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　　美联储布拉德：利率可能(néng)需要进一步提(tí)高

　　周五，圣(shèng)路(lù)易斯联储行长布拉德表示，决策者(zhě)可能不得(dé)不进(jìn)一步(bù)提高利率以给通(tōng)胀降温，但他补充(chōng)称，自己将观望一定时(shí)间(jiān)，看看经济(jì)数据表现再决(jué)定6月应(yīng)该采取何(hé)种行动。

　　“我们过去(qù)15个月采(cǎi)取的激进政策遏制(zhì)了通胀的上(shàng)升，但(dàn)目前还不(bù)清楚(chǔ)通胀是否处于通往2％的道路上。” 布拉德表示，需要看到(dào)“通(tōng)胀(zhàng)实(shí)质性下降(jiàng)”才(cái)能确信没有必要(yào)加息。

　　布拉德还表示，他(tā)认为美(měi)联储(chǔ)仍(réng)然可以实(shí)现软着陆，在不触发(fā)经济严重(zhòng)下滑的情况(kuàng)下帮(bāng)助通胀(zhàng)率(lǜ)回(huí)到2％目标。

　　“经济可能(néng)陷入衰退，但(dàn)这不(bù)是基线情景。我认为基线情(qíng)境是经(jīng)济增长缓慢(màn)，劳动(dòng)力(lì)市场可能(néng)略有(yǒu)疲软，通胀(zhàng)下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联(lián)储(chǔ)决策者中鹰派(pài)官员的代表人(rén)物(wù)，素有(yǒu)“鹰王”之称，但(dàn)今年(nián)在(zài)联邦公开市场(chǎng)委(wěi)员会（FOMC）没(méi)有投票权。

　　香(xiāng)港与内地利率互换市场(chǎng)互联互通合作15日正式启动

　　中国人民银(yín)行5月5日(rì)表示(shì)，香港与内地利(lì)率(lǜ)互换市(shì)场(chǎng)互联(lián)互通合作（即 “互换通”）的各项准备工(gōng)作进(jìn)展顺利，初期先行开(kāi)通(tōng)“北向互换通”，“北(běi)向互换通”下的交易将(jiāng)于2023年(nián)5月15日(rì)启动。

　　“北向互换(huàn)通”，是香(xiāng)港(gǎng)及其他国家和地区的(de)境外投资者经由香港与(yǔ)内地基础(chǔ)设施机构(gòu)之间在交(jiāo)易(yì)、清算、结算等方面互联(lián)互通的(de)机制安(ān)排，参与内地银(yín)行间金(jīn)融衍生品市场。初期可交易品种为利(lì)率(lǜ)互换(huàn)产(chǎn)品，报价、交易(yì)及结(jié)算币种(zhǒng)为人(rén)民币(bì)。

　　参与“北(běi)向互换通”的境内投资者(zhě)需与外汇交(jiāo)易中(zhōng)心签署报价商协议，并为上海清算(suàn)所利(lì)率互换集(jí)中(zhōng)清(qīng)算业务的清算(suàn)会(huì)员或该类会员(yuán)的清(qīng)算客户(hù)。

　　参与“北向互换通”的境(jìng)外(wài)投资者为符合人(rén)民银行要求(qiú)并(bìng)完成(chéng)内地银行间债券(quàn)市场准入备案的境外机构投资者，并经外汇交易中心开通(tōng)“北向互(hù)换通”交易权限。拟申(shēn)请开通“北(běi)向互换通”交易权限(xiàn)的(de)境外(wài)投资者需同时申请(qǐng)成为场外结算(suàn)公(gōng)司(sī)的(de)清算会员(yuán)或该类(lèi)会员的清(qīng)算(suàn)客户。

　　初期全市场每日交易净限额(é)为200亿元人民币(bì)，清算限额(é)为(wèi)40亿元(yuán)人(rén)民币，后(hòu)续可根据市场情(qíng)况适时调整额度(dù)。

　　罕见大乌龙(lóng)，上(shàng)交所道歉

　　昨日，转债市场(chǎng)出现“大乌龙”。原本公告停(tíng)牌的嵘泰(tài)转债，昨日(rì)早盘却仍能正常(cháng)交易，盘中一度上涨近15％。上(shàng)交所发现后，于当日上(shàng)午10时(shí)10分实(shí)施停牌，并(bìng)发布公(gōng)告，就相关原因进(jìn)行排查。

　　5月5日(rì)盘(pán)后，上交所发布关于(yú)嵘(róng)泰转债停(tíng)牌及相关(guān)交易(yì)处理情况的公告(gào)。公告(gào)称，2023年(nián)4月26日(rì)，江(jiāng)苏(sū)嵘泰工业股(gǔ)份(fèn)有限公司（以下(xià)简称公司）在上(shàng)交所网站发布(bù)关于实施“嵘(róng)泰转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰(tài)转债最后一个交易日(rì)为2023年5月4日(rì)，自2023年5月5日起(qǐ)将停(tíng)止交(jiāo)易。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次(cì)提示性公告(gào)。2023年5月5日(rì)早盘，因(yīn)技(jì)术(shù)原(yuán)因，该可转(zhuǎn)债仍挂牌(pái)交(jiāo)易。上(shàng)交所发现后，于(yú)当日上午10时(shí)10分实施停牌。经统计(jì)，嵘泰转债在匹配成交(jiāo)阶段(duàn)共成(chéng)交8.35万(wàn)手，累计成交9754万元(yuán)。

　　依(yī)据《上海证(zhèng)券交易(yì)所(suǒ)债券交易规则》第一百(bǎi)三(sān)十(shí)条等相关规定，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月5日相关匹配(pèi)成交取消，交(jiāo)易无(wú)效，不进(jìn)行清算交收。嵘泰(tài)转债的转股和赎回不受(shòu)影(yǐng)响，正常(cháng)进(jìn)行(xíng)。

　　对于该事件的发生，上交(jiāo)所深表歉意，并(bìng)将妥善处置后续事宜。

　　油脂板块(kuài)强势(shì)反弹

　　在宏观利空阶(jiē)段性出尽后(hòu)，市场情(qíng)绪有(yǒu)所(suǒ)回暖，叠加(jiā)油(yóu)脂市场基本面迎来改(gǎi)善，“五一”假(jiǎ)期过后，油脂市场连涨两日。昨(zuó)日，棕(zōng)榈(lǘ)油主力(lì)合约(yuē)2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油脂，菜(cài)籽油(yóu)主力合(hé)约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合(hé)约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期间，伴随美联储继(jì)续加(jiā)息预(yù)期(qī)以及欧(ōu)美银行业危机的继续发酵，国际原油价格大幅(fú)下挫，外围市场环(huán)境整体偏(piān)弱(ruò)。5月4日凌(líng)晨，美联储如预期(qī)加息25个基点(diǎn)，这是本轮加息(xī)周期的(de)第十次加息，也(yě)可能是本轮紧缩周期(qī)的(de)终(zhōng)点(diǎn)。同时，欧(ōu)洲央行(xíng)周四决定放慢加息步(bù)伐(fá)。在外围(wéi)利(lì)空阶段性出尽后，大宗商品(pǐn)市(shì)场(chǎng)情绪出(chū)现(xiàn)反弹，油脂价格在假(jiǎ)期开盘走弱(ruò)后也迎(yíng)来(lái)上涨。”中泰(tài)期货研究所油脂油料分析师巩力赫(hè)表示，在此轮(lún)上涨过程中，棕榈油领涨(zhǎng)油(yóu)脂(zhī)，产地供给偏紧，同时国内棕榈(lǘ)油库(kù)存连(lián)续下(xià)降支(zhī)撑(chēng)盘面(miàn)走强，菜(cài)油紧随其(qí)后，而豆油因5—6月大豆到港压力涨幅相对有限(xiàn)。

　　在光大期货研究所油脂油料分(fēn)析师侯(hóu)雪玲看来，油脂市场的强(qiáng)力(lì)反弹是由基本面的(de)改(gǎi)善推(tuī)动的。她表(biǎo)示，一方面源于餐(cān)饮端的利(lì)多预期。油脂相关上市企业一季(jì)度业绩大增，多因(yīn)为销量上涨和毛利率(lǜ)提升共同推动；“五一”旅(lǚ)游出行火爆，交通运(yùn)输部数据(jù)显示(shì)，假(jiǎ)期前三(sān)天日均发(fā)送人数和2019年、2021年基本持平。这意味(wèi)着(zhe)油脂餐(cān)饮端消(xiāo)费亮眼，假(jiǎ)期后，现货普遍存在(zài)一(yī)轮补库需求。未来很长一段时间，餐饮(yǐn)端(duān)将持续成为支撑油(yóu)脂需求的重要力量。另一方(fāng)面，国(guó)内大豆压榨企业5月(yuè)上(shàng)旬(xún)仍出现不同程度(dù)的(de)停机(jī)计划，市场现货供应仍有(yǒu)偏紧(jǐn)张情况，豆油累库速度放缓；而棕榈油方面，产地库存出(chū)现超预期下降。GAPKI数据显示，印(yìn)尼棕榈(lǘ)油2月库存环(huán)比下降15％至264万吨，其中产量(liàng)425万吨，出口291万(wàn)吨，印尼国(guó)内消(xiāo)费(fèi)180万吨，分项数据(jù)和1月几乎持平(píng)。机构预期马来(lái)西亚棕榈油4月产量环(huán)比增0.9％至130万吨，出(chū)口环比(bǐ)下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比减少10％至(zhì)151万吨(dūn)。

　　与此(cǐ)同时，海外市场(chǎng)方面，受到马来西亚棕榈油库存减少的预(yù)期支撑，BMD毛(máo)棕(zōng)榈(lǘ)油期货价(jià)格在本周累(lèi)计上涨超7％。“节(jié)前(qián)马来西亚棕榈(lǘ)油整体数据偏弱，出口月度环比(bǐ)下降，且产量(liàng)降幅不足，导(dǎo)致市(shì)场情绪略显悲(bēi)观。但在价格持续(xù)下跌后，利(lì)空(kōng)落(luò)地效应(yīng)以及机构对(duì)于(yú)4月(yuè)马来西亚棕榈油(yóu)库存预估超预期下(xià)降的乐观情绪，推(tuī)动期价快速反弹，而库(kù)存(cún)预估下(xià)降(jiàng)的原因来自于(yú)马来西亚国(guó)内消(xiāo)费(fèi)需求的(de)增加。”中辉期货(huò)油脂(zhī)油料分析师贾晖表示，外盘带动内盘油脂价格上行，而豆油及菜油(yóu)自身基(jī)本(běn)面供应增加的利空因素逐步弱化(huà)也对盘(pán)面带来一(yī)些支持。

　　宏观和基本面，谁将起到主导作用？

　　据外(wài)媒(méi)报道(dào)，周五(wǔ)公布(bù)的一项(xiàng)调查显示，全球第(dì)二(èr)大(dà)棕榈油生产国——马来西亚截至4月底的棕榈(lǘ)油(yóu)库存料降至(zhì)11个月(yuè)以(yǐ)来最低水平(píng)，因产量持平且马来西亚(yà)国内使用量(liàng)增加(jiā)。受访的九位分析师和贸(mào)易商预估(gū)中值显示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连(lián)续第三个月减少并触及(jí)2022年5月以来最低水平(píng)。

　　与此(cǐ)同时，国内棕榈(lǘ)油库存也由升转(zhuǎn)降，刷新5个半月的最低水(shuǐ)平。中(zhōng)国(guó)粮油(yóu)商务网监(jiān)测数据显示，截至2023年第17周末，国(guó)内棕榈油库(kù)存(cún)总量(liàng)为77.9万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增(zēng)加0.7万(wàn)吨(dūn)。其中24度及(jí)以(yǐ)下库存量(liàng)为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高(gāo)度库存(cún)量为4.2万吨(dūn)，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油库存都在(zài)下降，但原因各有不同。马(mǎ)来西亚棕榈油库存下降的(de)主要(yào)原因(yīn)来自于产量的季(jì)节性减产以及(jí)印尼国(guó)内出口政(zhèng)策限制导致的棕榈油出(chū)口(kǒu)较好。而国内(nèi)棕榈油库(kù)存大幅下降(jiàng)，主要是受(shòu)到(dào)年初国内疫(yì)情(qíng)防(fáng)控措施优化(huà)调(diào)整(zhěng)带来(lái)的餐(cān)饮消费(fèi)的增(zēng)加，同时(shí)豆棕现货(huò)价差高位运(yùn)行导致棕榈油(yóu)替代(dài)性能大大增强，也进一(yī)步(bù)刺激了棕(zōng)榈油(yóu)的消费。

　　虽然(rán)马来西(xī)亚及中国棕(zōng)榈(lǘ)油库存下降，但(dàn)由于印(yìn)尼5月出口政策出现调整，将允许更多的棕榈油出口，市(shì)场对于马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油5月出口数据保持谨慎态度(dù)。中国和印度作为全球(qiú)主要的棕榈(lǘ)油进口(kǒu)国，虽(suī)然库存(cún)都不同(tóng)程度下(xià)降，但都仍处于历史较高水(shuǐ)平(píng)，若(ruò)棕榈油(yóu)价格上涨，将抑制其(qí)消费(fèi)和进(jìn)口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产地来说，每年的1—4月属(shǔ)于去库周期，因产(chǎn)量处于年内低位(wèi)，无法满足当月需求。今(jīn)年(nián)4月国(guó)际豆棕倒挂以及需求国(guó)库存偏高，棕榈(lǘ)油出(chū)口(kǒu)需求差，但(dàn)依然没有扭(niǔ)转去(qù)库趋势。可以(yǐ)说，产量(liàng)绝对(duì)水平(píng)低是去库的主要原(yuán)因。后期随着产量(liàng)季节性(xìng)增(zēng)加，棕榈油(yóu)重新(xīn)累库也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪(xuě)玲认为，棕榈(lǘ)油的去库更多是(shì)供需双重推动的结(jié)果。随着产地挺价，进口利润差(chà)，棕榈油到港压(yā)力下降，月(yuè)均到港(gǎng)量30万吨左右。更为重要的是，国内油脂餐饮需(xū)求旺(wàng)盛(shèng)，随着气温(wēn)升高(gāo)，棕榈油使用(yòng)限(xiàn)制(zhì)减少，棕榈油表观消(xiāo)费同(tóng)比几(jǐ)乎翻倍。国内棕(zōng)榈春有约,花不误,年年岁岁不相负，年年岁岁花相似的全诗句油要想(xiǎng)重新累库(kù)，需要进口增加，也就是说进口利润打开，产地让利，这至(zhì)少(shǎo)需要(yào)产地库存(cún)压力(lì)明显(xiǎn)恢复才有(yǒu)可能。因此，未(wèi)来产(chǎn)地的累库必将早于国(guó)内，存在节奏差。

　　“从目(mù)前的市场情况来看，短期(qī)内(nèi)缺(quē)乏明(míng)显(xiǎn)利多因素(sù)驱(qū)动，因(yīn)此(cǐ)棕榈(lǘ)油上涨缺乏可(kě)持续性。不过，从更长的年(nián)度时间周期来春有约,花不误,年年岁岁不相负，年年岁岁花相似的全诗句看(kàn)，在厄(è)尔尼(ní)诺气候的预期下，棕榈油(yóu)有望逐步进(jìn)入(rù)中期企稳阶段。后续需要密切关注厄尔尼诺气候的发(fā)生(shēng)和(hé)持(chí)续情况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在许多市场人士看来，今年(nián)仍是“宏观大年”，宏观(guān)层面对(duì)于大宗商品的影响仍然起到主导作用。那(nà)么，对(duì)于油(yóu)脂(zhī)市场来说(shuō)是这样吗？

　　“美联储(chǔ)加(jiā)息(xī)周(zhōu)期接近尾(wěi)声，欧洲央行(xíng)在周四也放慢(màn)了激(jī)进紧缩(suō)的步(bù)伐。在外围利空阶段性出(chū)尽后(hòu)，大宗商品市场情绪出(chū)现反弹(dàn)。不过，随着(zhe)美联(lián)储会(huì)议的(de)结束，市(shì)场焦(jiāo)点仍将集中在美国银行业(yè)的任何可能的(de)风险(xiǎn)蔓(màn)延，对(duì)此仍需保持谨慎态(tài)度。对于油脂(zhī)来说(shuō)，目前基本(běn)面仍(réng)然多空交织。当前年度加(jiā)拿大油菜(cài)籽的丰产对国内市(shì)场(chǎng)的(de)压力(lì)持续存在，5—6月进口大豆大量到港的(de)预(yù)期对豆系品(pǐn)种带(dài)来压力，另外国(guó)内棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)整体库存偏高也使得油(yóu)脂(zhī)整(zhěng)体的行情难以(yǐ)表现得特别强势。不过，油脂的估值(zhí)在偏(piān)低(dī)的油(yóu)粕比和当前年(nián)度南美大豆(dòu)的减产预期的逐渐兑现(xiàn)背(bèi)景(jǐng)下，又显得处于偏低水平(píng)。在此情(qíng)况(kuàng)下，油脂(zhī)似(shì)乎难以表现出独立走势，单边行情仍将比较多地被宏(hóng)观因(yīn)素主导。”巩力赫表示。

　　而(ér)在贾晖(huī)看来，由于美联储加(jiā)息已经在市(shì)场预期当中，因此对(duì)大宗商(shāng)品市场的利空(kōng)影响(xiǎng)有限。对于油脂(zhī)市(shì)场来说，虽然(rán)生(shēng)物柴油消(xiāo)费占比不低，比(bǐ)如(rú)棕(zōng)榈油工(gōng)业消费占(zhàn)到产量30％以上，欧(ōu)盟工业消费和(hé)食用消(xiāo)费(fèi)各占一半，但各国生物柴(chái)油(yóu)政策比例(lì)一段(duàn)时期内是固(gù)定的，不会因为原油及宏观市场的波动，而出(chū)现(xiàn)生物柴油产量的大幅波动，加上(shàng)油脂(zhī)食(shí)用作为消费必需品(pǐn)，宏观因素影响有限，因此(cǐ)油脂自身基本面对(duì)价格波动(dòng)仍然(rán)将起到主导(dǎo)作用。

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