本周，沪(hù)综指(zhǐ)3400点关口(kǒu)之前虚晃一枪(qiāng)，以连跌6天的(de)逼空形态(tài)洗盘，兔年(nián)收益(yì)消(xiāo)耗殆尽。乐(lè)观(guān)来看(kàn)，A股下行更多是受中概股拖累，后市下跌空间(jiān)不大。

　　中(zhōng)概股下(xià)跌拖(tuō)累A股急挫

　　截至(zhì)周四，兔年股市走过3个月行程，期间(jiān)沪指仅上涨0.65％，似有“兔(tù)子(zi)尾巴长(zhǎng)不了”之(zhī)叹(tàn)。其实(shí)，4月下旬行情看似疾风骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股(gǔ)缘何急跌？或是(shì)外(wài)围股市下(xià)跌的(de)风险(xiǎn)输入。作(zuò)为同股(gǔ)同权的两(liǎng)地上(shàng)市指数(shù)，恒(héng)生AH股(gǔ)A指数和H指数兔年涨幅分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹。StockQ全球股市排(pái)行榜数(shù)据显示，截至周四，香港中(zhōng)企指(zhǐ)数和恒生指数过去3个月(yuè)表(biǎo)现为(wèi)全球垫底，分别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达克中国(guó)金龙指数周(zhōu)二盘中低(dī)位较2月峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表现低迷，主因(yīn)是美联储加息在即，市场避(bì)险情绪上(shàng)升，国际资金(jīn)从新(xīn)兴市场撤(chè)离。瑞士(shì)瑞联银行日前将中国(guó)股票评(píng)级(jí)从高配下调(diào)为中性。从宏观面看(kàn)，今年首季(jì)，美国GDP年化环比(bǐ)增(zēng)长1.1％，较(jiào)上季放(fàng)缓1.5个百分点。剔除食品和能源的核心PCE物价指(zhǐ)数首(shǒu)季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两(liǎng)大数(shù)据预示着美(měi)国(guó)滞胀隐忧(yōu)未减，加息(xī)势(shì)在(zài)必行。英(yīng)为财情的美联(lián)储利率观测(cè)器最新(xīn)数据显示，5月4日加息(xī)25个基点至5％~5.25％的(de)概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策(cè)是(shì)：以1930年大萧条以(yǐ)来最(zuì)快速度紧缩货币供应。美国3月M2货币供(gōng)应(yīng)量（未经(jīng)季节性调整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史最大降幅，且是连续第四个月(yuè)收缩。美(měi)联储加息导致金融资产大冤种什么意思，大冤种和大怨种区别盈利缩水，缩表(biǎo)则令流动性折(zhé)价(jià)效应加(jiā)剧，在全(quán)球金(jīn)融市场催(cuī)生戴(dài)维(wéi)斯双(shuāng)杀现象(xiàng)。

　　<大冤种什么意思，大冤种和大怨种区别strong>中特(tè)估受追捧

　　助涨中(zhōng)字(zì)头个股

　　美国银行(xíng)业又一张骨牌崩塌！第一(yī)共(gòng)和银行股价周三盘中最多(duō)下(xià)跌41.23％至(zhì)4.76美元（对应的总市值为8.86亿(yì)美元），较2021年11月的历史峰值缩水约(yuē)97.85％。截至一(yī)季(jì)度末，其实(shí)际存款较去年末减(jiǎn)少约1020亿(yì)美元，缩水约57.8％。全球银行业危(wēi)机频现，让A股(gǔ)机构(gòu)不再抱团银行(xíng)股，银行部分龙头股招行等承压，相较而言，工商银行兔年以来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁(níng)波银行股(gǔ)价兔年颓势，一是二(èr)者虎年最后(hòu)3个月股价大涨(zhǎng)，涨幅透支(zhī)了盈(yíng)利增速；二是“中国特色(sè)估(gū)值体(tǐ)系”开(kāi)始风行，市(shì)场风格(gé)转换。但二者(zhě)市净率(lǜ)远高于行业(yè)均值，难(nán)以赋予中特(tè)估大冤种什么意思，大冤种和大怨种区别概(gài)念(niàn)中的回购预期。

　　通(tōng)达信数(shù)据显示，中字头指数(shù)年(nián)内上(shàng)涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年K线已(yǐ)是五(wǔ)连阳。其市盈率和(hé)市(shì)净率分别为11.63倍(bèi)和0.8倍(bèi)，堪称估值(zhí)洼地，而沪(hù)深(shēn)京三市A股的市盈率(lǜ)和市(shì)净率中位数分(fēn)别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面(miàn)来(lái)看，让央企国(guó)企估值回归市场均值，已是(shì)国家资本新(xīn)战略。国家外汇局日前表(biǎo)示：“无论从市盈率还(hái)是市净率等指(zhǐ)标(biāo)看，当前(qián)A股的估值相对(duì)偏(piān)低。”类(lèi)似表(biǎo)态无(wú)疑是为(wèi)中字头股票点赞(zàn)。

　　典型个股是(shì)，当前总(zǒng)市值取代贵(guì)州茅台成为市值(zhí)“一哥”的中国移动，流通小盘+次新+绩优概念让(ràng)其(qí)成为中特估龙头。

　　五(wǔ)月预期下跌空(kōng)间不大

　　股市“红五(wǔ)月”之说，源自井喷(pēn)式(shì)牛市带来(lái)的财富记(jì)忆。1992年5月21日，上交所(suǒ)放开15只股票的(de)涨跌(diē)幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪(hù)指(zhǐ)大涨4.64％，科技(jì)股(gǔ)主(zhǔ)导的行情拉开(kāi)序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全年(nián)和5月份上涨(zhǎng)的(de)年份分(fēn)别(bié)为18次和17次，二者(zhě)同时上涨的年份(fèn)有11次。自2008年至去年的15年里，红(hóng)五月出现(xiàn)7次，占比为46.7％。期间(jiān)5月和全年同(tóng)步飘红4次，5月份(fèn)这个风向(xiàng)标已不太灵(líng)光。相比之下，自从2008年以来，沪综指4月飘红5次(cì)，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余年(nián)份(fèn)皆飘红。截至周四(sì)，沪指4月(yuè)份上(shàng)涨0.4％，全年飘红概率(lǜ)不(bù)低。

　　以(yǐ)科技股为主(zhǔ)题(tí)的红五月行情能(néng)否(fǒu)再(zài)现？关键在(zài)要看两点：一是(shì)年内上(shàng)涨逾53％的互联网指数(shù)能否维持强势行情(qíng)。二(èr)是作为A股第(dì)二(èr)大行业(yè)指数，电气设(shè)备板块(kuài)能(néng)否企稳。该指数(shù)年内跌幅为(wèi)4％，总市值跌至5.48万亿元，较历(lì)史(shǐ)峰值缩水35.5％，占(zhàn)全市(shì)场(chǎng)权重降低6.52％。不(bù)过，龙头(tóu)宁德时代首季盈(yíng)利增长5.58倍，周(zhōu)四收盘较周三(sān)低(dī)位上涨一成，或是否(fǒu)极泰来。

　　进入4月以来，沪深两市单(dān)日成交始终维持在(zài)万(wàn)亿元(yuán)之(zhī)上，市场(chǎng)人气(qì)并未退(tuì)潮，只是风格(gé)轮(lún)换(huàn)在加速。鉴于大盘重新回到W形整(zhěng)理格局，后市即(jí)使考验3200点附近的半年线和年线关口(kǒu)，下跌空(kōng)间亦(yì)不大。

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