事件(jiàn)：21世(shì)纪经济报道、澎(pēng)湃新闻等多家媒体报道，协定存(cún)款(kuǎn)及通知存款自律上限将于5月15日执行，其中国有银行执行(xíng)基(jī)准利率加10BP；其它金融机构执行基准利率加20BP。

　　通知存款(kuǎn)和协定存款是(shì)什么？左右结构相同的字有哪些，左右结构相同的字大全rong>通知存款和协定存款是“类活(huó)期存款”，灵活性好于定期，收(shōu)益率好(hǎo)于活期。产品推出的目的更多是为吸引存款。通知存款(kuǎn)是指(zhǐ)不约(yuē)定存(cún)期，在支取时提前通知(zhī)银行(xíng)的存款业(yè)务，分为提(tí)前一天和提前七(qī)天的两种类(lèi)型。协定存款是对协定额(é)度以(yǐ)内的部(bù)分给(gěi)予(yǔ)活期利率，对超过协(xié)定部(bù)分(fēn)给(gěi)予协(xié)定存(cún)款(kuǎn)利率。

　　通知(zhī)存(cún)款和协定存款当前利率处于(yú)什(shén)么水平？为何需要规(guī)定(dìng)上限？根据央行公告， 1 天(tiān)和(hé) 7 天期通(tōng)知(zhī)存款利率分别为 0.80％ 、 1.35％ ，协(xié)定存款利率为 1.15％ ，活期挂牌基准利率(lǜ)为 0.35％ 。如以(yǐ)此为标准，则国有四大行1天和7天期通知存款(kuǎn)利率的上限分别为0.90％、1.45％，协定存(cún)款左右结构相同的字有哪些，左右结构相同的字大全利率上(shàng)限为(wèi)1.25％。其(qí)它(tā)金融机(jī)构(gòu) 1 天(tiān)和 7 天期(qī)通知存款(kuǎn)利率的上限分别(bié)为 1.00％ 、 1.55％ ，协(xié)定存款利率上限(xiàn)为(wèi) 1.35％ 。而目前(qián)部分城商行与农(nóng)商行(xíng)通(tōng)知、协定存款利率(lǜ)偏高，我们(men)梳理的样本银行中有13.5％的银行超过新规上限(xiàn)。7 天通知存款的最(zuì)高利率(lǜ)达(dá)到 2.1％ 。且部分银行(xíng)最(zuì)高(gāo)的通(tōng)知(zhī)存款利率(lǜ)高于其挂牌(pái)价(jià)，存(cún)在“存款竞争”令负(fù)债(zhài)成本相对刚(gāng)性的问题(tí)。

　　规(guī)定上限对相关存款实际利率有何影响？是否会对M1和M2产生影(yǐng)响？部分城(chéng)商行和农商行(xíng)（占比近13.5％）通知存款和协(xié)定存款利率或(huò)将有所下(xià)调，但(dàn)对(duì)M1和M2增速影响非对称。其一(yī)，通知存款和协定存(cún)款(kuǎn)应(yīng)属于其(qí)他存(cún)款，对(duì)M1或没有影响。其二，通知存款和协定存款若流(liú)出(chū)，可能会拖累 M2 增速。根据《存款(kuǎn)统计分类及(jí)编(biān)码》，我们合理推断，通(tōng)知存款和协定存(cún)款归属于 M2 下的其他存款科目，则其变动会影(yǐng)响M2规(guī)模(mó)和增速。考虑(lǜ)到(dào)此次利率(lǜ)上限的设定，可(kě)能有部分个人或企业将(jiāng)通知(zhī)存款和协(xié)定存款投向收(shōu)益率(lǜ)更(gèng)高的理(lǐ)财以及其(qí)他资(zī)管(guǎn)产品(pǐn)中，拖累 M2 增速表现。考虑(lǜ)到4月居民存款已经开始重新流向表外，M2增速预计将进(jìn)入下行通(tōng)道。再考虑(lǜ)到此(cǐ)次(cì)通知存款和协定存(cún)款利率上限(xiàn)的约束，或进一步加速(sù)居民将资金(jīn)从表(biǎo)内搬至表外。

　　是否意味(wèi)着存款利率下(xià)调新(xīn)一(yī)轮的开(kāi)始？本次约束通知存款和协定存款利率，核心目的是缓解银行(xíng)净息(xī)差压力。23Q1 商业银行净息差(chà)下探(tàn)，其中(zhōng)国有银(yín)行平均(jūn)净(jìng)息差(chà)下行 13.7BP 至 1.65％ ，八家股(gǔ)份制(zhì)银行的平(píng)均净息差下行(xíng) 13.8BP 至 1.95％ 。但商业银(yín)行的利润(rùn)是(shì)准公(gōng)共品(pǐn)，去向有三：一是利润(rùn)分(fēn)配给财政的非税收入；二是转增资本金以满足宏观审慎的管(guǎn)理(lǐ)要求，疏(shū)通货(huò)币政策的传导渠道；三(sān)是增(zēng)加拨备以应对坏账风险。既(jì)要保(bǎo)证商(shāng)业银(yín)行的合理盈利水(shuǐ)平(píng)，又要不抬高实体(tǐ)经济融资水平，惟有(yǒu)对存款利率进行(xíng)调整(zhěng)。实际上， 2022 年 9 月主(zhǔ)要银行已(yǐ)经下(xià)调存款(kuǎn)利率(lǜ)，年初至(zhì)今(jīn)其他银行也(yě)纷(fēn)纷跟(gēn)进，随着商(shāng)业(yè)银(yín)行普(pǔ)通存款利(lì)率(lǜ)的调整(zhěng)到(dào)位(wèi)，政策抓手转向其他存款的利率水平。但目前尚不构成新一轮存款(kuǎn)利率下调(diào)的开始(shǐ)，源于目前存款(kuǎn)利率市场化调(diào)整机(jī)制参考 10Y 国债利率与(yǔ) 1Y LPR ，而目前 10Y 国债收益率高于上(shàng)一(yī)轮下调时低点， 1 年期 LPR 持(chí)平，尚不具备全面(miàn)下调的充分条件。

　　高频数据经济表现：汽车销(xiāo)售(shòu)、地产销售改善。乘用车零售同比较(jiào)上周上(shàng)升 27pct 至 67％ ，今(jīn)年累计(jì)同比 1％ ，全(quán)国整车(chē)货运量有所反弹。房地产(chǎn)市场(chǎng)：地产销售有(yǒu)所(suǒ)恢复，因城(chéng)施策继续加(jiā)码。政府性基金(jīn)与基建(jiàn)：新增专项债 147.8 亿，下周计划发(fā)行 881.1 亿。工业生产与制造(zào)业(yè)投资：开工率继续改善。通(tōng)胀：猪肉、蔬菜、水果、钢铁、煤炭价格下降，油价上升。货币政(zhèng)策与汇率(lǜ)：资短端金利(lì)率下行、美元(yuán)下(xià)行，人民币(bì)升值。

　　风险提示：稳增长政策见效速度(dù)慢于预期，数据(jù)搜集(jí)遗漏。

　　以下为正文

　　周关注：存款(kuǎn)利率下调新一轮(lún)的开始？

　　事件：21 世纪经济报道、澎湃(pài)新闻等多(duō)家媒(méi)体(tǐ)报道，协(xié)定存(cún)款及通(tōng)知(zhī)存款自律上(shàng)限：国有(yǒu)银行（特指工农、中(zhōng)、建四大行(xíng)）执(zhí)行基(jī)准利率(lǜ)加 10BP ；其它金融机构执行(xíng)基(jī)准利(lì)率(lǜ)加 20BP ，自 2023 年 5 月 15 日起执行。

　　1. 通知存(cún)款和协 定存款是什(shén)么？

　　通知存款和协定存款是“类(lèi)活期存款”，灵(líng)活(huó)性(xìng)好于定(dìng)期，收(shōu)益(yì)率好于活(huó)期。产(chǎn)品推出的目的更多是为(wèi)吸引(yǐn)存款。

　　通知存款是指不(bù)约(yuē)定存期，在(zài)支取时提前通知(zhī)银(yín)行(xíng)的存款业务(wù)，分为(wèi)提前一天和(hé)提前(qián)七天的两种类型。在存入款(kuǎn)项时不约定(dìng)存(cún)期，支取时(shí)需提前通知银(yín)行，约定(dìng)支取存款的日期(qī)和金额方(fāng)能(néng)支取，按(àn)存款(kuǎn)人提前(qián)通(tōng)知的期限长短划分为一天通知存款和七天(tiān)通知存款(kuǎn)两个(gè)品种，一(yī)天通知存款必须提(tí)前(qián)一天通知约定(dìng)支取存款，七天(tiān)通知存款必须(xū)提前七天通知约定支(zhī)取存(cún)款。通知存款面(miàn)向个人和(hé)企业办理。

　　协定存(cún)款是对协定额度以内的(de)部分给予活期(qī)利率，对超过协定部分给予协定存款(kuǎn)利率。协定存款是(shì)指(zhǐ)银行与客户签(qiān)订协(xié)议，约定结(jié)算账户的每(měi)日留存金额，结算(suàn)账户每(měi)日余(yú)额低于最低留存额（含(hán)）的部分按活期存款利率计息(xī)，超(chāo)过(guò)部分按中国人民银行规定的协(xié)定存款(kuǎn)利率计息的存款。协定存款面向企业办理。

　　2. 通知(zhī)、协定存款当前(qián)利率水(shuǐ)平？为何需(xū)要规定上(shàng)限(xiàn)？

　　若(ruò)央行规定新的(de)利(lì)率上限，则(zé)7天通(tōng)知存(cún)款利(lì)率的上限被设定为(wèi)1.55％。根据央行(xíng)公告， 1 天和 7 天(tiān)期通(tōng)知存款(kuǎn)利率分别为 0.80％ 、 1.35％ ，协定存款利率为 1.15％ ，活期挂牌(pái)基准利率为 0.35％ 。如(rú)以此为标准，则国有四大(dà)行 1 天和 7 天期通知存(cún)款利率的(de)上限分别(bié)为 0.90％ 、 1.45％ ，协定存(cún)款利率上限(xiàn)为 1.25％ 。其它金融机构 1 天(tiān)和 7 天期通知存款利率的上限分别为 1.00％ 、 1.55％ ，协定存(cún)款利率上限为 1.35％ 。

　　城商行与(yǔ)农商行通知、协定存款(kuǎn)利(lì)率偏高，样本银行中有13.5％的银行超(chāo)过(guò)新规上(shàng)限。我(wǒ)们梳理(lǐ)了(le)国有银行、股份制银行(xíng)、 20 家(jiā)城商行(xíng)（按资(zī)产规模排序）以及 14 家农商行的(de)挂牌利率（截止至(zhì) 5 月 11 日），其(qí)中(zhōng)国有(yǒu)银行与(yǔ)股份行挂牌利率(lǜ)未超过央(yāng)行新规上限，超过上限(xiàn)的银行主要集中在城商(shāng)行和农商行中，占(zhàn)比(bǐ)达 13.5％ ，其中 20 家城(chéng)商行中有 4 家超过(guò)上(shàng)限、占比 12.1％ , 14 贾农商(shāng)行中(zhōng)有 3 家超(chāo)过上限、占比 15.6％ 。 7 天(tiān)通知存款的(de)最高利(lì)率达(dá)到 2.1％ 。

　　同时，部(bù)分(fēn)银行最高(gāo)的通(tōng)知存款利率高于其(qí)挂牌价，存在“存(cún)款竞争(zhēng)”令负(fù)债成本相对(duì)刚性的问题(tí)。我们在(zài)梳理过程中(zhōng)发现，部分(fēn)银行个人(rén)通知存款的最高利率(lǜ)高于挂牌利(lì)率，其 1 天(tiān)的通知存款最高利率为 1.75％ ，而其挂牌(pái)利(lì)率是 1.35％ 。

　　3. 规定上限对实(shí)际存款(kuǎn)利率、 M1 和 M2 的影响(xiǎng)如何？

　　部分城商行和农商行通知存款和协定存款利(lì)率(lǜ)或将有所(suǒ)下调。目前超过利率新(xīn)规(guī)上限(xiàn)的主要为城商行和农商行，样(yàng)本银行中(zhōng)有 13.5％ 的银行超过上限，其中 7 天(tiān)通知存款的最(zuì)高(gāo)利(lì)率达到(dào) 2.1％ （规定(dìng)上限为 1.55％ ），因此(cǐ)新规的执行会导致部(bù)分城商行和农商行（合理估算近 13.5％ 的(de)比例）通知(zhī)存款和(hé)协定(dìng)存款利率或(huò)将有所(suǒ)下调(diào)。

　　是否会(huì)对M1和(hé)M2的增速产生影响？

　　其(qí)一，通知存款(kuǎn)和协定存款(kuǎn)应属于(yú)其(qí)他存款，对M1或没有影响。根据(jù)《存款统计分类(lèi)及编码》，通知(zhī)存款(kuǎn)和(hé)协定存款与(yǔ)普通存款并列，并不属于单位(wèi)存款和(hé)储蓄存款。则考(kǎo)虑到 M1 为 M0 与单(dān)位(wèi)活期存(cún)款之(zhī)和，其不(bù)在(zài) M1 的包含(hán)范(fàn)围之内，利率(lǜ)上限的设(shè)定对 M1 应当(dāng)没有影响。

　　其(qí)二(èr)，通知存款和协定存款若流出，可(kě)能会拖(tuō)累M2增速(sù)。根(gēn)据《存款统计分类(lèi)及编码》，我们合理推(tuī)断，通知存款和协(xié)定存款归属(shǔ)于(yú) M2 下的其他(tā)存款科(kē)目(mù)，则其变动会影响 M2 规模和增速(sù)。考(kǎo)虑到此次利率上限的设定，可能有部分个人(rén)或企业将(jiāng)通知(zhī)存款和(hé)协(xié)定存款投向收益率更高的理(lǐ)财以及其(qí)他资(zī)管产品中(zhōng)，拖累 M2 增速(sù)表现(xiàn)。

　　考虑到4月(yuè)居(jū)民存(cún)款已(yǐ)经(jīng)开始重(zhòng)新流(liú)向表外(wài)，M2增(zēng)速预计将进入下行(xíng)通道(dào)。M2 近(jìn)一年的上(shàng)行由个(gè)人(rén)存款(kuǎn)推动，资管资金回表(biǎo)也主要(yào)来(lái)源于居民。 22 年 3 月 -23 年 3 月(yuè)， M2 同比上行的 3 个百(bǎi)分点中，有 3.1 个百分(fēn)点来(lái)源于个人存款(kuǎn)的规模扩张。年初以来(lái) 1.6 万亿资(zī)管资金回流表内中，有 1.4 万亿(yì)来源于(yú)住户(hù)部门。但随着4月居(jū)民存款同比首(shǒu)次由增转降(jiàng)，居民资(zī)产(chǎn)配置或回(huí)流(liú)表(biǎo)外，对应的则(zé)是M2同比超(chāo)过市场预期下行。再考虑到此次通知存款和协定存款利率上(shàng)限的约束，或进一(yī)步加速(sù)居民将(jiāng)资金从表内(nèi)搬至表外。

　　4. 是否(fǒu)意味着存款利率下(xià)调(diào)新一轮的开始？

　　本次约束通(tōng)知存款和协(xié)定存款利率，核心目的是(shì)缓解银行净息差压力。23Q1 商业银(yín)行净息差下(xià)探，其中国有银行平均(jūn)净息(xī)差下(xià)行 13.7BP 至 1.65％ ，八家股份(fèn)制(zhì)银行(xíng)的(de)平均(jūn)净息差下行 13.8BP 至 1.95％ 。但(dàn)商业银(yín)行的利润是准公共品(pǐn)，去向有三：一是利润分配给财政的非税收入；二(èr)是转增资本金(jīn)以(yǐ)满足(zú)宏观审(shěn)慎(shèn)的管理要求，疏通货币(bì)政(zhèng)策的传导渠道；三是增加拨备以应对坏账风险。既要保证商(shāng)业(yè)银行的合理盈利(lì)水平(píng)，又要不抬高实体(tǐ)经济融资水平(píng)，惟有对存(cún)款利率进行调整。

　　实际上，去年9月(yuè)主要银行已经下调存(cún)款利率(lǜ)，年初至今其他银行也纷纷跟进，随着商业银行普通(tōng)存(cún)款利率(lǜ)的调整到位，政策抓手转向其(qí)他存款(kuǎn)的利率(lǜ)水(shuǐ)平。而部分(fēn)中小银(yín)行未高(gāo)息(xī)揽(lǎn)储，其通知(zhī)存款利率和协(xié)定存款利率(lǜ)明显偏高，实(shí)际上不利于(yú)商业银行整体负债端成本(běn)的下(xià)降，也成为本次约(yuē)束(shù)通知存款和协定(dìng)存款利率(lǜ)的触发(fā)因素。

　　是否(fǒu)是新一轮存款利率下调的开始(shǐ)？目前十年期国债收益(yì)率高于上一轮下(xià)调时低点，1年期LPR持平，因(yīn)而目前(qián)尚不具备充分条件。2022 年 4 月，央行指(zhǐ)导(dǎo)利率自律机制建(jiàn)立了存款利率市场化调(diào)整机制，以 10 年期(qī)国债收益率和(hé)以(yǐ) 1 年期 LPR 基准，合理调整存款(kuǎn)利率水平。 2022 年 4-9 月(yuè) 10 年(nián)期国债(zhài)利率下(xià)调 14bp , 1Y LPR 下调(diào) 5bp ，也相应(yīng)触发(fā) 2022 年 9 月部分(fēn)全国性银行下调(diào)存款利率，如(rú)一年(nián)期定期存款(kuǎn)利率(lǜ)下调 10BP 。而(ér)从(cóng) 2022 年 9 月至(zhì)今， 1 年期 LPR 按兵不动， 10 年期国债收益率走(zǒu)高(gāo) 3.9BP ，并未进一(yī)步下(xià)行。

　　高频经(jīng)济表现：汽车、地产销售改(gǎi)善

　　1）商(shāng)品消费：乘用车零售(shòu)较上周(zhōu)有(yǒu)所改(gǎi)善，今年(nián)以来(lái)累(lèi)计同比增(zēng)长1％。截至5月7日，乘用(yòng)车零售同比(bǐ)较上周上升27pct至67％，今年累计同比1％。5月1-7日，乘用(yòng)车(chē)市场(chǎng)零售同(tóng)比增长67％。

　　2）服务消费：全国整车货运量有所(suǒ)反弹，京沪(hù)深(shēn)迁徙(xǐ)指数继续上行。截止 5 月(yuè) 11 日(rì)，全国整车货运量较 2021 年(nián)同期(qī)上行 4.3pct 至 -16.3％ ；京沪深迁徙趋势较 2021 年同期上行 2.2pct 至 15.3％ 。

　　3）财(cái)政与政府消费(fèi)：截至5月(yuè)12日，当周(zhōu)国(guó)债净融资-754.8亿，当(dāng)周新增0亿一般债(zhài)，下周计划发行34.83亿。

　　4）房地产市(shì)场：地产销(xiāo)售回暖，五一过(guò)后因城施策继续加码。截至 5 月(yuè) 11 日， 30 大(dà)中(zhōng)城(chéng)市(shì)商品房周(zhōu)均(jūn)成交面积两年平(píng)均增速(sù)回升 13.0pct 至 -18.6％ ，分结构看，一线、二(èr)线和(hé)三线城市(shì)分别回(huí)升 22.9pct 、 14.5pct 和(hé) 3.7pct 至 -1.3％ 、 -17.1％ 和 -34.3％ 。贵阳(yáng)、内蒙(méng)古等 30 余个(gè)城(chéng)市进行了公积金贷款政策的调整和优化。

　　5）政(zhèng)府性基金与(yǔ)基建(jiàn)：当(dāng)周(zhōu)新增专项债(zhài)147.8亿，下周计划发行881.1亿(yì)。

　　6）制造业投资与工业生产：受五一(yī)假期及需求(qiú)走弱影响(xiǎng)，开工率(lǜ)连周下滑。截至 5 月 5 日，高炉开工率继续回落 87bp 至 81.7％ 。汽车半钢胎(tāi)开工率季节性回落 1028bp 至(zhì) 60.38％ ，但仍强(qiáng)于去年同期（ 40.6％ ）。

　　7）出口：港(gǎng)口物流(liú)效(xiào)率有所改善(shàn)。截至 3 月(yuè) 17 日，交(jiāo)运部(bù)重点港口货物吞(tūn)吐(tǔ)量较上(shàng)周回升 0.8％ ，高速公路货车通行量与铁路(lù)货运量(liàng)较上(shàng)周分别回落 0.2％ 、 0.5％ 。

　　8）食(shí)品价格(gé)：猪(zhū)肉(ròu)价(jià)格继续下行，菜(cài)价(jià)、果价回升。截至 5 月 4 日，猪(zhū)肉零(líng)售价下跌 0.1％ 至 24.6 元 / 公斤；截至(zhì) 5 月 11 日(rì)，蔬菜、水果(guǒ)价格分别环涨 0.6％ 、 2.1％ ，同比分(fēn)别回升 6.6pct 、 3.6pct 至 6.4％ , 5.4％ 。

　　左右结构相同的字有哪些，左右结构相同的字大全ong>9）工业(yè)品价格：油价小(xiǎo)幅回(huí)升，国内钢价、煤价下行。截至 5 月(yuè) 11 日，布(bù)油周均价小幅回升 0.1％ 至 76.4 美(měi)元 / 桶，动力煤价格(gé)回落 1.4％ 至(zhì) 1001.3 元 / 吨。螺纹钢(gāng)价(jià)格下(xià)行(xíng) 0.9％ 至(zhì) 3812 元 / 吨。截至 5 月 5 日，美国原油产量 1230 万(wàn)桶 / 日。

　　10）货币政(zhèng)策与汇(huì)率：逆(nì)回购地(dì)量(liàng)延(yán)续，资金利率(lǜ)小幅下行。截至 5 月 12 日，本周(zhōu)逆回购余(yú)额 120 亿。 DR007 （ 1.7703％ ）、 R007 （ 1.9022％ ）分别较上周小幅(fú)下行 0.5BP 、 6.2bp 。

　　美元指数小幅上行，人民币(bì)被动(dòng)贬(biǎn)值。截至(zhì) 5 月 11 日，美(měi)元指数小(xiǎo)幅上行至(zhì) 102.1 , CNY 和 CNH 分别报收(shōu) 6.9396 和 6.9410 ，分别较上周(zhōu)贬值 0.3％ 、 0.6％ 。

　　风险提示：稳(wěn)增长政策(cè)见效速度慢于预期，数据搜集(jí)遗漏。

　　全(quán)球(qiú)宏观日历：关注中国 4 月(yuè)经济数(shù)据

　　内容节选自申万(wàn)宏源宏观(guān)研究报告：

　　《存款利率(lǜ)下调新一轮的开(kāi)始？——申万宏源宏观周报(bào)·第(dì)208期》

　　证券分析师：屠强 贾东旭 王胜

　　发布日(rì)期：2023.05.13

未经允许不得转载：南京少儿险_南京【婴儿重病保险_幼儿教育险_婴儿怎样买保险】咨询_找经纪人沃保保险网 左右结构相同的字有哪些，左右结构相同的字大全