射频(pín)芯片领域面(miàn)临变局，下游市场增(zēng)速放缓(huǎn)叠加进(jìn)入竞争红(hóng)海，海外巨头已开始寻求业务转型。

　　今日，射频芯(xīn)片厂商慧(huì)智微正(zhèng)式在科创板(bǎn)上市。公(gōng)司股价(jià)开盘破发，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去(qù)8.94％，目(mù)前总市(shì)值(zhí)为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市(shì)场受到资本热捧。据公司上市文件，慧智微于2018年末开始(shǐ)进入(rù)融资(zī)快(kuài)车道(dào)，先(xiān)后引入(rù)了华(huá)兴(xīng)资本、元禾璞华、大基金二期、红杉中国(guó)、IDG资本(běn)、光速中国以及金沙江(jiāng)创投等一系列外部机构股东。截(jié)至上(shàng)市前，大基金(jīn)二期、广发(fā)信(xìn)德以及(jí)金(jīn)沙江创投为持股达5％以上的外(wài)部机(jī)构股东，持股(gǔ)比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提的是，与慧智微产(chǎn)品结构(gòu)相似的唯捷创(chuàng)芯，上(shàng)市首日也走出了破(pò)发的行情(qíng)，该公司股价于去年下(xià)半(bàn)年触底回升，但截至今日收盘股价仍略(lüè)低于发行价。

　　二级市场遇(yù)冷(lěng)背后，是射频领域正(zhèng)面临(lín)变(biàn)局(jú)。目(mù)前(qián)，正射频需求走向疲软。Yole数据显示(shì)，由于智(zhì)能手机增速放缓以及5G普及潜(qián)力有(yǒu)限(xiàn)等因素影(yǐng)响，预计到2028年射频前端市场年复合增长率约(yuē)为(wèi)5.8％。博(bó)通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多(duō)家全球(qiú)射(shè)频芯片巨头(tóu)，近年来也在(zài)响应市场变化谋求(qiú)射频芯片业务以外的转型。

　　《科创板日(rì)报》记者注意(yì)到，当前，射频领域仍有飞骧科技(jì)、康希(xī)通信(xìn)等公司正排(pái)队IPO。

　　▌引入(rù)大基金二期等多个知名资方(fāng)

　　公(gōng)开资料显示，慧智微成立于(yú)2011年，主营(yíng)业务为射频前端芯片及模组(zǔ)的研发、设计和销售，下游应用领域主要包括智(zhì)能(néng)手机(jī)以及物联网，客户包括三星(xīng)、OPPO等智(z防碍哪个字错了，防碍哪个字错了并改正hì)能手机品牌，闻泰科技(jì)等(děng)移动终端(duān)设备ODM厂商，以及移远通信等无线(xiàn)通(tōng)信模(mó)组(zǔ)厂(chǎng)商。

　　据(jù)招(zhāo)股书，2020-2022年，公司(sī)分(fēn)别实现营(yíng)业收入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元；公司当(dāng)前仍处于亏损(sǔn)状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司(sī)亏损(sǔn)持续(xù)的(de)原因，慧(huì)智微在(zài)招股文件中称，是由(yóu)于持(chí)续进(jìn)行高额研(yán)发投入；下游客户集中(zhōng)且具有产品(pǐn)验证周期(qī)，尚(shàng)未形成(chéng)规模(mó)效应；市场(chǎng)竞争激烈，叠加下游(yóu)去库存周期影响，公司产品毛利空间受(shòu)挤压。

　　研发投入方(fāng)面，近三年的总(zǒng)额分(fēn)别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及1.85亿(yì)元(yuán)，占营收比例分(fēn)别(bié)为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三年公司的综(zōng)合毛(máo)利率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于(yú)同行业头(tóu)部(bù)卓胜微50％左右的(de)毛(máo)利率水平，也不及(jí)和(hé)慧智微产品结构更接近的(de)唯捷(jié)创芯，后者毛利率(lǜ)为30％上下。

　　在自身造(zào)血能力不(bù)足，但仍(réng)要抓紧扩大规模的情况(kuàng)下，慧智微开启(qǐ)了对外融资之路。防碍哪个字错了，防碍哪个字错了并改正ng>公(gōng)开信息显示(shì)，公司于2018年末开始进入融(róng)资快车道，尤其(qí)是冲刺IPO前的2021年，其(qí)在一(yī)年内(nèi)完成了三轮(lún)融资，众多知名资方，包括大基金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这一阶段对慧智微进入(rù)了慧智微的股东序列。

　　据招(zhāo)股书，截至IPO前，大基(jī)金二期(qī)、广发(fā)信德以(yǐ)及金(jīn)沙江创投(tóu)为持(chí)股达5％以上的外部机构股东(dōng)，持股比(bǐ)例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社(shè)创投通-执中数据显示，从当(dāng)前的(de)股(gǔ)价情(qíng)况看，大基(jī)金(jīn)二期在投资(zī)慧智微的(de)近两年(nián)时间(jiān)里，实现了近2.5倍的(de)账面(miàn)回报，而较大基金二期晚3个月进(jìn)入、并在后一轮持续加注的红杉(shān)中国，平均持股成本增至13.78元(yuán)/股，当前实现(xiàn)账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面(miàn)临(lín)变局

　　慧智微(wēi)招股书显示，公司目前有(yǒu)超过接近67％的收入(rù)来自(zì)于手机领(lǐng)域。当前(qián)，智(zhì)能手机(jī)出货量的大幅下降，已经对(duì)慧(huì)智(zhì)微的业绩造成(chéng)了冲击，而市场对智能(néng)手机未来增速持续(xù)放(fàng)缓的预期，也让资本市场对包(bāo)括慧智微在内的射频芯片厂(chǎng)商做出(chū)了重(zhòng)新思(sī)考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市场为(wèi)190亿美元以(yǐ)上，2022年由(yóu)于手(shǒu)机(jī)市场的下滑，射(shè)频前端市场(chǎng)规模与2021年的市(shì)场相差无几。而接下来，由于智能手机的温和增长以及5G普及的潜力(lì)有限，预计到2028年射频前端的市场(chǎng)年复合增长率约为5.8％，将达到(dào)269亿美元。

　　与慧智微有着相似产品结构，同样(yàng)在(zài)IPO前获豪华股(gǔ)东突击入股的射频龙头(tóu)唯(wéi)捷创芯，在去年4月科创板上市时，也遭遇了破发的行情(qíng)，上(shàng)市(shì)首日跌36％。尽管在去年10月跌(diē)至30元每(měi)股(gǔ)的价格后止跌(diē)回升(shēng)，但截至(zhì)今日收盘，唯捷创芯股(gǔ)价仍低于66.6元(yuán)/股的发行价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全(quán)球(qiú)多(duō)家射频芯(xīn)片领域的巨(jù)头厂(chǎng)商(shāng)都(dōu)在(zài)谋(móu)求(qiú)转型，拓展射频以外的业(yè)务领域。以(yǐ)Qorvo为(wèi)例(lì)，除了(le)原有(yǒu)的射频芯(xīn)片外，其还(hái)增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等(děng)产品，下游触(chù)角延伸至汽车(chē)、物联网、电源等(děng)领域。

　　国内方(fāng)面，射频领(lǐng)域(yù)正呈现(xiàn)出一片红海的竞争格局，由于入局者众，且产品仍(réng)集(jí)中在中(zhōng)低端市(shì)场，各射频芯片厂商只(zhǐ)能(néng)再卷价格，进一步压低了自身的(de)利润空间。

　　射频厂商三伍微电子创始人(rén)钟林(lín)此前曾(céng)表示，国产射频(pín)前端芯(xīn)片(piàn)杀价已经(jīng)无底线，而预(yù)计未(wèi)来每个(gè)射频细分赛(sài)道(dào)还会有更(gèng)多竞争(zhēng)者(zhě)进入，往后三年射(shè)频芯片(piàn)厂(chǎng)商将面临更大的生存(cún)和竞争压(yā)力。

　　目前，一级(jí)市场对射频芯片厂商的(de)防碍哪个字错了，防碍哪个字错了并改正关注亦有所下降，截至目前，今年(nián)共(gòng)有9家射频芯片厂商宣布(bù)完成融(róng)资，而在(zài)2021年上(shàng)半年(nián)，这个数据是近50家，且投资(zī)机构(gòu)涵(hán)盖了投资(zī)机构涵盖了中金资本、红(hóng)杉资本中国、小米长江产业基金、深创投等知名机构。

　　当(dāng)前，射频(pín)领域仍(réng)有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微(wēi)在招股书中表示(shì)，本次IPO募得资金将用(yòng)于芯片测设中心建设(shè)、总部(bù)基地(dì)及上海(hǎi)和(hé)广州(zhōu)研(yán)发中心建设以(yǐ)及补充流动资金(jīn)。具体战略规划方面，其(qí)表示将巩固在5G射(shè)频前端领(lǐng)域(yù)取得(dé)的市场地位，增加头(tóu)部客户(hù)的市场份额(é)；技术上跟进射频前端技术迭代(dài)，优化(huà)可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段(duàn)的应用；产品(pǐn)上加大对上游滤波器、多工器(qì)的(de)产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的产品系列。

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