5月以来，港股市场仍(réng)在持续下跌，最近一(yī)个交易日(rì)即5月25日主要指数更是创(chuàng)出年内(nèi)收市新低。不过，虽然多只(zhǐ)投资港股的ETF产品年内收益告(gào)负(fù)，但(dàn)资金越跌越买，多只港股ETF产品年内份额增幅明显(xiǎn)，纷(fēn)纷创下(xià)历(lì)史新(xīn)高。如(rú)广发基金(jīn)两(liǎng)只(zhǐ)港股ETF年(nián)内份额分别激增16倍、13倍，华夏恒生(shēng)互(hù)联网ETF份额也持续(xù)增长(zhǎng)，最(zuì)新份额更是逼近700亿份。

　　多位(wèi)业内人士对此表示，港股(gǔ)作为(wèi)离岸市(shì)场，基本面主要跟随(suí)国(guó)内(nèi)市场，而流动性与海外(wài)流(liú)动性(xìng)相关度较高，在基本面及流(liú)动性双重(zhòng)压力下，5月市场走势(shì)较弱。不过，当前港股市(shì)场(chǎng)估值(zhí)水平已处于(yú)历史偏(piān)低(dī)水平(píng)，具备一定的投资性价比，看好人(rén)工智(zhì)能、互(hù)联(lián)网科技、创新药等(děng)细分领域的投(tóu)资机会。

　　最高激增16倍！

　　多只份额再(zài)创新高

　　Wind数(shù)据显示，截至5月26日，港股ETF产(chǎn)品年内份额合计达2284.37亿份，相较于年初增(zēng)幅(fú)超37％，年内资金(jīn)合计净流(liú)入达244.42亿元。

　　具(jù)体来看，有(yǒu)多只ETF产品份(fèn)额增幅明显，且再创历(lì)史新高。其中，广发(fā)恒生科(kē)技ETF、广(guǎng)发港(gǎng)股创新(xīn)药(yào)ETF年内(nèi)份(fèn)额增幅分别高达(dá)1606.32％、1318.78％；份额(é)增幅不仅领涨港股ETF产(chǎn)品，亦在跨境ETF产品中位列(liè)前二。而易(yì)方达、富国(guó)基金等旗下5只港股ETF产品份额也实现倍数(shù)增幅。

　　此外，华夏(xià)恒生(shēng)互联网ETF份额也持续增长，年内份额(é)增幅(fú)超31％，最新份(fèn)额已站上699.71亿份的高位，再(zài)创历史新高，并继续蝉联(lián)市场规模最大(dà)的港股ETF产品。

　　不过，从产品业绩(jì)来看(kàn)，截至(zhì)5月26日，仍有超九(jiǔ)成(chéng)港股ETF产品年内收益为负，产品平均(jūn)收益率为(wèi)-8.27％。

　　事实上，今(jīn)年以来(lái)港股(gǔ)市(shì)场持续震荡(dàng)下跌，3月下(xià)旬虽(suī)有小幅回调(diào)，但4月下旬之(zhī)后又(yòu)转跌(diē)，5月25日，港股再度(dù)缩量下(xià)跌，恒生指数、恒生(shēng)科技指数在同日创下年内(nèi)收市新低；而整体看(kàn)，5月港股(gǔ)市场跌多(duō)涨少，波(bō)动中枢朝下移(yí)动。

　　对于近期港股市场波动下跌，广发恒(héng)生科技ETF基金经(jīng)理刘(liú)杰(jié)分析系受多(duō)个因素影响。一方面，国内经济复苏斜率(lǜ)放(fàng)缓，市场处于弱预期和弱(ruò)复(fù)苏叠加的阶段(duàn)；另(lìng)一方面，海外核心通胀仍(réng)存韧性，美国债务上限到期带来(lái)的债(zhài)务(wù)违约风险也(yě)对市(shì)场风险(xiǎn)偏好形成扰动。

　　同时，港股囊括了大部分内地互联(lián)网(wǎng)以及新经济领域上市公司(sī)，5月份日本正式出台了制造设备管制措施，加(jiā)大了市场对(duì)于国内科技领域的担忧，同期(qī)A股市场情绪偏(piān)弱，均影响了5月份港股市场的表现(xiàn)。

　　诺德(dé)基(jī)金基金经理张昳泓认为，港股近(jìn)期波动较大主(zhǔ)要有基本面以及资金(jīn)面(miàn)两方面的原因。

　　首先，从基本面角度来看(kàn)，去年(nián)防疫政(zhèng)策转向(xiàng)后市场对(duì)于(yú)国(guó)内疫后复苏有(yǒu)较高的预期(qī)，“从春(chūn)节前后(hòu)的复苏情(qíng)况，我们确实(shí)看到由于线下(xià)场景(jǐng)的(de)修复(fù)，消费需求出(chū)现了比较好的恢(huī)复(fù)。而进(jìn)入4、5月份，国内(nèi)经(jīng)济(jì)整体相较(jiào)一季度环(huán)比有所减(jiǎn)弱，这也使得(d主动买单的女孩的性格，主动买单的女孩子是什么样的人é)市场(chǎng)对于(yú)国内经济复苏预(yù)期开始修正，整体盈利端预期有所下(xià)修(xiū)。”

　　其次，从资金流(liú)动性的(de)角度来看，张昳泓表示(shì)，海(hǎi)外(wài)对于暂停加息(xī)的节(jié)奏出(chū)现反复，人民币汇(huì)率也在持(chí)续(xù)走(zǒu)弱，近期跌(diē)破7的关口。港股作为离岸(àn)市(shì)场，基(jī)本面主(zhǔ)要跟随国内(nèi)市(shì)场，而流动性与海外流动性相关度较高，在(zài)基本(běn)面及(jí)流动性双重压力下，5月市(shì)场走势(shì)较(jiào)弱。

　　中融(róng)基金直言，港股从Beta的角度(dù)是中(zhōng)美经济(jì)相对强(qiáng)弱关系(xì)的(de)直(zhí)接反馈，“放开国门(mén)之后我们预期(qī)中国(guó)经济(jì)向上，美国经济进入衰退，所以港股表现(xiàn)很亢(kàng)奋(fèn)，但(dàn)实(shí)际(jì)结(jié)果中美两边的状(zhuàng)态变化还(hái)是需要更(gèng)长时间，但大概(gài)率(lǜ)还是会发生(shēng)的，在这个过程中的(de)波折就(jiù)对应着人民币(bì)汇率和(hé)港股的大(dà)幅(fú)波动(dòng)。”

　　看好AI、创新药(yào)等细分(fēn)领域投资机会

　　尽管(guǎn)年内持(chí)续(xù)下跌，但多位业内人(rén)士认(rèn)为，当(dāng)前(qián)港股市场估值水平已处(chù)于(yú)历史偏低水平，具备一定的投(tóu)资(zī)性(xìng)价比，并看好人工(gōng)智能、互联网科(kē)技、创新药等细分领域的投资机会。

　　广(guǎng)发基金刘杰表示(shì)，受欧美银(yín)行(xíng)业危机影响(xiǎng)和主要经济体政策变化扰动(dòng)，今年以来港股持续回调(diào)，整体表现不如A股。但随着国内外流(liú)动性压力持续缓解，未来港股资金面或(huò)有机会得到改善，结合当(dāng)前的(de)低估值水平，港股吸引力或许逐(zhú)步凸显。“某些波动较(jiào)大(dà)且回调较多的细分板(bǎn)块或许(xǔ)是(shì)值(zhí)得关注的方向，例如恒生科(kē)技以及(jí)港股创新药等(děng)，若未(wèi)来市场进一步回(huí)暖，科技领域(yù)、港股创新药以(yǐ)及消费复(fù)苏(sū)或者更能(néng)调动市场的关注度。”

　　投(tóu)资建议(yì)上(shàng)，广(guǎng)发基金(jīn)刘杰认为(wèi)港(gǎng)股(gǔ)波动性较大，建议(yì)投资者通过定投分散参与，较(jiào)好平衡风险和机会。同时，选择更有价值的细(xì)分赛道，或许更符合未来(lái)市场的表现。

　　具(jù)体来(lái)看，首先，人工智能有望(wàng)成(chéng)为(wèi)全球投资的主线，推动了中美股市(shì)的(de)表现，未来人工智能应(yīng)用或(huò)利(lì)好(hǎo)科技(jì)相(xiāng)关(guān)细(xì)分领域(yù)。其次(cì)，港股(gǔ)创新(xīn)药是国内医药领域长期具备相(xiāng)对优势的(de)细分赛道，对比美(měi)国创新药占比(bǐ)医药市场80％的占比(bǐ)，国内(nèi)占比仅(jǐn)为10％左(zuǒ)右，未来肿(zhǒng)瘤等方向(xiàng)需要更(gèng)多更先进的疗法和创新药(yào)，长(zhǎng)期投资价值值(zhí)得关注。此外，港股(gǔ)消费行(xíng)业也(yě)有(yǒu)望上行。因为目前我国经济总量数据回(huí)暖，国内经(jīng)济长远发展的确定性增强，居民可支配收入增加，消(xiāo)费信(xìn)心正逐步恢(huī)复。

　　中融(róng)基金表示，港(gǎng)股(gǔ)市场(chǎng)是以(yǐ)机构和外(wài)资为主导的市(shì)场，因此海外经济数据对(duì)港股资金面会(huì)产生较大影响(xiǎng)。在(zài)当前流动性持续承压和较弱的(de)国际宏观环境背景下，短(duǎn)期港股或是震荡行情，投资者可以关(guān)注高(gāo)稳(wěn)定性且(qiě)具备(bèi)估值(zhí)性(xìng)价比的标的。

　　“当中(zhōng)国经(jīng)济恢复比预期更强或者美国经济下滑比预期(qī)更快这二者(zhě)中任一情景发生甚至同(tóng)时发生(shēng)时，我们可能就会看到人民(mín)币汇率的走强，同时港股整体表现也会(huì)走强。”中(zhōng)融基金进一(yī)步指出，可以先(xiān)重点(diǎn)关注运营(yíng)商等高股息(xī)资(zī)产，而(ér)随着(zhe)市场预期更(gèng)进(jìn)一步强化，可以更多关注(zhù)互联(lián)网(wǎng)、创新药等高弹性板块。因为消(xiāo)费品的业(yè)绩差异很大(dà)，建议更多关(guān)注(zhù)个股的性价比(bǐ)与成(chéng)长(zhǎng)的(de)确定性。

　　诺德(dé)基金(jīn)张昳(dié)泓(hóng)直(zhí)言，从长(zhǎng)期维(wéi)度(dù)来看，当下港(gǎng)股市场具备一定的投资性价(jià)比，当前估值水平仍然位于历史偏(piān)低水平。从基本面(miàn)角度来(lái)说，他们认为(wèi)国内经济的复苏节奏可(kě)能大概率是一波三折(zhé)趋势向(xiàng)上的弱复苏态势，当下港股市场已经(jīng)price in经济(jì)复苏较弱的(de)相对悲观的预期(qī)，往(wǎng)后看随着经济的缓慢复苏，预计盈利预期也会逐步上修。而从流动性(xìng)角(jiǎo)度来看，美联(lián)储暂停加(jiā)息虽(suī)在节奏上较难判断，但往未来看是大概率事件(jiàn)，预计人民(mín)币汇(huì)率(lǜ)的压力也(yě)会逐步缓(huǎn)解。

　　“细分板块上(shàng)，我们认为顺周期受益于国(guó)内经(jīng)济复苏的(de)消(xiāo)费(fèi)、互联网(wǎng)、医药(yào)等板(bǎn)块仍然值得主动买单的女孩的性格，主动买单的女孩子是什么样的人(dé)重点关注。”张昳泓表示，港股市场由于其离岸市场特性，海外投资(zī)人(rén)占比较(jiào)高，受国(guó)内(nèi)及海(hǎi)外多重因素影(yǐng)响(xiǎng)，市场整体波(bō)动性较大，建议投资人可以(主动买单的女孩的性格，主动买单的女孩子是什么样的人yǐ)逢低(dī)布局，更多可(kě)以(yǐ)采(cǎi)取基金定投的方式投资于港(gǎng)股(gǔ)市(shì)场(chǎng)。

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