上市公司退市在A股早已(yǐ)不稀奇(qí)，但连带着可转债(zhài)一(yī)起退市却是个(gè)新鲜DHC属于什么档次，dhc属于什么档次的化妆品-height: 24px;'>DHC属于什么档次，dhc属于什么档次的化妆品事。5月22日(rì)，*ST搜特(tè)因(yīn)股价连(lián)续20个交易日低于1元，触及退市指标，公(gōng)司股票及其可(kě)转债被终止上市，搜特转债或(huò)成为首只因(yīn)正股退(tuì)市而强制退市的可转债。此外，*ST蓝盾(dùn)也因触及退市指标被(bèi)终止(zhǐ)上市，其可(kě)转债已(yǐ)进(jìn)入退市(shì)整(zhěng)理(lǐ)期，引发投资者对(duì)可(kě)转债信(xìn)用风险的担忧。

　　可转债兼(jiān)具债券和股票双重属(shǔ)性，自诞生以来颇受市场欢迎(yíng)。一(yī)个广(guǎng)为流传的(de)说法(fǎ)是，可(kě)转债(zhài)“下有(yǒu)保底，上不封顶”，即上涨(zhǎng)时有“股性(xìng)”加油，下跌时(shí)有“债(zhài)性”托底，投(tóu)资(zī)者“进可攻退可守”，几乎稳赚不(bù)赔。在可转债30多年发(fā)展中，此前一直未出(chū)DHC属于什么档次，dhc属于什么档次的化妆品现因(yīn)正股退市(shì)而(ér)退市的情(qíng)况，也未发生(shēng)过实质性违约(yuē)事件(jiàn)。

　　随着搜特转债等的退市，零违约历史或将(jiāng)被打破，可转债信(xìn)用风险浮出水面(miàn)。虽说可转债退(tuì)市后(hòu)，依然可(kě)以(yǐ)执行赎回和(hé)回售等(děng)条款，但由于大(dà)多数上市公司是(shì)因经营(yíng)不善导致退市，财务状况并(bìng)不乐观，资不抵债、拿不出钱进(jìn)行赎回的可能性较大。而如(rú)果启动(dòng)破产重整，公司发(fā)行的可转债(zhài)划归(guī)为普通债(zhài)权，清(qīng)偿顺序相对靠后，刚性兑付(fù)亦存在很大(dà)不确定性。

　　接连2只可转债退市，投(tóu)资(zī)者蓦然发现(xiàn)，“长期稳定的羊毛”不稳定了。事实上，可(kě)转债退市并非完全出乎意料，早已在相关(guān)规则中埋下了“伏笔(bǐ)”。根据(jù)交(jiāo)易所上市规(guī)则，上市公司股票被(bèi)终止(zhǐ)上(shàng)市的(de)，其发行(xíng)的可转债及(jí)其他衍生品(pǐn)种应当终止上市。过(guò)去A股退市(shì)难(nán)、退市少，成(chéng)就了可转(zhuǎn)债30多年(nián)零退市、零违(wéi)约的“神(shén)话”。随着(zhe)全面注册制改(gǎi)革的(de)持(chí)续推进，市场优胜劣(liè)汰加(jiā)快，常态化退市机制正在形(xíng)成，以上市股为(wèi)锚的可转(zhuǎn)债(zhài)也跟着出清，违约风险随之上升。退市，或将成(chéng)为可转(zhuǎn)债(zhài)市场新常(cháng)态(tài)。

　　市(shì)场在发展，生态在改变(biàn)，投资者没有理由(yóu)一成(chéng)不变，是时候重塑(sù)对可(kě)转债(zhài)的认知了。投资者(zhě)要改变“闭眼买债”的路径(jìng)依赖，学会(huì)优择(zé)品种，规(guī)避风险。在选择债券时(shí)，要(yào)理性评(píng)估正股基本面(miàn)、成(chéng)长性(xìng)、估值水平以及发(fā)债公司偿债能力等，防范债(zhài)券退市、违(wéi)约风险(xiǎn)；在(zài)取舍标的时，应远(yuǎn)离正(zhèng)股业绩(jì)表现不(bù)佳(jiā)、估(gū)值较(jiào)低、退(tuì)市风险较高的标(biāo)的，而选择(zé)正股经营效益(yì)良(liáng)好(hǎo)、估值合(hé)理且随市场(chǎng)下跌估(gū)值(zhí)出现压(yā)缩的标的(de)。并密切关注可转(zhuǎn)债市场风格变化，及时(shí)调整配置比例和结(jié)构，学会(huì)在市场波动中“游泳(yǒng)”。

　　监管也(yě)应当跟上形势(shì)变化。目前(qián)关于可转债的退市处(chù)理(lǐ)还有(yǒu)不少空白和盲点(diǎn)，监(jiān)管(guǎn)部(bù)门应尽快打齐补丁(dīng)，给予市场明确预期。比如，可进一步明确可(kě)转(zhuǎn)债(zhài)在退(tuì)市(shì)后是否仍存(cún)在(zài)交易可能、是(shì)否还(hái)拥有转股功能(néng)等。同时，应加强对可转债的风险防控，强(qiáng)化发行前的信用评级(jí)，对于(yú)信用资质较弱(ruò)的公司，可考虑提高担保资(zī)产(chǎn)与回(huí)售(shòu)条款(kuǎn)等相(xiāng)关要求(qiú)，适当(dāng)提(tí)升(shēng)准入门槛，以(yǐ)更(gèng)好保护投资者利益(yì)。

　　全(quán)面注册制下，证券市(shì)场将迎来(lái)全方位、根本性的变化。过去一些“无(wú)脑(nǎo)买入”“跟风(fēng)买入(rù)”的(de)简单套路行不通了，一些规(guī)则(zé)制度上的短板不能视(shì)而不见了。各市(shì)场(chǎng)参(cān)与(yǔ)主体还需顺时(shí)应(yīng)势，调整包括可(kě)转债在(zài)内的投资方法，完善配套制度，提升风险意识(shí)，共(gòng)促A股市场健康稳定发展。

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