如果要论二季(jì)度(dù)迄今，全球(qiú)股票市场中最为靓丽的一道“风(fēng)景(jǐng)线”，那么显然(rán)非日本股市莫(mò)属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经(jīng)225指数进一步强势高开(kāi)逾1％，最高触及(jí)30924.47点，创(chuàng)下(xià)了自1990年8月以来的新高，收在(zài)30808.35点。在本周早些(xiē)时候，东(dōng)证(zhèng)指数已经(jīng)率先创下了(le)1990年8月3日(rì)以(yǐ)来的(de)最高(gāo)收(shōu)盘(pán)点位。

　　多(duō)组对比可以(yǐ)显示(shì)出(chū)日股今年以(yǐ)来的强势：东(dōng)证指数年内(nèi)已累计上(shàng)涨了逾15％，远(yuǎn)远超过了(le)标普500指数约9％的涨幅(fú)。截止本周三，追(zhuī)踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而追踪标普500指(zhǐ)数(shù)的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今的(de)短短一个半月，日股的涨幅更(gèng)是在(zài)全球主要股(gǔ)指中几无敌手……

　　日(rì)股为何能一举领涨全球(qiú)？对于(yú)许多(duō)国际市场的投资者(zhě)而言，近来提(tí)到日(rì)股的优异表现，脑海中第一时间(jiān)浮现出的，无(wú)疑都是“股神(shén)”巴菲特在上月对日本市场(chǎng)表现出(chū)的强(qiáng)烈投资(zī)意愿(yuàn)。正是巴菲特进(jìn)一步增(zēng)持(chí)了日本五大商社仓位，令越来越多的业内人士开始注(zhù)意到这一全球第三大经济体(tǐ)的巨大投(tóu)资机会。

　　不过，日股本轮爆(bào)发(fā)背后的(de)成功秘(mì)诀，真的仅仅(jǐn)只是(shì)获得(dé)了(le)“股神(shén)”的(de)青(qīng)睐吗？

　　答案显然没(méi)那么简单(dān)！事实上(shàng)，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看(kàn)来，并不(bù)是巴菲(fēi)特的出(chū)现让(ràng)日股变得吸(xī)引人。巴菲特(tè)所(suǒ)看到的（机会）其实(shí)也正是其他(tā)人眼(yǎn)下正在(zài)看(kàn)到(dào)的，人们对(duì)日股的前景正感(gǎn)到非(fēi)常兴(xīng)奋！

　　至于(yú)究(jiū)竟有哪些因素在推动着(zhe)日股上涨？“干(gàn)货”其实有很多……

　　狂热的外(wài)资买需

　　根据东(dōng)京证(zhèng)券交(jiāo)易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示(shì)，外国(guó)投资者目前已经(jīng)连续(xù)第(dì)六周(zhōu)成为了(le)日本股(gǔ)票(piào)的(de)净买家。在此期间，外(wài)国投资者大(dà)举涌入了日股股票和期货市(shì)场(chǎng)，净流入逾(yú)300亿美元，是过去10年最大规模的资金流(liú)入之一。

　　根(gēn)据交易(yì)所的数据，在(zài)截至5月12日(rì)的最近一周内，海(hǎi)外(wài)交易者(zhě)又净(jìng)买入了价值7810亿日元（约合57亿美元(yuán)）的(de)股票(piào)和期货。

　　杰富瑞日本(běn)股票策略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安(ān)倍(bèi)经济学”时代(dài)初期以来，他就(jiù)从(cóng)未见(jiàn)过外(wài)国投(tóu)资(zī)者(zhě)对(duì)日(rì)本如此感兴趣。

　　在欧美银(yín)行系统不稳定和信用紧缩风险(xiǎn)的笼罩下(xià)，越(yuè)来越(yuè)多的(de)海外投资者(zhě)似乎看到了(le)日(rì)本(běn)股市作为(wèi)避险地(dì)的“稳定(dìng)性(xìng)”。日本股(gǔ)票(piào)给人的长期低迷(mí)印象正在减弱，持续稳定在1美元(yuán)兑换(huàn)130日元的日元汇率、以及股神巴(bā)菲特对日本(běn)五大(dà)商社的增(zēng)持，也令不少海外投资者(zhě)对投资日本(běn)产生了更多的(de)兴趣。

　　高(gāo)盛日本公司就表(biǎo)示，近(jìn)来已受到了越来越多平时不太关注日本市场的(de)海外投资者的咨询(xún)。不少海外投资(zī)者在看到日本股市的涨幅超(chāo)过美股后，开始调(diào)查(chá)其(qí)中的原(yuán)因，他们(men)的(de)建仓买入又进一步促使股(gǔ)市上(shàng)涨(zhǎng)，形成(chéng)了目(mù)前的良(liáng)性循环。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲特上月公开表(biǎo)态力挺(tǐng)日股后，包括(kuò)对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔(ěr)街资本也已相继造访(fǎng)日本。这些(xiē)海(hǎi)外资金有意复制巴菲特的(de)策略，通过(guò)低(dī)成本日元融资押(yā)注(zhù)高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五大(dà)商社上的加大投资，也存(cún)在着在国际市场上(shàng)分散(sàn)投资对象的想(xiǎng)法。虽然巴菲特相信美国的增长(zhǎng)潜力(lì)，但过度(dù)集中会产生风险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席(xí)全球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的回报(bào)率(lǜ)是在波动性远低于美国科(kē)技股的情况下实现(xiàn)的(de)。这(zhè)意味着日(rì)本股市(shì)对美国投资(zī)者(zhě)来说应该颇有吸引力。对美国债务上(shàng)限的担忧可能(néng)也(yě)刺激了一些“末日准(zhǔn)备者”涌入日本股(gǔ)市，以此(cǐ)作为避险手段。

　　法国兴(xīng)业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一(yī)份报告中也(yě)表(biǎo)示，“外资的回归是(shì)日本(běn)股(gǔ)市(shì)复苏的重要(yào)标志。（我们）将继续对(duì)日本股票维(wéi)持超(chāo)配(pèi)，并偏(piān)向银行(xíng)、金(jīn)融和价(jià)值(zhí)股(gǔ)的(de)投资。”

　　深层次的企业治(zhì)理(lǐ)变革

　　当然，在海外投资者(zhě)今年对日本产生兴趣之(zhī)前，他(tā)们(men)此前在(zài)这片“失落地带”曾经历(lì)过(guò)长达数十(shí)年虚假的曙光和(hé)令人失望的低回(huí)报。那(nà)么这一(yī)次，即便有(yǒu)着(zhe)避险和多元化分散投(tóu)资的需求，他们又为何铁了心一定要来(lái)日本市场？日本市场的吸引力就(jiù)一(yī)定(dìng)远超全球其他(tā)地区(qū)吗？

　　这(zhè)便(biàn)不得不(bù)提日(rì)本市场(chǎng)眼下正经历的(de)一场“蜕变”了！

　　金融(róng)服务提(tí)供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本股(gǔ)市本(běn)轮(lún)上涨的主要原因还源于治理标准(zhǔn)的提高，以及企业部门推动向股(gǔ)东返(fǎn)还现金。日本多年(nián)的公司治理改革已开始(shǐ)见(jiàn)效，这项改革最初由已故(gù)前首(shǒu)相(xiāng)安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目(mù)前日本企业的派息已(yǐ)大幅增加(jiā)，在截至今(jīn)年3月的财年中，日本企业宣布的回购规(guī)模已飙(biāo)升(shēng)至9.7万亿日元（合714亿(yì)美(měi)元）的历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债表上有净(jìng)现(xiàn)金，而美国的(de)这一比例(lì)只有20％多一点；东证指数(shù)成分股公司中(zhōng)约有(yǒu)54％的公司股(gǔ)价低于每股(gǔ)账面价(jià)值，而(ér)标普500指数成分股中(zhōng)这一比例仅为7％。单从市净率等(děng)估值指标来看，这就为日本股市提供了更(gèng)坚(jiān)实的底部和更高的(de)上限。

　　今(jīn)年(nián)3月底，东京证券交(jiāo)易所为了改变股价跌破每股净资产——市净率低于(yú)1倍(bèi)的(de)情况，还请(qǐng)求上市企业在意识到资本成本的(de)前(qián)提(tí)下推进(jìn)经营(yíng)并公(gōng)布改善方案等。

　　与此相呼应的行动已开始(shǐ)扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍株式会社(shè)推出了力争“早日实现市净率超(chāo)过1倍”的中期(qī)经营计划和股票回购，股价随(suí)后(hòu)大涨近4成。清水建设株式(shì)会社(shè)4月(yuè)下旬也(yě)宣布了上限200亿日元的股票回购和积极压缩政(zhèng)策(cè)性持股的方针，该(gāi)公司(sī)股(gǔ)价随后(hòu)上(shàng)涨了10％。

　　包括软银(yín)、丰田汽车、三菱(líng)商事在内的日本(běn)龙头企业在近(jìn)期公布财报时(shí)，也均(jūn)宣布了新的股票回购计划。不(bù)少(shǎo)分析师预计，到今(jīn)年5月底，各日本(běn)上市公(gōng)司的回购(gòu)规(guī)模将进一步(bù)创下新(xīn)纪录。

　　高盛(shèng)首(shǒu)席日本股(gǔ)票策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题(tí)正引(yǐn)起许多(duō)海外投资者(zhě)的共(gòng)鸣(míng)，他(tā)们开始看(kàn)到这方面的(de)有利证据。在(zài)交易所这(zhè)些变化的推动下，许多(duō)公司(sī)正在回(huí)购股份(fèn)，厘清经常令人困惑的交(jiāo)叉持股，并(bìng)在(zài)定(dìng)期公开会议之前(2022年中本贯通上海有哪些学校，中本贯通上海有哪些学校分数qián)与股东进(jìn)行更密切(qiè)的接触。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也(yě)表示(shì)，东京(jīng)证交所的鼓励意味着“过去两年在这方面发生的事情比过(guò)去30年还(hái)要多”，这是股市(shì)充满活力表现的(de)最大单一原因。他们(men)对提高股本(běn)回报率有着坚定(dìng)的态(tài)度，希(xī)望市(shì)值上升。

　　宽货币、稳经(jīng)济(jì)

　　最后(hòu)，日本央行目前(qián)依(yī)然宽(kuān)松的货币政策和(hé)日本相对稳健的经济基本面，显(xiǎn)然也对日股的表现构成了提振。

　　尽管新(xīn)行(xíng)长植田(tián)和男上月已走马上(shàng)任，但日本央行暂时仍(réng)未改变其大规(guī)模的货币宽松路线。即(jí)便日本通货膨胀率超(chāo)过(guò)了央行2％的目标，但植田和男依然强调，“还不(bù)能放(fàng)心(xīn)地说通胀（达(dá)到了央行(xíng)目标）”。

　　相比之下(xià)，欧(ōu)美央行今年上半年还在持(chí)续加息，并(bìng)已被(bèi)迫在物价与(yǔ)经济稳(wěn)定之间作(zuò)出艰难抉(jué)2022年中本贯通上海有哪些学校，中本贯通上海有哪些学校分数择。继续宽(kuān)松的日本央(yāng)行眼(yǎn)下依(yī)然处于能让海(hǎi)外投资者放心购买的(de)状态。

　　日本宏观(guān)经(jīng)济(jì)的表现(xiàn)目前(qián)也相对更为稳健。日本内阁府17日公(gōng)布的数据显示(shì)，今(jīn)年(nián)前三个月(yuè)日(rì)本国内(nèi)生(shēng)产总值（GDP）折合成年率(lǜ)增长1.6％，创(chuàng)下了近三(sān)个(gè)季度以来新(xīn)高。

　　日本(běn)国家旅游局表示，受益于(yú)中(zhōng)国(guó)放宽旅行(xíng)限制，4月商务(wù)和休闲外国游客(kè)人数(shù)从(cóng)此前的182万(wàn)攀(pān)升至195万。高盛策略师在报告中指出，考虑(lǜ)到入境旅游(yóu)业复苏、强劲资本(běn)支出计(jì)划(huà)和日本央行持续宽松等(děng)积极(jí)因素，日本这个世界第三(sān)大(dà)经济体(tǐ)的(de)前(qián)景十分(fēn)强劲。

　　值得(dé)一提的是，从(cóng)经济合作与(yǔ)发(fā)展组织的经济前景指数来(lái)看，日(rì)本目前是(shì)七国集团中(zhōng)唯一一个超过(guò)临界线(xiàn)100的(de)。

　　日本第(dì)三大(dà)在线(xiàn)经纪商(shāng)Monex的(de)首席策(cè)略师(shī)Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的业绩(jì)似乎(hū)相当不错，重要的汽车(chē)行(xíng)业预计利润(rùn)将增(zēng)长。以内(nèi)需(xū)为导向的企业(yè)正受益于入境(jìng)游增(zēng)长的(de)前景，而大型银行也获得了(le)丰厚(hòu)的收益。预计日(rì)本股市到今年年(nián)底将(jiāng)进一(yī)步上涨10％或更多(duō)。

　　里昂(áng)证券也(yě)认为，日本股(gǔ)市今(jīn)年的涨势或将延续下去，因盈利增长、股(gǔ)票回购和估值仍处(chù)于低位吸引了买家，巴(bā)菲特的(de)认(rèn)可、公(gōng)司治(zhì)理的(de)改善均提(tí)振了市场(chǎng)，而企业财报的不俗表现(xià2022年中本贯通上海有哪些学校，中本贯通上海有哪些学校分数n)或有望成为最(zuì)新的上行催化(huà)剂。

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