近日，国内(nèi)上市(shì)交易(yì)的4只公募(mù)商品期货(huò)基金(jīn)陆续公布了一(yī)季报。在一季度(dù)商(shāng)品(pǐn)市(shì)场整体下跌的(de)背景(jǐng)下，4只公募商品期货基金也表现不佳，仅建信能源化工(gōng)期货ETF利润为正。值得(dé)注(zhù)意(yì)的是，国投瑞银(yín)白银期货(huò)LOF份(fèn)额在报告(gào)期(qī)内增加(jiā)4.30亿份(fèn)，增幅近三(sān)成，备受投资者青睐。

　　具体来看，已实现收益和利润方面，一季度，建信能源化工期货(huò)ETF已实现(xiàn)收益1637.71万元(yuán)，利(lì)润2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已实现收益(yì)940.20万元，利(lì)润-796.75万(wàn)元(yuán)；大(dà)成有(yǒu)色金属(shǔ)期货ETF已实现(xiàn)收益-1196.50万元，利润-992.33万元(yuán)；华夏饲料(liào)豆粕(pò)期(qī)货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已实(shí)现收(shōu)益和利润(rùn)有何区别？4只公(gōng)募商品期货基金在一(yī)季报中均(jūn)提及(jí)，本期已实(shí)现收益指基金本期利息(xī)收入、投资收(shōu)益(yì)、其他(tā)收(shōu)入（不含公(gōng)允价值变动收益）扣除相关费用和信(xìn)用减(jiǎn)值损失后的(de)余额，本期(qī)利润为本期已(yǐ)实(shí)现收益(yì)加(jiā)上本期公允价(jià)值(zhí)变动收益(yì)。

　　期末基金资产净值方面，截至3月底，国(guó)投瑞银(yín)白(bái)银(yín)期货LOF资(zī)产净值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏(xià)饲料豆粕期货ETF、建信能源化工(gōng)期货ETF、大成有色金属期货ETF资产净值分别为5.53亿(yì)元、4.66亿(yì)元、3.03亿(yì)元。

　　期(qī)末基金份(fèn)额净值(zhí)方面，华夏饲料豆(dòu)粕期(qī)货ETF以1.8032元居首，建(jiàn)信能(néng)源(yuán)化工期(qī)货ETF、大成有(yǒu)色金属期货ETF也(yě)超过1.5元，分别为(wèi)1.5869元(yuán)、1.5568元(yuán)，国投瑞(ruì)银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方(fāng)面，报(bào)告期内，仅建信能(néng)源化(huà)工期货ETF实现正增长，净(jìng)值增长率为5.57％，大成有(yǒu)色金(jīn)属(shǔ)期货ETF、国投(tóu)瑞银(yín)白银(yín)期货LOF、华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货ETF净值增长率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的(de)增(zēng)减变化，可(kě)以反映出投资(zī)者的偏好。从(cóng)份额变动来看(kàn)，除华夏饲料豆粕期(qī)货ETF遭净赎回外，其(qí)他3只商品期货基金均(jūn)受到净申购。截至3月底(dǐ)，国(guó)投瑞银白银(yín)期货LOF份额较期初增(zēng)加4.30亿份至20.22亿份，增幅(fú)高达27％；建(jiàn)信(xìn)能源(yuán)化工期(qī)货ETF份额(é)较期初增(zēng)加(jiā)2300万份至2.94亿(yì)份(fèn)，增幅8.50％；大成(chéng)有(yǒu)色(sè)金属期货ETF份额较期初增加700万(wàn)份至1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕(pò手握日月摘星辰,世间无我这般人，李白的诗一剑霜寒十四州)期货ETF份(fèn)额较期初减少1320万份至3.07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一季度(dù)，豆(dòu)粕(pò)市(shì)场整体走出下跌行情，华(huá)夏基金认为，主要原因有以下几(jǐ)点：首先，美(měi)国硅谷银行倒闭消手握日月摘星辰,世间无我这般人，李白的诗一剑霜寒十四州息在资本市场(chǎng)持续发酵，导致了原油以及美豆等大宗商品价格(gé)下跌(diē)，引(yǐn)领(lǐng)国内豆粕价(jià)格下挫(cuò)；其次，国内现货(huò)供应相对充裕，由于(yú)加(jiā)工利润尚可，加之巴西(xī)大豆丰产上市，近(jìn)几个月国内大豆到港量(liàn手握日月摘星辰,世间无我这般人，李白的诗一剑霜寒十四州g)趋于增加，同时(shí)由于下游提货消极，油(yóu)厂豆(dòu)粕不断累库(kù)，部(bù)分(fēn)油厂甚至出(chū)现胀库现(xiàn)象，导致(zhì)豆粕现货跌幅过大(dà)；最后，需(xū)求端低(dī)迷(mí)不(bù)振，由于春(chūn)节前养殖产品集中出栏，春(chūn)节(jié)后一段时(shí)间一(yī)般是豆粕(pò)需(xū)求淡季，而今年由(yóu)于生猪价格持续下行，养殖业(yè)复产(chǎn)积极性不高，加之非洲猪瘟(wēn)疫情偶(ǒu)发，使(shǐ)得(dé)豆(dòu)粕需求更是(shì)雪上加(jiā)霜，油厂豆(dòu)粕成交(jiāo)和提货量处于偏低水平(píng)。

　　关于报告期内(nèi)基金投资(zī)策(cè)略和(hé)运作分析(xī)，国投(tóu)瑞银基(jī)金表示，一季度白银在初(chū)期两个月(yuè)处于振荡调整，在三月(yuè)份又很快反弹至年初位置(zhì)。黄金较白银表现更为强势，金银比(bǐ)价有所抬升。前期走势主要受(shòu)制于白银工(gōng)业(yè)属(shǔ)性及美联(lián)储加息预期升(shēng)温影响，白银表现出更高的(de)波动性(xìng)。后期则主要是欧美银行业出现流动性危机(jī)，导致(zhì)避(bì)险情绪高(gāo)涨(zhǎng)，也大幅降低了市(shì)场对(duì)于美联储的(de)加息(xī)预期。

　　国投瑞银基金认为，美联(lián)储货币(bì)政策调(diào)整节奏(zòu)与经济衰退担(dān)忧继续主导贵金属行情，同时也需关注突(tū)发(fā)地(dì)缘政治、金融体系的流动性(xìng)风(fēng)险、新兴(xīng)经济体债务(wù)风险等黑天鹅事件的影响。今(jīn)年(nián)以来，美联储(chǔ)已连续加息两次各25BP，加息步伐明(míng)显放缓，点阵图显示美联储(chǔ)今年或(huò)还有一次加息。随着美国(guó)加息(xī)渐入尾声，而通胀仍(réng)处于高位，宏观(guān)环境(jìng)对贵(guì)金属相对有利(lì)，贵金属配置价值进(jìn)一步(bù)提升(shēng)。考虑到(dào)白(bái)银的高弹性及金银(yín)比价的(de)相对高位，建议(yì)择机积极配(pèi)置(zhì)。

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