在华尔街经济学家和央行官(guān)员争论(lùn)美国经(jīng)济是否以及何时(shí)会(huì)陷入衰退之际，大(dà)型(xíng)基金经理们并没有坐等答案揭晓。

　　智通(tōng)财经APP了解到，越来越多的专(zhuān)业选股(gǔ)人士将资(zī)金从银行(xíng)等(děng)对经(jīng)济敏感的股票中撤出，转而投资公用(yòng)事业和基本消费品(pǐn)等在经济低(dī)迷时(shí)期被视(shì)为具(jù)有弹性的(de)股票。

　　美国(guó)银行汇编的数(shù)据显(xiǎn)示，同时做多和做空的(de)对(duì)冲(chōng)基金(jīn)已将其周期性股(gǔ)票与防(fáng)御性股票的比例(lì)降至(zhì)至(zhì)少2012年以来的最低水平。对于(yú)只做多的基(jī)金经理来说(shuō)，他们对周期性(xìng)公司(这些公司的(de)命运(yùn)取(qǔ)决于商业周(zhōu)期的起伏)的相对敞口接近(jìn)2008年以来(lái)的最低水平(píng)。

　　这一切都突显了主动投资领域的悲观(guān)情(qíng)绪仍在加剧，尽管美股从去年(nián)10月低点(diǎn)反弹，增(zēng)加(jiā)了5万亿美(měi)元(yuán)的市值。

　　总而(ér)言(yán)之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的美(měi)国银行策(cè)略师表(biǎo)示(shì)，主动选股者“为(wèi)2009年(nián)式的衰退做好了准(zhǔn)备”。

　　周期(qī)股(gǔ)相对防(fáng)御股的比(bǐ)例(lì)降至(zhì)近10年低点(diǎn)

　　最近对防御股(gǔ)的(de)偏(piān)好(hǎo)与去年不(bù)同，当(dāng)时对衰退的担忧蔓(màn)延，主(zhǔ)动型(xíng)基金(jīn)紧紧抓住周期股。这一立场表明，人们相(xiāng)信美联储有能力通过积极的抗通胀行动实(shí)现软(ruǎn)着陆。现在，这含盐率怎么求公式，含盐率怎么求百分比种(zhǒng)乐观情绪已(yǐ)经消(xiāo)散。

　　行业仓(cāng)位数(shù)据进一(yī)步证明，专业人士(shì)持续(xù)看空股(gǔ)市。在美国银行4月(yuè)份对基金经理的(de)最新调查中，现(xiàn)金(jīn)持(chí)有量保(bǎo)持在(zài)较高水平，相(xiāng)对于股票，债券(quàn)比2009年以来(lái)的(de)任何时(shí)候都更受青睐。

　　高(gāo)盛合(hé)伙人John Flood上周表示，在市场(chǎng)开(kāi)始逃离时，只做多的基金被迫成为FOMO(害怕错(cuò)过)买家(jiā)。

　　值得注意的是，选股者的谨(jǐn)慎态(tài)度与基于(yú)图表(biǎo)信号配置资产的计算(suàn)机驱动策略形成了鲜明对比(bǐ)。由于股市稳步上涨和市场波动性下(xià)降，趋势(shì)追踪基金和波动性目标基(jī)金等系统性资金(jīn)管理公司近几(jǐ)个月增(zēng)加了股(gǔ)票持有量。

　　德意志银行的投资者仓位模(mó)型最能说明这种分歧立(lì)场。德(dé)意志银行称，量化基金继(jì)续抢(qiǎng)购股票，而自(zì)由裁量投资(zī)者(zhě)的(de)敞口(kǒu)已降(jiàng)至一(yī)年区间的底部。

　　看空者将 2023 年股市反(fǎn)弹的很(hěn)大(dà)一部分归因于那(nà)些对价(jià)格不敏感的(de)量化投(tóu)资者，他(tā)们别(bié)无选择(zé)，只能(néng)在股(gǔ)价上(shàng)涨时(shí)买(mǎi)入股票。看(kàn)空者(zhě)还警告称(chēng)，持(chí)续数月(yuè)的股市(shì)反弹是不可持续的。由于标普500指数几次突破(pò)4200点(diǎn)的(de)尝(cháng)试都以失败告终，缺乏动能可能(néng)会(huì)限制量化基金的需求。另一(y含盐率怎么求公式，含盐率怎么求百分比ī)方面，新一(yī)轮的抛售可能会促使量(liàng)化基金改变路线，并退(tuì)出股市。

　　好(含盐率怎么求公式，含盐率怎么求百分比hǎo)于预(yù)期的(de)经济数据和(hé)企业财报也提振股市。尽(jǐn)管(guǎn)各公司在本财报季(jì)的业绩(jì)超出预期，但目前来看，这(zhè)还(hái)不足(zú)以让美国(guó)企业(yè)重回增长轨(guǐ)道。就连(lián)美联储官员(yuán)也预测今年晚些时候(hòu)会出现“温和衰退”。

　　不过，美国银(yín)行的Subramanian表示，以史为鉴(jiàn)，过早(zǎo)地(dì)为经济衰退(tuì)做准备而(ér)采取防(fáng)御措(cuò)施，最终可能会付(fù)出(chū)高昂(áng)的代价。

　　Subramanian发现10个最具(jù)周(zhōu)期(qī)性的行业往往在衰(shuāi)退前的6个月内表现(xiàn)优异。直(zhí)到真正(zhèng)的(de)经济衰(shuāi)退到来(lái)，防御性(xìng)股票(piào)才开(kāi)始大放(fàng)异彩，尽管它们的领先地位通(tōng)常会在下行周期结束(shù)前逆(nì)转。

　　美国银行的经济学家(jiā)预计，美国经济衰退(tuì)将(jiāng)从第三季(jì)度开始。

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