财联社6月3日讯（编(biān)辑 刘越）啤酒行(xíng)业(yè)具备明显的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季(jì)，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏(xià)天历来是啤酒企业的“兵家(jiā)必争之(zhī)地”，而(ér)年内(nèi)火爆的淄博(bó)烧(shāo)烤一定程(chéng)度上助力啤酒(jiǔ)行(xíng)业“淡(dàn)季不(bù)淡”，盛夏(xià)旺季更(gèng)是值(zhí)得投资者(zhě)期待。

　　从(cóng)一季度业绩来看，燕(yàn)京啤酒(jiǔ)以近74倍(bèi)的同比(bǐ)增速“一骑绝尘(chén)”，青岛啤酒、重庆(qìng)啤酒、珠江啤酒的同比增速(sù)也分别(bié)达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青(qīng)岛(dǎo)啤酒单(dān)季度营收突(tū)破百亿元。但包括百(bǎi)威(wēi)亚太、兰州(zhōu)黄河和西藏发展在内的(de)外(wài)资系(xì)啤酒公司基本(běn)面仍然堪(kān)忧，业绩下(xià)滑或亏损，本土与(yǔ)外(wài)资(zī)两大阵营(yíng)的分化明显。

　　去年消费整体(tǐ)偏(piān)低(dī)迷(mí)，啤酒行业则堪称一抹亮色。民生证(zhèng)券王(wáng)言海5月8日发布的研(yán)报(bào)指(zhǐ)出，2022年啤(pí)酒板块营收稳增、归母(mǔ)净利润高增；2023年伴随疫情扰动褪(tuì)去，下游场景逐步复苏，叠加(jiā)成本压力边际缓(huǎn)解，23Q1营收、利润相比去(qù)年(nián)同(tóng)期明显提速。国盛证券符蓉预计2023年将是啤酒龙头弱势区域持续扭亏、释放利润的一年(nián)。

　　外资啤(pí)酒(jiǔ)在中国市场颓势明显 大鱼(yú)吃(chī)小鱼后(hòu)“五强(qiáng)争霸”格局或(huò)成“一超多强”？

　　从二级(jí)市场(chǎng)表现来看，华润(rùn)啤酒和(hé)青岛(dǎo)啤酒自2020年阶段低(dī)点迄(qì)今(jīn)股价累(lèi)计最大(dà)涨(zhǎng)幅(fú)分别达159%和187%，前(qián)者目前总(zǒng)市值超1600亿港元，后者总市值超1300亿元。燕京(jīng)啤酒、重(zhòng)庆(qìng)啤酒和珠江啤酒股价同(tóng)期累计最大涨(zhǎng)幅分别达154%、335%和135%。值得注(zhù)意(yì)的是，自2021年高点迄今(jīn)重庆(qìng)啤酒股价跌近六成(chéng)，珠(zhū)江啤酒则跌(diē)超(chāo)三成。

　　上世纪80年代(dài)中国实施“啤(pí)酒专项工程”后，啤酒产业兴(xīng)起，北(běi)京的(de)燕京(jīng)、上海的(de)力(lì)波(bō)、福(fú)建的惠泉、新疆(jiāng)的(de)乌苏、兰州的黄河、重庆的山城、四(sì)川的蓝剑、桂林(lín)的漓(lí)泉、河南的金星(xīng)、陕西的汉斯等，几乎(hū)每座(zuò)城市都拥有自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小(xiǎo)鱼(yú)”的(de)阶(jiē)段后(hòu)，2016年，中国(guó)啤酒市场(chǎng)五强争霸，华润(rùn)啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百威英博(bó)、嘉士伯(bó)、燕京啤酒的市(shì)场份(fèn)额(é)分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从(cóng)74.7%提升至92.9%，华鑫证券(quàn)孙山山4月24日发布的研报罗列五(wǔ)大(dà)巨(jù)头的具体(tǐ)市场份额(é)，华润啤酒、青(qīng)岛(dǎo)啤(pí)酒、百(bǎi)威(wēi)亚太（百(bǎi)威英博子公(gōng)司）、燕京(jīng)啤酒、嘉(jiā)士伯市占率分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山(shān)山指出，我国(guó)啤(pí)酒行业CR1市占(zhàn)率属(shǔ)于中等水平，市场集中度仍(réng)有提升空间，待CR1市占率提升后头部企业将有望进一步(bù)提升(shēng)盈利水平。分析人士指出，如果“大鱼吃大鱼”的市场(chǎng)趋(qū)势不变，经过一段时(shí)间(jiān)的(de)此(cǐ)消彼(bǐ)长，持续(xù)多年的“五强争霸”格局，将演变为(wèi)“一(yī)超多强”：华润啤(pí)酒(jiǔ)把青(qīng)岛(dǎo)啤酒和百威(wēi)英博甩开(kāi)，燕(yàn)京(jīng)啤(pí)酒追上(shàng)来，形成1+3的主流啤酒(jiǔ)阵营。

　　主流厂商(shāng)纷纷提价(jià) 占(zhàn)据高端如同坐拥印钞机？

　　分析人士指出，这几(jǐ)年啤酒行业的业绩增长(zhǎng)，多(duō)亏了高端(duān)化。此前多年(nián)，高端啤酒市场主(zhǔ)要由外资啤酒百威英博(bó)、嘉士伯、喜力等品牌牢(láo)牢(láo)掌控。近年来，本土啤酒开始(shǐ)发力。以(yǐ)销(xiāo)量最大的华润(rùn)雪花(huā)啤酒为(wèi)例，早年畅销大(dà)江南北的大绿棒子(zi)，现(xiàn)在已(yǐ)经(jīng)很难见到了，各种(zhǒng)纯(chún)生、原浆、精酿、鲜啤大行其道(dào)。

　　孙(sūn)山山(shān)指出，啤(pí)酒行业处(chù)于产业链(liàn)中游，对上游(yóu)成本敏感(gǎn)，大麦(mài)、玻璃、易拉罐(guàn)、瓦楞纸为影响啤酒成(chéng)本主要(yào)材料；下(xià)游终端议价能(néng)力较强，进入(rù)存量竞争时代(dài)后，企业为向高端化转型已多(duō)次实(shí)施(shī)提(tí)价举措。符蓉指出，2023年餐饮等现饮消(xiāo)费场景恢复将加速各啤(pí)酒龙头产品(pǐn)结构优(yōu)化(huà)、加速(sù)高端化进程，2023年吨价提升幅度或不弱于成本(běn)催生(shēng)普遍提价的(de)2022年。

　　整体性的提(tí)价，近几年时有发(fā)生。啤酒提价涨幅、频次、企业(yè)参与(yǔ)数量高增，提(tí)价(jià)区域由部分到全国。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤(pí)酒(jiǔ)、嘉士伯(bó)等主流厂商纷纷提价，中高低档均有所涉及。勇闯(chuǎng)天涯出厂价提升0.5元(yuán)左右(yòu)，崂(láo)山啤酒零售价从3-4元提升(shēng)至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价(jià)3%-8%。就(jiù)在前(qián)几年，中国啤酒市场的产品价(jià)格稳定在3-5元区间(jiān)，如今，已经整体进入了6-8元价格带。甚至，巨头们纷纷(fēn)推出千元啤(pí)酒，华润啤酒的“醴”，青岛啤酒(jiǔ)的(de)“一世传奇(qí)”，百威啤酒的“大师传奇”，都是为(wèi)了(le)继(jì)续(xù)突(tū)破(pò)价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中(zhōng)档高端(duān)齐发力 高端(duān)化(huà)势能锐不可(kě)挡(dǎng)

　　华鑫证券指出，在百(bǎi)元级产品(pǐn)上，青岛啤(pí)酒率先在(zài)2020年率先推(tuī)出“百年之(zhī)旅(lǚ)”，售价388元，并在2022年推出(chū)价值(zhí)1399元的“一世传奇”；超高端产(chǎn)品方(fāng)面，青岛啤酒布局(jú)丰富(fù)，产(chǎn)品价位最高，均价(jià)约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西(xī)南证券(quàn)朱会(huì)振4月29日发(fā)布的(de)研报指出(chū)，青岛啤酒中档(dàng)高端齐发力(lì)，高端化势能锐(ruì)不可当。产品端方面，公司在坚持纯生(shēng)系及经典系“1+1”品(pǐn)牌战略基础(chǔ)上，进一(yī)步(bù)提升中档崂山(shān)品牌占比(bǐ)，并借(jiè)助(zhù)桶(tǒng)啤、白(bái)啤等高端产品放(fàng)量，带动(dòng)整体产(chǎn)品结构持续升级。随着23年现饮场(chǎng)景全(quán)面复苏叠加去年Q2以(yǐ)来低(dī)基数效应，预计公(gōng)司(sī)全(quán)年业绩将维(wéi)持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎添翼 但目前主要销量(liàng)来(lái)自中低端(duān)产(chǎn)品

　　2019年，华(huá)润啤(pí)酒(jiǔ)收购喜力中国正式(shì)完成交割。1863年(nián)创立于荷兰(lán)的喜力，旗下拥有上百家(jiā)酒厂，连续多年跻(jī)身(shēn)世界500强榜(bǎng)单。而收购方华(huá)润啤酒(jiǔ)，满打满算也(yě)才30岁，借此(cǐ)拓展高端市场。华(huá)鑫(xīn)证券(q六的大写是什么字，六的大写是什么怎么写uàn)指出(chū)，华(huá)润啤酒高端及超高端(duān)产(chǎn)品仅占其收入占(zhàn)比17%，而经济型（5元以(yǐ)下(xià)）产品(pǐn)收入占比达47%，表明目前市(shì)场更加(jiā)认(rèn)可、熟悉其经济(jì)型产(chǎn)品如勇闯天(tiān)涯等(děng)，但对其高(gāo)端产品认知度或接受度相对偏低。公(gōng)司提价空间(jiān)较(jiào)大(dà)，高(gāo)端(duān)化完成后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新篇章 借助U8势能持续开拓市场

　　作(zuò)为曾经(jīng)国产啤酒行业的老大(dà)哥，燕京啤(pí)酒近几年风光(guāng)不在。不仅(jǐn)销售(shòu)范(fàn)围收缩不少，被雪花(huā)和青岛啤酒甩开(kāi)不说，2020年的(de)营业额甚至被重庆啤酒反超。但(dàn)燕京啤酒去年业绩爆发，营业收入(rù)增长10.38%至132.02亿元，归母净利(lì)润3.52亿(yì)元，增(zēng)速高达54.51%。今年(nián)一季度延续高(gāo)增，净(jìng)利同(tóng)比增长(zhǎng)近74倍(bèi)。

　　分(fēn)析人(rén)士(shì)认(rèn)为，燕京啤酒突破增长瓶(píng)颈的秘诀，是高端新(xīn)品燕京(jīng)U8的成功营销(xiāo)，以及旗下燕京(jīng)酒號社区小酒馆这种新零(líng)售业态的落地生根。中(zhōng)邮证券(quàn)分析师蔡(cài)雪昱4月21日研报指出，渠(qú)道反馈，U8一季度(dù)销(xiāo)量(liàng)同增约(yuē)50%，公司借助U8势(shì)能持续开拓市场，推(tuī)动整体销(xiāo)量同增13%至(zhì)96.31万千升，同(tóng)时带动公司吨(dūn)价同增0.8%至3661.3元/千升(shēng)。国(guó)君食(六的大写是什么字，六的大写是什么怎么写shí)品点(diǎn)评称，改革红利(lì)释放(fàng)正处起步阶段，旺季(jì)动销(xiāo)加速、成本优化之下，公司(sī)业(yè)绩弹性将进(jìn)一步加(jiā)速。

　　此外，分析人(rén)士指出，精酿啤酒目(mù)前属于(yú)蓝海市场(chǎng)，拥有巨大发展潜力及空间，且目(mù)前行业格局(jú)未(wèi)定(dìng)，企(qǐ)业拥(yōng)有弯(wān)道超车机会；基于精(jīng)酿啤(pí)酒(jiǔ)多元风(fēng)味发展趋(qū)势，产品风味及应用场(chǎng)景布局多元化企业，将(jiāng)更(gèng)加能够顺应精酿(niàng)市场发展趋势，拥有长期可持(chí)续发展潜力，并有望成(chéng)为(wèi)行业新引领者。

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