金融界4月(yuè)27日(rì)消息  顶着“港股白(bái)酒第一股”光环的珍酒李渡(dù)正式登陆港交(jiāo)所，尴尬的是开盘直接(jiē)暴跌16.82%，全天颓势尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上(shàng)市(shì)第一天市(shì)值(zhí)就缩(suō)水(shuǐ)超(chāo)过60亿(yì)港元(yuán)，惨遭开门黑。

　　私(sī)募巨头KKR浮亏超过22亿(yì)港元(yuán)

　　自2016年金徽酒挂牌上交所(suǒ)后(hòu)，至今没有(yǒu)酒企成功上市，珍酒李渡是近7年时间第一(yī)只实现资本上市的白(bái)酒(jiǔ)股，目前西凤酒(jiǔ)、郎(láng)酒、国台等均止步(bù)于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所IPO，发(fā)售价(jià)为每股10.82港元，筹资(zī)资金约50亿港元，公开(kāi)发(fā)售获超购1.94倍，一手中签率100%。值得注意(yì)的是(shì)，不知道是出于何种(zhǒng)考虑，此次珍酒李渡并没有引入基石投资者。

　　此次(cì)IPO之前，珍酒李渡共计(jì)引入两轮投资者(zhě)，分别是(shì)有着“华尔街之(zhī)狼”之称的私(sī)募股权(quán)巨(jù)头KKR和大(dà)中华(huá)网讯(xùn)。KKR在2021年(nián)11月(yuè)和2022年5月分别(bié)投(tóu)资3亿美元、5亿(yì)美(měi)元，两次成本(běn)分别(bié)为1.76美元(yuán)和1.78美元，即13.82港元和13.97港(gǎng)元。相较于珍酒李渡今日收盘价8.88港元，这意味着(zhe)私(sī)募巨头(tóu)KKR目(mù)前浮(fú)亏(kuī)超过22亿港元(yuán)。

　　三年时间(jiān)狂砸(zá)15.77亿(yì)元(yuán)广告费(fèi)

　　公开资料(liào)显示，珍酒李渡(dù)是(shì)一家致(zhì)力提供以(yǐ)酱香型为主的次(cì)高端白酒产品的中国白酒公司(sī)。珍(zhēn)酒李渡集团旗(qí)下(xià)包括珍(zhēn)酒、李渡、湘窖及开口笑四大白酒品牌，覆盖酱香型、浓(nóng)香型、兼(jiān)香型三大白酒(jiǔ)品类。

　　招股书显示，按2021年收(shōu)入(rù)计算，珍酒李(lǐ)渡(dù)是(shì)中国第四大(dà)民(mín)营(yíng)白酒公司，以及(jí)中国白酒行业中提(tí)供三种香型(xíng)白酒的第三(sān)大(dà)公司。2020年(nián)到2022年(nián)，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡归(guī)母净(jìng)利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20一切后果自负是什么意思，不然后果自负是什么意思.2%、17.6%。从净利(lì)润表现来看，珍酒李渡的增(zēng)速在下(xià)降。

　　此(cǐ)外，珍酒(jiǔ)李渡(dù)2020年到2022年的毛利(lì)率(lǜ)分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相比(bǐ)也(yě)处于下风(fēng)，“股王”贵(guì)州茅台(tái)2022年(nián)的毛利率(lǜ)超过90%，而(ér)腰(yāo)部的今世(shì)缘(yuán)、口(kǒu)子窖等企业毛利率也(yě)超过了70%。

　　导(dǎo)致(zhì)毛利率的直接(jiē)原因之一就是(shì)珍酒李渡的“豪(háo)横”的广告支出。财报显示，2020年、2021年及(jí)2022年，珍酒(jiǔ)李渡销售及(jí)经(jīng)销开(kāi)支分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元(yuán)，于同(tóng)期分别占(zhàn)公司总收入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同期(qī)，广(guǎng)告开支分别为2.42亿、6.69亿(yì)以及6.66亿，三年时间，广告费就(jiù)砸了15.77亿元(yuán)。

　　与此同时，珍酒李(lǐ)渡的存货(huò)正在逐(zhú)步增加。报告(gào)期内，公司存货(huò)分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元(yuán)，呈逐年增长趋势，存货周(zhōu)转天数分别(bié)为517天(tiān)、414.4天和612.8天。招(zhāo)股书(shū)解释称大部分存货为基酒，但(dàn)仍然有不少针(zhēn)对其产(chǎn)销(xiāo)失衡(héng)的质疑。

　　吴向东曾操盘(pán)金六(liù)福 身价230亿元

　　低于行业的毛利率和“豪(háo)横”的广告支出(chū)，这与珍酒李渡(dù)创始人吴向东的操(cāo)盘手法密切(qiè)相关。

　　声名在外的“白酒教父”——吴向东是一名白酒(jiǔ)行业的老兵。1969年(nián)，吴向东出生(shēng)在一切后果自负是什么意思，不然后果自负是什么意思湖南醴陵的一(yī)个普通农村家庭，1992年，在湖南省外贸学校毕业的吴向东，进入其姐夫(fū)傅军旗下新华联集团工作。此(cǐ)后四(sì)年，他升至(zhì)新华(huá)联集团(tuán)董事、董事(shì)局副主席。也是在此，吴向东正式开启了他的(de)白酒(jiǔ)事业(yè)。

　　在傅军的帮(bāng)助(zhù)下，吴向东在1996年拿下五粮液旗下(xià)川(chuān)酒王(wáng)的(de)代理权，仅一(yī)年(nián)就将川酒王销量做(zuò)到(dào)湖南第(dì)一。川酒王热销之后，大量仿冒(mào)产品涌现。同时，白(bái)酒市(shì)场竞争白(bái)热化，下游经(jīng)销商的日(rì)子越来越难，吴向(xiàng)东想自创白(bái)酒(jiǔ)品牌。

　　1998年，吴向东(dōng)与五粮液签订了OEM代工协议，这是他在白(bái)酒业首创了一种新(xīn)模式OEM，即贴牌代工模式，随后，金六福在(zài)这一年诞生了。

　　2001年，中国男足冲(chōng)进世界杯，媒体将(jiāng)时任男足主教练的(de)米(mǐ)卢誉为神奇教练和好(hǎo)运福星(xīng)。深谙营(yíng)销的(de)吴向东找来米(mǐ)卢担任金六(liù)福形象代言(yán)人(rén)。米(mǐ)卢穿着唐(táng)装，面带(dài)微笑地说“中国人(rén)的福酒(jiǔ)，金六福。”很长一(yī)段时间，金六福的广(guǎng)告投放量都是(shì)全国第(dì)一。

　　在(zài)吴向东(dōng)的广告轰炸下，金六福(fú)迅速成(chéng)为国民(mín)白(bái)酒，高峰期一(yī)天能发(fā)出(chū)57个车皮。

　　2021年(nián)，在吴向(xiàng)东的操盘下，贵州酱(jiàng)酒(jiǔ)品牌珍酒、江西(xī)李渡，以及(jí)湖南知名白(bái)酒品(pǐn)牌湘窖和开口笑正(zhèng)式合并(bìng)——珍(zhēn)酒李渡诞生。

　　目(mù)前，吴向东实际控(kòng)制的金东集团旗下(xià)共有(yǒu)华致酒(jiǔ)行、华泽酒业集团(tuán)（下辖金六福、珍酒等(děng)12个(gè)酒(jiǔ)企）、金东投资三个产(chǎn)业板块。涉(shè)足金融(róng)、文化旅(lǚ)游、新能(néng)源、互(hù)联网、酒业等多个产业(yè)。

　　靠(kào)卖白酒，吴向东(dōng)也一举成为湖南省株洲(zhōu)市首富。2023年(nián)3月(yuè)，胡润研(yán)究院(yuàn)发布《2023胡润全球(qiú)富豪榜(bǎng)》，吴向(xiàng)东以230亿元人(rén)民币财富位列榜单第955位。

　　白酒还是会(huì)更好(hǎo)生意吗？

　　在前不(bù)久的第108届全(quán)国(guó)糖酒(jiǔ)商(shāng)品交易会(huì)上(shàng)，阵阵寒(hán)意从会上传(chuán)来。

　　4月(yuè)9日(rì)，在糖酒会的相关论坛上(shàng)，在酒水行(xíng)业颇为知名的盛初咨询董事(shì)长王(wáng)朝成放出“重磅观点(diǎn)”：酒(jiǔ)业(yè)整体将长期进(jìn)入销量负增长、收入(rù)低增长(zhǎng)或0增长(zhǎng)、利(lì)润(rùn)低(dī)增长(zhǎng)的(de)内卷时代(dài)，并(bìng)且很(hěn)可能(néng)刚刚开(kāi)始。

　　第一，2023年是行(xíng)业的(de)分水岭，从场景-量价-集中度看趋势，真正(zhèng)的高端消费在疫情场(chǎng)景中并没有太受影响，次高端库(kù)存仍未消化，区域酒借助消费(fèi)恢复较快。高(gāo)端的恢复没有看到(dào)更强的动力，仍然在低位(wèi)徘(pái)徊，一二季度上市公司(sī)业绩会(huì)出现(xiàn)增速(sù)放(fàng)缓和进一(yī)步分化。

　　第二，从白酒(jiǔ)供需-库存周期(qī)看趋势，现在(zài)存在三个(gè)矛盾：一是(shì)产区和供需的(de)矛盾，大产区都(dōu)在扩(kuò)产(chǎn)能，但销量(liàng)在下降(jiàng)；二是名酒企业都在(zài)向下(xià)扩(kuò)展产(chǎn)品线，和地方酒厂会产生矛盾；三(sān)是名(míng)酒企业渠(qú)道重(zhòng)心下(xià)移，和地方酒企的(de)渠道有矛盾(dùn)。

　　其具(jù)体(tǐ)表现(xiàn)是：2022年白酒行(xíng)业销量为671万吨，而2016年是1305万(wàn)吨(dūn)，行业600万吨消失(shī)的主(zhǔ)要是100块钱以下(xià)的价(jià)位带，其原(yuán)因在于城(chéng)市(shì)化，大部分劳动人(rén)口从农村转移到城(chéng)市后，消费习(xí)惯变了(le)，导致未(wèi)来升级空间基数变(biàn)小(xiǎo)；超(chāo)高端(duān)从5万吨上(shàng)涨(zhǎng)到(dào)10万吨，次高端（售价(jià)在(zài)300-800元）的量(liàng)至少涨(zhǎng)了两倍(bèi)。

　　他给出了一组各(gè)价格带白酒节(jié)前和节(jié)后的终端进货量数据。其中：2000元以上相(xiāng)关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相(xiāng)关产(chǎn)品下降15%，节后下降(jiàng)7%；500~800元高线次高(gāo)端(duān)相(xiāng)关产品(pǐn)节(jié)前下降41%，节后(hòu)下(xià)降20%；300~600元(yuán)次(cì)高端价格节前下降23%，节后(hòu)上涨9%；100~300元中高端(duān)节前下降4%，节后上(shàng)涨(zhǎng)12%；100以下中低端节前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍(zhēn)酒李渡未(wèi)来(lái)走向何方(fāng)让我们拭(shì)目以待(dài)。

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