尽(jǐn)管周五(wǔ)大幅反(fǎn)弹，中证TMT指数自4月10日(rì)以来累(lèi)计最大跌(diē)幅已接近15％。

　　以(yǐ)史(shǐ)为鉴今年大概率演化(huà)为TMT大年 机(jī)构预计5月见底后将迎“盛夏攻势”且大概率创新(xīn)高 逢低(dī)加(jiā)仓是最佳策略。

　　围绕今年(nián)TMT行情(qíng)，招商策略张夏(xià)在(zài)4月23日研报中测算，本(běn)轮TMT高(gāo)点出(chū)现在4月8日，高点调整幅度已经(jīng)达(dá)到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒(méi)和电子自年初以来(lái)的涨幅(fú)分(fēn)别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优(yōu)于(yú)万得全(quán)A的表(biǎo)现。由于今年出现了(le)以AI+代表的大型产业(yè)趋势，一(yī)季(jì)度TMT大(dà)涨且有明显超额收(shōu)益，那么今年演化(huà)为TMT大年的概率已经(jīng)非常大。

　　进一(yī)步来看(kàn)，若参(cān)考(kǎo)历(lì)史的(de)调整时间和幅度，可(kě)能这一轮调整并没有结束。以TMT大(dà)年(nián)的规律和应(yīng)对策略(lüè)，其中TMT大年通常(cháng)分为“春季躁(zào)动”“获利回吐”“盛(sh平凡的世界主要内容概括简短，平凡的世界主要内容50字èng)夏攻势(shì)”“获利了结”四(sì)波行情，春季躁动后往往(wǎng)会有一(yī)波明显的调整，时间(jiān)在1-2个(gè)月(yuè)，幅度(dù)在(zài)20％左右。

　　以往盛(shèng)夏攻势开始的时间来看，每年(nián)四月份到九、十月份期间会有(yǒu)一波主(zhǔ)升。数据显示，2010年、2013年都是6月底七(qī)月初，到了2014年、2019年提前(qián)到5月下旬六月(yuè)初，2020年调整比较早，见底也比较早是(shì)4月初(chū)。因此，张(zhāng)夏认为，在学习效应的推动下，盛(shèng)夏(xià)攻势开始(shǐ)的(de)时间越来越早。对(duì)此(cǐ)，有业(yè)内人(rén)士预计，基(jī)本在一季报披露结束后，假设按此(cǐ)速度再调整一段(duàn)时(shí)间，估计在5月基(jī)本见底后将迎来“盛夏攻势”。而(ér)面对TMT大年(nián)中的这种(zhǒng)调整(zhěng)，逢低加仓是(shì)最佳策(cè)略，因为(wèi)往往后续盛夏(xià)攻势大概率创新高。

　　以史为(wèi)鉴盛夏攻势(shì)或(huò)由(yóu)计算(suàn)机转电子（从应用(yòng)到硬件） 关注(zhù)短期维度(dù)业绩可(kě)能超预期的AI赋能消费电子板块受(shòu)益标的。

　　今年业绩密集披(pī)露(lù)期结束(shù)后，若(ruò)随着AI+/数字经济(jì)/自主可控等大产业趋势以及政府支持力(lì)度进一(yī)步加(jiā)大、资本开支增加、订(dìng)单增加和(hé)产品销量业(yè)绩的改善(shàn)逐渐被市场(chǎng)所确定(dìng)，则TMT将(jiāng)会(huì)重回上行趋势，进入盛(shèng)夏攻(gōng)势，而往往这一波盛(shèng)夏攻势还会创新(xīn)高。考(kǎo)虑今年年初春季躁(zào)动是计算机占(zhàn)优，招(zhāo)商(shāng)证券(quàn)张夏认为(wèi)按照历史经(jīng)验(yàn)，要么计算机(jī)转电子（从(cóng)应用到硬件(jiàn)、如2010年(nián)、2019年），要么计(jì)算(suàn)机强者恒强(qiáng)。

　　国海策略4月(yuè)9日研报认为，伴(bàn)随二季度(dù)业绩窗口期的到来，市(shì)场表现将更(gèng)贴合业绩(jì)的(de)相(xiāng)对(duì)优势，维持TMT是全年主(zhǔ)线的(de)判断，并建(jiàn)议关注(zhù)短期维度业(yè)绩可能超预期的部(bù)分消费板块(kuài)，电子(zi)行业有望体现(xiàn)出相(xiāng)对优势。

　　从细分(fēn)环节进(jìn)一步来看(kàn)，广发策略(lüè)4月17日研报指出，电(diàn)子行业在ChatGPT产业(yè)链中主要分布(bù)位于AI服务器及相关电子(zi)产品。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服务器是以(yǐ)ChatGPT为(wèi)代表的(de)大模(mó)型进行训练/推理的算(suàn)力载(zài)体(tǐ)和基础。数据量(lià平凡的世界主要内容概括简短，平凡的世界主要内容50字x;'>平凡的世界主要内容概括简短，平凡的世界主要内容50字ng)和算(suàn)力的提升明显(xiǎn)拉升(shēng)了AI服务器(qì)中存(cún)储芯(xīn)片、光模块(kuài)/光芯(xīn)片、PCB基板等电子产品的量与价，给相(xiāng)关电(diàn)子厂商带来了(le)机会(huì)。国海证券同样(yàng)在研报中指出，维持TMT为全年市场主线的判断(duàn)，相关领域如AI芯片(piàn)、服(fú)务器以及光模块等细分赛(sài)道将(jiāng)陆续迎(yíng)来基本(běn)面的确认，估值修复尚未结(jié)束。

　　国联证券(quàn)4月20日(rì)研(yán)报同样表示，伴(bàn)随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面(miàn)逐渐越来越广，对于(yú)算力(lì)的需求将呈现指数级增长，且AI芯(xīn)片国产替代(dài)速度(dù)加快(kuài)。建议重点关(guān)注景嘉微、海光(guāng)信(xìn)息等GPU厂商(shāng)；海光信(xìn)息(xī)、龙芯中科CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯片等领域，东北证(zhèng)券4月(yuè)16日研报表示，AIGC正在催(cuī)化前(qián)述光(guāng)通信重要环节，相关(guān)公司将深度受益AI带(dài)来的增量需求。建议关注国产光模块龙头公司(sī)：中际(jì)旭创(chuàng)、新(xīn)易盛、光迅科技(jì)；高速光引(yǐn)擎光器件核(hé)心(xīn)供应商(shāng)天孚通(tōng)信；国产(chǎn)光芯片领(lǐng)军企业源杰科技。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日研报中同样看(kàn)好AI服务(wù)器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通服(fú)务器的价值量的5~6倍，随着AI大(dà)模型和应用(yòng)的(de)落地，市场对AI服务器的需(xū)求(qiú)日益增加，市场扩容在即，建(jiàn)议关注沪电股份、生益科技、联(lián)瑞新材、生益电(diàn)子、兴森(sēn)科技(jì)等企业。

　　另一方(fāng)面，对于相(xiāng)关电子产品，广发策略表示，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的发展。在(zài)终端应用侧，AIGC将有望为XR、智(zhì)能(néng)音箱、安防等(děng)终端设备打(dǎ)开新(xīn)成长空间。此(cǐ)外(wài)，东海(hǎi)证券3月31日研报同样认为，AI赋能(néng)消费电(diàn)子(zi)趋势(shì)明(míng)确(què)，估值重塑逻辑逐步验证，关注消费电子景气拐点。

　　对(duì)此，国信证券4月17日(rì)研报建议，AI创新持续(xù)催化，关(guān)注AIoT设备(bèi)及服(fú)务器产(chǎn)业链。其中，具备AIGC大语言模型(xíng)接入潜(qián)力的AIoT设备产业链，包括海康威视、传音控(kòng)股、视(shì)源股份(fèn)、康冠(guān)科技、歌尔(ěr)股份(fèn)、创维数(shù)字(zì)等；2）受益于全球算力需求爆发式增长的AI服(fú)务器产业链，包括工业富联、沪电股份、环(huán)旭电子、东(dōng)山精(jīng)密(mì)、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催(cuī)化(huà)的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利谱、创维数字等；4）景气度筑底、消费复苏预期(qī)强(qiáng)化的智能(néng)手(shǒu)机产业链，包(bāo)括(kuò)光弘科技、闻泰科技、传音控股(gǔ)、顺络电子(zi)、东山(shān)精(jīng)密等。

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