5月以(yǐ)来，嘉实基金、博时基金、富国基金、南方(fāng)基金等多家头部(bù)公募基金密集申报了跟踪海外(wài)半导体指(zhǐ)数(shù)QDII产品，布局全球半(bàn)导体市场，引发(fā)业(yè)内(nèi)广泛关注。

　　从国(guó)内半(bàn)导体板块表现来(lái)看(kàn)，在经历一(yī)季度的持(chí)续回(huí)调后，半导体板块自4月(yuè)中下旬以(yǐ)来又开始持续下跌。不过(guò)资金(jīn)对主题ETF越跌越(yuè)买，区(qū)间(jiān)份额增幅最高(gāo)达40％。拉长时间(jiān)看，年内(nèi)超半数半导体主题ETF产品份额出(chū)现(xiàn)正(zhèng)增长，最高份额增幅(fú)超1282％。

　　多位业内人士认为，资金(jīn)对(duì)半(bàn)导体主题ETF的越跌(diē)越买，主要是基于对板块中长期投资价值的肯(kěn)定。尽管半导体板块年内表现震荡，但随着国产(chǎn)替代持(chí)续(xù)推进，以及近(jìn)期AI行情的(de)带动下，板块细分领域仍有较多投资(zī)机会。

　　越跌越买，最高(gāo)份额涨超(chāo)1282％

　　从国内半(bàn)导体(tǐ)板块(kuài)表现来看，在(zài)经历一(yī)季(jì)度的持(chí)续(xù)回调(diào)后，半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块自4月(yuè)中下旬以来又开始持(chí)续下跌。以中证全指半(bàn)导体指数表现为例，该指数(shù)在4月6日攀至(zhì)年内高位后便开始不断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块(kuài)表现上(shàng)，半导体与半(bàn)导体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注意的是(shì)，尽管板块持续(xù)下跌(diē)，但资(zī)金(jīn)对(duì)主题ETF产(chǎn)品(pǐn)越跌越买。Wind数(shù)据显(xiǎn)示，截至5月12日，月内(nèi)半导(dǎo)体芯片主题(tí)ETF收益均告(gào)负，平均收益率为-7.18％；但(dàn)份额却(què)悉数上(shàng)涨。其中，工(gōng)银瑞(ruì)信(xìn)国证半导体芯片ETF、鹏华国证(zhèng)半导体(tǐ)芯片ETF月内份额增(zēng)幅居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主题ETF产品份额变化，截至(zhì)5月(yuè)12日，除汇添(tiān)富中证芯片产业ETF、华(huá)泰柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF等三只产品份额出现下降外(wài)，其(qí)余产品份额(é)均(jūn)有大幅增(zēng)长。其中，嘉(jiā)实上(shàng)证科创板(bǎn)芯(xīn)片ETF份(fèn)额涨幅位列第一(yī)，年(nián)内(nèi)份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对(duì)于(yú)近期半导(dǎo)体板块持续下跌，嘉实上证科(kē)创板(bǎn)芯片ETF基金经理田(tián)光远分(fēn)析，当(dāng)前半导体行业复苏不及预期主要原因(yīn)，一(yī)是国产(chǎn)替代(dài)进程(chéng)不及预期，国内半导体(tǐ)企业相比海(hǎi)外半导(dǎo)体大厂起步(bù)较晚，在(zài)技术和人才等方面存在(zài)差距，在国产(chǎn)替(tì)代过程中产品研(yán)发和客户(hù)导入进(jìn)程可(kě)能不及预(yù)期；二(èr)是下游需求(qiú)不(bù)及预期(qī)，在(zài)边缘政治和全(quán)球(qiú)经济疲软背景(jǐng)下，全(quán)球电子产品等终(zhōng)端需求可能(néng)不及预(yù)期(qī)，从而导致对半导体产品需求(qiú)量减少。

　　“2023年是全球半导(dǎo)手机扩展内存是什么意思体行业正处于下行筑底的阶段，但我们认为有望于今年看到拐点的出(chū)现”田光远表示，在本(běn)轮周(zhōu)期中，率先回暖(nuǎn)的(de)种(zhǒng)类(lèi)要看芯片(piàn)下游(yóu)的景气度，有创新(xīn)属性和份(fèn)额提升属(shǔ)性的(de)环节会(huì)率先(xiān)回(huí)暖。一方面中国经济体重要的构(gòu)成央国企对资产回报提出要求，民(mín)营(yíng)企业的竞争力提升也会更加依赖(lài)数字(zì)化(huà)，成本效率提(tí)升(shēng)是(shì)数字(zì)化的长期关键驱动力(lì)，另一方(fāng)面短周(zhōu)期维度数字经济有顺周期属性，经济复苏会加大企业数字化投入力度。

　　九(jiǔ)泰基金(jīn)战略投(tóu)资部副(fù)总监、九泰泰富灵(líng)活配置混合(hé)（LOF）基金(jīn)经理刘源(yuán)表示，首(shǒu)先，回(huí)顾(gù)年初以来半导体板块上涨的原(yuán)因，一方面(miàn)是(shì)2022年板(bǎn)块调整(zhěng)幅度较大，行业估(gū)值处于底(dǐ)部位置；另(lìng)一方面(miàn)市场(chǎng)预期基本面即将见底(dǐ)，再加(jiā)上有AI主题的催化，所(suǒ)以(yǐ)从年初到(dào)4月初半(bàn)导体指数出现了一定的反(fǎn)弹。

　　“但事实(shí)上，其中许多个股的股价其实是过度(dù)反应的，所以随着4月中(zhōng)下(xià)旬(xún)半导体一季报披露(lù)手机扩展内存是什么意思，整体(tǐ)呈现强预期、弱现实的表现，再加上AI主题的降温，综合因素引起行业近期(qī)的持续(xù)回调。”刘源直言。

　　长期看好半导(dǎo)体投资价值

　　尽管(guǎn)半导体板块(kuài)年内表现震荡(dàng)，但从资金(jīn)对(duì)主(zhǔ)题ETF产品越(yuè)跌越买也能看(kàn)出投(tóu)资者(zhě)对板块价值的肯定(dìng)，多(duō)位业(yè)内(nèi)人士也表示，长期(qī)看好(hǎo)半导体板(bǎn)块投(tóu)资价值。

　　“我们(men)认为当前无需过度悲(bēi)观。”嘉实基(jī)金田(tián)光远表示，从基本面上，人工智能给半导(dǎo)体带来了新的需(xū)求增量，从周期视角(jiǎo)，预计未来1-2个季度虽然会(huì)有一定业(yè)绩的压力，但一方(fāng)面需(xū)求会重新(xīn)复(fù)苏，另一方面中国半导体企业有国产替(tì)代(dài)的中期逻辑(jí)支撑；另外，估值方(fāng)面(miàn)，半导体板(bǎn)块估值波动较大，且子板(bǎn)块(kuài)和(hé)细分线索较多，始终(zhōng)有估值合(hé)理甚至低估的机(jī)会出现。

　　田光远认(rèn)为，当(dāng)前该板块(kuài)很(hěn)多优质的公司处于历史估值分位低位区间，随着需求(qiú)回暖(nuǎn)或者新产品的突破，会有形成很好的投资(zī)机会。他进一步表示，人类(lèi)历史(shǐ)经历(lì)了(le)三次工业革(gé)命，前两次都是以能源为对象进行创新(xīn)，第三次是信息为对象进行(xíng)创新，当前阶段的人工智能从感知智能(néng)走向认知(zhī)智能后，将对人(rén)类生产(chǎn)力的提升产生(shēng)巨(jù)大的(de)影响(xiǎng)，也(yě)会开启新一轮的工(gōng)业革命，它是信息革命经历了(le)个人电脑、互联网革命和移动互(hù)联网(wǎng)革命后在万物(wù)智联层面的延伸，将会在经济、社会、政(zhèng)治(zhì)、军事等方面全面影响人类(lèi)社会(huì)。当前仍处于新一轮产业革命爆发的早(zǎo)期(qī)的阶段，在人工智能(néng)带来的技术变革浪潮下，人工智(zhì)能对(duì)云(yún)管端(duān)各方(fāng)面都产生了影响，云(yún)侧变(biàn)化(huà)最为显著，很多(duō)环节发生了(le)改(gǎi)变(biàn)，产生了(le)新(xīn)的投(tóu)资(zī)方向，如算力(lì)芯(xīn)片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用(yòng)的落地，端侧和网侧的新硬件也会产生(shēng)新(xīn)的投资机会。因(yīn)此(cǐ)我(wǒ)们长期看好半(bàn)导体的投资价值(zhí)。”田光远建(jiàn)议投资者长期(qī)关注该板(bǎn)块投资机会，他认(rèn)为可以重点配置(zhì)的主(zhǔ)线包(bāo)括(kuò)以AI为代表的创新(xīn)线、周期见底后的复(fù)苏(sū)线(xiàn)、以(yǐ)及以半导体设备材料国(guó)产化为代表的制造(zào)线。

　　诺安基金科技组基金经理(lǐ)刘慧影也表(biǎo)示，2023年全面看(kàn)好(hǎo)整个(gè)半导体板块，其(qí)中，从半(bàn)导(dǎo)体国产化为主的(de)设备材料EDA板块，到下游需求为主的芯片设计都会在今(jīn)年都有非常好的机会。首先(xiān)，基本面(miàn)上，美国对(duì)中国的极限制裁将加(jiā)速中(zhōng)国(guó)芯(xīn)片的国产替代，党的二十大对于科技(jì)安(ān)全(quán)的强调为芯片的国产替(tì)代提供(gōng)了坚(jiān)实的理论基(jī)础。其次(cì)，芯(xīn)片设计板块(kuài)经过近(jìn)一年的(de)充分调整(zhěng)，股价(jià)已经充分(fēn)反映悲观预(yù)期。最后，伴(bàn)手机扩展内存是什么意思随(suí)AI等新需求拉动(dòng)，整个芯片(piàn)设计板块(kuài)有望正式迎来反转。

　　“站在(zài)当前(qián)，我们将(jiāng)持(chí)续跟(gēn)踪和(hé)调研半导体行业(yè)库存、动销数据(jù)和重点公司的边际(jì)变(biàn)化，同时动态(tài)跟踪(zōng)电子(zi)消费品的(de)复苏情况，预(yù)判半导体(tǐ)景(jǐng)气(qì)的拐(guǎi)点。”九泰基(jī)金刘源表示(shì)，展望(wàng)未来(lái)，AI的基础模型训练需要大量算力，硬件基础设施成为(wèi)发展基石，算力芯片(piàn)等(děng)核(hé)心环节预期将会受益，后续有望驱动半导体行业持(chí)续增长。此外(wài)，半导体设备公司的(de)一季报业绩相对较强，国(guó)产化趋势仍在加(jiā)速推进，后(hòu)续半(bàn)导体设备、材料也是可(kě)以关(guān)注的(de)方向。存储作(zuò)为半导体(tǐ)中(zhōng)最(zuì)大(dà)的周期品(pǐn)种，也可能在年内迎来边际变化，需(xū)要持续动(dòng)态跟踪。

　　“风险方面，我认(rèn)为(wèi)需要关注景气(qì)度修复速度和估值(zhí)的匹(pǐ)配(pèi)程(chéng)度，尽管基本面改善的趋势比较(jiào)确定(dìng)，但改善的过(guò)程中股价有可能波动较大(dà)，要结合(hé)基本面变化综合判断配置价值，我(wǒ)们(men)也会通(tōng)过(guò)适(shì)当调仓来平衡风险。”刘源(yuán)补充道。

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