北京(jīng)时间周(zhōu)五(wǔ)晚间，备(bèi)受关注的4月美国非农数据出(chū)炉，其中新增就业25.3万人，高于预(yù)期的18万人，打(dǎ)断了此前两个月(yuè)连续环比下(xià)降的节奏；失业(yè)率(lǜ)继续下降至3.4％；更受(shòu)关注的平均小时工资环比上涨(zhǎng)0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视(shì)作利好的是，美国(guó)劳工部将今年2月和3月(yuè)非农数据均大幅下修(xiū)超7万人，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着焦(jiāo)点转换，本周持(chí)续(xù)承压的美国地区银行股也获得喘息的机(jī)会。截至发稿(gǎo)，周五盘(pán)前(qián)西太平洋合(hé)众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西部(bù)银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一(yī)地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美(měi)元指数短线拉升(shēng)35点；美国10年期国债收益率上(shàng)升9.60个(gè)基(jī)点(diǎn)，报(bào)3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄(huáng)金期货6月(yuè)合约收于2024.8美(měi)元/盎(àng)司，跌幅为善作善成意思久久为功，善作善成意思是什么='color: #ff0000; line-height: 24px;'>善作善成意思久久为功，善作善成意思是什么1.5％；COMEX白银期货(huò)7月(yuè)合(hé)约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分(fēn)析师周之云告诉期货日(rì)报记者(zhě)，周五(wǔ)晚间公(gōng)布的非农数据远高于(yú)前值(zhí)且(qiě)显著偏离投(tóu)行(xíng)们预测的中值。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万(wàn)人后，4月增(zēng)长了29.6万人，增长幅度达到9个(gè)月(yuè)以来(lái)的最高水平(píng)。

　　记者注意到，美(měi)国4月非(fēi)农数(shù)据(jù)公布(bù)后，美股期货短(duǎn)线(xiàn)走(zǒu)低，美(měi)元指数短线拉升，贵金属下跌(diē)。尽管科技和(hé)金融行(xíng)业(yè)持续裁员，但不断(duàn)下降却仍然高企的劳动(dòng)力需(xū)远远抵消了(le)裁员的影响，也(yě)超过了信贷紧(jǐn)缩带来的大(dà)约2.5万招聘减少。4月非农就(jiù)业的(de)季(jì)节性因素相对(duì)于新冠大流(liú)行(xíng)前也有了有(yǒu)利的发展，为(wèi)就业人数的增(zēng)长提供了(le)5万—10万人的支持(chí)。

　　“不过，我(wǒ)们(men)还是应该对就(jiù)业数据保持一(yī)定的(de)谨(jǐn)慎(shèn)，因为本周早些时候(hòu)，美(měi)国3月份(fèn)的就业机会和(hé)劳动力流动(dòng)调(diào)查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降，为连续第三个月(yuè)下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实(shí)指向了与其他劳动(dòng)力市场(chǎng)数据相同的(de)方向(xiàng)：劳动(dòng)力市(shì)场正在(zài)降(jiàng)温(wēn)。包括最近几周的首次申请失(shī)业金人(rén)数也呈现(xiàn)上升趋势。”周之云说。

　　从(cóng)趋(qū)势(shì)上看，周之云认(rèn)为，加息(xī)会导致(zhì)消费者信贷和(hé)企(qǐ)业融(róng)资成本上升，进(jìn)而迫使雇主(zhǔ)削(xuē)减支出包括(kuò)裁员(yuán)等，从而减缓(huǎn)经济增长。短期强劲的非(fēi)农就业数据(jù)会让(ràng)市场对(duì)于下半(bàn)年货币(bì)政策放松进程有所改变，进而对商品的流动(dòng)性溢价部分有所减少(shǎo)，但从中(zhōng)长期来看，美国会继续朝着衰退的方(fāng)向前(qián)进，后(hòu)市(shì)继续看好贵金(jīn)属的表现。

　　非农数据公布后，贵金属进(jìn)入调整期？

　　“4月非农就业(yè)新增人数(shù)超预期(qī)将引(yǐn)导贵金属步入(rù)调整。对于(yú)贵金属而言(yán)，3—4月的大幅(fú)冲高主要受(shòu)益(yì)于其金融(róng)属性，尤其是市场预计5月是(shì)美联储最后一次(cì)加息，且预计9月之后可能降息(xī)，这(zhè)导(dǎo)致美元名义利率回落，在通胀温和回(huí)落的情况(kuàng)下，美元实际(jì)利率有了明(míng)显的下行(xíng)。”广州金控期货研究所副总经理程小勇说(shuō)。

　　记(jì)者(zhě)注(zhù)意到，5月3日，美(měi)联(lián)储议(yì)息(xī)会议如期加息25个基(jī)点，将政策利率(lǜ)联邦基金利率的目标区(qū)间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会上的(de)讲话(huà)暗示加息(xī)临近尾(wěi)声，因此美元指数和(hé)善作善成意思久久为功，善作善成意思是什么美债收益率大(dà)幅回落。

　　然而，美联储会后声明表(biǎo)示，委员会将密切关注未来(lái)发(fā)布的信息(xī)，并评估(gū)其对货币政策的影响，且(qiě)鲍威尔(ěr)在新闻(wén)发布会上表示，美联储焦点仍在双重使(shǐ)命上(shàng)。这(zhè)意(yì)味着美(měi)联储是否结束加息需要看到(dào)通胀明显回落。至于是否要开(kāi)始降息，需要看到就业市场出(chū)现明(míng)显恶化。从历史(shǐ)经(jīng)验来(lái)看，美(měi)联(lián)储加(jiā)息看通胀，降息(xī)看就业。

　　徽商期(qī)货(huò)贵金属分析(xī)师(shī)从姗姗告(gào)诉记者，美国(guó)银行(xíng)业风波持续发(fā)酵、经济走弱预期升温叠加市场(chǎng)预期美联储年内或(huò)将降息，贵金属振(zhèn)荡偏强(qiáng)运(yùn)行。美国就业(yè)数据超预期，美债收(shōu)益率、美元指数走(zǒu)高，贵(guì)金(jīn)属短线大幅下(xià)挫。这份超预期的非农报告，这让美(měi)联储陷入困境，美联(lián)储(chǔ)希望暂停加(jiā)息，甚至可(kě)能很快就需要(yào)降息，但就业市(shì)场并不配合，美国就业市(shì)场(chǎng)依然强劲，美联储可能在长时间内维持高利率。

　　光大期货(huò)贵金属分析师展大(dà)鹏告诉(sù)记者，4月美国非农(nóng)就业(yè)数(shù)据(jù)和时薪增速全面超预期(qī)，表明美国当前(qián)劳(láo)动力市场仍十分(fēn)强劲，美联储控通胀压力(lì)加大，这也就(jiù)意味着(zhe)美(měi)联(lián)储可能会在较长时间内(nèi)维持高利率环境，且(qiě)6月(yuè)再次加息的预期开始回升。

　　“美国非农数据强于预(yù)期或(huò)在短(duǎn)期提(tí)振(zhèn)美元(yuán)指数和美债收(shōu)益率，从而打压贵金属(shǔ)的(de)涨势，但中期看，美联(lián)储5月会议加(jiā)息(xī)25BP后暗示停止加(jiā)息(xī)，货币政(zhèng)策进入新阶段，市场将加大对(duì)下半年降息的博弈(yì)，贵金属将获得提振而走强，使(shǐ)均值平(píng)台不断(duàn)上移。”广发期(qī)货贵金属研究员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储停止降息后的表现(xiàn)来看(kàn)，尽(jǐn)管(guǎn)此后美国(guó)经济仍市(shì)场偏强(qiáng)运行一段时间，失业率继续走低，但美联储并未再(zài)次加息，而贵金(jīn)属则在(zài)美(měi)债收益率持(chí)续下行(xíng)的(de)情况(kuàng)下(xià)，呈现振荡走强的趋势。但当前情况不(bù)同(tóng)的是，通胀(zhàng)率相(xiāng)对更(gèng)高，而黄(huáng)金价格对降(jiàng)息并未提前预期更(gèng)多。

　　虽然目(mù)前距离降息仍有时间，美联储表示美国(guó)银行系统(tǒng)仍(réng)健康并有弹性(xìng)，但高利率环境下美国(guó)银(yín)行系统(tǒng)风险并未解除，在第一共和银行宣布被接管收购后，因(yīn)银(yín)行业长(zhǎng)期存在的弱点，又有多家区域性(xìng)银行(xíng)出现(xiàn)股价(jià)暴跌。存(cún)款(kuǎn)仍在持续(xù)流出(chū)使(shǐ)银行融资(zī)成本正在攀(pān)升，信(xìn)贷(dài)收紧将不断向实体经(jīng)济蔓(màn)延(yán)，美国2023年一季度实(shí)际(jì)GDP年(nián)化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去年(nián)四季(jì)度2.6％的增速大(dà)幅放缓，而且远不(bù)及预期(qī)的1.9％，具体看(kàn)企(qǐ)业投资和库(kù)存对GDP拉动(dòng)转负，但消(xiāo)费的拉动上升反映出(chū)一(yī)定(dìng)的韧性。未来(lái)随着经济下(xià)行压力不断(duàn)上升，市(shì)场预期(qī)下半(bàn)年美国GDP将出现负增长。“总体上在风(fēng)险和衰退的共(gòng)同影响(xiǎng)下，美债(zhài)收益率和美元(yuán)指数将持(chí)续承压，避险需求提振(zhèn)下(xià)，贵金(jīn)属价格(gé)有望(wàng)再创(chuàng)历史新高，长线可(kě)维持逢低(dī)买入配置思路，短线则(zé)可(kě)买(mǎi)入黄金和白银(yín)虚值看涨期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇介(jiè)绍说，从(cóng)黄金的供(gōng)需数据来看，黄金的(de)需求(qiú)实际上是明显下降的(de)。世(shì)界(jiè)黄金协会公布的数(shù)据(jù)显示，今年第(dì)一(yī)季度剔(tī)除场外交易的(de)全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然(rán)各国央(yāng)行和中国(guó)消费者需求较高(gāo)，但其余(yú)投资者购买量(liàng)的减少(shǎo)抵消了这一增(zēng)长(zhǎng)。其中(zhōng)对黄金价格其关键作用的黄金(jīn)投(tóu)资需在一季度同比下降(jiàng)50％左右，较去年四季度有所(suǒ)增长，大约为273.74吨，去(qù)年(nián)同期高(gāo)达(dá)558.41吨。其(qí)中，实物(wù)金条和硬(yìng)币方面的(de)黄金需求为302.41吨，高于去(qù)年同期的287.74吨，但低于去(qù)年四季度的340.25吨(dūn)；黄(huáng)金ETF及类似(shì)产品需(xū)求下降28.67吨(dūn)，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于美国经济(jì)指标耐(nài)用品订单等指(zhǐ)标走弱，商(shāng)品属性(xìng)更强的(de)白银因(yīn)需(xū)求受经济下行拖累而(ér)涨幅受限。因此，金(jīn)银比价大概(gài)率(lǜ)继续攀升。世界白银协(xié)会(huì)预计2023年白银实物消费较(jiào)2022年下降(jiàng)16％。

　　之前(qián)美联储加(jiā)息25个基点在议(yì)息前(qián)已经(jīng)被充分计(jì)提，议(yì)息前的(de)谨慎转变(biàn)为(wèi)议息后(hòu)的乐观，因此黄金(jīn)市场(chǎng)一度表现为极为乐(lè)观，伦敦现货黄金甚至创出了历史新(xīn)高。

　　“目前(qián)欧美央(yāng)行加息靴子(zi)落地(dì)，且银行业风险(xiǎn)仍在蔓延，避(bì)险(xiǎn)情(qíng)绪提振贵(guì)金属价格。此(cǐ)外，随着经(jīng)济走弱预期升温，预(yù)计美(měi)联储(chǔ)下(xià)半年(nián)大概率暂停加息并(bìng)将进入降(jiàng)息周期(qī)，实际利率或将继续下(xià)行，贵金属中长期仍(réng)具有(yǒu)较高配(pèi)置价(jià)值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大鹏则认为(wèi)，对于黄(huáng)金而言，市场寄希望于美联储最后一次加息落地然(rán)后转降息预期，从而刺激价格继续高走，从这个角度考虑(lǜ)黄金确(què)实存(cún)在恢复上行趋势的可(kě)能性。但(dàn)当(dāng)前(qián)美通胀仍(réng)在高位，美联储货币紧(jǐn)缩动作并没有结束(shù)，官员们的(de)讲话仍偏鹰(yīng)派，5％的利率可能会维系较长一段(duàn)时间，且高利率环境到底会(huì)对经济和金(jīn)融市场(chǎng)产生怎样(yàng)的影(yǐng)响也未可知，因此在当前看(kàn)多观点出奇一(yī)致(zhì)，且海(hǎi)外看多(duō)头(tóu)寸(cùn)比较拥挤的(de)情况(kuàng)下，对(duì)待金价节节攀高的观点(diǎn)谨慎为上。

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