北京时间5月(yuè)6日晚，伯克希尔·哈撒(sā)韦召开年度股东大会。公(gōng)司董事(shì)长93岁的沃伦·巴(bā)菲特和副(fù)董事长——99岁的查理·芒格(gé)先生(shēng)，一边吃(chī)喜(xǐ)诗糖果，一(yī)边回(huí)答(dá)了来(lái)自全球投资者(zhě)5个多小时的互动提问。

　　在这次股东会中，两位奥(ào)马哈“先知”再度和投资(zī)者分享了投资、成功以(yǐ)及长寿的(de)秘诀，并(bìng)就市场关(guān)注(zhù)的(de)AI、新能源(yuán)、美国银行危(wēi)机(jī)、苹果以(yǐ)及公司“接(jiē)班人”等热点话题进行了探讨。

　　例如，巴(bā)菲特在股东会上(shàng)表示，他和芒格(gé)依然(rán)高度(dù)看(kàn)好苹果公司。“如(rú)果(guǒ)让(ràng)消费(fèi)者选择，是放弃第二(èr)台车，还(hái)是放弃iPhone，我(wǒ)想大多(duō)数(shù)人(rén)会放弃第(dì)二辆车。这是(shì)消费者行为对苹果公司带来(lái)的机会。”

　　同(tóng)时，也谈到了(le)台积电在产业链中的重要位置。巴菲特认(rèn)为，“目(mù)前没有一家公司可(kě)以与台积电相比(bǐ)拟，这家公司拥(yōng)有非(fēi)凡的领导地位。”

　　为了让读者能够(gòu)在(zài)第一时间获取本次股东会最(zuì)新观(guān)点，筛选出40条(tiáo)核心精华内容(róng)，以飨读者。

　　重点企(qǐ)业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不合(hé)理(lǐ)，

　　Pilot的选(xuǎn)址(zhǐ)要(yào)比后者(zhě)好许多(duō)

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比英(yīng)国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成三个阶段(duàn)的交(jiāo)易(yì)，第(dì)一个阶(jiē)段(duàn)价格很好，第二个阶(jiē)段由于他们去年(nián)优异的(de)业绩对卖家很有利。

　　自(zì)从我们在 2017 年购(gòu)买(mǎi)了Pilot 的股份以来(lái)，这部分股份(fèn)已进行了“股权(quán)”会计(jì)处理。2023年初(chū)，伯克希(xī)尔将(jiāng)购买Pilot的额外权益，这将使我们的所有(yǒu)权提(tí)高(gāo)到80％，并(bìng)导(dǎo)致(zhì)我(wǒ)们在财务报(bào)表中充(chōng)分整(zhěng)合Pilot的收(shōu)益、资产(chǎn)和负债。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不太合理(lǐ)，Pilot的选址要比后者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望能够拥有多个

　　具备沃尔玛一样分(fēn)销能力(lì)的分销商

　　巴菲(fēi)特表示，“沃尔(ěr)玛的(de)分销做的很好(hǎo)，我们(men)有很多(duō)产品供(gōng)应给它，但有(yǒu)些(xiē)产品很难让人们只去沃尔玛购买，我们也会(huì)把产品的分销渠道多元(yuán)化，我们希望能够拥有(yǒu)多个具备沃尔玛一样分销能力的(de)分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果(guǒ)虽然有101年的(de)历史，

　　但其魔力也不是无(wú)限的

　　再谈自(zì)身钟爱的喜诗(shī)糖果，巴菲特说，“喜诗糖(táng)果当前(qián)面(miàn)临(lín)的问题不在于是(shì)否开新店。我和查理为了把(bǎ)这个品(pǐn)牌(pái)推向全球做过(guò)很多尝试，每次我们都是在最初(chū)觉(jué)得(dé)走对了方向，但(dàn)后来发现(xiàn)还(hái)是(shì)不行。喜(xǐ)诗(shī)糖(táng)果有101年的(de)历史，虽(suī)然(rán)有(yǒu)自己的魔(mó)力，但魔(mó)力也(yě)不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业(yè)经营难题比较多

　　关(guān)于电影和(hé)迪士尼，芒(máng)格说，电影行业是一个(gè)（经营）非常困难的(de)行业(yè)，是（竞争）非常严峻的行业。“举个(gè)例子，假如疫(yì)情前有70％的(de)业务，随着疫情的来(lái)临(lín)，客流量减(jiǎn)少了，但电影(yǐng)院不(bù)能减(jiǎn)少影(yǐng)片供应，也不能减少(shǎo)其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的(de)事情上

　　微软已经(jīng)做得非常(cháng)出色了

　　有(yǒu)投资人提问，伯克希尔出售动(dòng)视暴雪股份是否影响到了微软对其(qí)的收购？对此，巴菲特回复：“伯克希尔(ěr)所有监(jiān)管要(yào)求下应(yīng)披(pī)露的事(shì)项都已(yǐ)在13-F或10Q文件(jiàn)里写明了。至于(yú)微软，我(wǒ)认为他们已经做(zuò)得非常出色(sè)了，为(wèi)了达(dá)成(chéng)这笔收(shōu)购，微软与英国有关部门积极地进行(xíng)了合(hé)作，但这并不代(dài)表(biǎo)他们最终一(yī)定会成功，这也不(bù)是愿(yuàn)意多花钱就能解决的(de)问题。我(wǒ)还(hái)不清(qīng)楚最终结(jié)果会如何，但(dàn)即使这笔收购最终没有成功，也不(bù)代表微软或动视暴雪(xuě)有(yǒu)任何的缺陷(xiàn)。”

　　关于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司(sī)，

　　其(qí)在伯(bó)克希尔持(chí)仓占(zhàn)比已超过了能(néng)源业务

　　在股(gǔ)东大会上，巴菲(fēi)特高度肯(kěn)定了苹果(guǒ)公司。他(tā)说，“苹(píng)果公(gōng)司在我们仓位中(zhōng)的占比(bǐ)超过了(le)能源业务。虽然(rán)我们持有(yǒu)苹果的(de)股份占比不高(gāo)，但每(měi)年的权重都在增(zēng)加。我不(bù)懂手(shǒu)机，但我能看明白消费者的习惯。如(rú)果让消费者选是放(fàng)弃买手机还(hái)是(shì)放弃买(mǎi)汽(qì)车，我想(xiǎng)很多人会选放弃汽车(chē)。”

　　“我们不知道未来趋势会如何发展，但我们知(zhī)道什么是正确的(de)价格(gé)，我们可以在消费者行为方面(miàn)做(zuò)一定的预测，以及它对(duì)企业的威(wēi)胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特(tè)：在买第二辆车和买iPhone之间选择，多数(shù)人可能会选择放弃买车

　　有投(tóu)资者(zhě)对(duì)于苹果占(zhàn)伯克希尔组(zǔ)合的35％表(biǎo)示担(dān)忧，认(rèn)为这已经(jīng)接近了危险范围。

　　对(duì)此(cǐ)，巴(bā)菲(fēi)特肯定地表示(shì)，“你的美元是(shì)好(hǎo)的。”以此来(lái)表示，这(zhè)笔投(tóu)资是没问(wèn)题的，甚(shèn)至是非常有(yǒu)机会的。“铁路、能源(yuán)和(hé)喜诗糖果等都是(shì)生意，而苹果的(de)商业模式更好。消费(fèi)者花钱的时(shí)候都有自(zì)己的喜(xǐ)好，有些人会花1500美元买(mǎi)一部手机，同样，也有人(rén)花3.5万美元买第(dì)二辆车。我认为，如果他们要么放弃(qì)第二(èr)辆车，要么放弃(qì)他(tā)们的iPhone，我想，他们会(huì)放弃第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯片行业(yè)台积电拥(yōng)有非凡的领(lǐng)导地位

　　《红周刊》事前发送(sòng)了(le)提问，想了解伯克希(xī)尔(ěr)在(zài)一个季度内(nèi)快速买入卖(mài)出台积(jī)电的原因。在(zài)问答环节(jié)，巴(bā)菲特对此(cǐ)进行了说明，在他看来台积电是世界范(fàn)围内管理最完善且最重要(yào)的(de)公司(sī)之一(yī)，即使(shǐ)是5至20年后也(yě)不会变(biàn)。

　　“我重(zhòng)估过，尽管(guǎn)很多人想要提(tí)高美国的(de)芯片(piàn)产能，但我认(rèn)为，它只能(néng)留在(zài)（中国）台湾地区。我们通(tōng)过Allegheny购买的一家(jiā)子(zi)公司参与了亚利桑那州的部(bù)分芯(xīn)片工作(zuò)，但至少在我看来，目前我们没(méi)有一(yī)家公司可以(yǐ)与台积电比拟，这(zhè)家(jiā)公(gōng)司拥有非凡的领导地位。何况它(tā)们还(hái)拥有一位91岁的(de)创始人，这家(jiā)公(gōng)司非(fēi)常棒。”

　　关(guān)于电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己，

　　可他是天才

　　有观众问(wèn)巴(bā)菲特(tè)，你是(shì)否认为埃隆·马斯克高估了自己？巴(bā)菲特的回(huí)答是，“是的(de)，我认为(wèi)埃隆(lóng)·马斯克高估了自己，但他很有才华(huá)。所以(yǐ)，他高估了一(yī)个不需要高估就能成为(wèi)天才的人。他真的(de)很聪明(míng)，我(wǒ)想他(tā)的智商(shāng)可能会超(chāo)过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的）目(mù)标，他喜欢接受不(bù)可能的目标。我(wǒ)们的不同之处在(zài)于，我想(xiǎng)要的不多，我在(zài)寻找简单、确定性高的工作，我不想要那么多的失(shī)败。但埃隆·马(mǎ)斯克需要狂热(rè)，致力于解决(jué)不可能的问(wèn)题(tí)。我(wǒ)喜欢我现在的生活方式，我不喜欢和(hé)他在一(yī)起，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽(qì)车即将(jiāng)大获(huò)成功，

　　但我并不喜欢(huān)

　　关于(yú)新(xīn)能源和(hé)汽车(chē)厂(chǎng)商，巴(bā)菲特表示，“很长一(yī)段时间内(nèi)，我和(hé)查理(lǐ)都觉得，汽(qì)车行业太艰(jiān)难了。例如(rú)福(fú)特汽车公司，曾经亨(hēng)利·福特看起来拥有整个世界，但20年后(hòu)，他们正(zhèng)在赔(péi)钱。前几天，我读了通用汽车(chē)公(gōng)司1932年的年(nián)度报告，其(qí)中显示，他们有19000个经销商(shāng)，而当(dāng)时人口大(dà)约是(shì)1.2亿左右。现(xiàn)在美国有3.3亿人，所有汽(qì)车品(pǐn)牌只有(yǒu)18000左右个(gè)经销商。此外，美国(guó)的汽车公司(sī)还会面临来(lái)自世界各地(dì)的竞争。”

　　芒格(gé)补充道(dào)，“但事实也并(bìng)非如此(cǐ)，法拉(lā)利就处于一(yī)个(gè)特殊的(de)位置。虽然(rán)我们觉得，汽车不是一个(gè)吸引人(rén)的(de)行(xíng)业(yè)，但电动汽车即将大获成功。现在它带来了(le)巨(jù)大(dà)的成本和巨大(dà)的风险，但我不(bù)喜(xǐ)欢巨大的资金成本和巨大的风险。”

　　关于(yú)新技术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒(máng)格对人工智能持怀(huái)疑(yí)态度(dù)

　　在回答新加(jiā)坡投(tóu)资者关于人工智能(néng)的问(wèn)题时，芒格(gé)表(biǎo)示，如(rú)果你到中国的比亚迪工厂去看一看，会(huì)发现(xiàn)自动(dòng)化操作程度(dù)非常高，但我还是觉(jué)得用人(rén)可(kě)能更好，因为人(rén)工智能(néng)并不能取(qǔ)代很多(duō)领域(yù)的(de)人(rén)才(cái)。

　　巴菲(fēi)特也表示(shì)，人(rén)工智能(néng)虽然可(kě)以做一些令人(rén)惊(jīng)奇的事情，比(bǐ)尔盖茨(cí)也曾带我去看微软的产品，但这类产品仍不完善(shàn)，譬如目前还不能讲笑(xiào)话。发明AI的初衷(zhōng)是好的，但很多事情是不能掌控的(de)。人工智能(néng)可(kě)以改(gǎi)变全世(shì)界，但它并不能改变人(rén)类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚取超额收益的机会(huì)在降(jiàng)低，

　　但总会有新(xīn)技(jì)术(shù)创造(zào)新机会

　　巴菲特说，“现(xiàn)在(zài)赚取超额收益的机会(huì)在相对降低，但这(zhè)并不代表没有投(tóu)资机会。从1940年到现在(zài)，无论汽(qì)车、工业、飞(fēi)机以及能源等领域都(dōu)有新的改变，新的事物永远在不断出现，而且会(huì)取代一些原有的技术，因此(cǐ)，在这(zhè)其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯克(kè)希尔(ěr)在新能源(yuán)方面

　　做了很(hěn)多投入，但还远远(yuǎn)不够

　　针对新(xīn)能源(yuán)前景(jǐng)，巴菲特说，“之前买(mǎi)下伯克希尔能源这家公司(sī)，就是希望能够(gòu)帮助解决一些环境方面的(de)问(wèn)题。从(cóng)传统能源反函数常用公式大全，反函数运算公式向新能(néng)源的转变，我(wǒ)们在这个(gè)方面做了非常多的投入。不过(guò)，现在(zài)做的还远远不(bù)够。”更多精彩(cǎi)观(guān)点请(qǐng)关注证券市场红周(zhōu)刊(kān)公众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接班人：希(xī)望2030年的碳(tàn)足(zú)迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈(hā)撒(sā)韦非保险业(yè)务副董事长格雷格·阿(ā)贝尔(ěr)表(biǎo)示，“我们现(xiàn)在(zài)正在经历能源行业(yè)的变革(gé)，全球都是如此，我们有3家美国的公(gōng)共事业(yè)公司，我们(men)希望能够在全国的每一个州制定(dìng)不(bù)同的计划，然后将(jiāng)这(zhè)些计划进行整合。我(wǒ)们(men)也将我(wǒ)们的(de)目标进行了同步规划，我(wǒ)们希望2030年的碳足迹与(yǔ)2005年相(xiāng)比能(néng)够降低(dī)50％。这是我们在公共事(shì)业(yè)方面希望(wàng)能够取得的(de)成(chéng)绩，但这个过程是不容(róng)易的”。

　　关(guān)于美(měi)国(guó)银行(xíng)危机

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事件引发的蝴蝶效应

　　会(huì)扰乱世界金融体(tǐ)系(xì)

　　在针对投资(zī)者(zhě)提出的硅谷银(yín)行(xíng)破(pò)产事件(jiàn)会带(dài)来怎样的(de)经济后(hòu)果时，巴菲(fēi)特(tè)表示，这(zhè)是灾(zāi)难性的，即使联邦存款(kuǎn)保(bǎo)险公司的限(xiàn)额是25万美元，这是法令的(de)规定，但这不是美国的行(xíng)为方式，就像(xiàng)他们不会让债(zhài)务上(shàng)限导(dǎo)致世(shì)界陷入混乱一样。他判断FDIC不会有人愿意公开向美(měi)国公(gōng)众解释为什(shén)么只有25万美元有“存款”保(bǎo)险，这次事件(jiàn)引发的后续问(wèn)题会扰乱世(shì)界金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑(duì)感到(dào)担(dān)忧，

　　这是不应该发生的(de)

　　巴菲特说，“银(yín)行(xíng)业一直以来的(de)情况都非常相似，恐惧总是会传(chuán)染(rǎn)的，我父亲(qīn)在1931年因为银行挤兑而失去了工作。不过，这(zhè)些(xiē)年(nián)来，银行系(xì)统发(fā)生了很(hěn)大变化(huà)。二(èr)战后的(de)那一年，有多达2000家(jiā)银行倒闭，也(yě)是在那时，我们做了一件(jiàn)非(fēi)常(cháng)明智的事(shì)情，就是(shì)成立联邦存款保险(xiǎn)公司。现在已经(jīng)是2023年了，人们(men)仍（对银行挤兑）感到担忧，这是(shì)不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致银行系统风险增加

　　巴菲特说，“美联储被赋予(yǔ)了制(zhì)定保(bǎo)证金要求的(de)责任。他(tā)们改变了很(hěn)多次保(bǎo)证(zhèng)金要求，因为(wèi)我们(men)都知(zhī)道，借(jiè)了很多(duō)钱的人会(huì)给银行系统(tǒng)带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴(bā)菲(fēi)特：美联储解决不了财政(zhèng)问题

　　由(yóu)于美联(lián)储投放的(de)天量(liàng)流动性(xìng)，引发了(le)严重的通货(huò)膨胀(zhàng)，市场(chǎng)普(pǔ)遍在批评美联(lián)储(chǔ)失职。不过，巴菲特(tè)却认为，问题不在美联储(chǔ)，“他们无法解决(jué)财政问题，他们正在履行其职能。现(xiàn)金(jīn)也(yě)不(bù)是(shì)垃(lā)圾。”

　　不过(guò)芒(máng)格对此也(yě)不很乐观，他表示，我们在第二次世界大战中(zhōng)付出了代价。我们每个人，包括学校(xiào)的孩子(zi)和(hé)其他(tā)人，也包括我自己。我们购买了(le)最初(chū)所谓(wèi)的战争(zhēng)债券、国防债券和储蓄债券(quàn)等等(děng)。如果不停印(yìn)钞票，我无法预计(jì)宏观环境(jìng)会变(biàn)得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美国银行危机(jī)：

　　银行(xíng)可以(yǐ)有新发明，但要恪守旧的价值观

　　巴菲特说，“银(yín)行业可以有各种各样的新发明，但它(tā)需要有旧的(de)价值观。我们不知道会发生(shēng)什么，因为在(zài)目前的情(qíng)况下，可能会发(fā)生很多事(shì)情。你必须有惩罚，打(dǎ)击那(nà)些制造(zào)问题(tí)的人。如果他们承担了不该承担的风险(xiǎn)，如果你要改变人们(men)未来的行为(wèi)方(fāng)式，风险就必须落在他们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特(tè)：50多年(nián)前，

　　我们(men)准备买(mǎi)下许多银行

　　巴菲特说，“如果你遵循健全的银(yín)行投(tóu)资方法，不做别人做的一些风险(xiǎn)性事情，银行可能是(shì)一个非常(cháng)不(bù)错的(de)投(tóu)资。最初在1969年，查理和我以1900万(wàn)美元投资了一家银行。如果1970年的《银(yín)行控(kòng)股公司修正(zhèng)法案》没有通(tōng)过，我们(men)最终(zhōng)可(kě)能会拥有许多银行，而不是许多保(bǎo)险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去(qù)信心(xīn)，

　　这不会是一个好(hǎo)现象(xiàng)

　　针对(duì)去(qù)美元化与“放水(shuǐ)”，巴(bā)菲特说，“美元是储备(bèi)货(huò)币，我看(kàn)不(bù)到任何(hé)其他货币能够取代(dài)它。我觉得没(méi)人能理解现在的情况，只有鲍威尔(ěr)（美联储(chǔ)主席(xí)）可能(néng)比我们更清楚，但(dàn)是他也不能(néng)完全控制(zhì)我们的财政政策。当疫情发(fā)生的时(shí)候，并没(méi)有(yǒu)人知道(dào)需要印多(duō)少数(shù)额的货币(bì)才(cái)能解决问题，而直到它失控。人们会对货币失去信心，他们的行为方式可能会(huì)完全(quán)不同(tóng)。我们无(wú)法预测，但我们知(zhī)道这不是一个好现象”。

　　关于(yú)大周期行业(yè)

　　22.

　　盖可(kě)保险仍是一家保险公(gōng)司(sī)

　　巴菲特表示，过去10年，虽(suī)然(rán)有很多上(shàng)市公司涉及保险业(yè)务，但(dàn)没有一家是自己愿(yuàn)意(yì)去(qù)投的。虽然(rán)有人诟(gòu)病盖可保(bǎo)险已经是(shì)一家技术公司，但在我们(men)看来(lái)，其依然是(shì)一家(jiā)保(bǎo)险公(gōng)司。他同时解释，盖可在技术方面需要做的工作要比想象的多(duō)很多。

　　作为政府(fǔ)雇员保险公司，盖可第一季度(dù)业绩表现(xiàn)得(dé)非(fēi)常好(hǎo)，这背后有两个(gè)原因(yīn)，首先是减少了前(qián)一(yī)年(nián)的保险准备金，其次一季度还(hái)是(shì)汽车保险的(de)旺季，此外在(zài)远程信息处理方面，盖可也(yě)取得(dé)了长(zhǎng)足的(de)进步。

　　23.

　　伯(bó)克希尔在商业地产领(lǐng)域

　　从(cóng)来就(jiù)不特(tè)别活(huó)跃(yuè)

　　在回答有投资者提出的商业(yè)地产(chǎn)损失情况有(yǒu)多严重，和伯克希(xī)尔是否会在商业地产领(lǐng)域(yù)更活跃时(shí)？巴(bā)菲(fēi)特表示(shì)，伯克希尔在商业地产领域从来不是特别活跃，因此也不会受到不良贷款等(děng)一系(xì)列负面(miàn)因素(sù)影(yǐng)响。

　　但美国和世界很多地(dì)方市中心的空洞化却(què)是非常严重(zhòng)的，它(tā)会影响很多人(rén)。建(jiàn)筑不会消失(shī)，但所有者(zhě)会变化，人们总(zǒng)是喜欢买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵(líng)顿铁路(lù)的重点是

　　以安全(quán)的方式恢复长期(qī)运营(yíng)

　　在回答有投(tóu)资者提出的伯灵顿北方圣太菲铁(tiě)路公司面临的机遇和(hé)挑战时(shí)？巴菲特表示(shì)，他密切关注这一团(tuán)队的运营指标，其中(zhōng)不仅有美(měi)国(guó)的铁(tiě)路，而且(qiě)还有(yǒu)加拿大的铁(tiě)路。

　　他强调：“2022年因(yīn)为疫情确实经历(lì)了一段困难时间，但好在我们走出疫情和(hé)供应(yīng)方面的挑战，不过还面临劳工问题(tí)和其他(tā)一些问题。我们的团队优(yōu)先考(kǎo)虑的是恢复铁(tiě)路的长(zhǎng)期运营，而(ér)不是短期专(zhuān)注于在20年内达到某一运营(yíng)指标，要(yào)长期(qī)为客户提(tí)供可持续的优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯(bó)克希尔的历史上

　　没有一(yī)次情(qíng)绪(xù)化(huà)投资决(jué)定(dìng)

　　在回答有没有(yǒu)因为情(qíng)绪作出错(cuò)误的投资决定时(shí)，巴菲特表(biǎo)示：“虽然在生活(huó)中(zhōng)谁都不想成为一个(gè)没有感(gǎn)情的人，但肯定想在做投资或(huò)商业(yè)决定时成为一个没有感(gǎn)情的人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投资并创造了(le)

　　超过5000亿(yì)美(měi)元的股(gǔ)东(dōng)权益

　　巴菲特强(qiáng)调：“如(rú)果我们拥有更多的(de)企业，企业赚更多的钱，作(zuò)为股东的份额，作为伯克希尔的(de)所有(yǒu)者，每年(nián)都(dōu)在增加，而投资者不(bù)需要(yào)花任何钱。我们投资并创造了超过5000亿美元的股东权(quán)益和超(chāo)过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们(men)收购的(de)机会是非(fēi)常有限的

　　关(guān)于(yú)是否对持(chí)有的超过(guò)1000亿美(měi)元(yuán)的现金充满(mǎn)信心？巴菲特回(huí)答道，为什么要派发(fā)现金(jīn)？我们感兴趣的(de)、真正想做的是收(shōu)购伟大的企业。我们(men)可以做到(dào)以500亿(yì)或750亿美元的价格，收购一家价值1000亿美(měi)元(yuán)的(de)公司。

　　“适当的情况下，没(méi)有(yǒu)人(rén)能像我(wǒ)们一(yī)样(yàng)达成交易。2008年我收购了一大堆公司(sī)，这(zhè)种事情会再次发生。但(dàn)问题是(shì)，我们收(shōu)购的机会是非常(cháng)有限的，所以当一家好(hǎo)公司面(miàn)临被卖(mài)掉的时候，我们(men)需要(yào)足够的资金。但我们的股东可能会把(bǎ)股(gǔ)票卖(mài)得(dé)太(tài)便宜，而(ér)且无(wú)法做什(shén)么让股(gǔ)价稳步上涨。我们(men)有(yǒu)足(zú)够的(de)钱，我们正(zhèng)在用我(wǒ)们所拥有的东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投(tóu)资(zī)的秘诀(jué)是洞悉消费者的行为(wèi)

　　关于公司如何在短期利润和长(zhǎng)期防御能力之间做出选择？巴菲(fēi)特对(duì)此表示：“我们不关心季度预算是否达标，我(wǒ)们感兴趣的是，永远拥有一个(gè)美好的(de)事业。好的(de)企(qǐ)业(yè)不多，但我们确实找到了(le)一些(xiē)，例如，当我们在1966年试图涉(shè)足百(bǎi)货商店业务时，我们学到的是，在奖品(pǐn)上做图案绘制，这可以算是(shì)一件愚(yú)蠢的(de)事。我们一直(zhí)在试图洞悉的是消费者的行为，我们不能洞悉企业的技术趋势，如果能做(zuò)到(dào)这点(diǎn)，那也能获(huò)利！但这并不重要。”

　　回(huí)应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷(léi)格·阿贝尔(ěr)将接班！

　　关于投资人(rén)关注的(de)接(jiē)班人话题，巴菲(fēi)特说(shuō)，“格雷(léi)格•阿贝尔一定会继承我的工作，当(dāng)然现在(zài)我还在位，格(gé)雷格的主要价值是可以把一些事(shì)情做得(dé)更好，或者(zhě)去(qù)管(guǎn)理更多(duō)的(de)事(shì)情。阿吉(jí)特•贾恩也会给他一些好(hǎo)的建议，但(dàn)格雷格是做(zuò)出最终决定(dìng)的那(nà)个人。未来我们还需要更多的优秀人才(cái)，去涉及更多的业务。如果这些人(rén)不足够聪明反函数常用公式大全，反函数运算公式，我们是绝不会让他们接(jiē)替我们做任何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从(cóng)不会频繁更换(huàn)经理人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有很多很优(yōu)秀的经(jīng)理人，相对其他(tā)大型公司，伯克希(xī)尔之所以能(néng)够(gòu)做(zuò)的更好原(yuán)因(yīn)之一，是从不会(huì)频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自(zì)“股神(shén)”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位(wèi)无可取代

　　沃伦•巴菲特(tè)说，“阿吉特•贾(jiǎ)恩是全球选(xuǎn)出的(de)十大(dà)最佳保险(xiǎn)经理(lǐ)人之一，他的地位无可取代。阿吉特从不会去尝试改变一个体系，而(ér)总是会去改善一个体系。我很享受与他交流，以前我(wǒ)们每天都会聊天，现(xiàn)在没有那么频繁了，但他绝对(duì)是世界上独(dú)一(yī)无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透(tòu)露到访日本五大商(shāng)社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到(dào)了(le)为何到访日本，并参观五(wǔ)大(dà)商社。“我去那(nà)里的部分原因，是为(wèi)了把格雷格介(jiè)绍给(gěi)那些生(shēng)意(yì)伙伴。至于那些(xiē)企业，让人感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格(gé)补充(chōng)道(dào)，“我(wǒ)们确实(shí)希望和（那些(xiē)企业）有长(zhǎng)期合作的机会。它(tā)们(men)是一些令人难以置信的(de)投资机会，一直是非常好的投资机会。我很喜欢这些公司的文化和(hé)历史(shǐ)。我们(men)对五大商社的两天走访是(shì)非常(cháng)棒的(de)。”

　　伯(bó)克希(xī)尔未来展望

　　33.

　　巴菲(fēi)特展望百年后(hòu)的伯克希尔：

　　被股东眷顾，为(wèi)社会带来幸福感

　　在问答环节，巴菲特(tè)提出了一百年后(hòu)伯克(kè)希尔(ěr)的发展愿(yuàn)景，他(tā)说，希望(wàng)这(zhè)家(jiā)公司(sī)仍能(néng)被(bèi)股东们眷顾，并且为社会带来幸福感，拥(yōng)有无(wú)限的资本和(hé)大量(liàng)的人(rén)才(cái)。“就像格(gé)雷厄姆1949年写下的书时至今日(rì)依然(rán)畅销且屹立不(bù)倒一(yī)样(yàng)，成为其他人的(de)榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会比大(dà)部分(fēn)公司(s反函数常用公式大全，反函数运算公式ī)都要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认为(wèi)是一个(gè)国家的资产而非负(fù)债，以(yǐ)往记录已经说明了这(zhè)一(yī)点。未来12~15年，伯克希尔(ěr)的资(zī)本还是会(huì)比大部分公司都要多(duō)，也仍然可以在国家(jiā)的经(jīng)济中投入非常多的钱，带来(lái)更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯(bó)克(kè)希尔的股票回购(gòu)不会停

　　巴菲(fēi)特说，“相信在格雷格继任后(hòu)，他(tā)仍会(huì)做出与现在相(xiāng)同的股票(piào)回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业(yè)务副董事长格雷(léi)格·阿(ā)贝尔补(bǔ)充道：“沃伦和查理定下了(le)非常优秀的回购(gòu)计(jì)划框架，我会继(jì)续沿用(yòng)，因为股票回(huí)购将同时对股东和(hé)公司自(zì)身的运营(yíng)产生益(yì)处，如果资本足够且(qiě)股票很有吸(xī)引(yǐn)力，那么(me)为什么不通(tōng)过回(huí)购来(lái)提升单股内在价值呢？因此当时(shí)机来临，我们(men)会成为活跃的股票回(huí)购方。”

　　谆谆人(rén)生教诲

　　36.

　　巴菲特：给(gěi)自己写讣告(gào)，

　　并逆向行(xíng)动，人生的路就清(qīng)晰(xī)了

　　在回(huí)答(dá)关(guān)于遗产规划(huà)的问题(tí)时(shí)，巴(bā)菲特(tè)说，在伯克希尔，只要把某几只股票(piào)拿好就(jiù)行，但这并不(bù)适合所(suǒ)有(yǒu)人(rén)。如果你想要你的孩子拥有某种(zhǒng)价值观，重要的是：你要践行这样的价值观，并和他们(men)谈论(lùn)这(zhè)个价值观，从他们出生起，他(tā)们就在学习你。“你的意志(zhì)与此有关。”

　　巴(bā)菲特说：“如果(guǒ)你(nǐ)想(xiǎng)弄清楚如(rú)何度过(guò)这一生，你可以(yǐ)写一下(xià)讣告，并进行逆(nì)向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲(fēi)特：

　　我年事已高但没有写过遗嘱

　　巴(bā)菲特说，“之前观察过很多富(fù)裕家庭(tíng)，它(tā)们在(zài)财产(chǎn)规划分配上都存在各(gè)自的问题。我年事已(yǐ)高(gāo)，可我(wǒ)并没有(yǒu)签过(guò)遗嘱，因为签订遗嘱(zhǔ)需(xū)要(yào)孩子的理解(jiě)以及(jí)他们的建议。这件事(shì)情对于孩子而言，在20岁(suì)和(hé)60岁的不同(tóng)时期(qī)来(lái)做，效(xiào)果是不一(yī)样的”。

　　在他(tā)看来，过早向孩子宣告遗嘱会绑架(jià)他(tā)们的成长(zhǎng)。“有(yǒu)一些人(rén)完全不向他们的孩子透露任何(hé)遗嘱有关的(de)事情，而有些(xiē)人(rén)则用(yòng)遗(yí)嘱去绑架孩(hái)子的成长(zhǎng)。当过早(zǎo)地向孩子宣(xuān)读(dú)遗嘱，比(bǐ)如(rú)在(zài)他们的成(chéng)长阶(jiē)段(duàn)，让他们(men)知道遗嘱上的内容——这在以后会很难更改，我认为这是家长犯下的一个巨大(dà)错误”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分享成(chéng)功的(de)秘(mì)诀：

　　活到(dào)老学(xué)到(dào)老，并学会(huì)感恩(ēn)

　　会上，查理·芒(máng)格说，“成功很简单，比(bǐ)如花钱要量入为出，花的钱要比赚的(de)钱(qián)少；避免身边有(yǒu)能(néng)量的人和活(huó)动；要活(huó)到老学(xué)到老(lǎo)，要(yào)学会感恩。如果你能做(zuò)到这一切(qiè)，那你(nǐ)一定会成功。如果做不到，成功就需要更(gèng)多的运气，当然，你一定不要把自己(jǐ)的命(mìng)运都(dōu)押宝(bǎo)在运(yùn)气赌注上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡尔赛(sài)”？和自己(jǐ)喜欢的人一起(qǐ)工作(zuò)，业务中(zhōng)没有困(kùn)难

　　巴菲特说，“我们的业(yè)务中没有(yǒu)困难，我们都(dōu)非常热(rè)爱自己的(de)事(shì)业(yè)。每(měi)天(tiān)早上起床时，我(wǒ)都感觉非常棒。和(hé)一群(qún)我喜(xǐ)欢(huān)的人一起工作，彼此(cǐ)欣赏(shǎng)对方，而(ér)且我上(shàng)班通勤也只需(xū)要约(yuē)5分钟的路程(chéng)，这是非常(cháng)理想的工作环境(jìng)，没有(yǒu)什么能比这更美妙的事(shì)情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时(shí)常关注《聪明的投资者》

　　在亚(yà)马(mǎ)逊的排名

　　股(gǔ)东大会上，巴菲(fēi)特再(zài)度提起本·格雷厄姆(mǔ)在投资上对他产生的积极影响，他说：“1949年，格雷(léi)厄(è)姆在他的书(shū)中写下(xià)一些非常有说服力的话(huà)，告(gào)诉(sù)我我在过(guò)去8、9年间所从事和热爱的工作都是错误的。我看了这(zhè)本书（注：即《聪明的投资者》）一遍(biàn)又一遍。无论他(tā)的想法是否正确，我都(dōu)非常喜欢，甚至还不时(shí)去亚马(mǎ)逊看看这(zhè)本书的排名，它一直在畅销榜(bǎng)上排在差不多第300名(míng)或第350名的位置。试想下，到哪里再找一(yī)本书在其(qí)领域(yù)里具有这样持续的(de)地位？”

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