尽管(guǎn)周五大幅(fú)反(fǎn)弹，中(zhōng)证TMT指数自4月10日以来(lái)累计最(zuì)大跌幅(fú)已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演(yǎn)化为TMT大年 机构(gòu)预(yù)计5月见底后将迎(yíng)“盛(shèng)夏攻势”且大(dà)概率创(chuàng)新高 逢(féng)低加仓是(shì)最佳策(cè)略。

　　围绕(rào)今年TMT行情，招商(shāng)策略张夏在4月23日研报(bào)中测算，本(běn)轮TMT高点(diǎn)出现(xiàn)在4月8日，高(gāo)点调(diào)整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计算(suàn)机、通信、传媒和电(diàn)子自年(nián)初以来的(de)涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万(wàn)得全(quán)A的表现。由于今年(nián)出现了以AI+代表的(de)大型产业趋势，一季度TMT大涨且有明(míng)显超额收益，那么今年演化为(wèi)TMT大年的概率已经非(fēi)常大。

　　进一步来看，若参考(kǎo)历(lì)史(shǐ)的调整时间和(hé)幅度，可能这一轮调整并没有(yǒu)结束(shù)。以TMT大年的规律和(hé)应对策略，其中TMT大年(nián)通(tōng)常分为“春季(jì)躁动(dòng)”“获利(lì)回吐”“盛夏攻(gōng)势”“获利(lì)了结”四波(bō)行情，春季(jì)躁(zào)动后往往(wǎng)会有(yǒu)一波明显(xiǎn)的(de)调(diào)整，时间在1-2个月，幅(fú)度(dù)在20％左右。

　　以往盛(shèng)夏(xià)攻势开始的时间来(lái)看，每年(nián)四月份到九、十(shí)月份(fèn)期间会有一波主升。数据(jù)显示，2010年、2013年都是6月底七月初(chū)，到了2014年、2019年提前(qián)到5月下旬六月初，2020年调整比较早，见底也比较早是4月初。因此，张(zhāng)夏(xià)认为，在学习效应(yīng)的推动(dòng)下，盛夏攻势开(kāi)始的时间越来越早。对此，有业内人士预计，基本(běn)在一季(jì)报披(pī)露结束后(hòu)，假设按(àn)此速度再调(diào)整一段时间，估计在(zài)5月基本见底后将迎(yíng)来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这种调(diào)整，逢低(dī)加仓是(shì)最佳策略，因为往往(wǎng)后续盛夏攻(gōng)势大概率创新(xīn)高(gāo)。

　　以史为鉴盛夏攻势或(huò)由计算机转电子(zi)（从应用到(dào)硬件） 关(guān)注短期维度业绩可能超(chāo)预期的AI赋能消费电(diàn)子板块受(shòu)益(yì)标的。

　　今年业绩密集(jí)披露期结束后(hòu)，若(ruò)随着AI+/数字经济(jì)/自主可控等大(dà)产业趋(qū)势以及(jí)政府支持力(lì)度进(jìn)一步加大、资本(běn)开支增加、订单增加和产品销量业绩的改善逐渐(jiàn)被市场所确定，则TMT将会(huì)重回(huí)上(shàng)行趋势，进入(rù)盛(shèng)夏攻势，而往往(wǎng)这一(yī)波盛夏攻(gōng)势还会创(chuàng)新(xīn)高。考虑今年年初春季躁动是计算机(jī)占优，招商证券张夏认为按照历史经验，要么(me)计算机(jī)转电子（从应用到硬件、如(rú)2010年、2019年(nián)），要么计算机强者恒强。

　　国海策略(lüè)4月9日研报(bào)认为，伴随二季度业绩窗口期的到(dào)来，市场(chǎng)表现(xiàn)将更贴合(hé)业(yè)绩的相(xiāng)对优势，维(wéi)持TMT是全年主线(xiàn)的判断，并建(jiàn)议关(guān)注(zhù)短期(qī)维度业绩可能(néng)超预期的部分消费板块，电子行(xíng)业有望体现出相对优势。

　　从细(xì)分环节进一步来(lái)看，广发(fā)策略4月17日研报指出，电子行业在(zài)ChatGPT产(chǎn)业链中主要(yào)分布(bù)位于(yú)AI服务器及相关电子产品。

　　对于AI服(fú)务器，广发策略认为，AI服务(wù)器是以ChatGPT为代表的大模型进行训练/推理的算力载体和(hé)基础。数据量和算力的提升明(míng)显拉升了AI服务器中存储芯(xīn)片、光模块/光芯片、PCB基板等电子产品的量与价，给相关电子厂(chǎng)商带来了机会。国海证券同样在研报中指(zhǐ)出(chū)，维持(chí)TMT为全年(nián)市场主线的判断(duàn)，相(xiāng)关领域如AI芯片、服(fú)务器以及(jí)光模块等细(xì)分赛道将陆续迎来基本面(miàn)的(de)确认，估值修(xiū)复尚(shàng)未结束。

　　国(guó)联证券4月20日研报同样表(biǎo)示(shì)，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用(yòng)面(miàn)逐(zhú)渐越来越广，对于(yú)算力的需求(qiú)将呈现指数级(jí)增长(zhǎng)，且AI芯片国产替代(dài)速度(dù)加快。建议重点(diǎn)关注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙(lóng)芯(xīn)中科CPU厂商；寒武纪、国芯科(kē)技等(děng)AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于光模块、光芯(xīn)片等领域，东北(běi)证券4月16日研报表示，AIGC正在(zài)催化前述光通信重要环节，相(xiāng)关公(gōng)司(sī)将(jiāng)深度受益AI带来(lái)的(de)增量需求。建议(yì)关(guān)注国产(chǎn)光模块龙头公司：中际旭创、新易盛、光迅科技；高速光引擎光(guāng)器件核心(xīn)供应商天(tiān)孚通(tōng)信；国产光芯片领军(jūn)企(qǐ)业源杰科技。

　　同时(shí)，国(guó)金(jīn)证券樊志(zhì)远在4月21日研报德国有多大面积，德国相当于中国哪个省(bào)中同样(yàng)看好AI服务器(qì)PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通服务(wù)器的价值量的(de)5~6倍，随着AI大(dà)模型(xíng)和(hé)应用的落地，市场(chǎng)对AI服务器的需求日益增加，市(shì)场(chǎng)扩容在即(jí)，建议关注(zhù)沪电(diàn)股份、生益科技、联瑞新材、生(shēng)益电子、兴森(sēn)科技等企业(yè)。

　　另一方面，对于相(xiāng)关电子(zi)产(chǎn)品，广发策(cè)略表示，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的发展德国有多大面积，德国相当于中国哪个省。在终端(duān)应用侧(cè)，AIGC将有望为XR、智能(néng)音箱、安防等终端设备打开新成长空间。此外，东海证券3月31日研报同(tóng)样认为，AI赋能消费电子趋(qū)势明(míng)确，估值重塑逻(luó)辑逐步验证(zhèng)，关(guān)注消(xiāo)费电子景(jǐng)气拐点(diǎn)。

　　对此，国(guó)信(xìn)证券4月17日研报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设(shè)备及服务器产(chǎn)业链。其(qí)中，具备AIGC大语言模型接入潜(qián)力的AIoT设备产业链(liàn)，包括(kuò)海(hǎi)康威视、传音控(kòng)股、视源股份(fèn)、康冠科技、歌尔(ěr)股份、创维数字等；2）受益(yì)于全球算力需求(qiú)爆发式增(zēng)长的AI服务器产业链，包括(kuò)工业富联(lián)、沪电股(gǔ)份、环旭电子、东山精密(mì)、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频(pín)发催(cuī)化(huà)的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三(sān)利谱、创维数字等(děng)；4）景气度筑(zhù)底、消费(fèi)复苏预(yù)期强化的智能手机产业链，包括(kuò)光(guāng)弘科技(jì)、闻泰(tài)科技、传音(yīn)控股、顺络电(diàn)子、东山精密等(děng)。

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