国内“五(wǔ)一”假期来了，但海外(wài)市场(chǎng)风险(xiǎn)依(yī)旧不容忽视。在(zài)美国多项(xiàng)重要经济数据出炉后，美联储也将(jiāng)召开5月(yuè)议息(xī)会议，市场(chǎng)普遍(biàn)预(yù)期将继续加息25BP。在利好利(lì)空消息交织下，节后市场走(zǒu)势将如(rú)何演绎？

　　美国第(dì)一共和(hé)银行(xíng)股价已累(lèi)计(jì)下跌90％以上

　　截至周五收(shōu)盘，美国第一共和银行的(de)股价(jià)收跌43.2％，盘(pán)中一度(dù)腰斩(zhǎn)，且多(duō)次触发停牌(pái)，原因是达成救(jiù)助协议以维持该银行(xíng)运营的希望在变得渺(miǎo)茫。该(gāi)股今(jīn)年已下跌(diē)90％以上。消息人士称，该银行很(hěn)有可能会(huì)被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒报道，自美国第一共和银行公布其第一季度存款下降40.8％至(zhì)1045亿美元后，该银(yín)行股价在(zài)接下来的两天(tiān)内(nèi)下(xià)跌(diē)超过60％，创下(xià)历史新低。目前(qián)包(bāo)括来自美(měi)国(guó)联邦储蓄保险公司、财政部和美(měi)联(lián)储的官员正在(zài)与(yǔ)其他(tā)银行进行协(xié)调(diào)会议，为第一共和银行制定救助(zhù)计划。

　　美(měi)联储反省硅谷(gǔ)银行倒闭(bì)，寻求大范围加强银行规管

　　在当(dāng)地(dì)时间4月28日公布的内部审(shěn)查(chá)报告(gào)中(zhōng)，美(měi)联储承认，对于上月硅谷银(yín)行的倒闭案(àn)，美联储(chǔ)难辞其(qí)咎(jiù)，倒闭既(jì)源于该(gāi)行自身风险管理薄弱，也和(hé)美联储(chǔ)的(de)审查督导行动拖(tuō)沓有关。

　　美联储认为(wèi)，银行业(yè)审查员未能(néng)采取有力行动解决硅谷银(yín)行(xíng)越来(lái)越(yuè)多的问题。美联储负责金融业监管的(de)副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报告中(zhōng)称，审(shěn)查员未能(néng)充分认识到，随着硅谷银行的规模扩大、复(fù)杂性增加，该(gāi)行变得有多么(me)不(bù)堪一(yī)击。他们的确发现了风(fēng)险，却(què)没有采取足够(gòu)的措施，保(bǎo)证该行足够迅速地解决问题。

　　报告中，巴(bā)尔总结硅(guī)谷银行倒闭(bì)有(yǒu)四大成(chéng)因，其(qí)中三(sān)点都(dōu)和美联储监管不力有(yǒu)关(guān)。他说(shuō)，美联储监管者的错(cuò)误部分(fēn)源于，特(tè)朗普(pǔ)执政时的金融(róng)业改革普(pǔ)遍放松了对中(zhōng)等银行的规管。

　　巴尔(ěr)还(hái)提到，美联储的文化转(zhuǎn)变似乎导致联储(chǔ)的(de)监管变(biàn)得更(gèng)宽松(sōng)。这些变化体现在降低标准、增加复杂(zá)性(xìng)，以及(jí)监管方式(shì)不(bù)够自信果断，它们阻碍了有效的监管。

　　美联储认为，其银(yín)行业审查员已经确定了硅(guī)谷银行存在导致(zhì)其(qí)倒(dào)闭的一(yī)大问题——利率相关风险，但美联储自身的流程“过于审慎”，侧重在采取行动以前(qián)累积过多的证据。

　　美联储(chǔ)的数据显示，截至倒(dào)闭时(shí)，硅谷银行收到(dào)31项监管机构的公开审查报告或警告，数量是其他银(yín)行(xíng)的三倍。报告称，随着硅谷银行(xíng)壮大，近(jìn)些(xiē)年美联储忽视了范围更广(guǎng)的(de)问(wèn)题，比如(rú)该(gāi)行多年来一直突破内部(bù)风险限制，其采用的流动(dòng)性指(zhǐ)标(biāo)却(què)显示，存款基础稳(wěn)定，其(qí)利率(lǜ)相关风(fēng)险还被评为令(lìng)人满(mǎn)意(yì)。

　　巴尔透(tòu)露(lù)，美联储(chǔ)将重新审查(chá)，适用(yòng)于资产(chǎn)超过千(qiān)亿美元(yuán)银行的一系列规(guī)定，包括压力(lì)测(cè)试和流动性要求，将(jiāng)重(zhòng)新评估，怎样监督和(hé)监管一家(jiā)银行对利率流动性(xìng)风险(xiǎn)的风控。

　　巴尔说，硅谷银(yín)行倒闭表明，需要对范(fàn)围更广泛的银行强化适用的标准，联(lián)储应考虑，让更大(dà)范(fàn)围的银行适用标准和的流(liú)动性规定。他呼吁，重(zhòng)新评估，对于超过25万美元(yuán)联邦保险上(shàng)限(xiàn)的银行存款，监管方的处(chù)理方。

　　巴尔(ěr)认为，美(měi)联储应要求更广泛(fàn)的银行考虑到可出(chū)售证(zhèng)券的(de)未(wèi)实现损益，以便让银行的资本要求(qiú)更好(hǎo)地匹配其财务状况和风(fēng)险(xiǎn)。他暗示，对(duì)资本规(guī)划和风险管理不足的(de)公(gōng)司，美联(lián)储可能(néng)增加(jiā)资(zī)本(běn)或流动性的要求，或者(zhě)限(xiàn)制(zhì)股票回购、股息支付或高管薪酬(chóu)。

　　美(měi)总统拜(bài)登批准内华达州(zhōu)和佛罗里(lǐ)达州重大灾难声(shēng)明(míng)

　　据七分之二十二是无理数吗，七分之22是不是无理数央(yāng)视新闻消息，根据美(měi)国白宫当(dāng)地时间4月(yuè)28日的声明，美国总统拜登批准内(nèi)华达州(zhōu)重大灾难声(shēng)明(míng)，他下令为3月8日至(zhì)3月19日(rì)期间受冬季风暴影(yǐng)响的地区提供联(lián)邦援助。

　　此外，拜登还(hái)于27日晚批准佛(fú)罗(luó)里达州重大灾难(nán)声(shēng)明(míng)，他下令为4月12日(rì)至4月14日期(qī)间受严重风暴影响的地区提(tí)供联邦援助(zhù)。

　　联(lián)邦援助资金可在成本分担的基础上(shàng)提供给州政府和符合条(tiáo)件的(de)地方(fāng)政(zhèng)府以及(jí)某些私人非营(yíng)利组织，用(yòng)于受灾(zāi)害(hài)影响(xiǎng)地区的七分之二十二是无理数吗，七分之22是不是无理数应急(jí)和修(xiū)复工作。

　　欧盟与(yǔ)波(bō)兰等五国就乌克兰(lán)农产品相关事(shì)宜达(dá)成原则性协议

　　据央视(shì)新闻消息，当地时(shí)间28日，欧盟(méng)委员会执行副主席东布罗夫(fū)斯基斯对外宣布，欧委会已与保加利亚、匈牙利、波兰(lán)、罗马尼亚(yà)和斯洛伐克就(jiù)乌克兰农产品相关事宜达成原则性协议(yì)。

　　东布罗夫斯基(jī)斯表示，欧盟(méng)已(yǐ)采取行(xíng)动解决欧盟成员国和乌克兰农民的担(dān)忧(yōu)。具体措施(shī)包括推动波兰、斯洛伐克、保加利亚等国(guó)撤回针对乌农产品的单边(biān)措施。从(cóng)欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产品实(shí)施保障措施。为5个(gè)受影响的成员国(guó)农民提(tí)供(gōng)1亿欧元(yuán)的一揽(lǎn)子支持。此外，欧盟将继续推进包括葵花籽油等(děng)产品(pǐn)的倾销调查。欧盟将进一步确保(bǎo)乌(wū)克兰农产品通过欧(ōu)盟(méng)通道(dào)出口到其(qí)他国家。

　　美国滞胀困境：经济(jì)继续放缓，通胀依旧高企(qǐ)

　　4月28日(rì)，美国商务部最新公布的数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，美(měi)国3月核心PCE物价指(zhǐ)数同比上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数环比上(shàng)涨0.3％，与(yǔ)市场(chǎng)预期及前值持(chí)平。

　　据(jù)悉，剔除食品和(hé)能源(yuán)的核心(xīn)PCE物价指数(shù)是美(měi)联(lián)储青睐的通(tōng)胀指标之(zhī)一。此次(cì)公布(bù)的数据(jù)再度印(yìn)证(zhèng)了美(měi)国通胀的居(jū)高不下，这加(jiā)大了(le)美联储5月再(zài)次加息的(de)可能性。报告公布后，美国(guó)短期利率期货小(xiǎo)幅下跌，反(fǎn)映出5月份加(jiā)息25BP的可能(néng)性约为(wèi)90％。

　　就(jiù)在此前一(yī)天，美国商务部公(gōng)布的一季度美国宏观(guān)经济数据显示，美国(guó)一季度GDP同比仅(jǐn)增长(zhǎng)1.1％，大幅(fú)不(bù)及市场预期的2％，且增速较前值2.6％显著(zhù)放(fàng)缓(huǎn)。而同日公布的(de)一季度核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数年(nián)化环比初值升至4.9％，超出市(shì)场(chǎng)预期的(de)4.7％及(jí)前值(zhí)4.4％。

　　一(yī)德期货宏观贵金属(shǔ)分析师张(zhāng)晨向期货(huò)日报记者表示，上述数据显示出美国经济放缓但(dàn)通胀水平依旧高企的滞胀特征。不过，从美(měi)国GDP折年数同比(bǐ)数据来看，他认为一季(jì)度1.6％的(de)增速较去(qù)年(nián)四季度(dù)0.9％的增速出现明显(xiǎn)回暖，显示(shì)出美国(guó)经济虽有(yǒu)放缓，但韧性尚(shàng)存。

　　“一季度(dù)美国GDP数据超预期放缓(huǎn)，坐实(shí)了市场对(duì)于美国经济衰退(tuì)的忧虑，再(zài)加(jiā)上目前(qián)欧美银行(xíng)信用危机的尾(wěi)部(bù)效应持(chí)续存在，金融不(bù)稳定叠(dié)加经(jīng)济(jì)景气下(xià)滑，一定程度上削弱(ruò)了美(měi)联储货币政策的紧缩预期，同时增加了下(xià)半年美联(lián)储降息的预期(qī)。”中(zhōng)信建投期货宏观贵金属分(fēn)析师罗亮认(rèn)为。

　　不(bù)过，他也表(biǎo)示，由(yóu)于(yú)反映核心个人消费(fèi)支(zhī)出(chū)在内的一季度(dù)PCE通胀(zhàng)数据持续上升，再加上周五晚间(jiān)公(gōng)布的3月核心(xīn)PCE数据也偏强，因此美联储5月份加息基本不存在(zài)悬念，此(cǐ)次(cì)GDP数据更多影响的(de)是年中美联储的(de)政策(cè)变化。

　　5月加息(xī)或“板上钉钉(dīng)”，此次会议还需关注什么(me)？

　　金瑞(ruì)期货宏观贵金属分析师吴(wú)梓杰认为，当(dāng)前美联(lián)储货(huò)币(bì)政策面(miàn)临(lín)抑制通胀以及宏观(guān)审慎两(liǎng)难的抉择。随着此前银行业危机的爆发以(yǐ)及(jí)一季度经济(jì)的(de)回落，美国当前经(jīng)济的(de)脆弱性以及下行压力已经持续(xù)增加，但是一季度核(hé)心PCE同样大幅超(chāo)过预期(qī)，显示出核(hé)心通胀黏性超预期。

　　“对于美联储来说，这意味(wèi)着进行政策(cè)选择(zé)时不得不(bù)更加(jiā)慎重。”吴梓杰预(yù)计，美联储5月大概率将会(huì)保持加息25BP的节奏，但在记者会上鲍(bào)威尔表(biǎo)态或(huò)将(jiāng)更加注重安抚(fǔ)市场(chǎng)情绪(xù)，强调对宏观(guān)风险的(de)把控，且对未来加息(xī)的态度(dù)或将(jiāng)更(gèng)加(jiā)谨慎(shèn)。

　　张晨认为，目前市(shì)场(chǎng)已经(jīng)对美联储5月加息25BP作出了充(chōng)分的计价。鉴于此次会议并无最新(xīn)点(diǎn)阵图和经济展望公布，因此会议重点在于(yú)利率(lǜ)决(jué)议声明及鲍威(wēi)尔的会后发言两方面(miàn)。其中，在决议声明(míng)方面，可重点(diǎn)观察(chá)措辞调整变化情况，特别是(shì)能否(fǒu)出现(xiàn)“停止加息(xī)”相关暗示。而在会后的新闻发(fā)布会上，需要重点关注鲍威尔(ěr)对于经济与通(tōng)胀前景、后续货币政(zhèng)策以及银行业危机引发的信贷收缩等方面的观点(diǎn)论述。特别是(shì)如(rú)果出现“停止加(jiā)息”等明(míng)显(xiǎn)鸽派暗示，则无论对于商(shāng)品市场还是权益市场(chǎng)而言，均构成短期提振。

　　罗亮认(rèn)为，此次美联储会议需要关注三个方(fāng)面：一是考虑到通胀(zhàng)的顽固性，美联(lián)储是否(fǒu)会(huì)透露其愿意容忍更高水平的(de)通(tōng)胀；二是美联(lián)储对于(yú)目(mù)前金融以及经济(jì)风(fēng)险的(de)判(pàn)断，到底是(shì)短期风险还是长(zhǎng)期风险；三是(shì)美联储未来的货(huò)币政策(cè)预期，比如是(shì)否透(tòu)露下半年(nián)将降(jiàng)息或(huò)者(zhě)不降息。

　　他认(rèn)为(wèi)，如果美联储依(yī)然偏鹰派，则预(yù)期风险资产将继续回调，美(měi)债利率曲(qū)线会加深倒挂的程度(dù)，对(duì)市场而(ér)言偏(piān)负面；如果美联储偏鸽派，那市(shì)场风险偏好(hǎo)会再度上升，美元(yuán)指(zhǐ)数预计(jì)显(xiǎn)著(zhù)下(xià)行(xíng)，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当(dāng)前市场对(duì)5月加息(xī)25BP已经计价较为(wèi)充分(fēn)，预(yù)计加(jiā)息结果不(bù)会引起市场较(jiào)大(dà)波(bō)动，但是(shì)对于6月及以(yǐ)后(hòu)偏鹰(yīng)的政策预期交易(yì)依(yī)旧不足。因此，他认为(wèi)本次会议上需要重(zhòng)点关(guān)注美联储声明以(yǐ)及鲍威尔(ěr)在记者会上对(duì)未(wèi)来政(zhèng)策路径(jìng)的(de)展望。“尤其是如(rú)果美联(lián)储意(yì)外(wài)偏(piān)鹰，比(bǐ)如表现(xiàn)出了6月仍将加息(xī)的倾向(xiàng)，则市场(chǎng)或将面临较大的冲击，相(xiāng)关(guān)风险资产有意外下跌的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵(guì)金属市场面临涨跌两难局(jú)面

　　近(jìn)期(qī)美元指数(shù)持(chí)稳(wěn)，贵金(jīn)属行情则表现乏力(lì)。张晨认(rèn)为，4月以来(lái)，欧(ōu)美银行业(yè)风险事件溢出影响逐渐减弱，市场对(duì)于(yú)美联储货币政策迅速转向的乐观预(yù)期出现(xiàn)一定修正，贵金属市场出现高位振荡调整，但(dàn)总体回调幅度(dù)有限。

　　当(dāng)下来看，他认为贵金属市场在利多、利空因(yīn)素间来(lái)回拉扯。利多因素方(fāng)面(miàn)，美联储(chǔ)加息临近尾声，对(duì)贵(guì)金属(shǔ)价格的压制(zhì)边际(jì)减(jiǎn)弱。同时(shí)，美国经济前景(jǐng)黯淡(dàn)，债务上限(xiàn)悬而未决以(yǐ)及银行业风险(xiǎn)事件(jiàn)余波(bō)反(fǎn)复，不断激发市场避险情绪。从更为(wèi)宏观的角(jiǎo)度来(lái)看，全球“去美元化”方(fāng)兴未艾，各国央行强化(huà)黄金资产储备(bèi)功能(néng)，使得央(yāng)行“购金潮”经久不息。上述种种因素均对贵金属价格形成支撑。

　　而利空因素主(zhǔ)要是，市场(chǎng)和美联储对(duì)于后(hòu)续货(huò)币政策之间的预(yù)期差，以及美国(guó)经济层面的韧性(xìng)犹存(cún)。“特别是就业(yè)市场尽(jǐn)管过热态势有所缓(huǎn)和，但无论(lùn)是新增非农(nóng)就业人数还是失(shī)业率(lǜ)指标，还远未触及经(jīng)济衰退以及美联储货币政策转(zhuǎn)向的阈值(zhí)区(qū)间(jiān)，这极(jí)有可能(néng)造成(chéng)通胀回归(guī)波折(zhé)反(fǎn)复(fù)，进而引发美联(lián)储货币(bì)政策前景预期摇摆。”他说。

　　他预(yù)计(jì)，在5月美(měi)联储议(yì)息会议落地后(hòu)的一段时(shí)间内，市场仍然会延续上(shàng)述的修正走(zǒu)势，美联储还需在更多数(shù)据指(zhǐ)引(yǐn)以(yǐ)及银行风(fēng)险事(shì)件落(luò)地(dì)后，再相机(jī)作出(chū)政策调整，而在(zài)此之前预计仍会延续当前“走一(yī)步看(kàn)一步”的决策思路(lù)。而(ér)市(shì)场对于年(nián)内降息的乐观预期的修正(zhèng)空间犹(yóu)存。

　　罗(luó)亮认为，目(mù)前贵(guì)金属市场的逻(luó)辑有(yǒu)两条(tiáo)主线：一是美国经(jīng)济是否(fǒu)会陷入(rù)衰退，二是全球贸易(yì)结算体系(xì)下美元的(de)趋势(shì)压力。“过去20年，贵金属价格(gé)主(zhǔ)要锚定的(de)是美债实际(jì)利率的变化，但是最近这种联系正(zhèng)在(zài)脱钩，央行购金以及美元(yuán)结算体(tǐ)系(xì)的变化使(shǐ)得贵金属获得了越来越多的金(jīn)融溢价。”整体来看(kàn)，他认为目前贵(guì)金属多头驱(qū)动的逻辑还没结束，且近期的表(biǎo)现(xiàn)也是易(yì)涨难跌(diē)。从(cóng)资(zī)产配(pèi)置的(de)角度(dù)来看，仍(réng)推荐将贵金属作为多头(tóu)配(pèi)置。

　　“当前贵(guì)金属市场已(yǐ)经表现出了一定程(chéng)度(dù)的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美(měi)国经济(jì)下行以及欧(ōu)美银行业风险带来的避险情绪(xù)对贵金属(shǔ)价(jià)格仍有一(yī)定支撑，但边际减弱；另一方面，美(měi)国通胀高位带来的加息预测，未能对贵金属形成有力的(de)回(huí)落压力。因此(cǐ)，他预(yù)计贵(guì)金(jīn)属市(shì)场整体仍以高位振荡为主，在基(jī)准(zhǔn)假设下(xià)，贵金(jīn)属(shǔ)交易(yì)主线(xiàn)将回归通胀逻辑。他认为(wèi)，当前市场对于美联储降息的(de)预(yù)期(qī)仍大幅(fú)领先(xiān)美联(lián)储(chǔ)的官方预期，预(yù)计在高通胀压力(lì)下，市场对降息预期(qī)的修正或将带来金银(yín)价格的进(jìn)一步(bù)回调。

　　市场人士提(tí)示(shì)，随着国内“五一(yī)”长假开启(qǐ)，还须警(jǐng)惕海外市场风险(xiǎn)。

　　罗亮(liàng)表(biǎo)示(shì)，近期宏观市场关键数(shù)据较(jiào)多，导致市场情绪波(bō)澜(lán)起伏，同时基本面(miàn)因素也多(duō)空交织，海(hǎi)外市场(chǎng)容(róng)易出(chū)现(xiàn)巨幅波动(dòng)。七分之二十二是无理数吗，七分之22是不是无理数同时(shí)，国内“五一”假期(qī)结束后，市(shì)场将直面美联储5月利(lì)率决议落(luò)地，他预计美联储会议结(jié)果或将偏鸽，因此推荐(jiàn)节后逐渐(jiàn)增加风险资(zī)产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于(yú)国内‘五(wǔ)一’假期跨越5月美(měi)联储(chǔ)议息会议等重要事件，加之银行业(yè)危机及债务上(shàng)限问(wèn)题悬而(ér)未决，投资者要防止(zhǐ)过分押注引发的(de)风险。假期后可(kě)关注贵(guì)金属回(huí)落(luò)企稳情况，可以逢低布局(jú)多单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰也(yě)表示，由于国(guó)内“五一”假期(qī)恰逢海外美联储会议这一关(guān)键时间节点(diǎn)，投资者若保留头寸(cùn)过节，则要保持头寸有足(zú)够安(ān)全(quán)边际，以防“黑天(tiān)鹅”事件带(dài)来(lái)冲(chōng)击(jī)。他表示，节后贵金属或(huò)将迎来更加明确的方(fāng)向(xiàng)性(xìng)行情，可(kě)根据美联储议(yì)息(xī)会议给出的指(zhǐ)引，对贵(guì)金属进行相应布局。

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