用友网络（600588）的3.0-II转型，即云服务转型第二(èr)阶段进展(zhǎn)明(míng)显不佳。

　　2023年一季度，用友网络净亏(kuī)损3.97亿元，创(chuàng)公司2001年5月上市以来单季最大亏损；2022年(nián)净利润2.19亿元，同比下降69％，是2020年(nián)以来连续第(dì)三年净利下滑。与此(cǐ)对应的是，2020年以来公(gōng)司(sī)股价持续大(dà)跌。

　　这与用友网络(luò)3.0-I转型阶(jiē)段营收(shōu)、净利同步(bù)大增、股(gǔ)价(jià)大涨(zhǎng)的同向共振，大相(xiāng)迥异。

　　目前，用友网络股(gǔ)价为21.61元，市值741.9亿元。

　　上市(shì)23年(nián)来单季最大亏损

　　净利连续三年下滑

　　用(yòng)友网络4月28日晚间发(fā)布(bù)2023年第一季度报(bào)告，一季度实现营业收入14.75亿元(yuán)，同(tóng)比增长15.3％；归属(shǔ)于(yú)上市(shì)公司(sī)股东的净(jìng)亏损(sǔn)3.97亿(yì)元，创该公司2001年5月上市以(yǐ)来单季最(zuì)大亏(kuī)损。

　　此前，用友网络(luò)发布的年(nián)报显示(shì)，2022年公(gōng)司营收92.62亿(yì)元，仅微增3.69％；归母净利(lì)润2.19亿元，同比下降69％。这是在2019年创下(xià)净(jìng)利11.8亿元的历史(shǐ)最高点之后，用友网络连续第三(sān)年净利(lì)下滑。

　　从股价来看，在2020年7月创下历史新高之后(hòu)，用友网络股价就总体上呈下降趋势。

　　2022年定增53亿(yì)

　　葛卫(wèi)东等投资(zī)者被套

　　在2022年股价大跌前，用(yòng)友网络在股价相(xiāng)对高点进行(xíng)了定增融资。此次定(dìng)增吸(xī)引了(le)不(bù)少机构参与，包(bāo)括高毅、葛(gé)卫(wèi)东等(děng)知(zhī)名(míng)机构和投(tóu)资(zī)者(zhě)。

　　2022年1月，用友网络披(pī)露定增(zēng)结果(guǒ)，增发数量(liàng)约1.7亿(yì)股(gǔ)，每股(gǔ)价格为(wèi)31.95元，定增(zēng)募(mù)资约(yuē)53亿(yì)元。当时，在定(dìng)增市场颇为活(huó)跃的私募(mù)大佬葛卫(wèi)东(dōng)，也参与了定增(zēng)，投(tóu)入(rù)资金约2亿元。

　　但在定增结束之(zhī)后，用友网络(luò)发布(bù)的2021年业绩(jì)明(míng)显不及市场预期(qī)，2021年(nián)净利润(rùn)为7.078亿元，同(tóng)比下28.18％。

　　此后(hòu)，用友网络(luò)的2022年各季(jì)度(dù)业(yè)边际贡献的计算公式是什么呀绩(jì)更是(shì)连续爆雷：一季(jì)报净利润(rùn)-3.932亿元，同比下降2931.14％；半年报净利润-2.558亿元，同比下(xià)降(jiàng)218.93％；三季报净利润-5.395亿(yì)元，同比下降525％。

　　在此背(bèi)景(jǐng)下，用友网(wǎng)络(luò)的股价从2022年2月37元的高点，最低跌至2022年9月的16.28元，跌幅近六(liù)成。而葛卫东的总持(chí)股数，也从2022年(nián)一季(jì)度的7626万股，到2022年三季度(边际贡献的计算公式是什么呀dù)末退出前十大股(gǔ)东，在此期间(jiān)，其(qí)减持数量至少(shǎo)有4100万股(gǔ)。其定(dìng)增投资也惨遭被套。

　　2022年以来，用友(yǒu)网(wǎng)络(luò)股价大跌。

　　云服务转型第二阶段道阻且长

　　在用友(yǒu)网络的发展历(lì)史上，其1.0阶段是通过财务软件(jiàn)服(fú)务企业的(de)会计电算化，2.0阶段(duàn)是(shì)通过(guò)ERP软件服务(wù)企业的信息化(huà)，现在的3.0阶(jiē)段是服务企业的数智化。

　　具体来说，从2016年起(qǐ)，用友的3.0-I战略是转型云服(fú)务业务(wù)，引领(lǐng)中国(guó)企业级服务市场。在此基础上，公司2020年进入(rù)新的战略(lüè)发展阶(jiē)段（3.0-II），战略目标(biāo)是构建和运营全球领先(xiān)的企业云(yún)服务平台。

　　2015年，用(yòng)友网络正(zhèng)式发(fā)布了完全基于(yú)互联网架构的企业互联网开发平台(tái)。2017年以来，其(qí)云平(píng)台、财(cái)务云、人力云等云产品(pǐn)得到(dào)逐步发展，各领域云上线(xiàn)运营(yíng)、逐步融合。

　　从(cóng)2017年开(kāi)始(shǐ)，用友BIP经历(lì)了第一个阶(jiē)段的”用友云”面世、云平(píng)台及领(lǐng)域服务快速发(fā)展，第二个阶段的统一底座(zuò)和服务融合(hé)。2022年8月，经过6年的规模研发和持续迭(dié)代，用(yòng)友的BIP 3正式发布(bù)，用(yòng)友云进入新的发展(zhǎn)阶段。

　　从公司业(yè)务占比来看，用友网络云服务转型(xíng)取(qǔ)得了较(jiào)大成功(gōng)。

　　2022年，其(qí)云(yún)服务业务(wù)实现(xiàn)收入63.53亿元，同比增长19.4％，占(zhàn)总营收的比(bǐ)重为68.6％，较2021年提升9个百(bǎi)分(fēn)点，已成为公司主要收(shōu)入来源并继续扩大(dà)收(shōu)入占比。

　　但(dàn)从高端(duān)市场(chǎng)份额(é)来看(kàn)，用友却还是没(méi)有(yǒu)多大突破(pò)。《2021年中国工业软(ruǎn)件发展白皮(pí)书》显示，国产ERP软件(jiàn)整体市占率超过70％，其(qí)中(zhōng)用友市占(zhàn)率达到40％。但(dàn)在高(gāo)端(duān)ERP市场，国产ERP软件(jiàn)占有率仅有25％，国(guó)外巨头SAP和Oracle占比达到(dào)53％。

　　3月(yuè)20日，在市场曝出华为(wèi)将在4月启用自(zì)己研发的MetaERP软件之后(hòu)，用友网(wǎng)络股(gǔ)价(jià)直(zhí)接跌停。尽管华为(wèi)目前(qián)仅为自(zì)用，并不一定会面向(xiàng)外部市场提(tí)供高端ERP软件，但股(gǔ)价的(de)跌停，反应(yīng)出市场对(duì)用友在高端(duān)ERP软件市场竞争力信心的严重不足，也反应了其在高端(duān)市场的进展(zhǎn)不佳。

　　具(jù)体(tǐ)到财务和股价上，在用友网络3.0转型第一阶(jiē)段，即2016年-2019年，在其营收逐渐(jiàn)增长的同时，净利润也在同时逐年增长，且增(zēng)幅(fú)远高于(yú)营收增幅。对应到(dào)股价上(shàng)，在此期间，用(yòng)友网络股价(jià)大涨(zhǎng)约8倍。

　　但在用(yòng)友(yǒu)网络3.0转型(xíng)的(de)第二(èr)阶(jiē)段，即2020年至今，其营收仅(jǐn)仅小幅(fú)增长(zhǎng)，几(jǐ)乎(hū)可(kě)以说(shuō)是(shì)踏步不前，净利润却大幅下跌，股价(jià)也(yě)因此大跌，公(gōng)司市值严(yán)重缩(suō)水。

　　用友网络董事(shì)长(zhǎng)王文京在2022年曾表示，3.0阶(jiē)段，用友的(de)市值(zhí)还是有(yǒu)很(hěn)大的提升空(kōng)间。但从目(mù)前的情况来看，用友3.0的第(dì)二(èr)阶段(duàn)，道阻且长(zhǎng)。

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