5月以来，嘉实(shí)基金、博时(shí)基金、富国(guó)基金(jīn)、南方(fāng)基(jī)金(jīn)等多家头部公募基金密集(jí)申报了跟踪海外半导体(tǐ)指数QDII产品，布局全球半导体市场，引发业内(nèi)广泛关注。

　　从(cóng)国内(nèi)半导体板块(kuài)表现来看，在(zài)经历一季度的持续回调后(hòu)，半导体板块自(zì)4月中下(xià)旬以来又开(kāi)始持续下(xià)跌。不(bù)过资金对主题ETF越跌越买，区间份额增幅最高达40％。拉长时间看(kàn)，年内超半(bàn)数半导体主(zhǔ)题ETF产品份额出现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业(yè)内人(rén)士认(rèn)为，资金对半(bàn)导体主题ETF的越跌越(yuè)买(mǎi)，主要是基于对板块中长期投资(zī)价值的肯定。尽(jǐn)管半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块年内表(biǎo)现震荡，但随着国产(chǎn)替代持续(xù)推进，以及(jí)近期AI行情的带动下，板块细(xì)分领域仍有(yǒu)较多投资机(jī)会。

　　越跌越买，最高(gāo)份额涨超1282％

　　从国内半导体板块(kuài)表现来看，在经(jīng)历一季度(dù)的持续(xù)回调后，半导体(tǐ)板块自4月中下旬以来又开始持续下跌。以(yǐ)中(56是什么意思 56是什么尺码zhōng)证全指半导体指(zhǐ)数(shù)表现为(wèi)例，该指数在4月6日攀至年内(nèi)高位后便开始不断(duàn)下跌(diē)，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本(běn)周板块表(biǎo)现(xiàn)上，半导(dǎo)体与(yǔ)半(bàn)导(dǎo)体生(shēng)产设备板块(kuài)周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅(fú)居(jū)前。

　　值得注意的是，尽管(guǎn)板块持(chí)续下跌，但资金对(duì)主题(tí)ETF产品越跌越买。Wind数(shù)据(jù)显示，截至5月(yuè)12日，月内半导体芯片主题ETF收益均告负，平均(jūn)收益率(lǜ)为-7.18％；但份(fèn)额(é)却悉数上涨。其中(zhōng)，工银瑞信国证(zhèng)半导体芯片ETF、鹏华国证半(bàn)导体芯片ETF月内份(fèn)额增幅(fú)居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主题ETF产(chǎn)品份(fèn)额变化，截至5月12日，除汇添(tiān)富中证芯片产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证(zhèng)韩交所(suǒ)中韩半导体ETF等三(sān)只产品份额出现下降外，其余产品份(fèn)额(é)均有大幅增长(zhǎng)。其中，嘉(jiā)实上(shàng)证科创板芯(xīn)片ETF份额涨幅位列(liè)第(dì)一，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期半导(dǎo)体板块持续下跌，嘉实上证科创板芯片(piàn)ETF基金经理田光(guāng)远分析，当前(qián)半(bàn)导(dǎo)体行业复苏不及(jí)预期主要原因，一是国产替(tì)代进程不及(jí)预期，国内(nèi)半(bàn)导(dǎo)体企(56是什么意思 56是什么尺码qǐ)业相比海(hǎi)外半导体大厂起步较晚，在技术(shù)和人才等方面存在(zài)差距，在(zài)国产替代过程中产(chǎn)品研发和客户(hù)导入进(jìn)程(chéng)可能(néng)不及预期(qī)；二是下游需求不(bù)及预期，在边缘(yuán)政治和全球经济疲软背(bèi)景下，全(quán)球(qiú)电子产品等终(zhōng)端需求可能不及(jí)预期，从而导致对半导体产品需求(qiú)量(liàng)减少。

　　“2023年是全球半导体(tǐ)行业正处于下(xià)行筑底的阶段，但我们认为有(yǒu)望于今(jīn)年看到拐点(diǎn)的出现”田光远表示，在本轮周期(qī)中，率先(xiān)回暖的种类要看(kàn)芯片下游的(de)景气(qì)度，有创新属(shǔ)性(xìng)和(hé)份额提升属性的环(huán)节会率先回暖。一方面中国经济体重要的构成央国企(qǐ)对资产回报提出要求，民营企业(yè)的竞争力提升也(yě)会更(gèng)加依(yī)赖(lài)数字化(huà)，成(chéng)本效率提升是数字化的(de)长期关键驱动力，另(lìng)一方面短周期维度(dù)数字经(jīng)济有顺周期(qī)属性，经(jīng)济复苏(sū)会加大(dà)企业数字(zì)化投(tóu)入力度。

　　九泰基金战(zhàn)略投资部副总监、九泰泰富灵活(huó)配置混合（LOF）基金(jīn)经理刘源表示(shì)，首先，回(huí)顾年初以(yǐ)来半导(dǎo)体板块上涨的原因(yīn)，一方面是(shì)2022年板块调(diào)整幅度较大，行(xíng)业(yè)估值处于底部位置(zhì)；另一方面市场预期基(jī)本面即将见底，再加上有AI主题的(de)催化，所以从(cóng)年(nián)初到4月初(chū)半导体(tǐ)指数出现了(le)一定的反弹。

　　“但事实上，其中许多个股(gǔ)的股价其实是过(guò)度反(fǎn)应的，所以随着4月(yuè)中(zhōng)下旬半导体一(yī)季报披露，整体呈(chéng)现强(qiáng)预(yù)期(qī)、弱现实(shí)的(de)表现(xiàn)，再加上AI主(zhǔ)题的降温，综合因(yīn)素引起行业近期的持续回调(diào)。”刘源直言(yán)。

　　长期看好半导体投(tóu)资价值

　　尽管半导体板块年内表现(xiàn)震(zhèn)荡，但从资(zī)金对主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)越(yuè)跌越买也(yě)能看出投资(zī)者对板块价值(zhí)的(de)肯定，多位业内(nèi)人(rén)士(shì)也表示(shì)，长期看(kàn)好半导体(tǐ)板块投资价值。

　　“我们认为(wèi)当前无需过度悲观(guān)。”嘉实基(jī)金田光远表示，从基本面上，人工智能给半导(dǎo)体(tǐ)带来了新(xīn)的(de)需求增量，从周期视角，预计未来1-2个季度虽然会(huì)有一(yī)定(dìng)业绩的压力，但(dàn)一(yī)方面需求会(huì)重新复苏，另一方面中国(guó)半(bàn)导体企业有国产(chǎn)替代的中(zhōng)期(qī)逻辑支撑；另外，估(gū)值方面，半导体板块估值波动较大，且子(zi)板块和(hé)细分线索(suǒ)较多，始终有估(gū)值合理甚至低估的机会出(chū)现。

　　田光远认为，当前该(gāi)板块(kuài)很(hěn)多优质的公司(sī)处于历史(shǐ)估值分位低位(wèi)区(qū)间，随着需求回(huí)暖或者(zhě)新产品的突破，会有形成很好的投资机(jī)会(huì)。他进一步表示，人类历史(shǐ)经历了三次(cì)工业革命，前两(liǎng)次都是(shì)以能源为对(duì)象(xiàng)进行创(chuàng)新(xīn)，第三次是信息为(wèi)对象进行创新，当(dāng)前(qián)阶(jiē)段的(de)人(rén)工智能从感知智能走向认知智能后，将对人(rén)类生(shēng)产(chǎn)力的提升产生巨大的影响，也会开(kāi)启(qǐ)新一轮的(de)工(gōng)业革(gé)命，它是信息革命(mìng)经历了个人电脑、互联网革命和移(yí)动互联(lián)网(wǎng)革(gé)命后在万物(wù)智(zhì)联(lián)层面的延伸(shēn)，将(jiāng)会(huì)在经济、社(shè)会、政治、军(jūn)事等(děng)方面全面影响人类社会。当前仍处于新一轮产业革命爆发的早期的阶段，在人工(gōng)智能带(dài)来的技术变(biàn)革(gé)浪潮(cháo)下，人工智(zhì)能对(duì)云管端各方面都产生了影响，云侧(cè)变化最为显著，很多环节发生了改变，产生了新的投资方(fāng)向，如算(suàn)力芯片的GPU、存储芯片的HBM等(děng)。

　　“随着(zhe)人工(gōng)智能应(yīng)用的(de)落地(dì)，端(duān)侧和网侧(cè)的新硬件也会产生新的投资机会。因此我们长期看好半导体的投资价值。”田光远(yuǎn)建(jiàn)议(yì)投资者长期关注该板块投资机会，他认为(wèi)可以重点配(pèi)置(zhì)的主线包括以AI为代表(biǎo)的创新线、周期见底后的复苏线(xiàn)、以及(jí)以(yǐ)半导体设备材料国产化为(wèi)代(dài)表的制造(zào)线(xiàn)。

　　诺安(ān)基金科技组基金经理刘慧(huì)影(yǐng)也表示，2023年全(quán)面看好(hǎo)整(zhěng)个半导(dǎo)体板块，其中，从(cóng)半导体国产化为主的设(shè)备材料EDA板块，到下游需求为主的芯片(piàn)设计(jì)都会在(zài)今(jīn)年都有(yǒu)非常(cháng)好(hǎo)的机(jī)会(huì)。首(shǒu)先，基本(běn)面上，美(měi)国对中国的极限制(zhì)裁(cái)将加速(sù)中国芯(xīn)片(piàn)的国(guó)产替(tì)代，党的二十(shí)大对于(yú)科(kē)技安全的(de)强(qiáng)调为(wèi)芯片的(de)国产替代提供了坚实的理论基础。其次，芯(xīn)片(piàn)设计板(bǎn)块(kuài)经过(guò)近一(yī)年(nián)的充分(fēn)调整，股(gǔ)价已经充分反(fǎn)映(yìng)悲观预期。最后(hòu)，伴随AI等新需求拉动，整个芯片设(shè)计板块有(yǒu)望正式(shì)迎(yíng)来反转。

　　“站(zhàn)在当前，我们将持续跟踪和调研(yán)半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)行业库存、动销(xiāo)数据和重点公(gōng)司(sī)的边际变(biàn)化，同时动态跟踪电子消费品(pǐn)的复苏情况(kuàng)，预判半导体景气的(de)拐(guǎi)点。”九泰(tài)基金刘源表示，展望(wàng)未来，AI的(de)基础(chǔ)模型训练需要大量(liàng)算力(lì)，硬件基础(chǔ)设施成为发展基石，算力芯片等核心环节预期将会受益，后续有望驱动半导体(tǐ)行业(yè)持续增长(zhǎng)。此外，半导(dǎo)体设(shè)备公(gōng)司的(de)一季报业绩相对较强，国产化趋势仍在加速(sù)推(tuī)进，后续半导体设备、材料也是可以关注的方(fāng)向。存储作为半(bàn)导体中最大的(de)周期品种，也可能在年内(nèi)迎来边际变化(huà)，需要持续动态(tài)跟踪。

　　“风险方(fāng)面(miàn)，我认为(wèi)需要关注(zhù)景气(qì)度(dù)修复速度和估值的匹配程度，尽管基本面改善(shàn)的趋势比较(jiào)确定(dìng)，但改(gǎi)善的过程中(zhōng)股价有可能波动较大，要结合基本(běn)面(miàn)变化综合判断配(pèi)置价值(zhí)，我们也会通(tōng)过适(shì)当调仓(cāng)来(lái)平衡风险(xiǎn)。”刘(liú)源(yuán)补(bǔ)充道(dào)。

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