北京时间周五晚间，备受关注的4月美国非农数据出炉，其(qí)中新增就业(yè)25.3万人，高于(yú)预期的18万人，打(dǎ)断了(le)此前两个月连续环比(bǐ)下降的节奏；失业率继(jì)续(xù)下(xià)降至3.4％；更受(shòu)关注的(de)平均小时工资环(huán)比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略(lüè)有(yǒu)上升。

　　可以被视作利好的是，美国劳(láo)工部将今年2月(yuè)和3月非农数(shù)据均(jūn)大(dà)幅(fú)下修超7万人，至24.8万(wàn)和(hé)16.5万(wàn)人(rén)。

　　随(suí)着焦点转换，本周持续承压的美(měi)国地区银(yín)行股也(yě)获得喘息的机会。截(jié)至发(fā)稿，周五盘前(qián)西太平洋合众银(yín)行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾10美元(yuán)/盎(àng)司(sī)；美(měi)元(yuán)指数短线拉(lā)升(shēng)35点；美国10年期国(guó)债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘，COMEX黄金期货(huò)6月合约收于2024.8美元/盎(àng)司，跌(diē)幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合约收于25.93美元/盎司，跌(diē)幅(fú)为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师(shī)周之云告诉期货日(rì)报记者，周五晚间公布的非农数据(jù)远高于前(qián)值且(qiě)显著偏离(lí)投行们预测的中值。此前(qián)公布的ADP数据在3月份增(zēng)加(jiā)14.2万人(rén)后，4月增长了29.6万(wàn)人(rén)，增长(zhǎng)幅度(dù)达到(dào)9个月以来(lái)的最(zuì)高水平。

　　记者注意(yì)到，美国4月(yuè)非(fēi)农数据(jù)公(gōng)布后(hòu)，美股期货短线走低(dī)，美元指(zhǐ)数(shù)短线(xiàn)拉升，贵金属下(xià)跌。尽管(guǎn)科技和(hé)金融(róng)行(xíng)业持续裁员，但(dàn)不断下(xià)降却(què)仍然(rán)高企的劳动力需远远抵消了裁员的影响，也超过了信贷紧缩带来的大约2.5万招聘减少。4月非农就业(yè)的季节性因素相(xiāng)对于(yú)新冠(guān)大流行前(qián)也有了有利的发展，为就业(yè)人数的增长提供了5万—10万人的(de)支(zhī)持。

　　“不过，我们还(hái)是(shì)应该对就业数据保持一(yī)定的谨(jǐn)慎，因为本周早(zǎo)些时候，美国(guó)3月份(fèn)的就(jiù)业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位空缺继续下降，为连续(xù)第三个(gè)月(yuè)下跌，创下2021年(nián)5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在确实(shí)指向了与其他劳(láo)动力(lì)市场数据相(xiāng)同的方(fāng)向：劳动力市(shì)场正(zhèng)在降温。包括最近几(jǐ)周的首(shǒu)次申请失业(yè)金人数也呈现(xiàn)上升趋(qū)势。”周(zhōu)之云说。

　　从趋势(shì)上看，周之云认为，加(jiā)息会导致消(xiāo)费者信贷和(hé)企业融资成本(běn)上升(shēng)，进而迫使雇主削减支出包括裁员等，从而(ér)减(jiǎn)缓经济增(zēng)长。短期强劲的非农(nóng)就业数据会让市场对于下半年货币政策(cè)放松进程有(yǒu)所(suǒ)改变(biàn)，进(jìn)而(ér)对商品的流动性(xìng)溢(yì)价部(bù)分(fēn)有(yǒu)所(suǒ)减少，但从中长(zhǎng)期来看(kàn)，美国会继续朝着衰退的(de)方向前进，后(hòu)市(shì)继续(xù)看(kàn)好贵金属的(de)表现。

　　非农(nóng)数据公布后，贵(guì)金属(shǔ)进入(rù)调整期？

　　“4月非农就(jiù)业(yè)新增人数超预期将引(yǐn)导贵(guì)金属(shǔ)步入调(diào)整。对于贵金属而言(yán)，3—4月的大幅冲(chōng)高主要(yào)受益(yì)于(yú)其金融属性，尤其(qí)是市(shì)场(chǎng)预计(jì)5月(yuè)是美联储最后(hòu)一次加息，且预计9月之后(hòu)可能降息，这导(dǎo)致美元名(míng)义利率回落(luò)，在通(tōng)胀温和回落的情况下(xià)，美元实际利率有了明(míng)显(xiǎn)的(de)下行。”广州金控期货研究所副总经理程小勇说。

　　记者注(zhù)意到，5月(yuè)3日(rì)，美联储(chǔ)议息会议如期(qī)加息(xī)25个(gè)基点(diǎn)，将政策利率联邦基金利率(lǜ)的目标区间从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记(jì)者(zhě)发布会上的讲话暗(àn)示加息(xī)临近尾声，因此(cǐ)美元指数(shù)和美(měi)债收益(yì)率(lǜ)大(dà)幅回(huí)落。

　　然(rán)而，美联储会后声明表示，委员会将密切关(guān)注未(wèi)来发布的信息，并评(píng)估其对货(huò)币政策的影响(xiǎng)，且(qiě)鲍(bào)威(wēi)尔在新(xīn)闻发布会上表示(shì)，美联储(chǔ)焦点(diǎn)仍(réng)在双重(zhòng)使命(mìng)上(shàng)。这意味着美联储(chǔ)是否结束(shù)加(jiā)息需要看(kàn)到通胀明(míng)显回(huí)落(luò)。至于是否要开始(shǐ)降息，需要(yào)看到(dào)就业市(shì)场出现明显恶化。从历史经验来看，美联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金属(shǔ)分析师从姗姗告(gào)诉记者，美国银行业风波持续(xù)发(fā)酵、经(jīng)济走弱预期升温(wēn)叠加(jiā)市场预期美联储年内或将降息，贵金属振荡(dàng)偏强运行。美国就(jiù)业数据超(chāo)预(yù)期，美债(zhài)收(shōu)益率、美元指数(shù)走(zǒu)高，贵金属(shǔ)短线大幅下挫。这份超预(yù)期的非农报告，这让美联储陷(xiàn)入困(kùn)境，美联(lián)储希(xī)望暂停加息，甚至可(kě)能很快就(jiù)需(xū)要降息，但就(jiù)业市场(chǎng)并不配合，美国就(j平安喜乐后面一句是啥，平安喜乐后面一句是什么iù)业市场依(yī)然强劲，美联储可能在长时间内维(wéi)持高利(lì)率。

　　光(guāng)大期货(huò)贵(guì)金属分析师展大鹏告诉记者，4月美国非(fēi)农就业数据和时(shí)薪增速全面超(chāo)预期，表明美国当前(qián)劳(láo)动力市(shì)场(chǎng)仍十分强(qiáng)劲，美(měi)联(lián)储控通胀压力加大，这(zhè)也就意(yì)味着美联储可能会在较长时间内维持高利率环境，且6月(yuè)再(zài)次加息的预期(qī)开始回升。

　　“美(měi)国非农数据强于预(yù)期或在(zài)短期提振(zhèn)美元(yuán)指数和美债收益率，从而打(dǎ)压贵(guì)金属的涨(zhǎng)势，但(dàn)中期(qī)看，美联储5月(yuè)会议加息25BP后暗示停止加息，货币政(zhèng)策(cè)进入平安喜乐后面一句是啥，平安喜乐后面一句是什么(rù)新阶段，市场将加大对下半年降息的博弈(yì)，贵金属将获得(dé)提振而走强，使(shǐ)均值平台不(bù)断上移。”广发期货贵(guì)金属研究(jiū)员叶倩宁(níng)表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储停止降息后的表(biǎo)现(xiàn)来看，尽管此后(hòu)美(měi)国(guó)经济仍市场(chǎng)偏强(qiáng)运行一段时间，失业率继续走低，但美联储并(bìng)未再次(cì)加息，而贵(guì)金属则(zé)在美债收益率持续下行的情况下，呈现振荡走强的趋势。但当前情况(kuàng)不同的(de)是，通胀率相对更高，而黄金价(jià)格对降息并未(wèi)提前预(yù)期更多。

　　虽然目前距离降息仍有(yǒu)时间，美联(lián)储表(biǎo)示美国银行系统仍健康并有弹(dàn)性，但高利率环境下美国银行系(xì)统风险并未解除(chú)，在第一共和银行宣(xuān)布被接管(guǎn)收(shōu)购后，因(yīn)银(yín)行(xíng)业长(zhǎng)期存在的弱点，又有多(duō)家区域性银行出现(xiàn)股(gǔ)价暴跌。存款(kuǎn)仍(réng)在持续流出(chū)使银行融资成本正(zhèng)在攀升，信贷收紧将不断(duàn)向实体经济蔓延，美(měi)国2023年一(yī)季度实际GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，不仅比(bǐ)去年四季度(dù)2.6％的增(zēng)速大幅放缓(huǎn)，而且远不及预期(qī)的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动转(zhuǎn)负，但消费的拉动上(shàng)升反(fǎn)映出(chū)一定(dìng)的韧性(xìng)。未来随着经济下(xià)行(xíng)压力不断上升，市(shì)场预期下半年美国GDP将出(chū)现负增长(zhǎng)。“总体上(shàng)在风险和衰退的共同影响下，美债收益率和美元(yuán)指(zhǐ)数将持续(xù)承压，避险需(xū)求提振下(xià)，贵金(jīn)属价格(gé)有望再创历(lì)史(shǐ)新(xīn)高，长线可维(wéi)持逢低买入配置思(sī)路(lù)，短(duǎn)线则可(kě)买入黄(huáng)金和白银虚值看(kàn)涨期权把握突(tū)破(pò)行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的(de)供需数据来看(kàn)，黄金的需求(qiú)实际上是明(míng)显(xiǎn)下降的。世界黄金协会(huì)公布的数据显示(shì)，今年第一季度剔除场外交易的(de)全(quán)球黄(huáng)金需(xū)求下降13％至(zhì)1081吨，虽然各国央(yāng)行和中国消(xiāo)费(fèi)者需(xū)求较(jiào)高，但其余投(tóu)资者(zhě)购买(mǎi)量的减少(shǎo)抵消了这一增长。其中(zhōng)对黄(huáng)金价格其(qí)关键(jiàn)作用的黄(huáng)金投(tóu)资需(xū)在一季度同比下降50％左右，较去年四季(jì)度有所增长，大约为273.74吨，去年(nián)同期高达558.41吨。其中，实(shí)物金条和硬币方(fāng)面(miàn)的黄金需求为302.41吨(d平安喜乐后面一句是啥，平安喜乐后面一句是什么ūn)，高(gāo)于去年同期的287.74吨(dūn)，但低于去年(nián)四季(jì)度的(de)340.25吨(dūn)；黄金ETF及类(lèi)似产(chǎn)品需求下降28.67吨，去(qù)年同期高达270.67吨。白银(yín)方面，由于美国经济(jì)指标耐用品订单等指标走弱，商品属性更(gèng)强的白银因需(xū)求受经济(jì)下行拖累而涨(zhǎng)幅受(shòu)限。因此，金银(yín)比价大概率继续攀升。世界白银协会预计2023年白银实物消费(fèi)较2022年(nián)下降(jiàng)16％。

　　之前美联储加息(xī)25个基点在(zài)议息前已经被充分计提，议(yì)息前的(de)谨(jǐn)慎转(zhuǎn)变为(wèi)议息后(hòu)的乐观(guān)，因(yīn)此黄金市场(chǎng)一度表现为极为乐观(guān)，伦敦(dūn)现货黄金甚至创出了历(lì)史新高。

　　“目前欧美央行加息(xī)靴子落地(dì)，且银(yín)行业风险仍在蔓延(yán)，避险情绪提(tí)振贵金属价格。此(cǐ)外，随着经济(jì)走弱预期升温(wēn)，预计美联储下半年(nián)大概率暂停加息并将进入降(jiàng)息周期，实际利率或将继(jì)续下(xià)行，贵金(jīn)属中长期(qī)仍具有较(jiào)高配(pèi)置价值。”从姗(shān)姗(shān)说(shuō)。

　　展大(dà)鹏则认为，对于黄金而言，市场(chǎng)寄希望(wàng)于美(měi)联(lián)储最后一次加息落地(dì)然(rán)后转降息预(yù)期(qī)，从而刺激价(jià)格继续高走，从这个角度考虑黄金确实存在(zài)恢(huī)复上行趋势的可能性。但当(dāng)前美(měi)通(tōng)胀仍(réng)在高位，美联储货币(bì)紧缩动(dòng)作并没有(yǒu)结束，官员们的(de)讲话(huà)仍偏(piān)鹰派，5％的利(lì)率可能会维系较长一(yī)段(duàn)时(shí)间，且(qiě)高利率环境到底会对(duì)经(jīng)济和金融市(shì)场产生(shēng)怎样的影响也未可知(zhī)，因此在当前看多观点出(chū)奇一致，且海外看多头寸比较拥挤(jǐ)的情况下(xià)，对待金价节节攀高(gāo)的观(guān)点谨慎为上。

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