A股(gǔ)“股王”之争进入(rù)白(bái)热化阶段，中国移动(dòng)股(gǔ)价周中创历史新高(gāo)，一度从独占A股市值(zhí)榜首近3年的茅台手中抢下“A股(gǔ)之王”的(de)光环，引发市场热(rè)议(yì)。截至周五收盘(pán)，茅台最终以微(wēi)弱(ruò)优(yōu)势反超，但(dàn)地位已岌岌可危。值(zhí)得注意的是，因(yīn)中国移动在(zài)A+H两地上市，若按(àn)其A股股本计算(suàn)则不过是(shì)一(yī)场计算上的乌龙，但若均按照(zhào)A股(gǔ)股价等数据计算(suàn)，则其总(zǒng)市值一度达2.19万亿(yì)元(yuán)，超越(yuè)茅(máo)台成为“市值(zhí)王”。

　　拉(lā)长(zhǎng)时间看，在数字(zì)经济、信创、中特估、人(rén)工智能等一系列热点催化下，中国移动(dòng)今(jīn)年股价累计最(zuì)大(dà)涨幅已近60%，自去(qù)年上市以来(lái)最近一年股价(jià)累计最大涨(zhǎng)幅接(jiē)近翻倍(bèi)，而(ér)茅(máo)台股价(jià)则几(jǐ)乎仅在(zài)原地踏步。有市(shì)场(chǎng)人士认为，中国(guó)移动和茅台这场股王宝座的争夺可能(néng)揭示着A股未来的发展趋(qū)势。

　　▌A股(gǔ)股(gǔ)王变迁启示(shì)录：消费回潮卷出(chū)白酒泡沫(mò) 数字经济时代带来预备(bèi)新股王

　　A股(gǔ)总市(shì)值榜首之(zhī)争，向来是市(shì)场关注焦(jiāo)点，回顾历(lì)史(shǐ)来(lái)看(kàn)，最近十多年来(lái)股王变(biàn)迁的背后(hòu)似乎也反应着国(guó)内经济趋势和(hé)产业价值(zhí)的变(biàn)化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市值一度超过8万亿人民币(bì)。不仅稳居(jū)A股第一，甚至登顶全球资本市(shì)场市值之(zhī)首，得益(yì)于当(dāng)时基建大发展时(shí)期，中(zhōng)石油在股王的位置上稳坐了(le)八年，直到2015年(nián)工商银行依托当年互(hù)联(lián)网金融(róng)牛(niú)市成为新锐股王。再后来，随(suí)着我国在2018年进(jìn)入(rù)消费牛市，开启了(le)此后三(sān)年的消费白马股大牛(niú)市，也成(chéng)就了如今(jīn)贵州茅(máo)台股王的A股(gǔ)传(chuán)奇。

　　（图片来源：格隆汇(huì)、勾股大数据(jù)；资料来源(yuán)：微(wēi)信公(gōng)众号(hào)市值观察(chá)4月17日文章《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而(ér)最近两(liǎng)年，虽然茅台仍(réng)一直稳稳领跑，但(dàn)在(zài)高端白酒(jiǔ)的高(gāo)估值泡沫(mò)下，以及今年春(chūn)节后白酒行业的终端(duān)动(dòng)销几乎并未达(dá)到预期，整个白(bái)酒板块(kuài)经(jīng)历回调(diào)，公(gōng)司股价也现(xiàn)大幅下(xià)跌。近日，中国移动的突然(rán)崛起更是开(kāi)始对其王位发(fā)出(chū)了挑战。

　　市场分析(xī)指出，中国移动一度超(chāo)越贵州(zhōu)茅(máo)台市值这(zhè)一(yī)历史(shǐ)性(xìng)事件背后(hòu)，除(chú)了(le)离不开国家政(zhèng)策持续推进的数字经济(jì)，与最近爆火的人工(gōng)智能两大概念加(jiā)持，还(hái)有来自于(yú)“中特估”这个新概念(niàn)的强(qiáng)力催化。

　　具体(tǐ)来看，根据数据显示(shì)，当前美股市值(zhí)前十(shí)的上市公司中，苹果、微软、谷歌(gē)、亚马逊、英(yīng)伟达(dá)、特(tè)斯(sī)拉、META均为科技股。有分(fēn)析认为，科技进步已(yǐ)成(chéng)提升生产力(lì)的重要(yào)因(yīn)素，二(èr)级市场对科技企业(yè)的态度(dù)能(néng)一(yī)定程(chéng)度显(xiǎn)示出科技企业的竞(jìng)争力强度。因此，以中国移动为代表的科技股(gǔ)“逼宫(gōng)”以贵州茅(máo)台(tái)为代表的消费股似乎(hū)也预示着市场中的积极现象。

　　目前，在我国经济逐渐向数字(zì)化深度转型的(de)背景下(xià)，实(shí)力强劲并实(shí)现华(huá)丽转身(shēn)的中(zhōng)国移动，已经逐渐成(chéng)引领中国(guó)经(jīng)济潮(cháo)流的主(zhǔ)力军。信达证券研报表示(shì)，公司作为国(guó)企数字(zì)经济担当(dāng)，积极布局云计算、IDC、工(gōng)业互联(lián)网等创新业务，伴随算力网络的(de)进一步发展，将(jiāng)拉动底层云计算业务的需求，公司具备较(jiào)强的 IDC/云(yún)计算业务能力，正(zhèng)在从传统管道运营商向数字科技领军(jūn)企业加快跃迁升级，有望首(shǒu)先迎(yíng)来估值(zhí)重塑机遇(yù)。

　　同时，从估值修复情况(kuàng)来看，根据光大(dà)证(zhèng)券(quàn)4月(yuè)15日研报(bào)显示，2022年底以来(lái)，截至(zhì)4月(yuè)13日，三大(dà)运(yùn)营(yíng)商股价涨幅均超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国(guó)移动(dòng)涨幅(fú)达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于近(jìn)五年(nián)区间平(píng)均PB（LF）。以中国(guó)移动为代(dài)表的三大运(yùn)营商板(bǎn)块，借助“央企(qǐ)低估值+数字经济”成为(wèi)率(lǜ)先(xiān)修复(fù)的板块。

　　▌中国移动的新(xīn)魔(mó)法能否打破“茅(máo)台魔咒”？

　　与此同(tóng)时，还有(yǒu)另一(yī)个(gè)故事引发市场热议。即(jí)很长一段(duàn)时间以来(lái)，A股市场一直流传着“茅台魔(mó)咒”的传说，即(jí)大多股(gǔ)价超(chāo)过茅台(tái)的上(shàng)市(shì)公(gōng)司(sī)，在风光散尽之后往往下(xià)场都不(bù)太好。本次(cì)中国移动直接在(zài)市值上超越茅台，结果是否会不一(yī)样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上市公司(sī)，有(yǒu)同样中字头的中国船舶(bó)，其在(zài)2007年依托船舶业景(jǐng)气度提升，股价(jià)超(chāo)越茅台并一度突破300元/股(gǔ)，但(dàn)好景不长，在(zài)2008年(nián)金融危(wēi)机爆(bào)发、船舶业跌入冰点(diǎn)后(hòu)极速缩水至30元附近，至今中国船舶股价维持在24元左右。此外，海普瑞(ruì)、神州泰岳、安硕信息、中(zhōng)文在线、全通教育等多家(jiā)公司股价均超越(yuè)茅(máo)台，但最后的(de)结果不(bù)是业绩暴雷就(jiù)是股(gǔ)价毫无原(yuán)因(yīn)跌跌不(bù)休。

　　可以看出的是(shì)，上(shàng)述公(gōng)司的陨落大部(bù)分主要是由(yóu)于行业景气(qì)度变化以(yǐ)及股市景气度无法维持。而茅台凭借其产品稀(xī)缺性(xìng)以及长期(qī)稳稳增(zēng)长的利润，最终(zhōng)一次次(cì)甩(shuǎi)开这(zhè)些(xiē)曾(céng)经短暂(zàn)领先者。对于一家(jiā)企(qǐ)业股价能(néng)否(fǒu)持续上涨以(yǐ)及维持高位(wèi)，市场普遍观点还(hái)是认为，实际需要看公司的基本面。

　　那么，一向有着“印(yìn)钞机”之称(chēng)，营收规模超茅台约7倍的中国移(yí脱离了低级趣味那句原话怎么说的纪念白求恩，低级趣味是什么意思)动，为什么此前市值(zhí)却一直不(bù)如(rú)茅台呢(ne)？

　　对此，有(yǒu)分(fēn)析认为，大致归结为两(liǎng)个重要原因。一方(fāng)面，茅(máo)台越卖越贵(guì)，但(dàn)话费越交越少。在市场(chǎng)化的作用下，一(yī)瓶茅台已经冲上3000元左右的高价，而中(zhōng)国(guó)移动虽掌握着大(dà)把的通信(xìn)类资源，但(dàn)作为央企需要承担“提速降费”的责任，也(yě)就不能无拘束(shù)地涨价。另一方面即是成本方面的(de)问(wèn)题(tí)，中(zhōng)国移动本质作(zuò)为通信基础设施(shī)企业，需要(yào)持(chí)续不断的建设(shè)投入，从2G到5G，其近十年资本(běn)开支合(hé)计1.82万(wàn)亿(yì)元(yuán)。相比之下，茅台就(jiù)像(xiàng)一门“躺赢”的生意，基本不需要如此沉重(zhòng)的资本开支，也(yě)不需要面(miàn)临追(zhuī)赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财务数(shù)据(jù)可以看出，中国移动(dòng)今(jīn)年一季(jì)度的(de)营收(shōu)是(shì)茅台的8倍，但净(jìng)利润却差别不大，销(xiāo)售毛利率更是有着(zhe)一(yī)个24%另一个92%的巨大差(chà)别。

　　不过(guò)，近期来看，一系列信号表(biǎo)明中(zhōng)国移动可能正(zhèng)在迎来(lái)一些变化(huà)。

　　随着5G建设高峰期的(de)结束，中(zhōng)国移动此前(qián)表示，2022年是(shì)三年投(tóu)资高(gāo)峰的(de)最后一年，2023年起资(zī)本开支不再增长(zhǎng)，2023年计划(huà)资本开支1832亿元同比下降20亿(yì)元(yuán)，同比下降1.1%，全年(nián)营收则可突(tū)破1万亿元(yuán)。据业内人士测(cè)算，这意味着届时全年资本(běn)开支占收入比(bǐ)重(zhòng)将低于(yú)18%，创(chuàng)下2007年以来的新(xīn)低。

　　同时，更加重要的是(shì)，随着移动互(hù)联网(wǎng)进入(rù)下半场，行业(yè)重心已转(zhuǎn)向产业(yè)互联网和智能化，中国移(yí)动加(jiā)速转(zhuǎn)型(xíng)下正(zhèng)在(zài)抓紧机遇(yù)。信达证(zhèng)券研报表示，中国(guó)移动数字(zì)化转型收入“第二(èr)曲线”不断(duàn)攀(pā脱离了低级趣味那句原话怎么说的纪念白求恩，低级趣味是什么意思n)升，去年(nián)公(gōng)司数字化转型收入(rù)对主(zhǔ)营业(yè)务收入(rù)增量(liàng)贡(gòng)献达到(dào)79.5%，占主(zhǔ)营业务收(shōu)入比提升至 25.6%，成为公司(sī)收入增(zēng)长的(de)第一驱动力(lì)。此外，公司移动云收入(rù)规模实(shí)现新跨越(yuè)，去年移(yí)动云收入达到503亿元(yuán)，同比增长108.1%，连续三年实现翻(fān)倍暴涨，综合实(shí)力(lì)迈入国(guó)内业界第一阵营。

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