射频芯片领域面临变(biàn)局，下游市场(chǎng)增速(sù)放缓叠加进入竞(jìng)争(zhēng)红海，海外巨(jù)头(tóu)已开始(shǐ)寻求业(yè)务转型(xíng)。

　　今日，射频芯片厂商(shāng)慧智(zhì)微正式在科创板上市。公司(sī)股价开盘(pán)破发，跌9.75％。截(jié)至收(shōu)盘，慧智微报(bào)19.05什么的山峰填合适的词二年级，什么的山峰填合适的词三年级元(yuán)/股(gǔ)，较发行(xíng)价(jià)跌(diē)去8.94％，目(mù)前总市值为(wèi)85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一级市场受到(dào)资(zī)本(běn)热捧。据(jù)公司(sī)上市文件，慧(huì)智微于2018年末(mò)开始进入融资快车道，先(xiān)后引入了华兴资本、元禾璞华、大基(jī)金二期、红杉中国、IDG资本、光速中国以及金沙江创投等一(yī)系(xì)列(liè)外部(bù)机构股(gǔ)东(dōng)。截至(zhì)上(shàng)市前，大基金二期、广(guǎng)发(fā)信德(dé)以及(jí)金(jīn)沙江创投为持股达(dá)5％以上的外(wài)部机构股东，持(chí)股比例分(fēn)别(bié)为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提的是，与(yǔ)慧智微产品结构(gòu)相似的(de)唯捷创芯，上市首日也走出了破发的行情(qíng)，该公(gōng)司股价于去年下半年触底回升，但截至今(jīn)日收盘股(gǔ)价仍(réng)略(lüè)低于发行价。

　　二级市场遇冷背后，是射频领域正面临变(biàn)局(jú)。目前，正射(shè)频需求走向疲(pí)软。Yole数据显示，由于智能手机(jī)增速放缓(huǎn)以及(jí)5G普及潜力有限等因素(sù)影响，预计(jì)到2028年射频(pín)前(qián)端市(shì)场年复合增长率约(yuē)为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家全球(qiú)射(shè)频(pín)芯片巨头，近年来也在(zài)响应(yīng)市场变化谋求射频(pín)芯片业务以外的转型。

　　《科创板日(rì)报》记者(zhě)注意到(dào)，当(dāng)前，射(shè)频领域仍有飞骧(xiāng)科技、康(kāng)希通(tōng)信等公(gōng)司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大基金二期(qī)等多(duō)个知名资方

　　公开资料显示，慧智微成(chéng)立于2011年，主营业务为射频前端芯片及模组的研发(fā)、设计和销售，下游(yóu)应用领域主要包(bāo)括智(zhì)能手机以(yǐ)及物联网，客户包(bāo)括三星、OPPO等智能手(shǒu)机品牌，闻泰科(kē)技等(děng)移动(dòng)终端设(shè)备ODM厂(chǎng)商(shāng)，以及移远通信等无(wú)线通信模组厂商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公司(sī)分别实现(xiàn)营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公(gōng)司(sī)当前仍处(chù)于(yú)亏(kuī)损(sǔn)状态，净(jìng)亏损额分别为(wèi)9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的(de)原因(yīn)，慧智微(wēi)在(zài)招股文件中称(chēng)，是由于持续进行高额研发投入；下游(yóu)客户集中且具有产品验证(zhèng)周期，尚未(wèi)形成规(guī)模效应(yīng)；市场(chǎng)竞争(zhēng)激烈，叠加下游去(qù)库存周(zhōu)期影响，公司产(chǎn)品毛利空间受挤压。

　　研(yán)发(fā)投入方面(miàn)，近三(sān)年(nián)的总额(é)分别为7588.54万元、1.16亿(yì)元(yuán)以(yǐ)及1.85亿元(yuán)，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利(lì)方面，近(jìn)三年(nián)公(gōng)司的综合毛(máo)利率分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行(xíng)业头部(bù)卓胜(shèng)微50％左右(yòu)的(de)毛利率水平，也不及和慧智微产品结构更接近的唯捷创(c什么的山峰填合适的词二年级，什么的山峰填合适的词三年级huàng)芯，后者(zhě)毛利率(lǜ)为30％上下。

　　在(zài)自身造血(xuè)能力不(bù)足(zú)，但仍要抓紧扩(kuò)大规模的情况(kuàng)下，慧智微开启(qǐ)了对外融资之(zhī)路。公(gōng)开信息显示(shì)，公(gōng)司于2018年(nián)末(mò)开始进入融(róng)资快(kuài)车道(dào)，尤(yóu)其是冲刺(cì)IPO前的(de)2021年(nián)，其(qí)在一年(nián)内完成(chéng)了三轮融资，众多(duō)知名资方，包括大基(jī)金二期、元(yuán)禾璞(pú)华(huá)、红(hóng)杉中国、IDG等也(yě)是(shì)在这一阶段对慧(huì)智微进入了(le)慧智微的(de)股东序列(liè)。

　　据招股书(shū)，截至(zhì)IPO前，大基金(jīn)二期、广(guǎng)发信德(dé)以及金(jīn)沙江创投为持股(gǔ)达(dá)5％以上的(de)外部机构股东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创投(tóu)通-执中数(shù)据显示，从(cóng)当前的股价(jià)情况(kuàng)看，大基(jī)金二(èr)期在投(tóu)资慧智微的近两年时间里，实现了近2.5倍的账面(miàn)回报(bào)，而较(jiào)大基(jī)金二期晚3个月进(jìn)入、并在后一轮持续加(jiā)注的红杉中(zhōng)国，平均持股成本增至13.78元/股，当前实现(xiàn)账面回报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领域面(miàn)临变局

　　慧智(zhì)微招股书显示(shì)，公司(sī)目前有超过接近67％的(de)收入来自(zì)于手机领域。当前(qián)，智能手(shǒu)机出货量(liàng)的大幅下(xià)降，已(yǐ)经对慧智微的业(yè)绩(jì)造(zào)成(chéng)了(le)冲击，而市场对(duì)智能手机未来增(zēng)速(sù)持续(xù)放缓(huǎn)的(de)预期，也让资本(běn)市场(chǎng)对包(bāo)括慧智微在内的射频芯片厂商做(zuò)出了重新思考。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年(nián)射(shè)频前端的市场为(wèi)190亿美元以上，2022年由于手(shǒu)机(jī)市场的(de)下滑，射频前端市场规模(mó)与2021年的市场(chǎng)相差无几。而接(jiē)下来，由(yóu)于(yú)智能手机什么的山峰填合适的词二年级，什么的山峰填合适的词三年级的温和增长以及(jí)5G普及的潜力有限，预计(jì)到2028年射频前端(duān)的市场(chǎng)年(nián)复合增长率约为(wèi)5.8％，将达到(dào)269亿美元。

　　与慧智微有着相(xiāng)似产品结构，同样在IPO前获(huò)豪华股东突击(jī)入股的射频龙头唯捷(jié)创芯，在去年4月科创板上市时，也遭遇了破发的(de)行情，上市首日跌(diē)36％。尽管在去年10月跌至(zhì)30元每股的价(jià)格后止(zhǐ)跌回升，但截至(zhì)今(jīn)日收盘，唯捷创芯股价(jià)仍(réng)低(dī)于(yú)66.6元/股的(de)发行(xíng)价，报(bào)61.19元(yuán)/股。

　　近几年(nián)，全球多家(jiā)射频(pín)芯片(piàn)领域的(de)巨头厂商都在谋求转型，拓展(zhǎn)射频以(yǐ)外(wài)的业务领(lǐng)域。以Qorvo为例，除了原有的射(shè)频芯片(piàn)外，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下游(yóu)触(chù)角延伸至(zhì)汽(qì)车、物(wù)联网、电源等(děng)领域(yù)。

　　国内方(fāng)面(miàn)，射频领域正呈现出一片(piàn)红海的竞争格局，由于入局者众(zhòng)，且产(chǎn)品(pǐn)仍集中在中低端市场，各射频芯片厂商只能再卷价格，进一步压(yā)低(dī)了自(zì)身的利润空间(jiān)。

　　射频厂商三伍微电子(zi)创始人(rén)钟(zhōng)林此前曾表示，国(guó)产(chǎn)射频(pín)前端(duān)芯(xīn)片杀价(jià)已经(jīng)无(wú)底线，而预计未来(lái)每个射频细(xì)分赛道还会有更多竞争(zhēng)者(zhě)进(jìn)入，往后三年射频芯片(piàn)厂商将面临更大的生存和(hé)竞争压力。

　　目前，一级市场对射频芯片厂(chǎng)商(shāng)的关(guān)注亦有所下降，截至目前，今年共(gòng)有9家射频芯片厂商宣(xuān)布完成(chéng)融资(zī)，而在2021年上(shàng)半年(nián)，这个数据是近50家，且投资机构涵盖(gài)了(le)投资(zī)机(jī)构涵盖了中金资本、红(hóng)杉资本中国、小米长江产业基金、深(shēn)创投(tóu)等知名(míng)机构。

　　当前，射频(pín)领域仍有飞骧科技、康希(xī)通信等公司正排队IPO。

　　慧(huì)智微在招(zhāo)股书中(zhōng)表示(shì)，本次IPO募得资金将用于芯片测设(shè)中心(xīn)建设(shè)、总部(bù)基地及上海和广州研(yán)发中心建设以及补充流动资金(jīn)。具体战略规(guī)划方面，其表示(shì)将(jiāng)巩固(gù)在5G射(shè)频前端领域取得(dé)的市场地位，增加头(tóu)部(bù)客(kè)户的市场份额；技术(shù)上跟进射频前端技术迭代，优化可重(zhòng)构(gòu)技术框(kuāng)架(jià)在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应用；产品(pǐn)上加大对上(shàng)游(yóu)滤波器、多工器的产业链(liàn)布(bù)局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的产品系(xì)列。

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