在股市高(gāo)点(diǎn)成立(lì)的(de)主动(dòng)权益类定开基金(jīn)密集迎来开放日，近三个月即(jí)将开(kāi)放的产品(pǐn)超3成跌(diē)破面值(zhí)，破净率达33％，亏损最大产品成立满两年亏损43％，部分产(chǎn)品(pǐn)甚至面临清盘危险。

　　多位行业内(nèi)人士表示，主(zhǔ)动(dòng)权益定开基金的整体(tǐ)破净(jìng)率(lǜ)与(yǔ)基金成立时(shí)间、基金投资策略，以及统(tǒng)计样本数(shù)量(liàng)等众多因素有关。其中，高点成立(lì)是基金破净的重要原(yuán)因。同时(shí)，他们也建议基金公司要更加前瞻性布局产(chǎn)品，克(kè)服短期盲目规模扩张冲动，从客户利(lì)益和导向(xiàng)开展产品的(de)布局和发(fā)行(xíng)。

　　近(jìn)三月60只定开权益(yì)基金开放

　　破净率超30％

　　近(jìn)日(rì)，华南一家基金公司发布公告称，根据基金法(fǎ)、基金运(yùn)作管理(lǐ)办法(fǎ)、基(jī)金合同的(de)有关规定(dìng)，公(gōng)司旗(qí)下主动(dòng)权益(yì)一年(nián)定期开放基金最近一个开放期为2023年(nián)4月20日至(zhì)2023年5月22日，若(ruò)该(gāi)开放期最后(hòu)一个开放日（即2023年5月22日）日(rì)终，基(jī)金出现触(chù)发(fā)基金合同终止的情(qíng)形，基金管理人将(jiāng)终止《基金合同》，并按(àn)照《基(jī)金(jīn)合同》约定履(lǚ)行基(jī)金财产(chǎn)清算(suàn)程序，无须召(zhào)开基金份额(é)持有人(rén)大会。

　　根据公告(gào)，该只基金的(de)基(jī)金合同(tóng)生效后(hòu)，若登记机构完成每个开放期最(zuì)后一个开(kāi)放(fàng)日的申购、赎(shú)回或转换业务申请确认时，基(jī)金的基(jī)金份(fèn)额持有人数量(liàng)不满200人或者基金资产净(jìng)值低于五千万元，基金管理人在履行相关监(jiān)管报告和(hé)信息(xī)披露程序后终止基金(jīn)合(hé)同(tóng)，无需召开基金(jīn)份额持有人(rén)大会。

　　截至2023年(nián)一(yī)季(jì)报(bào)，该(gāi)只偏债混(hùn)合型(xíng)基金管理规模0.79亿元，2021年4月成立以来两年多收益率-4.3％，最(zuì)新净值为0.957元，为“固(gù)收+”基金中的破净产品。

　　据(jù)记(jì)者统(tǒng)计(jì)，截至5月20日，5-7月份即将到期的主动权益类定期开放(fàng)基金(jīn)有60只(zhǐ)（份额合并(bìng)计算）即将(jiāng)迎来开放日，目前破净产品（统计复权净值(zhí)）为20只，占(zhàn)比达到(dào)33.33％。破净率最高的产品成立两年来亏损(sǔn)超43％，目(mù)前(qián)基金净值仅为(wèi)0.57元。

　　分月度来看，主(zhǔ)动权益类(lèi)定开基金(jīn)5-7月份(fèn)破净(jìng)率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破净率(lǜ)更(gèng)是达到35.71％、80％。整体来看，破净率(lǜ)呈现逐(zhú)月震荡上(shàng)升态势。

　　上海证券基金(jīn)评价研(yán)究中(zhōng)心高级分析师孙桂平对此表示(shì)，一般而言，随着基金开放日临(lín)近(jìn)，为了应(yīng)对(duì)基金集中申赎影响，基金的投(tóu)资策略可能(néng)倾向于保守(shǒu)，权益(yì)仓位可能(néng)会(huì)有所降低。因此，在权益市场表现不(bù)好时，距离开放(fàng)日越远，整体(tǐ)上(shàng)破净(jìng)率可能有(yǒu)增加趋势。当然，整体破净(jìng)率情(qíng)况也与基金成立时间、基金投资策略(lüè)，以及统(tǒng)计样本(běn)数量(liàng)等(děng)众多因素(sù)有关。

　　一位基(jī)金销售机构负责人也分析，今年(nián)8、9月份到期的定开基金大多(duō)成(chéng)立于2020年下半年，高(gāo)点成立是基金破净的重要原因；另(lìng)一方面(miàn)，8、9月份(fèn)到(dào)期的定开基金数量明显(xiǎn)少于(yú)5、6月份(fèn)，虽然(rán)8、9月份(fèn)破净基金的数(shù)量(liàng)较6、7月(yuè)份(fèn)并没有(yǒu)明显上(shàng)涨，破净率仍较(jiào)高(gāo)，可能也与基金的(de)发行节奏存在关系。

　　建议(yì)前瞻性布(bù)局产品(pǐn)

　　市(shì)场高(gāo)点避免盲目(mù)规模扩张

　　据(jù)记(jì)者观察，从近三月(yuè)即将迎(yíng)来开放的定期开放式基金来看(kàn)，多数成(chéng)立于(yú)2020年(nián)下(xià)半年-2021年1季度，高点成立(lì)可能是部分基金破(pò)净的重要原因。

　　针对上(shàng)述现象，孙(sūn)桂平(píng)表(biǎo)示(shì)，从基金发(fā)行角度(dù)而言，权益市场高点时基金(jīn)发行相对容易，而且(qiě)规(guī)模也容(róng)易做大，基金公司有动(dòng)力去做；但从投资者而言，高点(diǎn)入(rù)市就容易(yì)出现(xiàn)一段时(shí)间(jiān)内(nèi)基金业(yè)绩表现不佳，甚至(zhì)出现大幅下(xià)跌的情(qíng)形。

　　因此，孙(sūn)桂平(píng)认为，对基金(jīn)公司而言，在市场高点时(shí)要保持冷静，相对(duì)谨慎发行产品，不盲目追逐市场热点(diǎn)，克服短(duǎn)期盲目规(guī)模扩张(zhāng)冲(chōng)动，从客(kè)户利益导向进行产(chǎn)品(pǐn)布局和发行(xíng)。此举既可以保护(hù)投资者(zhě)利(lì)益，也可以树立(lì)基金公司良好口碑，有利于基金(jīn)公司(sī)长(zhǎng)期管理规(guī)模提(tí)升(shēng)。

　　上述基金销售机构负责人也表示，在市场高位、情绪火热(rè)时(shí)发行基金往部门经理大还是总监大，部门经理大还是总监大些往伴(bàn)随着较高的风险(xiǎn)。一方面，近两年权益市场的整部门经理大还是总监大，部门经理大还是总监大些体波动增(zēng)大(dà)，风(fēng)格轮动现象加剧。所以，近两年不同的(de)投资(zī)策略、不同投(tóu)资范(fàn)围的基金收(shōu)益率(lǜ)差距(jù)较大。另(lìng)一方(fāng)面，市(shì)场情(qíng)绪火(huǒ)热时容易出现爆款基金，较大规模给(gěi)基金经理带来的灵活性限制很可能会(huì)影响产(chǎn)品未来(lái)的(de)超额收益。同时，优质资产的(de)资金容(róng)量通常(cháng)有限，且短期快(kuài)速上涨很(hěn)可能估值虚高。过(guò)高的管理规(guī)模要求基金经(jīng)理不得不跨出舒(shū)适(shì)圈，覆(fù)盖更多投资(zī)机(jī)会，调整投资(zī)分布(bù)，也可能会增(zēng)加(jiā)错(cuò)判的风险，对获取超(chāo)额收益影响很大。

　　同时，该基金销(xiāo)售(shòu)部门机(jī)构负责人也建议(yì)基金公司前瞻性(xìng)布局产品，并将规模控制在基(jī)金经理能(néng)力范围内，高点成立(lì)的产品(pǐn)，如果通(tōng)过均衡和(hé)多元(yuán)化的布局，避免单押一个(gè)赛道(dào)，并通过抓取阶段性投资机(jī)会、控制回撤等(děng)方法，也能(néng)在(zài)中长期(qī)斩获一定(dìng)的超额收益。

　　事实(shí)上，随着(zhe)定期开放(fàng)式权(quán)益(yì)类基金表现不及预期，近一年新成(chéng)立的定开权(quán)益(yì)类基(jī)金仅有7只(zhǐ)，同(tóng)比减少24只；平均(jūn)发行规模2.71亿元，同(tóng)比也(yě)下滑(huá)42％，该类基金(jīn)的发行陷入低(dī)迷。

　　“定开基金表现不及预期时，投(tóu)资者的心态会(huì)受到一定程度(dù)的(de)影响，甚(shèn)至可(kě)能打击投资者的投(tóu)资(zī)信心。如果(guǒ)破净率持续上(shàng)升的话，投(tóu)资者对于后续(xù)新发基金的购(gòu)买(mǎi)意(yì)愿可能会下降。” 上述基金销售机构负责人称。

　　孙桂平也认(rèn)为，定开基金在基金经理更好施展(zhǎn)投(tóu)资决策(cè)，有(yǒu)效阻止投资者(zhě)频繁交易等方(fāng)面具(jù)有明显优势，有(yǒu)利于为投资者(zhě)创造更好收益。但是定开基(jī)金也受市场(chǎng)波动影响，跌破(pò)净(jìng)值也是(shì)正(zhèng)常现象(xiàng)。

　　“因(yīn)此，未(wèi)来定(dìng)开基金发行时，一是要避免高位(wèi)发行，二是要做(zuò)好投(tóu)资者教育(yù)。”孙桂平称。

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