关注市场热(rè)点消(xiāo)息(xī)。

　　美联储布拉德：利率可能需要进一步提(tí)高(gāo)

　　周五，圣路易斯联(lián)储行(xíng)长布拉德表示，决策者可能(néng)不得不(bù)进一步提高利(lì)率以给通胀降温，但他(tā)补充称，自己将观望一定时间，看看经济数据表现(xiàn)再决(jué)定6月应(yīng)该采取何种行(xíng)动。

　　“我们(men)过去(qù)15个月采取的(de)激进政策遏制了通胀的(de)上(shàng)升(shēng)，但目(mù)前还不清楚通胀(zhàng)是否处于通(tōng)往2％的道路上。” 布拉德表示，需要看(kàn)到“通胀实质性下降”才能确信没(méi)有必要加息。

　　布拉(lā)德还(hái)表示，他认为美联储仍然(rán)可以(yǐ)实现软着陆(lù)，在不触发(fā)经济严重下滑(huá)的情况下(xià)帮助(zhù)通胀率回到2％目(mù)标(biāo)。

　　“经济可(kě)能陷入衰退，但这不是(shì)基线情景。我(wǒ)认为(wèi)基线(xiàn)情境是经济增长缓(huǎn)慢，劳动(dòng)力市(shì)场可(kě)能(néng)略有疲软，通胀下降。”布拉德(dé)说。

　　布拉德是美联储决策者中鹰(yīng)派官员(yuán)的代表人物(wù)，素有(yǒu)“鹰王”之称，但(dàn)今年在联邦公开市场(chǎng)委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率互换市场互(hù)联互通合作15日正式启动

　　中国(guó)人民银(yín)行(xíng)5月5日表示，香港与内地利(lì)率(lǜ)互换市场互联(lián)互通合(hé)作（即 “互换通”）的各(gè)项(xiàng)准备工作(zuò)进展顺(shùn)利，初期先行开通“北(běi)向互(hù)换通(tōng)”，“北向互换通(tōng)”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换(huàn)通”，是香港及(jí)其他国家和地区的境(jìng)外(wài)投资者(zhě)经(jīng)由香港与内地(dì)基础(chǔ)设施机构之间在(zài)交(jiāo)易、清算、结算等(děng)方面(miàn)互联互通的机制安排，参与内地银行间金融衍(yǎn)生品市场。初期(qī)可交易品种为利率互(hù)换产(chǎn)品，报价、交(jiāo)易及结算(suàn)币种为人民币。

　　参(cān)与“北向互(hù)换通”的境内(nèi)投资者需与外汇交易中心签署报价商协议，并为(wèi)上海清算(suàn)所利率互(hù)换集中清算业务的清算会(huì)员或(huò)该(gāi)类会员的清算客户。

　　参与“北向互(hù)换通(tōng)”的(de)境外投(tóu)资者为符合人民银行要求并完成内(nèi)地银行间债券(quàn)市场准入(rù)备案的境外机构投资者，并经(jīng)外汇交易中心开通“北向互(hù)换通”交易权限(xiàn)。拟(nǐ)申(shēn)请开通(tōng)“北(běi)向互换通(tōng)”交(jiāo)易权限的境外投(tóu)资者需同时申请(qǐng)成为(wèi)场外(wài)结算公司的清算会员或该类会员(yuán)的清算客户。

　　初期全市场每日交易(yì)净限额为200亿(yì)元(yuán)人民(mín)币，清算限额为40亿(yì)元人民(mín)币，后续可根据(jù)市场情况适时调整(zhěng)额度。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上交所(suǒ)道歉

　　昨日，转债市场(chǎng)出现“大(dà)乌龙”。原本(běn)公告停牌的嵘泰转债(zhài)，昨日早盘(pán)却(què)仍能正常交易(yì)，盘中一度上涨近15％。上交(jiāo)所发现后，于(yú)当日上午10时10分(fēn)实(shí)施停(tíng)牌(pái)，并发布公告(gào)，劲仔深海小鱼是什么鱼做的，劲仔小鱼是海鱼还是淡水鱼就相关原因进(jìn)行排查。

　　5月5日(rì)盘后，上交所发布关于嵘泰转债停(tíng)牌及(jí)相(xiāng)关(guān)交(jiāo)易处理情况的公告。公告(gào)称，2023年4月26日(rì)，江(jiāng)苏(sū)嵘泰工业股份(fèn)有限(xiàn)公司（以下简(jiǎn)称公司）在上(shàng)交所网站发(fā)布(bù)关于实施(shī)“嵘泰转债”赎回暨摘牌的(de)公告称，嵘泰转债最后一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将(jiāng)停止(zhǐ)交易。公(gōng)司后续(xù)分别于(yú)4月(yuè)27日、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日发布4次提示性公(gōng)告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该(gāi)可(kě)转债仍挂牌(pái)交易。上交所发现后，于当日上午10时(shí)10分实(shí)施停牌。经(jīng)统计，嵘泰转债在匹配成交阶段共成(chéng)交8.35万手，累计成(chéng)交9754万元。

　　依据《上海证券(quàn)交(jiāo)易所债券交易规(guī)则》第一百(bǎi)三十条等相关规定，嵘泰转债2023年5月(yuè)5日相关(guān)匹配成交取消(xiāo)，交易无效(xiào)，不进行清算(suàn)交收。嵘(róng)泰转债的转股和赎回不受影(yǐng)响，正常进(jìn)行。

　　对于(yú)该事件的发(fā)生，上交所深表歉意，并将妥(tuǒ)善处置后(hòu)续事宜。

　　油(yóu)脂(zhī)板块(kuài)强(qiáng)势反弹

　　在宏观利空阶段性出尽后，市场(chǎng)情绪(xù)有所回暖，叠加油(yóu)脂市场基本面迎来改(gǎi)善(shàn)，“五一(yī)”假期过(guò)后，油脂市场连涨(zhǎng)两日。昨日，棕榈(lǘ)油(yóu)主力(lì)合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油脂，菜籽油主力(lì)合(hé)约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主力(lì)合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期(qī)期(qī)间，伴随美联储继(jì)续加息(xī)预期以及欧美银行业(yè)危机的继续(xù)发酵，国际原油价格大(dà)幅下(xià)挫，外围市场环境整(zhěng)体(tǐ)偏弱。5月4日凌晨(chén)，美联(lián)储如预期加息25个基(jī)点(diǎn)，这是本(běn)轮加息周(zhōu)期的第十次加息，也(yě)可能是(shì)本(běn)轮紧缩周期的(de)终点(diǎn)。同时，欧洲(zhōu)央行周四(sì)决定放慢加(jiā)息步伐。在外围利空(kōng)阶(jiē)段性出尽后，大宗商品市场情绪(xù)出现反弹，油脂价(jià)格(gé)在(zài)假(jiǎ)期开盘走弱(ruò)后(hòu)也迎(yíng)来上涨。”中泰期货研(yán)究所油脂油料(liào)分(fēn)析师巩力赫表示，在此(cǐ)轮上涨过程中(zhōng)，棕榈油领涨油脂，产(chǎn)地供给偏紧，同时国内棕榈油库存连续下降支(zhī)撑盘面走强，菜油紧随(suí)其后(hòu)，而豆油因5—6月大豆到港压力涨(zhǎng)幅相对有限。

　　在光大期货研究所(suǒ)油(yóu)脂(zhī)油料分析师(shī)侯雪玲看来，油脂市场的(de)强力反弹是(shì)由(yóu)基(jī)本面的改善推动(dòng)的。她(tā)表示，一方面(miàn)源于餐饮(yǐn)端的利(lì)多预期。油脂相(xiāng)关(guān)上(shàng)市(shì)企(qǐ)业一季度业绩大增，多(duō)因为销量上涨和毛利率(lǜ)提升共同推动；“五一”旅游出行火爆，交通运输部数据显(xiǎn)示，假期前三天日(rì)均发送人(rén)数和2019年、2021年基本持平。这意味着油脂餐饮端消费亮眼，假期(qī)后(hòu)，现货普(pǔ)遍存劲仔深海小鱼是什么鱼做的，劲仔小鱼是海鱼还是淡水鱼在一(yī)轮补库需求。未(wèi)来很长一段时间(jiān)，餐(cān)饮端(duān)将持续成为支撑油脂需求的重(zhòng)要力量。另一方面，国内(nèi)大豆压榨企(qǐ)业5月上旬仍出(chū)现不同程(chéng)度的停机(jī)计划，市场现货供应仍有偏紧张(zhāng)情(qíng)况，豆油累(lèi)库速度放缓；而棕榈(lǘ)油方面，产地库存出现超预期(qī)下降。GAPKI数据显示，印尼(ní)棕榈(lǘ)油2月库存(cún)环比下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口(kǒu)291万吨，印尼国内消费(fèi)180万吨，分(fēn)项数(shù)据和1月几乎持平。机构预期(qī)马来西亚棕榈油4月产量环(huán)比增(zēng)0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万(wàn)吨，由(yóu)此推算4月库存(cún)环(huán)比(bǐ)减(jiǎn)少10％至(zhì)151万吨。

　　与此同时，海外市场方面，受到马来西亚棕榈油(yóu)库存(cún)减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格(gé)在(zài)本周(zhōu)累(lèi)计上涨超7％。“节(jié)前马(mǎ)来西亚棕榈油整体数(shù)据偏弱，出口(kǒu)月(yuè)度环比下降(jiàng)，且产(chǎn)量降幅不(bù)足，导致市场情(qíng)绪略显悲观(guān)。但在价(jià)格持(chí)续下(xià)跌后(hòu)，利空落(luò)地(dì)效应以及机(jī)构对于4月马来(lái)西(xī)亚棕榈油库存(cún)预估超预(yù)期下降的乐观情绪，推动期价(jià)快速(sù)反(fǎn)弹，而库(kù)存预估下降的原因来自于马来西亚国内消(xiāo)费需(xū)求的增加。”中辉期货油(yóu)脂油料分析师贾晖(huī)表示(shì)，外盘带动内盘(pán)油脂价格上(shàng)行，而豆油及菜油自身基(jī)本面供应增加(jiā)的利空(kōng)因素逐步弱化也对盘面带(dài)来(lái)一些支(zhī)持。

　　宏(hóng)观和基本面，谁将起到主(zhǔ)导作用？

　　据(jù)外媒报道，周五(wǔ)公(gōng)布(bù)的一项调查显(xiǎn)示，全球第(dì)二(èr)大棕榈(lǘ)油生产国——马来西亚截至4月(yuè)底(dǐ)的棕榈油库(kù)存料降(jiàng)至11个(gè)月(yuè)以来最低水平(píng)，因产量持平且马来西亚国内使用量增加。受访(fǎng)的九(jiǔ)位分析师和贸易商预估中值显示，棕(zōng)榈油库存料较3月(yuè)减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连续第三个月减少并(bìng)触(chù)及2022年5月以(yǐ)来最低(dī)水平。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时(shí)，国(guó)内棕榈油库存也由(yóu)升转降(jiàng)，刷新5个半月的最(zuì)低水(shuǐ)平。中国粮油(yóu)商务(wù)网监测数据显示，截至2023年第17周末(mò)，国内棕榈油库存总量(liàng)为77.9万吨，较(jiào)上(shàng)周减少4.5万吨；合同量为(wèi)4.7万吨，较上周增加(jiā)0.7万吨。其(qí)中24度及以下(xià)库存量为73.6万吨，较上周减(jiǎn)少(shǎo)4.5万(wàn)吨；高度库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来西亚(yà)和国(guó)内棕榈油库存(cún)都(dōu)在下降(jiàng)，但(dàn)原因(yīn)各有(yǒu)不同。马来西(xī)亚棕榈油库存下(xià)降的(de)主要原因来自于产量的季节性减产以(yǐ)及(jí)印尼国内出口(kǒu)政策限制(zhì)导(dǎo)致的棕(zōng)榈油(yóu)出(chū)口较好。而国内棕榈(lǘ)油库存大幅(fú)下(xià)降，主(zhǔ)要是受(shòu)到(dào)年初国内疫情防控措施(shī)优化调整带来的餐饮(yǐn)消费的(de)增(zēng)加(jiā)，同时豆棕现货(huò)价差高位运行导致棕榈油替代性(xìng)能(néng)大大增强，也进一步(bù)刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马(mǎ)来西亚及中国棕榈油库存下降，但(dàn)由于(yú)印尼(ní)5月出(chū)口政(zhèng)策出现(xiàn)调整，将允许更多的棕(zōng)榈油出(chū)口，市场(chǎng)对(duì)于马来西亚棕榈油5月出口数(shù)据保持谨慎态(tài)度。中国和印(yìn)度作为全球主要的棕榈(lǘ)油(yóu)进口(kǒu)国，虽然库存都不同程度下降(jiàng)，但都仍处于历(lì)史(shǐ)较高水平，若棕榈(lǘ)油价(jià)格上(shàng)涨，将抑(yì)制其消费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕(zōng)榈油(yóu)产(chǎn)地来说，每年的1—4月属于去库周期，因产量处于年(nián)内(nèi)低位，无法满足(zú)当(dāng)月(yuè)需求。今年4月国际(jì)豆棕(zōng)倒挂(guà)以及需求国库(kù)存偏高，棕榈油出(chū)口需求(qiú)差，但依然没有(yǒu)扭转去(qù)库趋势(shì)。可以说，产量绝对水平(píng)低是去(qù)库的主要原(yuán)因。后期随着产量季(jì)节性增加，棕榈油(yóu)重新(xīn)累(lèi)库(kù)也是必然趋势(shì)。

　　国内方面，侯(hóu)雪玲认为，棕榈油的去(qù)库更多是(shì)供需双重推动的(de)结(jié)果。随着产地挺价，进口(kǒu)利(lì)润差，棕榈油到港压力下降，月均到港量30万吨左右。更为(wèi)重要的是，国内油(yóu)脂(zhī)餐饮(yǐn)需求旺盛，随(suí)着气温升高，棕榈油(yóu)使用限制减少(shǎo)，棕(zōng)榈油表观(guān)消费(fèi)同比几乎翻(fān)倍(bèi)。国内棕榈油要(yào)想重新累库，需要进口增(zēng)加，也就是说进口利润打(dǎ)开，产地让利，这至少需要产(chǎn)地库(kù)存(cún)压力明显恢复才有可能。因此(cǐ)，未(wèi)来产地(dì)的累(lèi)库必(bì)将早于国内，存在(zài)节奏差(chà)。

　　“从目前的市(shì)场情况来看，短期内缺(quē)乏明显利多因素驱动(dòng)，因此棕榈油(yóu)上(shàng)涨(zhǎng)缺乏可持续性。不过，从更长的年度时间周期来看，在厄尔尼诺气候的预期下，棕(zōng)榈油有望逐(zhú)步进入中期企(qǐ)稳阶(jiē)段。后续需(xū)要密切关注厄尔(ěr)尼诺气(qì)候的发(fā)生(shēng)和持续(xù)情(qíng)况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在(zài)许多市场人士看来，今年仍是“宏(hóng)观大年”，宏观层面(miàn)对于大(dà)宗商(shāng)品的(de)影响仍(réng)然起到(dào)主(zhǔ)导作(zuò)用。那(nà)么，对于(yú)油脂市场来(lái)说是这样(yàng)吗？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧洲央行在(zài)周四也放慢了(le)激进(jìn)紧(jǐn)缩(suō)的步伐。在外围利空阶段性(xìng)出尽后，大宗商(shāng)品(pǐn)市场(chǎng)情绪(xù)出现(xiàn)反弹(dàn)。不过，随着美联(lián)储会议的(de)结束，市场焦点(diǎn)仍将(jiāng)集中在美国银行业的(de)任何可能的(de)风险蔓(màn)延，对此仍(réng)需保持谨慎态(tài)度(dù)。对(duì)于(yú)油脂来说，目前基本面仍然多(duō)空交织(zhī)。当前年度(dù)加(jiā)拿大油菜籽(zǐ)的丰产(chǎn)对(duì)国内市场(chǎng)的压力持续存在，5—6月进口大豆大量到(dào)港的预期(qī)对豆系(xì)品种带来压力，另外国内棕榈油整体库存偏高也使得(dé)油脂(zhī)整体(tǐ)的行情难(nán)以(yǐ)表(biǎo)现得(dé)特别强势。不过(guò)，油脂的估值(zhí)在(zài)偏低的油粕比和当前年度南美(měi)大豆(dòu)的减产(chǎn)预(yù)期的逐渐兑现(xiàn)背景下，又(yòu)显得处于偏低水(shuǐ)平。在此情况下(xià)，油脂(zhī)似(shì)乎难(nán)以(yǐ)表现出独立走势，单边行(xíng)情仍(réng)将比(bǐ)较多(duō)地(dì)被宏观(guān)因(yīn)素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖(huī)看来，由于美联(lián)储加息已经在市场(chǎng)预(yù)期当中(zhōng)，因此对大宗商品市场的利空影响有(yǒu)限。对于油脂市场来(lái)说(shuō)，虽(suī)然(rán)生物柴油消费占比不低，比如棕榈油工业(yè)消费占到(dào)产(chǎn)量(liàng)30％以上，欧盟(méng)工业(yè)消(xiāo)费和食用(yòng)消费各占(zhàn)一(yī)半(bàn)，但各国(guó)生(shēng)物柴(chái)油(yóu)政策(cè)比(bǐ)例(lì)一(yī)段时(shí)期(qī)内是固定的，不会(huì)因为原油(yóu)及宏观市场的波动，而出现生物柴油产劲仔深海小鱼是什么鱼做的，劲仔小鱼是海鱼还是淡水鱼量的大(dà)幅波(bō)动，加上油脂食用(yòng)作为消费必需品，宏(hóng)观因素影(yǐng)响有限(xiàn)，因(yīn)此油脂自(zì)身(shēn)基本面对价格波(bō)动仍然(rán)将起到主导(dǎo)作用。

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