财联社5月18日讯（编辑 史正丞）距离瑞(ruì)士政(zhèng)府(fǔ)撮合(hé)瑞银(yín)与瑞信合并近两个月后，与(yǔ)这次事件有关的一(yī)个重要问题终于尘埃落定：瑞信AT1债券的减记无法触发CDS（信贷违约(yuē)掉期）的(de)赔付。

　　负责(zé)欧洲、中东和非洲地(dì)区(qū)的信贷(dài)衍(yǎn)生品决定(dìng)委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称(chēng)，由11家买(mǎi)方机构、卖安定区属于哪个省哪个市的，安定区属于哪里方银(yín)行和做市(shì)商组成的委员会一致投票通(tōng)过了上述决(jué)议。值得一(yī)提的是(shì)，瑞信本(běn)来也是EMEA DC的一员，但没(méi)有出(chū)现在投票的(de)清单上(shàng)。

　　具体来(lái)说，提出这个问题(tí)的市场参与(yǔ)者(zhě)认为(wèi)，AT1债(zhài)券应该与CDS合约所依据的参考(kǎo)债券(quàn)（次级(jí)债）具有同等地位(wèi)，并以(yǐ)一份2020安定区属于哪个省哪个市的，安定区属于哪里年(nián)到期的瑞(ruì)信(xìn)英(yīng)镑次(cì)级债(zhài)作为标准参考债(zhài)务。

　　对此，委员会(huì)首先一(yī)致裁(cái)定，并没有发(fā)生“政府干预的信贷事件”。此外，根据AT1债(zhài)券文件安定区属于哪个省哪个市的，安定区属于哪里(jiàn)中的排名条(tiáo)款和(hé)担保条件，次级债的持有人(rén)是相较于(yú)AT1债券的(de)优先(xiān)债权人。同时在(zài)2014年(nián)的文件中，也(yě)为AT1债券定(dìng)义(yì)了“排除义(yì)务”。周(zhōu)三的文件(jiàn)中，决(jué)策(cè)委员会没有对(duì)AT1债券是否构成(chéng)借(jiè)款资(zī)金(jīn)做出任何(hé)决(jué)定。

　　在3月(yuè)中旬的紧急交易中，瑞士监管机构FINMA将近170亿(yì)美(měi)元的瑞信AT1债券全额减(jiǎn)记，此(cǐ)举也引发了大(dà)量此(cǐ)类债券持有人(rén)的诉讼。一(yī)些投机者(zhě)也在市(shì)场上炒作(zuò)瑞信CDS，押注CDDC裁定(dìng)此举构成(chéng)CDS赔付。

　　作为(wèi)金(jīn)融市场较为常见的金融衍(yǎn)生(shēng)品，信贷违约掉期的作用(yòng)是在信贷事件(jiàn)（违约、重组、破产等）后，CDS的买方可(kě)以向卖方(fāng)索赔，索赔的金额通常等于参考资产的面值减去违约后(hòu)的市场价值。各个区(qū)域的信(xìn)贷衍生(shēng)品决定委员会，负责决(jué)定(dìng)在这个地区是否(fǒu)发生(shēng)了信贷(dài)衍(yǎn)生品合约中(zhōng)定义的信(xìn)贷事件。

　　根据存管信托(tuō)和清算(suàn)公司（DTCC）的数据，截至今年3月(yuè)，与瑞信集团债务相关的(de)CDS名(míng)义总量超过190亿(yì)美元，不(bù)过(guò)DTCC的数(shù)据并未区分优先级(jí)债(zhài)务和次级债(zhài)CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布了(le)接手(shǒu)瑞(ruì)信(xìn)的最新(xīn)评估(gū)。在本周二提(tí)交给美国SEC的(de)监管文件中(zhōng)，瑞银(yín)表示紧急(jí)接手(shǒu)瑞信预计将造成170亿美元的损(sǔn)失，其(qí)中有40亿美元为(wèi)潜在的诉(sù)讼(sòng)和罚款支出(chū)。不过(guò)这部分(fēn)的(de)损失将(jiāng)会由一笔(bǐ)“负(fù)347.77亿美元”的商誉覆盖(gài)，意味着收(shōu)购(gòu)资产的(de)价(jià)格（30亿瑞郎）远(yuǎn)远低(dī)于资(zī)产的实际价值。

　　这(zhè)份文件(jiàn)同样显示，从(cóng)去(qù)年10月开始，瑞银的战略委员会就(jiù)已经开始评估(gū)瑞信的状况，并在今年2月得出“不宜收购”的决定(dìng)，但最(zuì)后仍在瑞士政(zhèng)府(fǔ)的要求下出手。

　　瑞银也(yě)在上(shàng)周宣布，瑞信(xìn)CEO乌尔里奇(qí)·科纳将在合并交易完成(chéng)后加入瑞银集团的董事会，同时在“可预见的未来”，瑞(ruì)信的(de)品(pǐn)牌(pái)仍将独立(lì)运营。

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