A股“股王”之争进入(rù)白(bái)热化阶段，中国移动股价周中创历(lì)史新(xīn)高，一度从独占(zhàn)A股(gǔ)市值榜(bǎng)首近(jìn)3年的(de)茅台手中(zhōng)抢下(xià)“A股之王”的(de)光环，引发市场热议。截至周五收盘，茅(máo)台最终以微弱优势反超，但(dàn)地位已岌(jí)岌可(kě)危。值得(dé)注意的是，因(yīn)中国移动在A+H两地上市，若按其A股股本(běn)计算(suàn)则不(bù)过是(shì)一(yī)场计(jì)算(suàn)上的乌龙，但(dàn)若均按照A股股价等数(shù)据计算，则其总市值一度达2.19万亿元，超(chāo)越茅台成为“市值王(wáng)”。

　　拉长时间(jiān)看，在数字(zì)经济(jì)、信创、中特(tè)估、人工智能等(děng)一系(xì)列热点催化下，中国移动今年股价累计最(zuì)大(dà)涨幅已(yǐ)近60%，自去年(nián)上市以来最近一(yī)年股(gǔ)价累计(jì)最大涨幅接(jiē)近翻(fān)倍，而茅台(tái)股价则(zé)几(jǐ)乎(hū)仅在(zài)原地踏步(bù)。有(yǒu)市场人士认(rèn)为，中(zhōng)国(guó)移动和茅台这场股王宝座的争(zhēng)夺可能揭(jiē)示着A股未来的发展趋势(shì)。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮(cháo)卷出白(bái)酒泡(pào)沫(mò) 数字经(jīng)济时代带来预备新股(gǔ)王

　　A股总(zǒng)市值榜(bǎng)首之(zhī)争(zhēng)，向来是(shì)市场(chǎng)关注(zhù)焦点，回(huí)顾(gù)历(lì)史来(lái)看，最近十多年来股王变(biàn)迁的背后似乎也反应着国内经济趋势和产业(yè)价值(zhí)的变化。

　　回溯(sù)2007年(nián)中(zhōng)国石油(yóu)登陆A股时(shí)，市值一度超过8万亿人民(mín)币。不仅稳居(jū)A股第一，甚至登顶全球资本市场市值(zhí)之首，得益于当时(shí)基建大发展时期，中石油在股(gǔ)王的位置上稳(wěn)坐了八(bā)年，直到2015年工商银(yín)行依托当年互联网(wǎng)金融牛市成为新锐股王。再后来，随着我国在2018年进入消费(fèi)牛市，开(kāi)启(qǐ)了此后三(sān)年的消(xiāo)费白马股(gǔ)大牛(niú)市，也(yě)成(chéng)就(jiù)了如今贵州茅台(tái)股王的A股传(chuán)奇(qí)。

　　（图(tú)片(piàn)来(lái)源：格(gé)隆汇、勾股大数据(jù)；资料来源：微信(xìn)公众号市值观察4月17日文章《谁是(shì)A股之王？》）

　　而最(zuì)近两年(nián)，虽然茅台仍(réng)一直稳(wěn)稳(wěn)领跑，但(dàn)在(zài)高端白酒的高估(gū)值泡(pào)沫(mò)下，以及(jí)今(jīn)年春节后白(bái)酒(jiǔ)行(xíng)业的(de)终端动销几乎并未达到预期，整个白酒(jiǔ)板块(kuài)经(jīng)历回(huí)调，公司(sī)股价也现大(dà)幅下跌。近日，中国移动的突然崛起更是开始对其王位发(fā)出了挑(tiāo)战(zhàn)。

　　市场分析指(zhǐ)出，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)一度(dù)超(chāo)越贵州茅台(tái)市值这(zhè)一历(lì)史性事件背后，除了(le)离不开国(guó)家(jiā)政策持续推(tuī)进的(de)数字经济，与最近(jìn)爆火(huǒ)的(de)人工智能两大(dà)概念加持，还有来自(zì)于“中特(tè)估”这(zhè)个(gè)新概念的强力催化。

　　具(jù)体来看，根据数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，当前美股市值前十的上市公司中，苹果、微(wēi)软、谷歌、亚(yà)马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有分析认为(wèi)，科技进步已成提升生产力的重要(yào)因(yīn)素，二级市场对科技企业(yè)的态度能一定(dìng)程度显示出科技(jì)企业的竞争(zhēng)力强度。因(yīn)此，以中(zhōng)国移动为代(dài)表的科技股“逼宫”以贵州(zhōu)茅台为(wèi)代(dài)表的(de)消费股似乎也预示着(zhe)市(shì)场中(zhōng)的(de)积极现象(xiàng)。

　　目前(qián)，在(zài)我国经(jīng)济逐(zhú)渐向(xiàng)数(shù)字化深度(dù)转型(xíng)的背景下，实力强劲并实(shí)现华丽(lì)转身(shēn)的中国移动，已经逐渐成引领中国经济潮流的主(zhǔ)力军。信达证券研报表示，公司作为国企数字经济担(dān)当，积极布局云计算(suàn)、IDC、工业互(hù)联网等创(chuàng)新业务(wù)，伴随算力网(wǎng)络的(de)进一步发展，将拉动底层云计算业务(wù)的(de)需求，公司具备较强(qiáng)的 IDC/云计算业务(wù)能力，正(zhèng)在从传统管道运营(yíng)商向数(shù)字科技领军企业(yè)加快跃迁升级，有望首先迎来估值重塑机遇(yù)。

　　同时(shí)，从估值修复情(qíng)况来看，根据光大(dà)证券4月15日研报显示，2022年底以来，截(jié)至4月(yuè)13日(rì)，三大运(yùn)营(yíng)商股价(jià)涨(zhǎng)幅均超过(guò)20%，其(qí)中中国电信涨幅达(dá)62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高(gāo)于近五年区间平均PB（LF）。以中(zhōng)国移动为代(dài)表的三大(dà)运(yùn)营商板块，借(jiè)助“央企低估(gū)值+数字经济”成为率(lǜ)先修复的板(bǎn)块。

　　▌中国移动的新(xīn)魔法(fǎ)能否打破(pò)“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一(yī)个故事引发市场热议。即很长一段(duàn)时间(jiān)以来，A股市场一直流(liú)传着“茅台魔咒”的传(chuán)说(shuō)，即(jí)大多股价超过(guò)茅台的(de)上市公司，在风(fēng)光(guāng)散尽之后往往下(xià)场都不太好(hǎo)。本次中国移动直(zhí)接在市值(zhí)上超越茅台，结果是否会不一样呢？

　　回看(kàn)那些中了“茅(máo)台魔咒”的(de)A股(gǔ)上市公司，有同样中字头的中国(guó)船(chuán)舶，其(qí)在(zài)2007年依托船舶业(yè)景气度提升，股价超越茅台并一度突破300元(yuán)/股，但好(hǎo)景不长，在2008年金融危机爆发、船舶业跌(diē)入冰点后极速(sù)缩水至30元附(fù)近(jìn)，至今中国船舶股价维(wéi)持在24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信(xìn)息、中(zhōng)文在线、全通教育等多家公司(sī)股价(jià)均超越茅(máo)台(tái)，但最后(hòu)的(de)结果不是业绩暴雷就是股价毫(háo)无原因跌跌不休。

　　可以看出的是，上述公司(sī)的陨落大部分主要(yào)是由于(yú)行业(yè)景气(qì)度变化以(yǐ)及股市景气度无法维持(chí)。而茅台凭(píng)借其产品稀缺(quē)性以及(jí)长期稳(wěn)稳增长的(de)利(lì)润，最终(zhōng)一次次(cì)甩(shuǎi)开这(zhè)些曾(céng)经(jīng)短暂领(lǐng)先者。对于一家企业股价能否持续上涨以及维(wéi)持高(gāo)位，市场普遍观点还是认为，实际需要看公司(sī)的基本面。

　　那么，一向(新手适合用散粉还是粉饼，全球公认最好用的10大散粉xiàng)有着(zhe)“印(yìn)钞机”之称(chēng)，营收规模超茅台约7倍(bèi)的中国(guó)移(yí)动，为什么(me)此前市值却(què)一直不如(rú)茅台呢？

　　对此，有分析认(rèn)为，大致归结为两个重(zhòng)要(yào)原因。一方面(miàn)，茅(máo)台越(yuè)卖越(yuè)贵(guì)，但话费(fèi)越交越少。在(zài)市场化的作(zuò)用下，一瓶茅台已经(jīng)冲上(shàng)3000元左右(yòu)的高价，而中国移(yí)动虽掌握着(zhe)大把的通信(xìn)类(lèi)资源(yuán)，但作为央企需要承担(dān)“提速降费(fèi)”的责任，也就(jiù)不能无拘束地涨(zhǎng)价。另(l新手适合用散粉还是粉饼，全球公认最好用的10大散粉ìng)一(yī)方面即是成本方(fāng)面的(de)问题，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)本质作(zuò)为(wèi)通(tōng)信基础(chǔ)设施(shī)企业，需要持续不断的建设(shè)投入(rù)，从2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万亿元。相比之下，茅台(tái)就像一门(mén)“躺赢(yíng)”的生(shēng)意，基本不需要如此沉重(zhòng)的资(zī)本(běn)开支，也不(bù)需(xū)要面临追赶最(zuì)新技术的焦虑。

　　因此，从财务数据可以看出，中国移(yí)动今年(nián)一季度的(de)营收(shōu)是茅台(tái)的8倍，但净利润却差别(bié)不(bù)大，销售毛利率更是有着一(yī)个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一(yī)系列信号表明中国移动可能(néng)正在(zài)迎来一些变(biàn)化。

　　随(suí)着5G建设(shè)高峰(fēng)期的结束，中国移动(dòng)此(cǐ)前表示，2022年(nián)是三(sān)年投(tóu)资(zī)高峰的(de)最后一(yī)年，2023年(nián)起资本开支(zhī)不再增长，2023年计划资(zī)本开支1832亿元(yuán)同比下(xià)降20亿元，同比下降1.1%，全(quán)年(nián)营(yíng)收则(zé)可突破(pò)1万亿元。据业内(nèi)人士测算，这意味着(zhe)届时全年资本(běn)开支占收入比重将低于18%，创下2007年以来的新(xīn)低。

　　同时，更加(jiā)重要的是，随着移动互联网进入下(xià)半场(chǎng)，行(xíng)业重(zhòng)心已转向(xiàng)产(chǎn)业互(hù)联网和智能化(huà)，中(zhōng)国移动加(jiā)速转型下正在抓(zhuā)紧机(jī)遇。信达证券(quàn)研报表示，中国移动数字化转(zhuǎn)型收入(rù)“第二曲线”不断攀升，去年公司(sī)数(shù)字(zì)化转型(xíng)收入对主(zhǔ)营业务收(shōu)入(rù)增量贡献达(dá)到79.5%，占主营业务收入比(bǐ)提升至 25.6%，成为公司(sī)收(shōu)入增长的(de)第一驱动力。此(cǐ)外，公司移动云收(shōu)入规模实现新跨越，去(qù)年移动云收入达到503亿元，同(tóng)比增(zēng)长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合(hé)实力迈入国内业界(jiè)第(dì)一阵营。

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