尽管周(zhōu)五大(dà)幅反弹，中证TMT指数自(zì)4月(yuè)10日以来累(lèi)计最大(dà)跌(diē)幅已接近15％。

　　以史为鉴今(jīn)年大概率演化为TMT大年 机构(gòu)预计5月见底后将迎“盛夏攻势”且(qiě)大概率创新高 逢低(dī)加仓是最佳策略。

　　围绕今年(nián)TMT行情(qíng)，招商策略张夏在(zài)4月23日研报(bào)中测算，本轮TMT高点出现在(zài)4月8日，高(gāo)点调整(zhěng)幅度(dù)已经(jīng)达(dá)到6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计算机、通信、传媒和(hé)电子自年(nián)初以来的涨幅分(fēn)别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显(xiǎn)优于万(wàn)得全A的表现。由于今年出现了以AI+代表(biǎo)的(de)大型产业趋势(shì)，一季度TMT大涨(zhǎng)且(qiě)有明显超额收益(yì)，那么今年演化为(wèi)TMT大年的(de)概率(lǜ)已经非(fēi)常大。

　　进一(yī)步来(lái)看(kàn)，若参(cān)考历史的(de)调整时间和幅度，可能(néng)这一(yī)轮调整并没有结束。以TMT大年的规律和应(yīng)对策略，其中TMT大年(nián)通常分为“春季躁(zào)动”“获(huò)利(lì)回吐”“盛(shèng)夏攻势”“获(huò)利了结(jié)”四波行情，春季躁动后往往会(huì)有一(yī)波(bō)明(míng)显的调整，时间在1-2个月，幅度在(zài)20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时(shí)间来看，每年四月(yuè)份(fèn)到九、十月份期间会有一波(bō)主升。数(shù)据显(xiǎn)示，2010年、2013年都(dōu)是6月底(dǐ)七月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬(xún)六月初，2020年调整比较早，见底也比较早是(shì)4月初。因此，张夏认(rèn)为，在学习效应的(de)推动下，盛夏(xià)攻势开始的时间越来越(yuè)早。对此，有(yǒu)业内人士预计，基(jī)本(běn)在一季报披露结(jié)束后，假设按此速度再调(diào)整一段(duàn)时间，估计在5月基本见底后将(jiāng)迎(yíng)来(lái)“盛夏攻势”。而面对(duì)TMT大年中的这(zhè)种调整，逢低加仓(cāng)是最佳策略，因为(wèi)往往(wǎng)后续盛夏(xià)攻势大(dà)概率(lǜ)创新高。

　　以史为(wèi)鉴(jiàn)盛夏(xià)攻势或由(yóu)计算(suàn)机转电子（从应用到硬件） 关(guān)注短期(qī)维度业(yè)绩可能超预(yù)期的AI赋能(néng)消(xiāo)费电子板(bǎn)块受益标(biāo)的。

　　今(jīn)年业绩密集披(pī)露期结(jié)束后(hòu)，若随着AI+/数字经(jīng)济/自主可控等(děng)大产(chǎn)业趋势以及政府支持力(lì)度进一步(bù)加大、资(zī)本开支(zhī)增加、订单增(zēng)加和产品销量业绩(jì)的改善逐渐被市场所确(què)定，则TMT将会重回(huí)上行(xíng)趋势，进入盛夏攻(gōng)势，而往往这一波盛夏攻势还(hái)会创新(xīn)高(gāo)。考虑(lǜ)今年(nián)年(nián)初春季躁(zào)动是计(jì)算(suàn)机占优(yōu)，招商证券张(zhāng)夏认为按照(zhào)历史经验，要么计(jì)算机(jī)转电子（从应(yīng)用到硬件、如2010年(nián)、2019年），要么计(jì)算机强者恒强。

　　国(guó)海(hǎi)策略4月9日(rì)研(yán)报认为(wèi)，伴随二季度业绩窗口期的到来，市场表(biǎo)现将更贴(tiē)合业绩的相对优势，维持(chí)TMT是全年主线的判断，并(bìng)建议关注短期维度业(yè)绩可能超预期(qī)的部分消费板块(kuài)，电(diàn)子行业(yè)有望体现出相对优(yōu)势。

　　从细分环节进一步来看，广发(fā)策(cè)略4月17日研报指出，电子行业在ChatGPT产业(yè)链中主(zhǔ)要(yào)分布位于AI服(fú)务器(qì)及(jí)相关(guān)电(diàn)子产品。

　　对于AI服务器，广发策略(lüè)认为，AI服(fú)务器是以ChatGPT为代表的大(dà)模(mó)型(xíng)进行训(xùn)练/推理的算力载体和基(jī)础(chǔ)。数据(jù)量(liàng)和(hé)算(suàn)力(lì)的提特殊韵母是什么意思，1个特殊韵母是什么升明(míng)显(xiǎn)拉升了AI服务器中存储芯(xīn)片、光模块/光芯(xīn)片、PCB基板(bǎn)等电子产品(pǐn)的量与价，给相关电子厂商带(dài)来了机会。国(guó)海证券同样在研报中(zhōng)指出，维(wéi)持TMT为全年(nián)市场(chǎng)主(zhǔ)线的判(pàn)断，相关(guān)领域(yù)如(rú)AI芯片、服务器以及光模块等细分赛道将(jiāng)陆(lù)续迎来基本面的确认，估值修复(fù)尚未(wèi)结(jié)束。

　　国联(lián)证券(quàn)4月20日(rì)研(yán)报同样表(biǎo)示特殊韵母是什么意思，1个特殊韵母是什么(shì)，伴(bàn)随AIGC模型快速(sù)迭代，AIGC应用面逐(zhú)渐越来越广(guǎng)，对于算(suàn)力的需求将(jiāng)呈现(xiàn)指数级增长(zhǎng)，且AI芯片国产替(tì)代速度(dù)加快。建议重点关注景嘉微、海光信(xìn)息(xī)等GPU厂商(shāng)；海光信息、龙(lóng)芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂(chǎng)商(shāng)。

　　对于光模块、光芯片等领域，东北证(zhèng)券4月16日研报表示(shì)，AIGC正在催(cuī)化前述(shù)光通(tōng)信重(zhòng)要(yào)环节(jié)，相关(guān)公司(sī)将深度受益AI带来(lái)的增量需(xū)求。建议关(guān)注国产光(guāng)模(mó)块(kuài)龙头公(gōng)司(sī)：中际旭创、新易盛、光迅(xùn)科(kē)技(jì)；高速光(guāng)引(yǐn)擎光器件核心供应商天孚通信；国产光芯片(piàn)领军(jūn)企业源(yuán)杰(jié)科技。

　　同时，国金证(zhèng)券樊志远在4月21日研报中同(tóng)样看(kàn)好(hǎo)AI服务(wù)器PCB，其测算(suàn)，AI服务器PCB价值量是普通服务器的(de)价(jià)值量的5~6倍(bèi)，随(suí)着AI大模(mó)型和应用的落地，市场对AI服务器的需求日益增加(jiā)，市场扩容在即，建议关注沪电股份、生益科技、联瑞新材、生(shēng)益(yì)电子、兴森科技等企(qǐ)业(yè)。

　　另一方面，对于相关电子(zi)产(chǎn)品，广(guǎng)发策略表示(shì)，电子厂商亦有(yǒu)望受益于ChatGPT产业链的(de)发展。在终端应用侧(cè)，AIGC将(jiāng)有望为XR、智能音箱、安(ān)防等终端设备(bèi)打开新成(chéng)长空(kōng)间(jiān)。此外(wài)，东(dōng)海证(zhèng)券3月31日研报同(tóng)样认为，AI赋能(néng)消费(fèi)电子趋势明确，估值(zhí)重塑逻辑(jí)逐(zhú)步验证，关注(zhù)消费电(diàn)子景气拐(guǎi)点。

　　对此(cǐ)，国信证券4月17日研报建(jiàn)议，AI创新(xīn)持续催(cuī)化，关注AIoT设备及服务(wù)器(qì)产业链。其(qí)中，具备AIGC大语言模型接入潜力(lì)的(de)AIoT设(shè)备产(chǎn)业链，包括海康威视、传音(yīn)控股、视源(yuán)股份、康冠(guān)科(kē)技(jì)、歌尔股(gǔ)份、创维数字等；2）受益于全(quán)球算(suàn)力需求(qiú)爆发式(shì)增长(zhǎng)的AI服(fú)务器产(chǎn)业链，包(bāo)括工业富联、沪电股份、环(huán)旭电子(zi)、东山精密、闻泰科(kē)技、鹏鼎控股等；3）创(chuàng)新产品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股(gǔ)份、三利谱、创维数(shù)字等(děng)；4）景气度(dù)筑底、消费复苏预(yù)期强化(huà)的智能(néng)手机产(chǎn)业(yè)链，包括光弘科技、闻(wén)泰科技、传音控(kòng)股、顺络(luò)电子、东山精密等。

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