财(cái)联社(shè)5月18日(rì)讯(xùn)（编辑(jí) 史正丞(chéng)）距离瑞士政府(fǔ)撮(cuō)合瑞银与瑞信合并近两(liǎng)个月(yuè)后，与这次事件有关的一个重要问(wèn)题终于尘埃(āi)落(luò)定：瑞信AT1债券(quàn)的(de)减记无(wú)法触发CDS（信贷违约掉期）的赔(péi)付(fù)。

　　负责欧洲、中(zhōng)东和非洲(zhōu)地区(qū)的信贷衍(yǎn)生品决定委员(yuán)会（EMEA CDDC）周三在官网发布(bù)公告称，由11家(jiā)买方机构、卖方银(yín)行和(hé)做市商组成的(de)委员会一致投票通(tōng)过了上(shàng)述决议。值得一(yī)提的(de)是，瑞信本(běn)来也是EMEA DC的一(yī)员，但没(méi)有出(chū)现在投票的清(qīng)单(dān)上。

　　具体来(lái)说，提(tí)出这个问题(tí)的市场参与(yǔ)者认(rèn)为(wèi)，AT1债券应该(gāi)与CDS合约所依据的(de)参考债券(quàn)（次级债(zhài)）具(jù)有同(tóng)等地位，并(bìng)以一份(fèn)2020年到期的瑞信英镑次级(jí)债作(zuò)为标准参(cān)考债务。

　　对此，委员(yuán)会首先一致裁定，并没有发生(shēng)“政府干预的(de)信贷(dài)事件”。此外(wài)，根据AT1债券(quàn)文件中的(de)排名条款和担保(bǎo)条件，次级(jí)债的持(chí)有人是相较于AT1债券的优先债(zhài)权人。同(tóng)时在(zài)2014年的文(wén)件中，也为AT1债券(quàn)定义(yì)了(le)“排除(chú)义务”。周(zhōu)三的文件中，决策委(wěi)员(yuán)会没有对AT1债券是(shì)否构成借款资金做出任何决定。

　　在3月中旬的(de)紧急交易(yì)中，瑞士(shì)监管机构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券全额(é)减(jiǎn)记，此举(jǔ)也(yě)引发了大(dà)量此类(lèi)债券持有人的诉讼。一些投机者也在市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁(cái)定此举构成(chéng)CDS赔付。

　　作为金融市场(chǎng)较为常见的金融衍(yǎn)生品，信贷(dài)违约掉期(qī)的作用(yòng)是在信贷事(shì)件（违约(yuē)、重组、破产等(děng)）后，CDS的买方可以(yǐ)向卖方索赔，索赔的金额通(tōng)常(cháng)等于参考资产的面值(zhí)减去违约(yuē)后的市(shì)场价(jià)值。各个(gè)区域(yù)的siki老师是哪个大学的？信贷衍生品决定(dìng)委员会，负责(zé)决定在这个地区(qū)是否(fǒu)siki老师是哪个大学的？发生了信贷衍(yǎn)生品(pǐn)合约(yuē)中(zhōng)定义的(de)信贷事件(jiàn)。

　　根据存管(guǎn)信托和清算(suàn)公(gōng)司（DTCC）的(de)数据，截至今年3月，与瑞信集(jí)团债务(wù)相关的CDS名义总量超过190亿美元，不过(guò)DTCC的数据并未(wèi)区分优(yōu)先级债务和次级债CDS。

　　恰(qià)好也在本周(zhōu)，瑞银公布了接手(shǒu)瑞(ruì)信的(de)最新评估(gū)。在本周二提交给美国SEC的监管文件(jiàn)中，瑞银表示紧急接手(shǒu)瑞(ruì)信(xìn)预计(jì)将造(zào)成170亿美元的(de)损失，其中有40亿美元为潜在的诉讼和罚(fá)款(kuǎn)支出。不过这部分的损(sǔn)失将会(huì)由(yóu)一(yī)笔“负347.77亿美元(yuán)”的商誉覆盖(gài)，意味着收购资产(chǎn)的价格（30亿瑞郎）远远低于资(zī)产的(de)实际(jì)价值。

　　这份(fèn)文件同样显示，从(cóng)去年10月开始，瑞银的战略委员会就(jiù)已经开始评(píng)估瑞信的状况，并(bìng)在今年2月得出(chū)“不(bù)宜(yí)收购”的(de)决定(dìng)，但最后仍在瑞士(shì)政府的要求下出手。

　　瑞银也在上siki老师是哪个大学的？(shàng)周(zhōu)宣(xuān)布，瑞信CEO乌尔里奇·科(kē)纳(nà)将(jiāng)在合并交易(yì)完成后(hòu)加入瑞银集团(tuán)的(de)董(dǒng)事会，同时在“可预见的未来(lái)”，瑞信的品牌(pái)仍将(jiāng)独立(lì)运营。

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