钠电池产(chǎn)能规划从0到10GWh再(zài)到18GWh，年赚1亿(yì)拟撬动54亿(yì)乃(nǎi)至94亿投资(zī)，传艺(yì)科技是真跨(kuà)界还是奢望，飙涨后又(yòu)腰斩的股(gǔ)价似乎已经(jīng)给出注脚。

　　去年6月以来，萦绕(rào)在键盘生产(chǎn)商传艺科技（002866.SZ）身上的最(zuì)大议题莫过于跨界钠电(diàn)池。

　　这个热(rè)门(mén)又令人(rén)遐想的题材搭(dā)配(pèi)公司释(shì)放钠电池项(xiàng)目进展的“积极主动”，在(zài)2022年(nián)刺激着(zhe)传艺科技股价(jià)迅速(sù)飙涨4倍，甚至期间还祭出(chū)“七连板”和“五连(lián)板”妖股走(zǒu)势。然去年末以(yǐ)来，抛“利好消息”催涨股价的套路完全失(shī)灵(líng)，股(gǔ)价又(yòu)在4个多月时间(jiān)极速腰(yāo)斩(zhǎn)。即便是3月末扔出30亿元(yuán)定增预案投建年产5.5GWh钠电池(chí)项(xiàng)目，传艺科(kē)技也(yě)只(zhǐ)收获(huò)了短(duǎn)暂的(de)上涨，而后再(zài)未掀起波(bō)澜。

　　钛媒(méi)体APP注意到，股价过山车式的(de)涨跌折(zhé)射的是市场对传艺科技高(gāo)调跨界钠电赛道故事(shì)的怀(huái)疑：从(cóng)宣布跨界到现在，时间不过(guò)10多月，规划产能已经从0到(dào)10GWh再到(dào)18GWh，年(nián)赚1亿(yì)元的传艺科技(jì)如何(hé)撬动54亿元(yuán)乃至(zhì)94亿元的(de)投资成本？巨头环伺(cì)、落地产能骤增、锂(lǐ)价持(chí)续下行(xíng)，在(zài)愈加拥挤的赛道上，夸下(xià)海口的(de)产(chǎn)能(néng)又该如何消化？过往(wǎng)投资计划频频“跳票”、实际效益与(yǔ)预期天差(chà)地别等“黑历史(shǐ)”在前，“大跃进”的(de)新项(xiàng)目(mù)如何让人信服？

　　跨界钠电(diàn)池，股(gǔ)价“过山车”

　　早在20世纪70年(nián)代，钠(nà)离子电池便与(yǔ)锂离子电(diàn)池同时期萌芽(yá)，但由于钠(nà)电负极嵌钠能(néng)力较弱、钠(nà)电池能量密度较低(dī)，导(dǎo)致(zhì)其研发进度大(dà)大落后于了锂电池。直(zhí)到(dào)2020年后，随着钠电(diàn)关键技术完(wán)成突破以及锂(lǐ)价(jià)不断飙升，钠电才作为(wèi)锂(lǐ)电“备(bèi)胎”之(zhī)一重(zhòng)回(huí)人们重视。尤其2021年7月，宁德时代推出第一代(dài)钠离子(zi)电池，掀起钠电(diàn)风潮，并(bìng)将风口带到了A股市场(chǎng)。

　　时值2022年锂(lǐ)价暴(bào)涨，A股钠(nà)电(diàn)炒作(zuò)如日中天之际，传艺科技于去年6月22日晚间高调(diào)宣(xuān)布入局。彼时的公告显(xiǎn)示，公司(sī)拟投资3000万元(yuán)通过全资(zī)子公(gōng)司江苏智纬电子科技有限公司（以下简称“智(zhì)纬电子”） 同海(hǎi)盈汇鑫企业、自(zì)然人杨(yáng)磊和杨(yáng)崇义(yì)合作设立(lì)控股孙公司江苏传(chuán)艺钠电(diàn)科(kē)技有限公(gōng)司（公司(sī)持股75％，以下简称“传艺(yì)钠电”）。

　　公告出，传(chuán)艺科(kē)技旋即涨停(tíng)，当日(rì)盘后公(gōng)司迫不及待召开电话(huà)会议，向合计(jì)64名(míng)分析师和个(gè)人投资者披露跨界钠电的各种细节(jié)。根据规(guī)划，传艺科技钠电池(chí)项(xiàng)目(mù)中试(shì)线2022年投(tóu)产(chǎn)，一(yī)期2GWh的(de)产能2023年(nián)投产，二(èr)期(qī)计划新建8GWh的(de)产能。

　　撂下电话，股价更加(jiā)疯涨(zhǎng)。加上(shàng)6月23日的(de)涨停，传艺科技宣布跨界后一口气收出7个(gè)涨停板，市(shì)值(zhí)快速实(shí)现翻(fān)倍。

　　传艺科技日K线(xiàn)图，来源：wind

　　有了钠电消息催涨(zhǎng)股(gǔ)价的前(qián)车在前，传艺科技开始(shǐ)有意无意(yì)地“主动”披露钠电项目进展，而(ér)公司股(gǔ)价也(yě)往往在公告(gào)披(pī)露后录得大幅上涨(zhǎng)。去年12月5日盘(pán)中(zhōng)，公司股价一度(dù)摸高至(zhì)54.44元/股，相较于跨界钠(nà)电池前10元(yuán)/股左右的(de)温吞股价，不到半年(nián)的(de)时(shí)间已(yǐ)翻了逾(yú)5倍。

　　但此后，公司股价开始掉头向下，无(wú)论(lùn)其如(rú)何发布“利(lì)好”消息(xī)，股价(jià)也再难掀大风浪，反而随着时(shí)间(jiān)的推移，迅(xùn)速回(huí)落。截至4月20日收盘，报28.14元/股，4个多月时间已经较高(gāo)点腰斩。

　　值得一提的是，由于在(zài)2022年6月23日盘后，公司(sī)迫切召开电话会并在《投资者关系活动记录表(biǎo)》中对外发布钠电池业务未来规划(huà)、技术水平等涉(shè)及公司经营的重大信息(xī)，但直至2022年7月9日才正式通过(guò)《关于(yú)对深圳证券交(jiāo)易所关注函回复的公告》补充披露相(xiāng)关事项，传艺科技及公(gōng)司董事长兼总(zǒng)经理邹伟民(mín)、时任董秘许小(xiǎo)丽还遭深交所通报批评。

　　产能(néng)“大(dà)跃进(jìn)”，钱从哪里来？

　　回看传艺科技股价(jià)“过山车”式上下，背(bèi)后纵(zòng)有游(yóu)资推波助澜，但归根(gēn)结底还(hái)是其(qí)资(zī)金(jīn)有限与(yǔ)钠电产能(néng)规划(huà)“大跃进(jìn)”不匹配(pèi)无法让(ràng)市场信服造成(chéng)的。

　　根据(jù)公司定增预(yù)案，钠电池二(èr)期5.5GWh项目建成后，公司(sī)产能将达到(dào)10GWh。而根(gēn)据公司(sī)此前对交易所回复函和2023年度定增预案，公(gōng)司规划的10GWh钠(nà)电池项目的投资成本约54亿元。其中，土(tǔ)地购置及厂房成(chéng)本约4亿元，10GWh产(chǎn)能需投(tóu)入(rù)的装修及(jí)设备成(chéng)本(běn)约50亿元。

　　实际(jì)上，传艺科技规划的(de)钠(nà)电(diàn)产能远(yuǎn)不止这公告出来(lái)的10GWh。据传(chuán)艺钠电(diàn)官微消息，公司董事长邹(zōu)伟(wěi)民4月(yuè)16日在公开场合演讲(jiǎng)时(shí)提(tí)到，“2022年7月(yuè)，公司决定，发挥资金优势，投(tóu)资50亿元，新征410亩土地(dì)，用(yòng)30个月的时间，新上钠离子电池(chí)全供应链项(xiàng)目，逐(zhú)步形(xíng)成年产3万吨正(zhèng)极材料、4万吨(dūn)负极材料、18GWh钠离(lí)子电池(chí)、15万吨电(diàn)解(jiě)液(yè)的生产能力；2022年10底，中(zhōng)试(shì)线已经(jīng)竣(jùn)工投产；目(mù)前，4.5GWh量产(chǎn)线已经开始(shǐ)试产试(shì)销，6月底有望(wàng)批量生产(chǎn)。”

　　邹(zōu)伟民公开演讲时(shí)提到的钠(nà)电产能规划，来源(yuán)：传艺钠电官微(wēi)

　　若按邹伟民(mín)的说法，传(chuán)艺科技在(zài)上述的54亿元资金(jīn)外，还需要更多(duō)资(zī)金，仅另外8GWh钠电池(chí)就(jiù)需要40亿元的投入。

　　但现实是，传艺科技主营式微，年赚1亿元(yuán)的盈(yíng)利水平(píng)显然难(nán)以撬(qiào)动动辄几十亿的(de)项目。

　　传艺(yì)科技主营输入类设备(bèi)和(hé)印(yìn)制电路板（PCB）两大类消费(fèi)电子零组件，具(jù)体(tǐ)包括笔记(jì)本/台式机电脑键(jiàn)盘、触(chù)控模(mó)组(zǔ)和鼠(shǔ)标等(děng)输入类设备及通讯(xùn)用板(bǎn)、消费电子、计算机用板(bǎn)等 PCB 产品。

　　2017年上市以来(lái)公司经营规模(mó)不断扩大，营(yíng)收从2017年的6.69亿元(yuán)起步，逐年递增(zēng)，到(dào)2022年达到19.99亿元，翻了近3倍。但盈利并未同步，上市当年公司归(guī)母净利润就下(xià)滑13.60％，只有7776.63万元。之后(hòu)随着行(xíng)业式微(wēi)，公司盈利水平(píng)起起伏伏(fú)，到2022年也仅1.15亿元(yuán)，相较(jiào)于2017年(nián)仅增长了47.90％。而早在2016年，公司盈利就已经达(dá)到了9000万元，净利润增(zēng)长乏力可见一斑。

　　传艺科技业绩变动情况，来源：wind

　　盈利陷入瓶(píng)颈，账(zhàng)上的资金也并不宽裕。2022年，公司经营(yíng)活动(dòng)产生的现(xiàn)金流量净额(é)4.46亿元；截至去年(nián)末(mò)，公司货币资金仅2.87亿(yì)元，短期(qī)借款(kuǎn)8.41亿元；应收(shōu)账款5.90亿元，应付账款(kuǎn)4.56亿元。

　　那两年半(bàn)内(nèi)要拿出(chū)54亿元乃(nǎi)至94亿(yì)元以(yǐ)上的资金投资钠电，钱从(cóng)哪里(lǐ)来？

　　在(zài)2022年7月9日给(gěi)深交所(suǒ)的回函中，传艺科技曾详细披露过(guò)2GWh项目资(zī)金来源：截至2022年5月(yuè)31日，公司可用于钠离(lí)子电池项目的(de)自有资金仅1.61亿元，银行(xíng)授信(xìn)未使(shǐ)用(yòng)额度(dù)10.27亿元，足见其在投资钠电项(xiàng)目时自有资金的“捉襟见肘”。

　　来源：传(chuán)艺科技给深交所的回函

　　很(hěn)明显，一(yī)开始(shǐ)规划(huà)的一期2GWh产能，传艺(yì)科技就是准备靠(kào)银(yín)行贷(dài)款解(jiě)决。后一(yī)期产能增加到4.5GWh，投资额增加10亿元左右，同样仰仗(zhàng)银(yín)行贷(dài)款。今年(nián)3月30日公司公告称，传艺科技及子公(gōng)司拟(nǐ)向工(gōng)商银行、农业银行(xíng)等组成的联合银(yín)团申请不超(chāo)过(guò)20亿(yì)元(yuán)的项目贷(dài)款，用于(yú)公司(sī)钠电(diàn)池项目(mù)。根据最新的调(diào)研记录，“截至(zhì)目前(qián)，牵头银(yín)行已审(shěn)批通过，参团银行处于正常的审批(pī)流程中。”

　　一期靠贷款，二期谋定(dìng)增。今年3月(yuè)30日，公司披(pī)露(lù)《2023年(nián)度(dù)向特定对(duì)象发行(xíng)股票(piào)预案(àn)》，拟募资(zī)不超过30亿元，其中的24亿元(yuán)拟投入钠电池制造二期项目(mù)，剩(shèng)余(yú)6亿元补(bǔ)流。

　　根据(jù)测(cè)算，二期5.5GWh项目总(zǒng)投(tóu)资额(é)为(wèi)27.47亿元，除了定(dìng)增的24亿元外，还有3.47亿元的缺口。而为补(bǔ)这部分缺口，传艺科技甚(shèn)至(zhì)将2020年(nián)定增(zēng)募投(tóu)资(zī)金中的(de)1.75亿元(yuán)变更用(yòng)于(yú)该项(xiàng)目。

　　简单加总便知，家底不厚，传艺科技10GWh钠电(diàn)项目(mù)只能依赖融资。至于(yú)上述邹伟民公开演讲时提到的另外8GWh的项目资(zī)金来(lái)源，钛媒体(tǐ)APP向公司求证(zhèng)，但(dàn)截至(zhì)发稿，仍(réng)未获回(huí)复。

　　锂价(jià)暴跌，钠电还有优势吗？

　　“今年销售不低于10亿元，整个钠电池(chí)全供(gōng)应链项目计划到2024年末全部竣工投产，达产达效后，可实现年销(xiāo)售250亿(yì)元。”若传艺(yì)科技的钠电项(xiàng)目真(zhēn)如(rú)邹伟民在近日的演讲中所(suǒ)言照(zhào)进现实，几(jǐ)年后公司(sī)营收将在当前(qián)基础(chǔ)上翻十(shí)几倍(bèi)。但近来(lái)腰斩的(de)股价显示(shì)，市场对这个故事并(bìng)不再买账(zhàng)，除了资金实力有限公(gōng)司外，核心还在其大(dà)干(gàn)快上(shàng)后产(chǎn)能如(rú)何消化的问题。

　　毕竟(jìng)，在钠电池商业化元年的(de)2023年，包括宁德时(shí)代、中(zhōng)科海纳、亿纬(wěi)锂(lǐ)能、雅迪等诸多巨头在内，已纷纷发产品、量产并大建产能，竞争者初露威胁，赛(sài)道已然开始(shǐ)拥(yōng)挤。

　　尽管就披露的(de)参数和性能来看，传艺钠电的钠电(diàn)池(chí)与巨头们(men)不相上(shàng)下，但宁德时代落地(dì)奇瑞车(chē)型、华语新能(néng)源配套(tào)雅迪(dí)极(jí)钠S9等表(biǎo)明，大佬们已(yǐ)经走在前面，率先在两轮(lún)电(diàn)动车和低速电(diàn)动车领域实现装(zhuāng)车(chē)应(yīng)用(yòng)。而传艺科技除了(le)在岁末年(nián)初公告与中祥航业(yè)、江苏新能源、德博新能源签订项目合作或战略合作协议外，并(bìng)未(wèi)官宣(xuān)重(zhòng)点客(kè)户。

　　每每有(yǒu)投资者(zhě)问及客户情况时，公司(sī)都以“目前订单下游运用覆盖储能、低(dī)速(sù)电动车及电动(dòng)工具(jù)等多个领(lǐng)域”“公司钠(nà)离子电池送样后客户的反馈普遍较(jiào)为良好，并已与(yǔ)多名客户签订(dìng)了销售订单”“公司已与多(duō)家(jiā)知(zhī)名两轮电(diàn)动车品牌开展(zhǎn)送样和合作意向洽谈等工作”等进行回复(fù)。至于(yú)具(jù)体的(de)客户名称和(hé)订单(dān)金额，一(yī)直语焉不详。

　　且2023年，钠电(diàn)池产能落地正数倍级增长(zhǎng)。上海(hǎi)钢(gāng)联新能源(yuán)事业部钠电池分析师汪奇告诉(sù)钛媒体APP，2022年(nián)钠(nà)电(diàn)池项目落地(dì)产能有3GWh左右，预计2023年落(luò)地产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤(luó)资讯最新(xīn)发布数据则称，到2023年底，预计钠电池产能将增加(jiā)至(zhì)21GWh。无论是哪种预(yù)测，今年钠电池落地(dì)产能大幅增(zēng)加已(yǐ)可预见。

　　“参(cān)考锂电池行业(yè)产能利用(yòng)率，钠电(diàn)池落地的产能中可以实现装(zhuāng)机的在4-5GWh左右，而铅(qiān)酸电池(chí)的市场规模接近40GWh。前期(qī)用(yòng)于两轮车的钠(nà)电(diàn)池不到5％，后(hòu)面成本降(jiàng)下(xià)来才会有较大比例(lì)的替代(dài)。”汪奇(qí)认为，今年钠电池只(zhǐ)会小批量应用(yòng)到(dào)多元化场景。

　　然传艺科技却十分(fēn)自(zì)信，其在调(diào)研(yán)记录中预测，预计2023年公司实际出货量在2GWh-3GWh，相当(dāng)于其占去(qù)了2023年钠电(diàn)池市场(chǎng)的绝大部分份(fèn)额(é)。

　　来源：传艺科技2023年1月(yuè)9日投(tóu)资者关系活动记录表

　　需要(yào)注(zhù)意的是，沉寂多年的(de)钠电池是在此前锂价(jià)飙(biāo)涨的背景下作为“替(tì)代”而被推到台前的，去年底(dǐ)以来，碳(tàn)酸锂价格持续下(xià)行，4月20日(rì)电(diàn)碳(tàn)价格均价已经跌至18万元/吨(dūn)。一时(shí)间，锂价持续下跌会否影响钠电池商业化进程(chéng)的讨论(lùn)甚嚣(xiāo)尘(chén)上。

　　中(zhōng)科院院(yuàn)士欧阳明高近日(rì)就表(biǎo)示(shì)：“钠电(diàn)池能够起到对锂电池的平(píng)衡(héng)作(zuò)用，平衡锂(lǐ)价(jià)，保证锂资源的供应安全(quán)，不太可能成为主流。锂价(jià)一便(biàn)宜，就会让钠(nà)离子(zi)的发展(zhǎn)陷(xiàn)入被动。”但他也(yě)强调，“钠离子技术(shù)一定要发展，因(yīn)为它是锂离子(zi)电池(chí)的一个有益的补充。”

　　汪(wāng)奇称，锂电和钠电建(jiàn)设成本接近(jìn)，目前三元钠电量产的(de)生产成本在(zài)0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在(zài)0.5元/Wh左右。其进(jìn)一步向(xiàng)钛媒体APP分析，“钠离子电池性(xìng)能比较接近磷酸铁锂(lǐ)电池，高(gāo)能(néng)量(liàng)密(mì)度的也接(jiē)近三元(yuán)523电池。目前(qián)电(diàn)碳价格下跌(diē)至16-18万元(yuán)/吨，锂电池成(chéng)本大幅下降40％以(yǐ)上，所以(yǐ)目前已经和(hé)钠电池成本基本相当；而由(yóu)于(yú)锂原(yuán)料价格大(dà)幅下(xià)降，目前铁(tiě)锂和锰酸锂等(děng)电池(chí)成本已经(jīng)优于钠电池。今年碳(tàn)酸锂价格在20万以下时，锂电(diàn)池对钠电池有(yǒu)明(míng)显优(yōu)势。”

　　当然，市(shì)场(chǎng)普遍认为钠电池还有降(jiàng)本的空间(jiān)。兴储世纪(jì)总裁助(zhù)理(lǐ)刘继茂就告诉(sù)钛媒体(tǐ)APP，“待产业链完善后，规模量(liàng)产后(hòu)钠离子电池正、负极材料(liào)价(jià)格(gé)可降至5万(wàn)元/吨甚(shèn)至(zhì)以下(xià)，钠离子电池的理论BOM成(chéng)本将低(dī)至0.40元/Wh。长期来看碳酸(suān)锂存在降(jiàng)价可(kě)能(néng)，但(dàn)只(zhǐ)要碳酸锂(lǐ)价格高于15万元/吨(dūn)，钠离子(zi)电池的成本优势就依然存在，并(bìng)且随着技术不断发(fā)展、产业不断成熟，钠(nà)离子电(diàn)池的降(jiàng)本(běn)空间有望(wàng)进一(yī)步打(dǎ)开，该成本临界点仍有进(jìn)一步下探的可(kě)能。”

　　汪奇也(yě)称，明年钠(nà)电产业规(guī)模(mó)化完成后(hòu)，能(néng)和(hé)锂离子电池的成本(běn)拉开差距，接近铅(qiān)酸(suān)电池(chí)的成本。但能量(liàng)密(mì)度的限制，使得碳酸(suān)锂价格在15万以(yǐ)上(shàng)时，成(chéng)0031是哪个国家的区号啊，00371是哪个国家的区号熟(shú)后(hòu)的(de)钠离子电池有(yǒu)一定优势；碳酸锂价格(gé)在10万左右及以下时(shí)，钠离子电池在动力(lì)领域优(yōu)势较(jiào)小。

　　钛媒体APP注意到(dào)，包(bāo)括传艺科(kē)技在内，诸(zhū)多入局(jú)钠电(diàn)池的(de)企业都(dōu)言锂价(jià)下跌无(wú)碍(ài)钠电池商业化进程。但随着锂价持续下(xià)降，钠(nà)电池利润率下降或也是必然(rán)的。

　　以传艺(yì)科(kē)技为例，其(qí)在1月9日的调研记录中曾表示，公(gōng)司钠电池定价(jià)主要根据(jù)碳酸锂的价格，一般给到客(kè)户(hù)的价(jià)格比磷(lín)酸铁(tiě)锂便宜25-30％，且定价会(huì)随碳酸锂价格波(bō)动而波动(dòng)。

　　缺乏长(zhǎng)远投资定力 过(guò)往项(xiàng)目(mù)频频“跳票(piào)”

　　资金和产能消化(huà)之(zhī)外(wài)，市(shì)场(chǎng)还担忧传(chuán)艺科技项目投资的定(dìng)力。

　　尽管公司对(duì)进军钠(nà)电领域(yù)雄(xióng)心勃勃(bó)，然而(ér)钛媒体APP梳理其(qí)过往投资履历发(fā)现，传艺(yì)科技在投(tóu)资上(shàng)缺乏长远(yuǎn)定力，临时“跳票(piào)”甚至终止募投计划可谓“家常便饭”。

　　2017年4月(yuè)，传艺科技IPO募(mù)资4.81亿(yì)元，其中将2.98亿元投向FPC生产项目，9418.08万元(yuán)投向薄膜(mó)线路板生产线技改并扩(kuò)产项目。然2018年4月公司就变更募资(zī)用途，将FPC生(shēng)产(chǎn)项目未用的(de)资(zī)金1.20亿元和1.04亿元(yuán)分别用于3D玻璃面板(bǎn)生产项(xiàng)目、轻薄型键(jiàn)盘生产项目，已经使(shǐ)用了7737.67万元募资的FPC生产(chǎn)项目则被终止(zhǐ)。

　　2019年8月，又(yòu)将薄膜(mó)线路板生产(chǎn)线(xiàn)技(jì)改并扩产项目的实施地点从一厂搬迁至二厂；2021年6月，再将该项目的(de)实施地点变更(gèng)为重庆市合川区(qū)工业园区核心区高阳路(lù)30号，实(shí)施(shī)主体(tǐ)则(zé)从传艺科技变(biàn)为全(quán)资子公司(sī)重(zhòng)庆营(yíng)志。

　　2020年12月，IPO募投项目则(zé)再生(shēng)变。公(gōng)司终止实施(shī)3D玻璃面(miàn)板生产(chǎn)项目（已投入募资7445.13万元），并将该项目剩余(yú)资金全(quán)部(bù)投入轻薄型(xíng)键盘生产项目的建设，并(bìng)将后者的产能从1600万台提升至2240万(wàn)台。

　　2020年8月，传(chuán)艺科技再(zài)融资，定增募资6亿元，其中的(de)4.20亿元用于年产18万平方米中高端印制电路(lù)板建设项目。但次年6月(yuè)，公司(sī)将(jiāng)该项目中的(de)0031是哪个国家的区号啊，00371是哪个国家的区号SMT工序(xù)实施地点(diǎn)由江苏省高邮市经开区凌波路33号(hào)改(gǎi)建至江(jiāng)苏省高邮市经开(kāi)区(qū)凌波路(lù)49号的闲置厂房；2023年3月，传艺科技再“变卦”，又将该项目剩余募资（已投入(rù)募资2.41亿元）1.75亿元变更用(yòng)于(yú)投入“钠离子电池制(zhì)造二期(qī)5.5GWh项目”。

　　频频变更募投(tóu)计划的地(dì)点、资金乃至项(xiàng)目，直接的后(hòu)果就是原有的投入打(dǎ)水飘、投(tóu)资效率低下以及(jí)建成项目实(shí)际(jì)效益与预(yù)计天差地别。

　　根据招股书，薄膜线路(lù)板生产线(xiàn)技改并(bìng)扩(kuò)产项(xiàng)目建(jiàn)设(shè)期(qī)仅(jǐn)12个月，达(dá)产年可(kě)实现销售收入2.24亿元。定期(qī)报(bào)告显示，2018年(nián)6月30日，该项目就已经建成(chéng)。但2019年-2022年，该项(xiàng)目的效益(yì)分别仅283.41万元、447.55万元、948.94万元和2599.93万(wàn)元。

　　而根据定(dìng)增(zēng)方案，年(nián)产18万平方米中高端印制电路板建设项(xiàng)目建(jiàn)设期也仅12个月(yuè)，预计达产年实现营(yíng)收(shōu)7.48亿元，项目净利润1.31亿元。然两年多时间过去了，截(jié)至2022年12月(yuè)31日，该项(xiàng)目投(tóu)资(zī)进度(dù)也(yě)仅(jǐn)57.26％。2021年、2022年该项目效益(yì)分别为-1091.61万元、2300.17万(wàn)元，与当初的预期相去甚远(yuǎn)。

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