射(shè)频芯片领域面(miàn)临变局，下游(yóu)市场增速(sù)放缓叠(dié)加(jiā)进入(rù)竞(jìng)争红海(hǎi)，海外巨头已开始寻求(qiú)业务转型(xíng)。

　　今日(rì)，射频芯片厂商慧智微正式(shì)在科创板上(shàng)市(shì)。公司股价开盘(pán)破发，跌9.75％。截(jié)至(zhì)收盘，慧智微报19.05元/股(gǔ)，较(jiào)发行价跌去(qù)8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微在一级市场受到资本热捧(pěng)。据公司上市文(wén)件，慧智(zhì)微于2018年(nián)末(mò)开(kāi)始(shǐ)进入融资快车(chē)道，先后引入了华(huá)兴资本、元禾(hé)璞华、大基金(jīn)二期、红(hóng)杉中国、IDG资(zī)本、光(guāng)速中(zhōng)国以及金沙(shā)江创投等一(yī)系列外部机构股东。截(jié)至上市(shì)前，大基金二(èr)期、广(guǎng)发信德以及金沙江创投为(wèi)持股达5％以上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧(huì)智微产品结(jié)构(gòu)相(xiāng)似(shì)的唯捷创芯，上市首日也走出了破发的行情，该公(gōng)司股(gǔ)价于去年下半(bàn)年触(chù)底(dǐ)回(huí)升，但截(jié)至今日(rì)收盘(pán)股价仍略低于发行价。

　　二级市(shì)场遇(yù)冷背(bèi)后，是射频(pín)领域正面临变局。目前，正(zhèng)射频(pín)需求走向疲软(ruǎn)。Yole数据显示，由(yóu)于智能手机增速放缓以(yǐ)及5G普及潜力(lì)有限等因素影响(xiǎng)，预计到2028年射频前端市场年(nián)复合增(zēng)长(zhǎng)率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全(quán)球射频芯片巨(jù)头，近年(nián)来也在响应市场变化(huà)谋求射(shè)频芯片业务(wù)以外的(de)转型。

　　《科创板(bǎn)日报(bào)》记者注意到(dào)，当前，射频领域(yù)仍有飞骧科技(jì)、康希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　▌引入大(dà)基金二期等多(duō)个知(zhī)名资方

　　公开(kāi)资料显(xiǎn)随遇而安下一句是什么意思，顺其自然随遇而安下一句是什么示，慧智微(wēi)成立(lì)于2011年，主营业务(wù)为射频前端芯片及模(mó)组的研发、设计和(hé)销售(shòu)，下游应用领(lǐng)域(yù)主要包(bāo)括(kuò)智能手(shǒu)机以(yǐ)及物联(lián)网，客(kè)户包括(kuò)三星(xīng)、OPPO等智能手机品牌，闻泰科(kē)技等移动(dòng)终(zhōng)端设备ODM厂商，以及移远通信(xìn)等(děng)无线通信模组厂(chǎng)商(shāng)。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别(bié)实现营业收(shōu)入2.07亿(yì)元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元；公司当前仍处于亏损状态，净亏损(sǔn)额分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿元(yuán)。

　　对(duì)于公司亏损持续的原(yuán)因，慧智微在招股文件(jiàn)中称，是(shì)由于持续进行高额(é)研(yán)发投入(rù)；下(xià)游(yóu)客户集中且(qiě)具(jù)有产品(pǐn)验(yàn)证周期，尚未形成规模效(xiào)应(yīng)；市场竞(jìng)争激(jī)烈，叠加下游去库(kù)存周期影响，公司产品(pǐn)毛利空间受挤压。

　　研发投入方面，近三年的总额(é)分别为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元，占营收比(bǐ)例分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三年(nián)公司的(de)综(zōng)合毛利(lì)率(lǜ)分(fēn)别为(wèi)6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远(yuǎn)低于(yú)同(tóng)行业(yè)头部卓(zhuó)胜微50％左(zuǒ)右(yòu)的毛利(lì)率水平，也(yě)不及和慧智(zhì)微产品结构(gòu)更接近的唯(wéi)捷创芯，后者毛利(lì)率为30％上下(xià)。

　　在自身造血能(néng)力不足，但(dàn)仍要抓紧扩大规模(mó)的情况下，慧智微开启了对外融资(zī)之路(lù)。公开(kāi)信息(xī)显示，公司于2018年末开始(shǐ)进(jìn)入融资快车道(dào)，尤其是(shì)冲刺IPO前的2021年(nián)，其在一年内完成(chéng)了三轮融资(zī)，众多知名(míng)资方(fāng)，包括大基(jī)金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是(shì)在这一阶(jiē)段(duàn)对慧智(zhì)微进(jìn)入了(le)慧智(zhì)微的股东(dōng)序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金(jīn)二期随遇而安下一句是什么意思，顺其自然随遇而安下一句是什么、广发信德以(yǐ)及金(jīn)沙(shā)江创(chuàng)投为持股达(dá)5％以上(shàng)的外部机构股东(dōng)，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创投通-执中数据显示，从当(dāng)前的(de)股价(jià)情况(kuàng)看(kàn)，大基金二(èr)期在(zài)投资慧智微的近两年(nián)时间里(lǐ)，实现了(le)近2.5倍的账面回(huí)报(bào)，而较大基金二期晚3个(gè)月进入、并(bìng)在后一轮持(chí)续(xù)加(jiā)注的红杉中(zhōng)国，平(píng)均持(chí)股成本增至13.78元/股，当前实现(xiàn)账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领域面(miàn)临变局(jú)

　　慧智微(wēi)招(zhāo)股书显示，公司目前有超过(guò)接近67％的收入来自于手机领域。当前(qián)，智能手(shǒu)机(jī)出货量的(de)大幅下降，已经对(duì)慧智(zhì)微的业(yè)绩(jì)造成了(le)冲击，而市场对(duì)智能手机未来增速持续放缓(huǎn)的(de)预期，也(yě)让资本市(shì)场对包括慧智微(wēi)在内的(de)射频芯片厂商做出了重(zhòng)新(xīn)思考。

　　根据Yole的数据，2021年(nián)射频前端的(de)市场为190亿(yì)美元以上(shàng)，2022年由(yóu)于手机市(shì)场的下滑，射(shè)频前端(duān)市(shì)场规(guī)模(mó)与2021年的(de)市场相差无(wú)几。而接下(xià)来(lái)，由于(yú)智能手机的温和增长以及5G普(pǔ)及的潜力有限，预(yù)计到2028年射频(pín)前端的市场年复(fù)合增长率(lǜ)约为5.8％，将(jiāng)达到(dào)269亿美(měi)元。

　　与慧智微有着相似产品结(jié)构(gòu)，同样在IPO前获豪华(huá)股东突击入(rù)股的射频(pín)龙头(tóu)唯捷创芯，在去年4月科创(chuàng)板上市时(shí)，也遭遇了破发的行情，上市(shì)首日(rì)跌36％。尽管在去年10月(yuè)跌至30元每股的(de)价格后(hòu)止(zhǐ)跌回升(shēng)，但截至今日收盘，唯(wéi)捷(jié)创芯股价仍低于66.6元/股的发行价(jià)，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几年，全球多(duō)家射频芯片(piàn)领域的巨头厂商(shāng)都在谋(móu)求转型，拓展射频以(yǐ)外的业务领域。以Qorvo为例，除了原有(yǒu)的射频(pín)芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品(pǐn)，下游(yóu)触角延(yán)伸至汽车、物联网(wǎng)、电(diàn)源等(děng)领域。

　　国内(nèi)方面，射(shè)频领域正(zhèng)呈现出一片(piàn)红海的(de)竞争(zhēng)格局，由于入局(jú)者众，且(qiě)产品仍集中(zhōng)在中(zhōng)低端市场，各(gè)射(shè)频芯片厂(chǎng)商只能再卷价格(随遇而安下一句是什么意思，顺其自然随遇而安下一句是什么gé)，进一步压(yā)低了自(zì)身(shēn)的利润空间。

　　射频厂商三(sān)伍(wǔ)微电(diàn)子创始人钟林此(cǐ)前曾表示，国(guó)产射(shè)频前端芯片杀价已经无(wú)底(dǐ)线(xiàn)，而预计未来每个射(shè)频细分赛道还会(huì)有更多竞争(zhēng)者进入，往(wǎng)后三年射频芯片厂商将面临更(gèng)大的生存(cún)和(hé)竞争压力。

　　目前，一级市场(chǎng)对(duì)射频芯片厂商的(de)关(guān)注亦有所下降，截至目(mù)前，今年共有9家射频芯(xīn)片厂(chǎng)商宣布完(wán)成融资，而在2021年上半年，这个数据是近50家，且投资(zī)机构(gòu)涵盖(gài)了投资机构涵盖了中金资(zī)本、红杉资本中(zhōng)国、小(xiǎo)米长江产业基金(jīn)、深创投等知名(míng)机构。

　　当前(qián)，射频领域仍(réng)有飞骧(xiāng)科技(jì)、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智(zhì)微在招(zhāo)股书中表示，本次IPO募得资金将用于芯片测(cè)设中心建(jiàn)设、总部基地(dì)及(jí)上海和广(guǎng)州研(yán)发中(zhōng)心建设以及补充(chōng)流动资金。具体(tǐ)战(zhàn)略规划方面，其表示将巩固在5G射(shè)频(pín)前端领域(yù)取得的市场地(dì)位，增(zēng)加头部客户的市场份额；技术上跟进射频前(qián)端技术(shù)迭代，优化可重构技术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加(jiā)大对上(shàng)游滤波器、多工器的(de)产(chǎn)业(yè)链布(bù)局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的产品系(xì)列。

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