5月以来，港股(gǔ)市场仍(réng)在持续下(xià)跌(diē)，最(zuì)近(jìn)一(yī)个交易日即5月25日主要指数更是创出年内收(shōu)市新低(dī)。不过，虽然多只投资港(gǎng)股的ETF产(chǎn)品年内收(shōu)益告负，但资金越跌越买，多(duō)只(zhǐ)港股(gǔ)ETF产品(pǐn)年内份额增幅明显，纷纷创(chuàng)下历史(shǐ)新高。如(rú)广发基金两只港股ETF年内份额分别激增16倍、13倍，华(huá)夏恒生(shēng)互(hù)联网ETF份(fèn)额也持续增长，最新份(fèn)额更是逼近(jìn)700亿份。

　　多位业(银耳越黄越好还是越白越好，干银耳为什么越放越黄yè)内人士对此(cǐ)表示，港股作为离岸市场，基本面主要跟随(suí)国内市场(chǎng)，而(ér)流动性与海(hǎi)外(wài)流动性相关度(dù)较高，在基本面及流动性双重压力(lì)下，5月市场走势(shì)较弱。不(bù)过，当(dāng)前港(gǎng)股(gǔ)市场估值水平已处于历史偏(piān)低水(shuǐ)平，具备一(yī)定的投资性(xìng)价比(bǐ)，看好人工智能、互联网科技、创(chuàng)新药等细分(fēn)领域(yù)的投资(zī)机会。

　　最(zuì)高激增16倍！

　　多只份额(é)再(zài)创新高

　　Wind数据显示，截至(zhì)5月26日，港股(gǔ)ETF产品年内(nèi)份额(é)合计达(dá)2284.37亿份，相较于年初(chū)增幅超37％，年内(nèi)资金(jīn)合(hé)计净流入达244.42亿元。

　　具体来(lái)看，有多只ETF产(chǎn)品份额增幅明显(xiǎn)，且再创历史新高。其中(zhōng)，广发恒生科技(jì)ETF、广发(fā)港股创新药ETF年内(nèi)份额(é)增幅分别(bié)高达1606.32％、1318.78％；份(fèn)额增幅不仅领涨(zhǎng)港股(gǔ)ETF产品(pǐn)，亦在跨(kuà)境ETF产品中位列前二。而易(yì)方达、富(fù)国基金等旗下5只(zhǐ)港股(gǔ)ETF产(chǎn)品份额也实(shí)现倍数增幅。

　　此(cǐ)外，华夏(xià)恒生互联(lián)网ETF份额也持续增长，年内(nèi)份额增幅超31％，最新份额已站上699.71亿份(fèn)的高位，再创历史新(xīn)高，并继续蝉(chán)联(lián)市场规模最(zuì)大(dà)的港股ETF产品。

　　不过，从(cóng)产品业绩来看，截至5月(yuè)26日，仍有超九成港股ETF产品年内收益为负，产(chǎn)品平均(jūn)收(shōu)益率为-8.27％。

　　事实上，今(jīn)年以来港股市场持(chí)续震荡下跌，3月下旬(xún)虽有小幅回调，但(dàn)4月下(xià)旬之后又转跌，5月25日，港股再度缩(suō)量下跌，恒生指数、恒生科技指数在同日创下(xià)年内收市新低；而整体看，5月港股市(shì)场跌多涨(zhǎng)少，波(bō)动中(zhōng)枢朝下移动。

　　对于近期港股市场波动下跌(diē)，广发恒生(shēng)科(kē)技ETF基金经理刘杰分析系受(shòu)多(duō)个因(yīn)素影响。一方面，国内经济复苏斜率(lǜ)放缓(huǎn)，市(shì)场处(chù)于弱预期和(hé)弱(ruò)复苏叠(dié)加的阶(jiē)段；另一方面，海外(wài)核(hé)心通胀仍(réng)存韧性，美国债务(wù)上(shàng)限到期带来(lái)的(de)债务(wù)违(wéi)约风险(xiǎn)也(yě)对市场风险偏好形(xíng)成(chéng)扰动。

　　同时(shí)，港股(gǔ)囊括了大部分内地互联网以及新(xīn)经(jīng)济领域(yù)上市(shì)公(gōng)司，5月份日本正式(shì)出台了制(zhì)造设备(bèi)管制(zhì)措(cuò)施，加大了市场对于国内科技领域(yù)的担忧，同期A股市(shì)场情绪(xù)偏弱(ruò)，均(jūn)影响了5月份(fèn)港股(gǔ)市场的表现。

　　诺德基金(jīn)基金经理张昳泓认为，港股近期波动较大主要有基本面以及资金(jīn)面两方面的原因。

　　首先，从基(jī)本面(miàn)角度来看，去(qù)年防疫政策转向后市场对(duì)于(yú)国内(nèi)疫(yì)后复苏有较高的预(yù)期，“从(cóng)春节前后(hòu)的复苏情况(kuàng)，我们确实看到由于线下场景(jǐng)的修(xiū)复，消(xiāo)费需求出现了比较好的(de)恢复。而(ér)进入(rù)4、5月(yuè)份，国内经济整体(tǐ)相(xiāng)较一(yī)季度环比有所减弱，这也使得市场(chǎng)对于国内(nèi)经济复苏预期开始(shǐ)修正，整体盈利端预期有所下修(xiū)。”

　　其次，从资金流动性的角(jiǎo)度来看，张昳泓表示(shì)，海外对于暂停加(jiā)息的节奏出现(xiàn)反复，人民币汇(huì)率也在(zài)持续(xù)走弱，近期(qī)跌破(pò)7的(de)关口(kǒu)。港(gǎng)股作为离(lí)岸市银耳越黄越好还是越白越好，干银耳为什么越放越黄场，基(jī)本面主要(yào)跟随国内市场，而流动性与(yǔ)海(hǎi)外(wài)流动性相关度较高，在基本面及流动性双重压力下，5月市场走势(shì)较弱(ruò)。

　　中融(róng)基金直言(yán)，港股从Beta的角度是中美经济相对强弱关系的直接反馈，“放开国门之后我(wǒ)们预期中国经济(jì)向(xiàng)上，美国(guó)经济进入衰退，所(suǒ)以港股(gǔ)表(biǎo)现很亢奋，但实际结果(guǒ)中美两边的状态变(biàn)化(huà)还是(shì)需要更(gèng)长时间，但大(dà)概(gài)率还(hái)是会发生的，在这个(gè)过程中的波折就对(duì)应着人民(mín)币汇(huì)率和港股的(de)大(dà)幅波动。”

　　看好(hǎo)AI、创新(xīn)药(yào)等细分领域投资机会

　　尽管(guǎn)年内持(chí)续(xù)下跌，但(dàn)多位业(yè)内(nèi)人士认为，当前(qián)港股市(shì)场估值水平已处于(yú)历史偏(piān)低水(shuǐ)平，具备(bèi)一定的投资性价银耳越黄越好还是越白越好，干银耳为什么越放越黄比(bǐ)，并(bìng)看好人工智能、互联网科技、创新(xīn)药等(děng)细分(fēn)领域的投(tóu)资机会(huì)。

　　广发(fā)基金(jīn)刘杰(jié)表示，受欧美银(yín)行业危机(jī)影响(xiǎng)和主要经济体政策(cè)变(biàn)化扰(rǎo)动，今年以来(lái)港(gǎng)股持续回调，整(zhěng)体表现不如A股。但随着国内外流(liú)动(dòng)性压(yā)力持续缓(huǎn)解，未(wèi)来港股(gǔ)资金面或有机会得到改善，结合(hé)当前的(de)低估值水平(píng)，港股吸(xī)引力或许逐步凸(tū)显。“某些波动较大且(qiě)回(huí)调较(jiào)多(duō)的细分板块(kuài)或许是值(zhí)得关注的方(fāng)向，例如恒生科技以及港股创(chuàng)新药等，若未(wèi)来市场进(jìn)一步(bù)回暖，科技领域、港(gǎng)股创新(xīn)药以及消(xiāo)费复苏或者更能调(diào)动市场的关(guān)注度。”

　　投资建议(yì)上，广发基(jī)金刘杰认为港股(gǔ)波动性较大(dà)，建议投资者通过定投分散参与，较(jiào)好(hǎo)平衡风险和(hé)机(jī)会。同时，选择更有价值的细分赛道(dào)，或许更符(fú)合(hé)未来市场的表(biǎo)现。

　　具体来看，首先，人工(gōng)智能有(yǒu)望成为全球投(tóu)资的主线，推动了中美股市的(de)表现，未来人工智能应用或利好(hǎo)科技相关细分领(lǐng)域。其次，港股创新药(yào)是国内(nèi)医药领(lǐng)域长期具备相对优(yōu)势的(de)细(xì)分赛道，对比美国创新(xīn)药占比医药市场(chǎng)80％的占比，国(guó)内占比仅(jǐn)为10％左(zuǒ)右，未来肿瘤等方向需要(yào)更多更先进的疗法和创(chuàng)新药(yào)，长(zhǎng)期投(tóu)资价值值得关注。此外，港股消费行业也有(yǒu)望上行。因为(wèi)目前我国(guó)经济总量数(shù)据回暖，国内经济长远(yuǎn)发展(zhǎn)的确定(dìng)性增强，居(jū)民可支配收入增加(jiā)，消(xiāo)费信(xìn)心(xīn)正逐步恢复(fù)。

　　中融基(jī)金(jīn)表示(shì)，港(gǎng)股市场是以(yǐ)机构和外资为主导的(de)市场，因此海外经济(jì)数据对港股资金面会(huì)产生较大影响。在(zài)当前流动性(xìng)持(chí)续承压和较(jiào)弱的(de)国际宏观环境背景下，短期港股(gǔ)或是(shì)震(zhèn)荡行情，投资者(zhě)可以关注高稳定(dìng)性且具备(bèi)估值性价比的标的。

　　“当中(zhōng)国经济(jì)恢复比(bǐ)预(yù)期更强或者美(měi)国经济下滑比预期(qī)更快(kuài)这二者中任一(yī)情景(jǐng)发(fā)生甚至同时发生时，我们可能就会看到人民币(bì)汇率的走强，同时港股整体表现也会走强。”中(zhōng)融基金进(jìn)一步指出，可以先重点(diǎn)关注运(yùn)营(yíng)商等高股息资产，而(ér)随(suí)着市场预期更(gèng)进一步强化，可以(yǐ)更多关注互联网、创新药等高(gāo)弹(dàn)性板块。因为消费(fèi)品的业绩差(chà)异很大(dà)，建议更多(duō)关注个股的性(xìng)价(jià)比与成长的确定性。

　　诺(nuò)德基金张昳(dié)泓直言，从长期维度来看，当下港股市场具备一定的投(tóu)资性(xìng)价比，当前估值水平仍(réng)然位于历史偏低(dī)水平。从(cóng)基本面角度来说，他们认为国(guó)内经济的复苏节(jié)奏可能大概率是一波三折趋(qū)势向上的弱复苏态势，当下港股市场已经price in经济复苏较弱的(de)相对悲(bēi)观的(de)预期，往后看随着经济的缓(huǎn)慢(màn)复苏，预计盈利预(yù)期也会逐步上修(xiū)。而(ér)从流动性角度(dù)来看，美联储(chǔ)暂停加息虽在节(jié)奏上较难判断(duàn)，但往未(wèi)来看是(shì)大概(gài)率事(shì)件，预计人民币汇率(lǜ)的压力也会逐步缓解(jiě)。

　　“细分板块上，我们认为顺(shùn)周期受益(yì)于国内经济复(fù)苏的消费、互联(lián)网、医药等(děng)板块仍(réng)然值(zhí)得(dé)重点关注。”张昳泓表示，港股(gǔ)市场由于其离岸市场特性，海外投资人占比较高，受国(guó)内及海外多重因素(sù)影响，市场(chǎng)整体(tǐ)波动性较大(dà)，建议投(tóu)资人可以(yǐ)逢低布局，更多可(kě)以采取(qǔ)基金(jīn)定投的方式(shì)投资于港股市场。

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