北京(jīng)时间周五(wǔ)晚(wǎn)间，备受关(guān)注的4月美(měi)国非农数据(jù)出炉，其中新(xīn)增(zēng)就业25.3万人，高于(yú)预期的18万(wàn)人，打(dǎ)断了此前两个月连续环比下降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注的平均(jūn)小时工资环比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略(lüè)有上升。

　　可以被视作利好的(de)是，美国劳工(gōng)部(bù)将今年2月(yuè)和(hé)3月非农数据(jù)均大(dà)幅(fú)下修(xiū)超7万人(rén)，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转换，本(běn)周持续承压的美国地区(qū)银(yín)行股也获得喘息的机会(huì)。截至发稿，周(zhōu)五(wǔ)盘前西太平(píng)洋(yáng)合众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据(jù)发布(bù)后(hòu)，黄金短(duǎn)线急(jí)挫逾10美元(yuán)/盎司；美元指数短线拉升35点；美国(guó)10年期国债收(shōu)益率上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货(huò)6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合(hé)约收于(yú)25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师周之云告诉期货日报记者，周五(wǔ)晚间公布的非农数据远高(gāo)于前(qián)值(zhí)且显著(zhù)偏离投(tóu)行(xíng)们预测的中值。此前公布(bù)的ADP数(shù)据在(zài)3月(yuè)份(fèn)增加(jiā)14.2万人后，4月(yuè)增长了29.6万人(rén)，增(zēng)长幅度达到9个月以来的最高水平(píng)。

　　记者注意到，美国4月非农数据公布后，美股期货短线走低，美(měi)元指数短线拉升(shēng)，贵(guì)金(jīn)属下跌(diē)。尽管科技和金融行业持续裁员，但不断下降却仍然(rán)高企(qǐ)的劳动力需远远抵消了(le)裁员的影响，也超(chāo)过了信贷紧缩带(dài)来的大约2.5万(wàn)招聘减少。4月非(fēi)农就业(yè)的季节性因素相(xiāng)对于新冠大流行前也有了有利(lì)的发展，为就业人数的增(zēng)长提供了(le)5万—10万人的支持。

　　“不过，我(wǒ)们还是应(yīng)该对就业数(shù)据保持一定的(de)谨慎，因为本周早些时候，美国3月份的就业机会和劳动力流动(dòng)调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职位(wèi)空缺继续下降(jiàng)，为连续第三(sān)个(gè)月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确(què)实指向了(le)与其他劳动(dòng)力市场数(shù)据相同的方(fāng)向(xiàng)：劳动力(lì)市场正(zhèng)在降(jiàng)温。包括最近几周(zhōu)的(de)首次(cì)申请(qǐng)失业(yè)金人数也呈现(xiàn)上升趋势。”周之云说。

　　从趋势(shì)上看，周之(zhī)云认为，加息会导致消费者(zhě)信贷和企(qǐ)业融资成本上升(shēng)，进而迫使雇(gù)主削减(jiǎn)支出包(bāo)括裁员等，从而减缓经(jīng)济增长。短(duǎn)期强劲的非农就业数据会让市场对(duì)于(yú)下半年(nián)货币政策(cè)放松(sōng)进程有所(suǒ)改(gǎi)变，进而对(duì)商品的流(liú)动性溢价(jià)部分不朽的意思有所(suǒ)减少，但从中长期来(lái)看，美国会(huì)继(jì)续朝着(zhe)衰退的方(fāng)向前进，后市继续看(kàn)好(hǎo)贵金属的表现。

　　非农数据公(gōng)布后，贵(guì)金属进(jìn)入(rù)调整期？

　　“4月非农就业新增人数超预期将引(yǐn)导贵金(jīn)属步入调整(zhěng)。对于(yú)贵金属而(ér)言(yán)，3—4月的大幅冲高主要(yào)受益(yì)于其金(jīn)融属性，尤其(qí)是市场(chǎng)预计5月是美联储最后一次加(jiā)息，且预(yù)计9月之后可(kě)能降(jiàng)息，这导(dǎo)致美元名义利率回落，在通胀温和回(huí)落的(de)情况下(xià)，美元实际利(lì)率有了明显的下行。”广(guǎng)州金控期货研究所副总经(jīng)理程小勇不朽的意思说。

　　记(jì)者(zhě)注(zhù)意到，5月3日，美联储议(yì)息会议如期加(jiā)息25个基(jī)点，将政策(cè)利率联邦基金利率的目(mù)标区间从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在记者(zhě)发布会上的讲话(huà)暗(àn)示加息临近(jìn)尾(wěi)声，因此美元指数和美债收益(yì)率(lǜ)大(dà)幅回落。

　　然而，美联(lián)储(chǔ)会后声明(míng)表示(shì)，委员会将密切关注(zhù)未来(lái)发布的(de)信息，并评估其(qí)对货币政(zhèng)策的影响(xiǎng)，且鲍威(wēi)尔在新闻发布会上表(biǎo)示，美(měi)联储焦点仍在(zài)双重使命上(shàng)。这意(yì)味(wèi)着美联储是(shì)否结(jié)束加息(xī)需要(yào)看到通(tōng)胀(zhàng)明显回落。至(zhì)于是(shì)否(fǒu)要开始降(jiàng)息，需要看到就业市场出(chū)现明(míng)显恶化。从历史经(jīng)验来看，美联储加息看通胀，降息看就业(yè)。

　　徽(huī)商期货贵金属(shǔ)分析师(shī)从姗姗告诉记者，美国银行业风波持续发酵、经济走弱预期升温(wēn)叠(dié)加(jiā)市场预期美(měi)联储(chǔ)年(nián)内(nèi)或将降息(xī)，贵金属振荡偏强(qiáng)运行。美国就业数(shù)据超(chāo)预期，美债(zhài)收益率、美元指数走高，贵金属短线大幅下挫。这(zhè)份超预期的非农报告，这让美(měi)联储(chǔ)陷入困境，美联储(chǔ)希(xī)望(wàng)暂停(tíng)加息，甚至可能很快就需(xū)要降息，但就(jiù)业市场并不配合，美国就业市场依(yī)然强劲，美联储(chǔ)可(kě)能(néng)在长时间内维(wéi)持高利率。

　　光大期(qī)货贵金属分析师(shī)展大鹏告诉记(jì)者，4月美国非农就业数据(jù)和时薪增速全面(miàn)超预(yù)期(qī)，表明(míng)美国当(dāng)前劳(láo)动(dòng)力市场仍十分(fēn)强(qiáng)劲，美(měi)联储控通胀压力加(jiā)大，这(zhè)也(yě)就意(yì)味着(zhe)美联储可能(néng)会在较长时(shí)间内维(wéi)持高利率(lǜ)环境，且6月(yuè)再次加息的(de)预期开始回升(shēng)。

　　“美(měi)国非(fēi)农数据(jù)强于(yú)预期或在(zài)短(duǎn)期提振美元(yuán)指数和美债收益率(lǜ)，从而打压(yā)贵金属的涨势，但(dàn)中期不朽的意思看，美联储5月(yuè)会(huì)议加息25BP后(hòu)暗(àn)示停止加(jiā)息，货(huò)币政(zhèng)策进入新阶(jiē)段，市场将(jiāng)加大(dà)对下半年降息的博弈，贵金(jīn)属将获得(dé)提(tí)振而走强，使(shǐ)均值平台不断上移。”广(guǎng)发(fā)期货贵金属(shǔ)研究员叶倩宁(níng)表(biǎo)示。

　　记者发(fā)现，从2006年和2018年两轮美联储停止降息后的表现来看，尽管(guǎn)此后美国(guó)经济仍市(shì)场偏强运行一段时(shí)间，失(shī)业(yè)率(lǜ)继续走低，但美联储并未(wèi)再(zài)次加息(xī)，而贵金(jīn)属则(zé)在美债收益率持续下行的情况(kuàng)下，呈现(xiàn)振荡走强的趋势。但当前(qián)情(qíng)况不同(tóng)的(de)是(shì)，通(tōng)胀率相对更高，而(ér)黄金价格对降息并未提前(qián)预(yù)期更多。

　　虽然目前距离降息(xī)仍有时间(jiān)，美联储表示美(měi)国银行系统(tǒng)仍健康并有弹性，但(dàn)高(gāo)利率环境(jìng)下美国银行系统风险并未解除，在第一共和银行宣(xuān)布被接管收(shōu)购(gòu)后，因银行业长期存在的弱点，又有多家区域(yù)性银行出现股(gǔ)价暴跌(diē)。存款(kuǎn)仍在持续流出使银行融资成本正在攀(pān)升，信贷收紧(jǐn)将不断向实体经济蔓延，美国(guó)2023年一季度实际(jì)GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，不仅比去年(nián)四季度(dù)2.6％的(de)增速大幅放(fàng)缓(huǎn)，而且远不及预期的1.9％，具体(tǐ)看企业投资和(hé)库存对GDP拉动转负，但(dàn)消费的(de)拉动上(shàng)升反映(yìng)出一定的韧(rèn)性。未(wèi)来随着(zhe)经济下行压力不断上升，市场预期(qī)下半年美国GDP将出现负(fù)增长。“总体上在(zài)风(fēng)险和衰(shuāi)退的共同影响下(xià)，美(měi)债收(shōu)益率和美元(yuán)指数(shù)将持(chí)续承(chéng)压，避险需求提振下，贵金属价格有望再创历史新(xīn)高，长线可(kě)维持逢低买(mǎi)入配(pèi)置思路(lù)，短线则可买入黄金和白银虚值看(kàn)涨期权(quán)把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小勇(yǒng)介(jiè)绍说，从黄金的(de)供需数据来看(kàn)，黄金(jīn)的需求实(shí)际上是明(míng)显下降的。世界黄金协(xié)会公布(bù)的(de)数据显示，今年(nián)第(dì)一季度剔除场(chǎng)外交易的全(quán)球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央行和(hé)中国消费者需求较(jiào)高，但其余投资者(zhě)购买量(liàng)的减少(shǎo)抵(dǐ)消了这一增长。其中(zhōng)对黄(huáng)金价(jià)格其(qí)关键作用(yòng)的(de)黄金投资需在一季(jì)度同比下(xià)降50％左右，较去年(nián)四(sì)季(jì)度有所增长，大约为273.74吨(dūn)，去年同期高达558.41吨(dūn)。其中，实物金条和(hé)硬币方面的黄金需求为302.41吨，高(gāo)于去年同期(qī)的(de)287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年同期(qī)高达270.67吨。白银方(fāng)面，由于美国经济指标耐用品(pǐn)订单等指标(biāo)走(zǒu)弱，商品属性更(gèng)强的(de)白银因需求(qiú)受经济下行(xíng)拖累而涨幅(fú)受(shòu)限。因此，金银比价大概率(lǜ)继(jì)续(xù)攀(pān)升(shēng)。世界(jiè)白(bái)银协(xié)会预计2023年白银实物消费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美联储加息(xī)25个基点在议息前已经被(bèi)充(chōng)分计提，议息前(qián)的谨慎转变为议息后的乐观，因(yīn)此黄金市场(chǎng)一度表现为极(jí)为乐观，伦(lún)敦现货黄金(jīn)甚至创出了历(lì)史(shǐ)新高。

　　“目(mù)前欧美央行加息靴子落(luò)地(dì)，且银行业(yè)风险仍在蔓延，避险情(qíng)绪提振(zhèn)贵金属价格。此外，随着经(jīng)济走弱(ruò)预期升温，预计美联储下半年(nián)大概率暂停加息并将(jiāng)进入降息周期，实际(jì)利(lì)率或将继续下(xià)行(xíng)，贵金属中长(zhǎng)期仍具有较高配置价值。”从姗姗(shān)说。

　　展大鹏则(zé)认(rèn)为(wèi)，对于(yú)黄金而言，市场寄希望于美联储最(zuì)后一次加息落地然后转降息(xī)预期，从而刺激价格(gé)继续高走，从这个(gè)角度考虑黄金确(què)实(shí)存(cún)在恢复上行趋势(shì)的可能性。但当(dāng)前美通(tōng)胀仍在高位(wèi)，美(měi)联储货币(bì)紧缩动作(zuò)并没有结束，官员们的讲话仍偏(piān)鹰派，5％的利率可能(néng)会维系较长一段时间，且高利率环境到底会对经济和金融市场产生怎样的影(yǐng)响也(yě)未可知，因此在当前看多观(guān)点出奇一致，且海外看多(duō)头(tóu)寸比较拥挤的情况(kuàng)下，对待金(jīn)价节节攀(pān)高的观点(diǎn)谨慎为上。

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