原(yuán)本被视为极其艰难的2022年，白酒上市企(qǐ)业却又(yòu)一次集体(tǐ)刷(shuā)高了业绩。

　　目前(qián)，20家(jiā)A股白酒上(shàng)市企业2022年年报及2023Q1财报已经(jīng)披露完毕，整(zhěng)体(tǐ)来看，稳健增长依然是白(bái)酒行业主旋律。20家上市白酒(jiǔ)企业营(yíng)收总计3563.45亿元(yuán)，同比增长15.12％，净利润实现1305亿(yì)元，同比增长20.36％。

　　具体来看，贵州茅台（600519.SH）、五粮液（000858.SZ）、洋河(hé)股份(fèn)（002304.SZ）等头部企业营收净(jìng)利(lì)再创新(xīn)高，14家(jiā)白酒上(shàng)市企(qǐ)业(yè)营(yíng)收(shōu)取得了两(liǎng)位数增长。在打(dǎ)响疫(yì)情后(hòu)首个春节动销战(zhàn)后(hòu)，今年一季度白酒(jiǔ)业普遍实(shí)现“开门红”，2023Q1财报显(xiǎn)示15家企业(yè)拿(ná)下两位数增(zēng)长。

　　钛媒体(tǐ)APP注意(yì)到，过去三年，外部环境对白酒造成(chéng)了(le)不(bù)可忽(hū)视的影响，穿透最新的业绩来看，头部酒企(qǐ)的抗压能力足够强(qiáng)大，经营稳定，且引导行业结构性增长。但随着白酒行(xíng)业(yè)集中度提升，头部(bù)酒(jiǔ)企持续向(xiàng)前(qián)，非名酒品牌难以望其项背，因此圈地“内卷(juǎn)”。此起彼伏(fú)间(jiān)，正(zhèng)处于新一轮调整(zhěng)周期的(de)白(bái)酒(jiǔ)行业，分化(huà)加(jiā)剧。而今年，白酒企业(yè)的一个共同主题是去库存，谁(shuí)快(kuài)谁就会占得先手。

　　白酒(jiǔ)结构性增长，强(qiáng)者恒(héng)强

　　根据中国酒(jiǔ)业协会公(gōng)布的数据，2022年白酒行业营收(shōu)6626.05亿(yì)元，同(tóng)比增(zēng)长9.6％，利润(rùn)2201.7亿元，同比增(zēng)长(zhǎng)29.4％。这(zhè)当中，20家白酒(jiǔ)上(shàng)市(shì)企业营(yíng)收和(hé)利(lì)润分别占去了(le)53％和59％。

　　从(cóng)年报来看(kàn)，白酒结构(gòu)性(xìng)增长的表现之一(yī)是优势品牌正(zhèng)在持续拥抱红利。白酒产量(liàng)、销量已经连续多年(nián)下(xià)降(jiàng)，行(xíng)业集中(zhōng)度不(bù)断(duàn)提升，存量竞(jìng)争格局下企(qǐ)业间挤压式(shì)竞(jìng)争已经(jīng)临近(jìn)赛点。

　　这样的业(yè)态促(cù)使白(bái)酒行业内部强者恒强，“名酒时(shí)代”背景(jǐng)下(xià)，头(tóu)部酒企成为产(chǎn)业(yè)经(jīng)济增长的主(zhǔ)要动(dòng)力。年报(bào)显示，头(tóu)部名酒企业(yè)基(jī)本保持了两位数增长，20家白酒上市企业营收3563.45亿元，营收榜前六就贡献了近3000亿元，占比超(chāo)80％；前五强净利润也(yě)在2022年首次突破(pò)千亿大关(guān)。

　　举(jǔ)例而言，贵州茅台2022年(nián)实现(xiàn)营收(shōu)1275.54亿(yì)元，同比增长16.53％；净(jìng)利润627.16亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)19.55％。今(jīn)年一季度(dù)营收393.79亿元(yuán)，同比增长18.66％；净利润208亿元，同比增长20.59％。

　　五(wǔ)粮液亦不遑多(d区别词和形容词的异同举例，区别词和形容词的异同点uō)让，2022年营收739.69亿元，同比增(zēng)长11.72％；归(guī)母净(jìng)利润266.91亿(yì)元，同比增长14.17％；2023一季度，营收311.39亿元，同(tóng)比增长13.03％；归母净(jìng)利润125.42亿元，同比(bǐ)增长15.89％。

　　中国食(shí)品产(chǎn)业分(fēn)析(xī)师朱丹蓬告诉(sù)钛媒体APP，“名优酒保持了良(liáng)性(xìng)的(de)增长，疫(yì)情放开后消(xiāo)费(fèi)场景的多元化(huà)，对于(yú)中国白酒(jiǔ)的复兴是一个非(fēi)常好的加持(chí)。”

　　白酒结构性(xìng)增长(zhǎng)的另一个特征是，在过去取(qǔ)得了(le)稳(wěn)定增长和快速发(fā区别词和形容词的异同举例，区别词和形容词的异同点)展的企业，基本形成(chéng)了(le)中高端驱动增(zēng)长的发展模式(shì)，这在年(nián)报中得以体现。

　　2022年，洋河(hé)、汾酒、古井贡、迎驾、舍得等，产品上除高端一如既往(wǎng)强势以外，其(qí)中高端产品销(xiāo)量都以超两(liǎng)位(wèi)数的(de)涨幅增长。头部品牌产品线全价格(gé)带布局，二三线品牌聚焦中高端，白酒产(chǎn)业不约(yuē)而同都在进行产(chǎn)品结构优化。

　　也正是(shì)因为(wèi)产(chǎn)品(pǐn)结(jié)构优化(huà)的需要，白酒技(jì)改(gǎi)扩产推动了各(gè)酒企(qǐ)、产(chǎn)区的优质(zhì)产能的释放。20家(jiā)上市企业中(zhōng)，贵(guì)州茅台、五(wǔ)粮(liáng)液、山西汾酒（600809.SH）、泸(lú)州老窖（000568.SZ）、今世缘（603369.SH）、舍得酒(jiǔ)业（600702.SH）、水井坊（600779.SH）7家公布了实(shí)施技改、产能扩建等项目(mù)，这(zhè)些都是企(qǐ)业(yè)为持续保持结构性增(zēng)长做准备。

　　知名酒(jiǔ)业分析师蔡学飞告诉钛媒体(tǐ)APP，“‘马太效(xiào)应’下，头部(bù)酒企会持续走强，并且利用(yòng)自身(shēn)的品牌与品质优势，进一步挤压非名酒市场，而基(jī)于品类(lèi)和(hé)产品的(de)名酒格局很(hěn)快形成，中国(guó)酒业进入寡头化时代。”

　　二三(sān)线酒企分化加(jiā)剧 非名酒承压

　　白酒行业数据显示，相比较疫情前的2019年，2022年白酒产(chǎn)业销售收入累计增长5％，利润累计增长了71％。透过2022年白酒上市(shì)企(qǐ)业财(cái)报发现(xiàn)，除头部酒企强者恒强外(wài)，二(èr)三线品牌正(zhèng)在加速(sù)分(fēn)化。

　　钛媒体APP梳(shū)理发现(xiàn)，2019年20家(jiā)上(shàng)市企业中(zhōng)，规模(mó)在(zài)40-100亿元级(jí)别的仅有3家(jiā)，分别是老白干(gàn)酒（600559.SH）、今世(shì)缘和口(kǒu)子窖（603589.SH）；2020年这个数(shù)据浮动为2家，分别是今(jīn)世(shì)缘、口(kǒu)子窖；2021年上(shàng)升(shēng)到6家，为今世缘、口子窖(jiào)、老白(bái)干酒、舍(shě)得(dé)酒(jiǔ)业(yè)、迎(yíng)驾贡酒（603198.SH）以及(jí)水(shuǐ)井坊；2022年(nián)则进一步变成7家，在前一(yī)年的6家基础上(shàng)新增了一个(gè)酒鬼酒（000799.SZ）。

　　其中，今(jīn)世缘(yuán)、舍得(dé)、迎驾贡、口子窖四家企业规模来到(dào)50-80亿(yì)元之间(jiān)，隶属苏酒(jiǔ)板块、川(chuān)酒板块、徽酒板块的二级梯队，都是在各(gè)自省内有一(yī)定话语(yǔ)权、有较大(dà)市(shì)场规(guī)模、省外市场开拓良好的代表(biǎo)。

　　它们之间此起彼伏的竞争，也推动了二级梯队的分化加速。蔡学飞向钛媒体APP表示，“二三线酒企分化加(jiā)剧，要(yào)么像古井贡酒那样完(wán)成产品升级和全国化(huà)布局，挤(jǐ)进一(yī)线(xiàn)市场，要么区别词和形容词的异同举例，区别词和形容词的异同点就会像皇(huáng)台一般衰(shuāi)败(bài)萎(wēi)缩。”

　　如(rú)是所言，年报显示，伊力(lì)特（600197.SH）、金种子酒(jiǔ)（600199.SH）、天佑德(dé)酒（002646.SZ）三家2022年毛利、经营性现金流的下降(jiàng)，录得亏损。

　　2023一(yī)季报也能说明问(wèn)题(tí)。举例而言(yán)，今年(nián)一季度酒鬼(guǐ)酒实现营收9.65亿元，同比下降42.87％；净利润3亿(yì)元，下降42.38％。至于下滑原因，酒(jiǔ)鬼酒(jiǔ)在(zài)财报中表示是(shì)因为(wèi)去年同期(qī)基数较高(gāo)，以及公司主动进行(xíng)了(le)策略调整导致。

　　另一典型(xíng)是安徽酒企金种子，在省内“内卷”和名酒“高压”双重挤压下，其业务体量和(hé)利润出现萎缩，明显掉队。2019年(nián)-2022年，其营收分(fēn)别为9.14亿元(yuán)、10.38亿元、12.11亿元、11.86亿元，收(shōu)入增长有限，但净利润在(zài)2019年、2021年、2022年均为亏损。2023Q1归(guī)母净利润更是下降了228％。对此，金种子在(zài)年报中归咎于品(pǐn)牌、营(yíng)销(xiāo)、渠道等多方(fāng)面因素。

　　高库存仍是行业(yè)性问(wèn)题(tí) 白酒亟需新渠(qú)道

　　毛利(lì)率来(lái)看(kàn)，20家(jiā)白酒上市企业中，有17家(jiā)企业(yè)毛利率在60％以上(shàng)，茅台高达92％，仅3家企业毛(máo)利率低于50％。且有15家企业毛利率(lǜ)与上年同期相比增长，金(jīn)种子、洋河、伊(yī)力(lì)特、舍(shě)得、酒鬼(guǐ)酒5家企业(yè)毛利率有所下(xià)降。

　　毛利率高，印证了白酒超强的盈利(lì)能力，但透(tòu)过年报(bào)，白酒(jiǔ)的高库(kù)存更(gèng)加值(zhí)得(dé)关注。2022年，20家A股(gǔ)白酒(jiǔ)上市公司总存货(huò)达1328.33亿(yì)元。其中，茅台以388.24亿元库存高居(jū)榜首(shǒu)，洋河、五(wǔ)粮液紧随其后。

　　但从涨幅(fú)来(lái)看，泸州老窖(jiào)、岩石股份（600696.SH）、老白(bái)干酒等企业库存同比增长(zhǎng)超(chāo)30％，除洋河(hé)股份(fèn)、顺(shùn)鑫(xīn)农业（000860.SZ）、金种子酒外，其他(tā)酒企库存增长基本都在(zài)两位数以上。

　　合同负债情况亦能一定(dìng)程度上反映当前渠道的情(qíng)况。截(jié)至2022年底(dǐ)，18家上市酒(jiǔ)企合同负(fù)债整体(tǐ)同比减少(shǎo)5.47％。同期，11家公(gōng)司的合(hé)同(tóng)负债下滑，其中酒鬼酒、古井贡酒等同比(bǐ)降幅超五成。截至今年一季度末，总体合同负债微增(zēng)0.08％。

　　搜狐酒业发展研究院专家、中国酒业资深评论员肖竹(zhú)青告诉(sù)钛媒体APP，“2022年、2023年一季度白酒(jiǔ)业绩非(fēi)常(cháng)优秀。但是我们发现(xiàn)整(zhěng)个市场除了茅(máo)台供不应求以外，其(qí)他产(chǎn)品都存在价(jià)格倒挂(guà)现象，这说(shuō)明除茅台(tái)以外社会库存很大(dà)，对白酒(jiǔ)发展来说存(cún)在隐忧。”但他也表示，“预(yù)计今年下半年中秋节后有望成为酒(jiǔ)业重回正轨发展(zhǎn)的(de)时间节点。”

　　“高(gāo)库存是行(xíng)业性问题。”蔡(cài)学飞(fēi)表达了同样的看法(fǎ)，他认为，随着国家(jiā)经(jīng)济面(miàn)的(de)恢复以及社(shè)会(huì)活动的(de)复苏，会加速去库存，特别是名酒库(kù)存会(huì)得到(dào)很大的缓解(jiě)，但是(shì)区域中小企业仍然(rán)会面临不小(xiǎo)的库存压力。

　　日前，五(wǔ)粮液在投资者关系互动平(píng)台回(huí)答投(tóu)资者关于库存的(de)问题(tí)时就(jiù)谈到，五粮液产品渠道(dào)库存量(liàng)不到(dào)一个月(yuè)，属于(yú)正常水平。

　　事实上，白酒渠(qú)道“堰塞湖(hú)”是常(cháng)态，尤其在(zài)过(guò)去三年(nián)，受(shòu)疫情影响线下消费场景大减(jiǎn)，终端动销放缓，造(zào)成(chéng)了社会(huì)库存积压。从产能来看，近(jìn)十年(nián)来白酒产量在不断下降，白酒产业存量产能过(guò)剩是不争的(de)事实，未来仍然是趋势之(zhī)一。加之(zhī)消费(fèi)观念、消费习惯(guàn)的变化，即使(shǐ)是疫情后消费场景大规模恢复(fù)的前(qián)提下，白酒去库存依然需要时(shí)间。

　　而(ér)为去库存，全行业各环节都(dōu)在努力(lì)，其(qí)中最关键的是，亟需库存消(xiāo)化能力强劲的新渠道(dào)。可(kě)以看到，大小(xiǎo)酒(jiǔ)企均在营销(xiāo)上大手笔撒钱，大部分酒(jiǔ)企年报(bào)中(zhōng)销(xiāo)售费用(yòng)一栏(lán)的数(shù)字在(zài)逐年递增。

　　可以预见，2023年谁的库(kù)存消(xiāo)化得快，谁的价格倒挂恢复(fù)得(dé)快，谁就能在(zài)新(xīn)周(zhōu)期中胜出。

未经允许不得转载：南京少儿险_南京【婴儿重病保险_幼儿教育险_婴儿怎样买保险】咨询_找经纪人沃保保险网 区别词和形容词的异同举例，区别词和形容词的异同点