申万一级的(de)半导(dǎo)体(tǐ)行业涵盖(gài)消费电子、元件等6个二级子行业，其中市值(zhí)权重(zhòng)最大的是(shì)半导体行业，该行业涵盖132家上市公(gōng)司。作为国家芯片战(zhàn)略发展的重点领域，半导体(tǐ)行业具备研(yán)发技术壁垒、产(chǎn)品国产替代化、未来前景广阔(kuò)等(děng)特(tè)点，也因此成为A股市场有影响力的(de)科技板块。截至5月10日，半导体(tǐ)行业总市值达到(dào)3.19万亿元，中芯国际、韦尔股份等5家企业市(shì)值在1000亿元以上，行(xíng)业(yè)沪深300企业数量(liàng)达到16家，无论是头部千亿企业数量还是沪(hù)深300企业数量，均(jūn)位居科技类行业前列。

　　金融界(jiè)上市公司研究(jiū)院发现，半导体(tǐ)行(xíng)业自(zì)2018年以来经(jīng)过4年(nián)快速发(fā)展(zhǎn)，市场规模不断扩(kuò)大，毛(máo)利(lì)率稳步(bù)提升，自主研发的环境下，上市(shì)公司科(kē)技含量越来(lái)越高。但与此同时，多数(shù)上市公司业(yè)绩高光时刻在2021年，行业面临(lín)短期库(kù)存调整、需(xū)求萎缩、芯片基(jī)数卡脖(bó)子等因(yīn)素制(zhì)约，2022年多数上(shàng)市公司(sī)业绩(jì)增(zēng)速(sù)放(fàng)缓，毛利率下(xià)滑，伴随库存风(fēng)险加大。

　　行业(yè)营收规模创新高，三方(fāng)面因素(sù)致前5企业(yè)市占率(lǜ)下(xià)滑

　　半导(dǎo)体行业的132家公司，2018年(nián)实(shí)现(xiàn)营(yíng)业收入(rù)1671.87亿(yì)元，2022年增(zēng)长至4552.37亿元，复合(hé)增长(zhǎng)率为(wèi)22.18％。其中，2022年营(yíng)收同比(bǐ)增长12.45％。

　　营收体量来看，主营(yíng)业务为(wèi)半导(dǎo)体IDM、光学模组、通讯产品集成的闻泰科技，从2019至2022年连续4年营收居行业首位，2022年实现营(yíng)收(shōu)580.79亿元，同(tóng)比(bǐ)增长10.15％。

　　闻泰(tài)科技营收(shōu)稳步增长，但(dàn)半(bàn)导(dǎo)体行业上市公司的(de)营(yíng)收集中度却(què)在下滑。选取2018至2022历(lì)年营收(shōu)排(pái)名(míng)前5的企业，2018年长电科技、中芯(xīn)国(guó)际5家企(qǐ)业实(shí)现(xiàn)营(yíng)收1671.87亿元，占(zhàn)行业营收(shōu)总(zǒng)值(zhí)的46.99％，至2022年前(qián)5大企(qǐ)业营收(shōu)占比下滑至38.81％。

　　表1：2018至2022年(nián)历年(nián)营(yíng)业收入居前5的企业

　　制表(biǎo)：金融界上市公司研究院；数据来源(yuán)：巨灵(líng)财经

　　至于前5半导(dǎo)体(tǐ)公司营收占(zhàn)比下滑，或(huò)主(zhǔ)要由三方面因(yīn)素导致(zhì)。一是如韦尔股份、闻泰科技等头部(bù)企业营(yíng)收增速放缓(huǎn)，低于行业平均增速。二(èr)是江波龙、格科微、海(hǎi)光信息等营(yíng)收(shōu)体量居前的企业不断上市(shì)，并在资本(běn)助力(lì)之下营收快速增长。三是当半导体(tǐ)行业(yè)处于国产替代化、自主研发背景下的高成长阶段时，整个市场欣欣向荣，企业(yè)营收(shōu)高速(sù)增长，使得集中度分(fēn)散。

　　行(xíng)业归(guī)母(mǔ)净利(lì)润下滑(huá)13.67％，利润(rùn)正增(zēng)长企业(yè)占比不足五成

　　相比营收，半导体行业的归母(mǔ)净利润增速更快，从2018年的(de)43.25亿元增长(zhǎng)至(zhì)2021年的657.87亿(yì)元，达到14倍(bèi)。但受到(dào)电子产(chǎn)品(pǐn)全球(qiú)销量增速放(fàng)缓、芯(xīn)片库(kù)存高位等因素(sù)影响(xiǎng)，2022年行业整体净利(lì)润567.91亿元，同比下(xià)滑13.67％，高位出现(xiàn)调整。

　　具体公司来(lái)看，归母(mǔ)净利润正增长企业达(dá)到63家(jiā)，占比(bǐ)为47.73％。12家企业从(cóng)盈利转(zhuǎn)为亏损，25家企业净(jìng)利(lì)润腰斩（下跌(diē)幅度50％至(zhì)100％之间）。同时，也有18家企业净利润增速在100％以(yǐ)上，12家(jiā)企业增(zēng)速在50％至100％之间。

　　图1：2022年半导体(tǐ)企业归母净利(lì)润增(zēng)速区间

　　制图(tú)：金融界上市(shì)公(gōng)司研(yán)究院(yuàn)；数据(jù)来源：巨灵财经(jīng)

　　2022年增速优异的(de)企业来看，芯(xīn)原股份涵盖芯片设计、半导(dǎo)体IP授权等业务(wù)矩(jǔ)阵，受益于先(xiān)进的芯片定(dìng)制技(jì)术、丰富的IP储备(bèi)以及强大的设计能力，公司得(dé)到(dào)了(le)相关客户的广泛认可。去(qù)年芯原股份以(yǐ)455.32％的增速位列半导体行业(yè)之首(shǒu)，公司(sī)利(lì)润从0.13亿元增长至0.74亿元。

　　芯(xīn)原股(gǔ)份2022年净利润体量排名行业第92名，其较快增速与低基数效应有关(guān)。考(kǎo)虑利润基数，北方华创归母净利润从2021年(nián)的10.77亿元增长至23.53亿元，同比增长118.37％，是10亿利(lì)润体量下增速最快的(de)半导体(tǐ)企业。

　　表2：2022年(nián)归(guī)母(mǔ)净利润增(zēng)速居前的10大(dà)企业

　　制表(biǎo)：金(jīn)融界上(shàng)市公(gōng)司研究(jiū)院；数据来源：巨(jù)灵财(cái)经

　　存货周(zhōu)转率下(xià)降35.79％，库存风险(xiǎn)显现

　　在对半导(dǎo)体行业经营风险(xiǎn)分析(xī)时，发现存货(huò)周转率反映了分立器件(jiàn)、半导体设备等相关(guān)产品的(de)周转情况(kuàng)，存货周转率下滑，意(yì)味产(chǎn)品流通速(sù)度(dù)变慢(màn)，影(yǐng)响企业现(xiàn)金流能力(lì)，对经营造成负面影响。

　　2020至2022年132家半导体企业的存货周转率(lǜ)中位数(shù)分别是3.14、3.12和2.00，呈现下行趋势(shì)，2022年降(jiàng)幅更是达到35.79％。值得注意的是(shì)，存货周转(zhuǎn)率这一经(jīng)营风险指(zhǐ)标(biāo)反映行业是否面临库存(cún)风险，是否(fǒu)出现供过于求(qiú)的局面(miàn)，进而对股价表(biǎo)现(xiàn)有参考意义(yì)。行(xíng)业整体而言，2021年存(cún)货周转率中位数与(yǔ)2020年基本持(chí)平(píng)，该(gāi)年半导体指数(shù)上涨(zhǎng)38.52％。而2022年存(cún)货周转率中位数和行(xíng)业(yè)指数分别下滑(huá)35.79％和37.45％，看出两者(zhě)相关性较大。

　　具体(tǐ)来看，2022年半导体行业(yè)存(cún)货周转率同比增长的(de)13家(jiā)企业(yè)，较2021年平(píng)均同比增长29.84％，该年这些个股平(píng)均(jūn)涨(zhǎng)跌幅为-12.06％。而存(cún)货(huò)周(zhōu)转率同比(bǐ)下滑的116家企业，较2021年平均(jūn)同比下滑105.67％，该年这(zhè)些个(gè)股平(píng)均涨(zhǎng)跌幅为-17.64％。这一数(shù)据说明(míng)存货质(zhì)量下滑的企业，股价表现也往(wǎng)往更不理想。

　　其中，瑞芯微、汇(huì)顶科技等营收、市值居中上位置的企业，2022年存(cún)货(huò)周转(zhuǎn)率(lǜ)均为1.31，较2021年(nián)分别(bié)下降了2.40和(hé)3.25，目前存货周转率均低于行业中位水平。而股(gǔ)价上，两(liǎng)股2022年分(fēn)别下跌49.32％和53.25％，跌(diē)幅在行(xíng)业中(zhōng)靠前(qián)。

　　表3：2022年存货周(zhōu)转率表现(xiàn)较差(chà)的10大企业

　　制表：金(jīn)融界上市(shì)公司研究院；数据来(lái)源：巨灵财经

　　行业整体毛(máo)利率稳步提(tí)升，10家企(qǐ)业毛利率60％以上(shàng)

　　2018至(zhì)2021年，半导体行业上市公(gōng)司整体毛利率(lǜ)呈现(xiàn)抬升态势，毛利率中位(wèi)数从32.90％提升至(zhì)2021年的40.46％，与(yǔ)产(chǎn)业技术迭代升级、自主研发等有很大关系。

　　图(tú)2：2018至(zhì)2022年半导体行(xíng)业毛(máo)利率中(zhōng)位数

　　制图：金融界(jiè)上市公司(sī)研究(jiū)院；数据来(lái)源：巨灵财经

　　2022年整体毛利率中位数(shù)为38.22％，较(jiào)2021年下滑超过2个百分点，与上游硅料等原材料(liào)价格上涨、电子(zi)消费(fèi)品需求(qiú)放缓(huǎn)至部分芯(xīn)片元(yuán)件降价销售等因素有(yǒu)关。2022年半导(dǎo)体下滑5个百(bǎi)分(fēn)点以(yǐ)上企业达到27家，其中富满微2022年毛利率降至19.35％，下(xià)降了34.62个百(bǎi)分点，公司(sī)在年(nián)报中(zhōng)也(yě)说明了与这两方面原因(yīn)有百万美元宝贝真实事件，百万美元宝贝真实事件是真的吗(yǒu)关。

　　有10家企业毛利率(lǜ)在60％以上，目(mù)前行业最高的臻镭科技达到87.88％，毛利率居前且公司(sī)经营体量较大(dà)的公司(sī)有复旦微电（64.67％）和紫光国微（63.80％）。

　　图3：2022年(nián)毛(máo)利率居前的10大企业

　　制图：金融(róng)界上市公(gōng)司(sī)研究院；数(shù)据来(lái)源(yuán)：巨灵(líng)财经(jīng)

　　超半(bàn)数(shù)企业研(yán)发费用(yòng)增长四成，研发占(zhàn)比不断提(tí)升

　　在国(guó)外芯片市场卡脖子、国内自主研发上行(xíng)趋势(shì)的背景下，国内半导体企(qǐ)业需要(yào)不断通过研发(fā)投(tóu)入，增加企(qǐ)业竞(jìng)争力，进而对长久业(yè)绩改观(guān)带来(lái)正向促进作用。

　　2022年半导体行业累计研发费用为506.32亿元，较2021年增长28.78％，研发费用再创新高。具体公司而言，2022年132家企业研发费用中(zhōng)位数为1.62亿元，2021年同期(qī)为1.12亿元，这(zhè)一数(shù)据表明2022年半数企业(yè)研发费用同比增长44.55％，增长幅度可观(guān)。

　　其中，117家（近(jìn)9成）企业2022年研发费(fèi)用(yòng)同(tóng)比增长，32家企业(yè)增长超(chāo)过50％，纳芯微、斯(sī)普瑞等4家企业研(yán)发(fā)费用同比增长100％以上。

　　增长金额(é)来看，中芯国(guó)际、闻泰科技和海光信(xìn)息，2022年研发费(fèi)用增长在6亿元以上居前。综合研(yán)发费用增长率(lǜ)和增长金(jīn)额，海光(guāng)信息、紫(zǐ)光(guāng)国微、思瑞浦(pǔ)等企业比较突出。

　　其中(zhōng)，紫(zǐ)光国微2022年研发费用增(zēng)长(zhǎng)5.79亿元，同比增长91.52％。公(gōng)司去年推(tuī)出了国(guó)内首款(kuǎn)支持双模联(lián)网的(de)联通5GeSIM产品，特种集成(chéng)电路产(chǎn)品进入C919大型(xíng)客(kè)机供应链，“年产(chǎn)2亿件5G通信网络设备(bèi)用石英谐振器产业化”项目顺利(lì)验(yàn)收。

　　表4：2022年研发费(fèi)用居前的10大企业

　　制(zhì)图：金融(róng)界上市公司百万美元宝贝真实事件，百万美元宝贝真实事件是真的吗研究院(yuàn)；数(shù)据(jù)来源：巨(jù)灵(líng)财经

　　从研发费用占营收比重来看(kàn)，2021年半导体(tǐ)行业的中位数为(wèi)10.01％，2022年(nián)提升至13.18％，表明企业研发意愿增(zēng)强，重视资(zī)金投(tóu)入。研发费用占比(bǐ)20％以上的(de)企业达到(dào)40家，10％至20％的(de)企业(yè)达到42家。

　　其中，有32家企(qǐ)业不仅(jǐn)连续(xù)3年研发费用占比在(zài)10％以(yǐ)上，2022年(nián)研发费用还在3亿元以上(shàng)，可(kě)谓既(jì)有(yǒu)研发高占比又有研发高金(jīn)额。寒武纪-U连续三(sān)年研发(fā)费用占比居行业前3,2022年研(yán)发费用占比达到208.92％，研发费(fèi)用支出15.23亿元。目前公司思(sī)元370芯片及加速卡在众多行业(yè)领域中的头部(bù)公司实(shí)现了批量(liàng)销(xiāo)售或达成合作意向。

　　表4：2022年研发费用(yòng)占(zhàn)比居前的10大企业

　　制图(tú)：金融界上市公司研(yán)究院；数据(jù)来源(yuán)：巨(jù)灵财经

未经允许不得转载：南京少儿险_南京【婴儿重病保险_幼儿教育险_婴儿怎样买保险】咨询_找经纪人沃保保险网 百万美元宝贝真实事件，百万美元宝贝真实事件是真的吗