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　　美联储布拉(lā)德(dé)：利率可能需要进一步提高

　　周五，圣路易(yì)斯联储行长(zhǎng)布拉(lā)德(dé)表示(shì)，决策者可能不得不(bù)进一步提高利率以给通胀(zhàng)降温(wēn)，但他补充称，自己将观望一定(dìng)时(shí)间，看看经济数据表(biǎo)现再决(jué)定6月应该采取何(hé)种(zhǒng)行动(dòng)。

　　“我(wǒ)们过去15个月(yuè)采取的激进政策遏制了(le)通胀的上升，但目前还不清楚通胀是(shì)否处(chù)于(yú)通往2％的道路上。” 布拉德表示，需要(yào)看到(dào)“通(tōng)胀实质性下(xià)降”才能确(què)信(xìn)没有必要加息。

　　布拉(lā)德还表(biǎo)示(shì)，他认(rèn)为(wèi)美联储仍然可以实现(xiàn)软着陆(lù)，在(zài)不(bù)触发(fā)经济严重下(xià)滑的(de)情况(kuàng)下(xià)帮助通胀率回到(dào)2％目标。

　　“经济可能(néng)陷入衰退，但(dàn)这不是基线(xiàn)情景。我认为基(jī)线情境是经济增长缓(huǎn)慢，劳动力市场可能(néng)略(lüè)有疲软，通胀(zhàng)下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决策(cè)者中鹰(yīng)派官员的代表人物，素(sù)有“鹰王(wáng)”之称，但(dàn)今年在(zài)联(lián)邦公开市场委员会（FOMC）没(méi)有投票权。

　　香(xiāng)港与内地利率互换市场(chǎng)互(hù)联互通合(hé)作(zuò)15日正(zhèng)式启动

　　中国人民银行5月5日表示，香(xiāng)港与内地利率互换(huàn)市(shì)场互联(lián)互通合作（即 “互换通”）的各(gè)项准备(bèi)工作进展顺利(lì)，初期先行开通(tōng)“北向互换通”，“北(běi)向互换通”下的交(jiāo)易将于2023年(nián)5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及(jí)其他(tā)国家和地区(qū)的(de)境(jìng)外投资者经由香港与(yǔ)内地基础(chǔ)设施机(jī)构(gòu)之(zhī)间在交易、清算、结算(suàn)等方(fāng)面互联互通的机(jī)制安排，参与内地银(yín)行间金融衍(yǎn)生品市场。初期可交(jiāo)易品种为(wèi)利(lì)率互换产品，报价、交易及结算币(bì)种为人民(mín)币。

　　参与“北向互换通”的境内投资者需与外汇交(jiāo)易中心签署报价商(shāng)协议(yì)，并为上海清算所利率(lǜ)互换集中清算业(yè)务的清(qīng)算会员或该类会员的清(qīng)算(suàn)客户。

　　参与“北(běi)向互(hù)换(huàn)通”的境外投资者为符(fú)合人(rén)民银行要(yào)求并完(wán)成内地银行间债券市场准入备案(àn)的(de)境外(wài)机构投资者，并经外汇(huì)交易中心开(kāi)通(tōng)三权分立是谁提出的，三权分立是谁提出的孟德斯鸠是哪个国家人“北向互(hù)换(huàn)通(tōng)”交易(yì)权限。拟(nǐ)申(shēn)请开通“北(běi)向互换通”交易权限的境外投资者(zhě)需同(tóng)时申请成(chéng)为场外结算公司(sī)的(de)清算会员或(huò)该类会(huì)员(yuá三权分立是谁提出的，三权分立是谁提出的孟德斯鸠是哪个国家人n)的清算客户。

　　初期全市(shì)场每日交易净限额为200亿元人民(mín)币，清算限(xiàn)额为40亿元人(rén)民币，后续(xù)可根据市场情况适时调整额度。

　　罕见大乌(wū)龙，上交所道歉(qiàn)

　　昨(zuó)日，转债市(shì)场出现“大乌龙”。原本公告停(tíng)牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍能正常(cháng)交易，盘(pán)中一度上涨近15％。上(shàng)交(jiāo)所发现(xiàn)后，于当日上午10时10分实施停牌，并(bìng)发(fā)布公告(gào)，就相关原因(yīn)进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关(guān)于嵘泰转债(zhài)停(tíng)牌及相关(guān)交易处理情况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰(tài)工业股份有(yǒu)限公司（以下简称公司）在上(shàng)交(jiāo)所(suǒ)网站发(fā)布关于实施“嵘(róng)泰转债”赎回暨(jì)摘牌(pái)的公告称，嵘泰转债最后一(yī)个(gè)交易日为2023年5月(yuè)4日，自(zì)2023年5月5日起将停止(zhǐ)交易。公司后(hòu)续分别于4月27日、4月28日、4月29日(rì)、5月5日发(fā)布4次提(tí)示性公告。2023年5月5日早(zǎo)盘，因技(jì)术原因，该可转(zhuǎn)债(zhài)仍挂牌交易。上交(jiāo)所发(fā)现后，于当日上午10时10分实施停(tíng)牌。经统计，嵘(róng)泰转债在匹配(pèi)成交阶(jiē)段共成(chéng)交(jiāo)8.35万手，累计成交(jiāo)9754万元。

　　依(yī)据《上海证券交易所债(zhài)券交易(yì)规则》第一百三(sān)十条等相关规定，嵘泰(tài)转债2023年5月5日(rì)相(xiāng)关匹配(pèi)成(chéng)交取消，交(jiāo)易无(wú)效，不进行清(qīng)算交收(shōu)。嵘(róng)泰(tài)转债(zhài)的转股和赎回(huí)不受影响，正常进行(xíng)。

　　对于该事件(jiàn)的发(fā)生，上(shàng)交(jiāo)所(suǒ)深(shēn)表(biǎo)歉(qiàn)意(yì)，并将妥善处置后续(xù)事(shì)宜。

　　油(yóu)脂板块强势反(fǎn)弹

　　在(zài)宏观利空(kōng)阶段性出尽后，市场情绪(xù)有所回(huí)暖，叠加油脂市场基本面迎来改善(shàn)，“五一”假期过后，油脂(zhī)市场连涨两日。昨日(rì)，棕榈油主力合约(yuē)2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主力(lì)合约2309上涨1.95％，豆油主力合(hé)约(yuē)2309收(shōu)涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期间，伴(bàn)随(suí)美联储继续加息预期以及欧美银行业危机的继续发(fā)酵，国际原油价格大幅下(xià)挫(cuò)，外围市(shì)场环境(jìng)整体偏弱。5月(yuè)4日凌(líng)晨，美(měi)联储如预期加息25个基点，这是本(běn)轮(lún)加息周期(qī)的第十次加息(xī)，也(yě)可能是(shì)本轮(lún)紧缩周期的终点(diǎn)。同时，欧洲央(yāng)行周四决(jué)定(dìng)放慢加息(xī)步伐。在外围利空阶段性出尽(jǐn)后，大宗商品市场情(qíng)绪出现反弹，油脂价格在假期(qī)开盘走弱(ruò)后(hòu)也迎来上涨(zhǎng)。”中(zhōng)泰期货研究所油(yóu)脂油料分析(xī)师巩力赫表示(shì)，在此轮(lún)上涨过(guò)程中(zhōng)，棕榈油领涨(zhǎng)油脂，产地供给偏紧，同时(shí)国内(nèi)棕榈油库存连续(xù)下降支撑盘面走强，菜油紧随其后(hòu)，而豆油(yóu)因5—6月大豆到港压力涨(zhǎng)幅相(xiāng)对有(yǒu)限(xiàn)。

　　在(zài)光大期货研究所油(yóu)脂油料分析师侯雪玲看来，油(yóu)脂(zhī)市场(chǎng)的强力反弹是由基本面的改(gǎi)善推动的。她表示(shì)，一方面源于(yú)餐(cān)饮(yǐn)端的(de)利(lì)多预期。油脂相关上市企(qǐ)业一(yī)季度业绩大增，多因为销量(liàng)上涨和毛利率提升共同推动(dòng)；“五一”旅游出行火爆，交(jiāo)通运输(shū)部数据显示，假(jiǎ)期前(qián)三天日(rì)均发送人数和2019年、2021年基本(běn)持平。这意味着油脂餐饮端消(xiāo)费亮眼(yǎn)，假期后(hòu)，现货普遍存在一轮补库(kù)需(xū)求。未(wèi)来很长一段(duàn)时间，餐饮端将持续成为(wèi)支撑油脂需求的重要力量。另一(yī)方面，国内大豆压榨企业5月上旬仍出现不同(tóng)程(chéng)度的停机计划，市场现(xiàn)货供(gōng)应仍有(yǒu)偏紧(jǐn)张情况，豆油(yóu)累库速度(dù)放(fàng)缓；而棕榈油方面(miàn)，产地库存出现(xiàn)超(chāo)预(yù)期下(xià)降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼棕榈油2月库存环(huán)比下降15％至264万吨，其中产量425万(wàn)吨(dūn)，出口(kǒu)291万(wàn)吨，印尼国内消(xiāo)费180万吨，分项数据(jù)和1月几乎持平。机构预期(qī)马来西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至(zhì)130万吨(dūn)，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比(bǐ)减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与此同时，海(hǎi)外市场方面，受(shòu)到马来西亚棕榈(lǘ)油库存减少(shǎo)的(de)预期(qī)支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周累计(jì)上涨超7％。“节前马来西亚棕榈油整体数据偏(piān)弱，出口月度环(huán)比下降，且产量降幅不足(zú)，导致市场情绪略显悲观。但在价格(gé)持续下跌后，利空(kōng)落(luò)地效应以及机构对于(yú)4月马来西亚棕榈(lǘ)油库存预估超预(yù)期下降(jiàng)的乐观情绪，推动期价快速反弹，而库存预估下降(jiàng)的原因来自于马来西亚国内消(xiāo)费(fèi)需求的(de)增加。”中辉期货油脂油料分析师贾晖(huī)表(biǎo)示，外盘带动(dòng)内盘(pán)油脂价格上(shàng)行，而豆油及菜(cài)油自身基本(běn)面供应增加的(de)利空因素(sù)逐步弱化也(yě)对盘(pán)面带(dài)来一些支持(chí)。

　　宏观(guān)和基本面，谁将(jiāng)起到主导作用？

　　据外(wài)媒报道，周(zhōu)五(wǔ)公布的(de)一项(xiàng)调查显示，全球(qiú)第二大棕榈油生(shēng)产国——马来(lái)西亚截至4月(yuè)底的棕(zōng)榈油库存料降至11个月以来最(zuì)低水平，因产(chǎn)量(liàng)持平且马来西亚(yà)国内使用量增加。受访的九(jiǔ)位分(fēn)析(xī)师和贸易商预估中值显示，棕(zōng)榈油(yóu)库存料较3月减少9.8％至151万(wàn)吨，连续第三个月减少并(bìng)触及(jí)2022年5月以来最低(dī)水平。

　　与此(cǐ)同时，国内棕榈油库存也由升转降，刷新5个半(bàn)月的最(zuì)低(dī)水平(píng)。中国粮油(yóu)商务网监测(cè)数据显示，截至2023年(nián)第17周(zhōu)末，国(guó)内棕(zōng)榈油库存总(zǒng)量为(wèi)77.9万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨；合(hé)同(tóng)量为4.7万(wàn)吨，较上周增加0.7万(wàn)吨。其中24度(dù)及以下库存量为73.6万吨(dūn)，较(jiào)上周减少4.5万(wàn)吨；高度库存量(liàng)为4.2万吨(dūn)，较上周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽(suī)然(rán)马来西亚(yà)和(hé)国内棕榈油库存都在下降，但原因各有(yǒu)不同。马来(lái)西亚棕榈油(yóu)库存下降的(de)主要原(yuán)因(yīn)来自于产(chǎn)量的季节性减产以及(jí)印尼国(guó)内出口政策(cè)限制导致的棕榈油(yóu)出(chū)口较好。而(ér)国内棕榈油库存(cún)大幅下降(jiàng)，主要是受(shòu)到年初国(guó)内疫情防控措施优化(huà)调(diào)整带来的餐饮消费(fèi)的增加，同(tóng)时豆(dòu)棕现(xiàn)货(huò)价(jià)差高位(wèi)运行导致棕榈油替代(dài)性能大(dà)大(dà)增强，也(yě)进一步刺激了棕榈(lǘ)油的消(xiāo)费。

　　虽然马来(lái)西亚(yà)及中国棕榈油库(kù)存下降，但由(yóu)于印尼(ní)5月出口政策出(chū)现调整(zhěng)，将允许更多(duō)的棕榈油(yóu)出口(kǒu)，市场对(duì)于马来西亚(yà)棕(zōng)榈油(yóu)5月(yuè)出口数据保持(chí)谨(jǐn)慎态度。中国和印度作(zuò)为全球(qiú)主要(yào)的棕榈油(yóu)进口国，虽然库(kù)存都不(bù)同程度下(xià)降，但都仍(réng)处(chù)于(yú)历史(shǐ)较高水平，若棕(zōng)榈油价格上涨，将抑制(zhì)其消(xiāo)费和进(jìn)口积(jī)极(jí)性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据(jù)侯雪玲介(jiè)绍，对于(yú)棕(zōng)榈油产地来说，每年(nián)的1—4月属于去库周期，因产量处(chù)于年内低位，无(wú)法满足当(dāng)月(yuè)需求。今年4月(yuè)国际豆棕倒挂(guà)以及需求国库存(cún)偏高(gāo)，棕榈油出口需(xū)求差，但依然没有扭转去库(kù)趋势(shì)。可(kě)以说，产量绝对水平(píng)低是去(qù)库的主要原(yuán)因。后期随着(zhe)产量季节性增加，棕(zōng)榈油重(zhòng)新累库(kù)也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油的去库更多是供需(xū)双重推(tuī)动的结(jié)果。随(suí)着产地(dì)挺价(jià)，进口(kǒu)利润差，棕榈油到港(gǎng)压力下降，月均到(dào)港量30万吨左右。更为重要(yào)的是，国内(nèi)油(yóu)脂餐(cān)饮需求(qiú)旺盛，随着气温升高，棕榈(lǘ)油(yóu)使用限制减少(shǎo)，棕榈油表观消费同比几乎翻倍。国内棕榈油要想重新(xīn)累库，需(xū)要进(jìn)口增(zēng)加，也就是(shì)说进口(kǒu)利润打开，产地(dì)让(ràng)利，这至少需要产地库存压(yā)力明(míng)显恢复(fù)才有可能。因此，未来产(chǎn)地的累库(kù)必将早于国(guó)内，存(cún)在(zài)节奏差。

　　“从目前的(de)市场情况来看，短期内缺乏(fá)明显利多因素驱动，因此棕榈油上涨缺(quē)乏可持续性。不过(guò)，从(cóng)更长的年(nián)度(dù)时间周期(qī)来(lái)看，在厄尔尼诺(nuò)气候的预期下，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)有(yǒu)望(wàng)逐步进(jìn)入中(zhōng)期(qī)企稳阶(jiē)段。后续需(xū)要(yào)密切关注厄尔尼诺气候(hòu)的发生和持(chí)续(xù)情况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在许多市场人(rén)士看来(lái)，今(jīn)年仍是“宏观大年”，宏观层(céng)面(miàn)对于大(dà)宗(zōng)商品的(de)影响仍然起到主导作用。那(nà)么，对于油脂(zhī)市场来说是(shì)这样吗？

　　“美联储加息(xī)周(zhōu)期接近尾声，欧洲央行(xíng)在周四也放(fàng)慢(màn)了激进紧缩的步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出(chū)现(xiàn)反弹。不(bù)过，随着美联储会议的结束，市场焦点仍(réng)将集中在美国银行业(yè)的任何可能的风险(xiǎn)蔓延，对此仍需保持(chí)谨慎(shèn)态度(dù)。对(duì)于油脂来说(shuō)，目前基本面仍然(rán)多空(kōng)交(jiāo)织。当前年度(dù)加拿大油菜籽的丰(fēng)产(chǎn)对国(guó)内市场的压(yā)力持续(xù)存在，5—6月(yuè)进口大豆大量到港(gǎng)的预期对豆(dòu)系(xì)品(pǐn)种带来压力，另(lìng)外国内棕榈油整体库存偏高(gāo)也使得(dé)油脂整体的行情难以(yǐ)表现得特别强势。不过(guò)，油(yóu)脂的估值(zhí)在偏低的油(yóu)粕比和当前年度南美大(dà)豆的减产预期的逐渐兑现背景下，又显(xiǎn)得处(chù)于偏低水平。在此情况下，油脂似乎难以表(biǎo)现(xiàn)出(chū)独(dú)立走(zǒu)势，单边行情仍将比较多地被宏观因(yīn)素主(zhǔ)导。”巩力赫表示(shì)。

　　而在贾晖看来(lái)，由于美联储加息已经在市(shì)场预(yù)期当中，因此对(duì)大宗商(shāng)品市场(chǎng)的利空影(yǐng)响有(yǒu)限。对于(yú)油脂市场来说，虽然生(shēng)物柴(chái)油消(xiāo)费(fèi)占比不低，比(bǐ)如棕榈油工业消费占到产量30％以上(shàng)，欧盟工业消费和(hé)食用(yòng)消费各占一(yī)半，但各国生物(wù)柴油政策比例一段(duàn)时期内是(shì)固(gù)定的，不会因为原油及宏(hóng)观市(shì)场的波动(dòng)，而(ér)出现生(shēn三权分立是谁提出的，三权分立是谁提出的孟德斯鸠是哪个国家人g)物柴油产量的大幅波动，加上油脂食用作(zuò)为(wèi)消费必需品，宏观因素(sù)影响有限，因(yīn)此油脂自身基(jī)本面对价格波动(dòng)仍然(rán)将起(qǐ)到主导作用。

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