财联社6月3日讯(xùn)（编辑 刘越）啤酒行业具备明显的淡旺季(jì)特征，其中(zhōng)Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为(wèi)旺季。夏天历(lì)来是(shì)啤酒企业的“兵家(jiā)必争之地”，而(ér)年内(nèi)火爆的淄博烧烤(kǎo)一定(dìng)程度(dù)上助力啤酒(jiǔ)行(xíng)业(yè)“淡季不淡”，盛夏旺季更是值得投(tóu)资(zī)者期待(dài)。

　　从一季度(dù)业(yè)绩来看，燕京(jīng)啤酒以近74倍的同比(bǐ)增速“一骑(qí)绝尘”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒的(de)同比(bǐ)增速(sù)也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青岛啤酒单(dān)季(jì)度营(yíng)收突破百亿元。但包括百威(wēi)亚太、兰州黄河和西藏发展在内(nèi)的外资系啤酒公(gōng)司(sī)基本(běn)面(miàn)仍然(rán)堪忧(yōu)，业绩下滑(huá)或亏损，本土与外(wài)资(zī)两大阵(zhèn)营的分化(huà)明显。

　　去(qù)年消费整(zhěng)体(tǐ)偏低迷，啤酒行业则堪称一抹(mǒ)亮(liàng)色。民(mín)生证券王言海5月8日(rì)发布的研(yán)报指出，2022年啤酒板(bǎn)块营收稳增、归母净利润高增；2023年伴随疫情扰动(dòng)褪去(qù)，下游场景(jǐng)逐步复苏，叠加成本(běn)压力边际缓(huǎn)解，23Q1营收、利润(rùn)相比去年同(t吹埙为什么不吉利 吹埙是有氧运动吗óng)期明显提速。国盛证券符(fú)蓉预计2023年将是啤酒龙头(tóu)弱(ruò)势区域持续扭(niǔ)亏、释放(fàng)利(lì)润的一年。

　　外资(zī)啤酒在中(zhōng)国市场颓势明显 大鱼吃小鱼(yú)后“五强争霸”格局或成(chéng)“一(yī)超多强”？

　　从二级(jí)市场表现(xiàn)来看，华(huá)润啤酒和青(qīng)岛啤酒自2020年阶段低(dī)点迄今股(gǔ)价累计最大涨(zhǎng)幅分(fēn)别达159%和187%，前者目前总市值(zhí)超1600亿港元，后者总市值(zhí)超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒和珠江啤酒(jiǔ)股价同期累计(jì)最大(dà)涨(zhǎng)幅分别达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高点迄今重庆(qìng)啤酒股价跌(diē)近六成，珠江啤酒(jiǔ)则(zé)跌超三成。

　　上世纪(jì)80年代中国实施“啤酒(jiǔ)专(zhuān)项(xiàng)工程(chéng)”后，啤(pí)酒产业兴起，北京的燕京、上海的力(lì)波、福建的惠泉、新疆(jiāng)的乌苏、兰州的(de)黄(huáng)河、重庆(qìng)的山城、四(sì)川(chuān)的蓝剑、桂(guì)林(lín)的漓泉、河(hé)南的金(jīn)星、陕(shǎn)西的汉斯(sī)等，几乎每座城市都拥(yōng)有自(zì)己的啤酒(jiǔ)厂。

　　经(jīng)过“大鱼吃小(xiǎo)鱼”的阶段后(hòu)，2016年(nián)，中国啤酒市场五强争(zhēng)霸，华(huá)润啤酒、青岛啤酒、百威英博、嘉士伯(bó)、燕京(jīng)啤酒的市场份额(é)分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的(de)2021年，行业(yè)CR5从74.7%提(tí)升(shēng)至92.9%，华鑫(xīn)证(zhèng)券孙(sūn)山(shān)山4月24日发布的研报罗(luó)列五大巨头(tóu)的具体市场份(fèn)额，华润啤(pí)酒、青(qīng)岛啤酒、百(bǎi)威(wēi)亚太(tài)（百威英博子公司）、燕(yàn)京啤(pí)酒、嘉士伯市占率分别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头(tóu)格局。

　　孙山山指出，我国啤酒行业CR1市占率属于中等(děng)水平，市场(chǎng)集中度仍有提升(shēng)空间，待CR1市占率提升后头部(bù)企业将有(yǒu)望进一步提(tí)升盈利(lì)水平。分(fēn)析人士指出(chū)，如果(guǒ)“大(dà)鱼吃大鱼(yú)”的(de)市场趋(qū)势(shì)不变，经(jīng)过一(yī)段时间的此消彼长，持续多(duō)年的“五(wǔ)强争(zhēng)霸(bà)”格局，将演变为(wèi)“一超多强”：华(huá)润啤酒把青岛啤酒(jiǔ)和百威(wēi)英博甩(shuǎi)开，燕京啤酒追上来，形成(chéng)1+3的(de)主(zhǔ)流啤酒阵营。

　　值得注意(yì)的(de)是，这几年，外资啤(pí)酒在中国市(shì)场颓势明显，百威英(yīng)博销量下滑，一手扶持(chí)的嫡系珠江(jiāng)啤(pí)酒2022年净(jìng)利同比下降2.11%；嘉士伯(bó)预测2023年的营业利润增长将低于去年的水平，研报指出重庆啤(pí)酒(jiǔ)为嘉士(shì)伯在华运营啤酒资产唯(wéi)一平台，并将乌苏啤(pí)酒、1664，以及(jí)嘉士伯啤(pí)酒在中国(guó)多个地区的(de)销售权(quán)划归重庆啤酒。

　　主(zhǔ)流厂商纷(fēn)纷提价(jià) 占据高端如同(tóng)坐(zuò)拥(yōng)印钞机？

　　分析人士指出，这几年(nián)啤酒(jiǔ)行业的业绩增(zēng)长，多(duō)亏(kuī)了(le)高端化。此前多年，高端啤(pí)酒市场主(zhǔ)要由外资啤酒百(bǎi)威英博(bó)、嘉士伯、喜力等品牌牢牢掌控。近年来，本土啤酒开始发力。以销(xiāo)量最大的华润(rùn)雪花啤(pí)酒为例，早年畅销(xiāo)大江南北的大绿棒(bàng)子(zi)，现在已经很难见到了，各种(zhǒng)纯生、原浆、精酿、鲜啤(pí)大行其道。

　　孙(sūn)山山指出，啤(pí)酒行(xíng)业处于(yú)产业(yè)链中(zhōng)游，对(duì)上游成本敏(mǐn)感，大(dà)麦、玻璃(lí)、易拉(lā)罐、瓦楞纸为影(yǐng)响(xiǎng)啤酒成(chéng)本主(zhǔ)要材料(liào)；下游(yóu)终(zhōng)端议价能力较强，进入存(cún)量竞争时代后，企业为(wèi)向高端化转型已多次实施提(tí)价举措。符蓉指出，2023年餐饮等现饮消费场(chǎng)景恢(huī)复将(jiāng)加速各啤酒龙头产品结构优(yōu)化、加速高端化进(jìn)程，2023年吨价(jià)提升幅度(dù)或(huò)不弱于(yú)成本催生普遍(biàn)提价的2022年。

　　整体性的提(tí)价，近几年时有发生。啤酒提(tí)价涨幅、频次、企业参(cān)与数量(liàng)高增，提(tí)价(jià)区域由(yóu)部分到全国(guó)。仅(jǐn)在2022年(nián)，华(huá)润啤(pí)酒(jiǔ)、青岛(dǎo)啤酒、嘉士伯等主流厂商纷纷(fēn)提价，中高低档均有所涉及。勇闯天涯出厂(chǎng)价提升0.5元左右(yòu)，崂山啤酒零售(shòu)价从3-4元提(tí)升至5-6元，乐堡、重啤(pí)、乌苏提(tí)价3%-8%。就在前几年，中国(guó)啤酒市场的产品价格(gé)稳(wěn)定(dìng)在3-5元区间，如今，已经整体(tǐ)进入了6-8元价格带。甚至，巨头们纷纷(fēn)推出千元啤酒，华润啤酒的(de)“醴”，青(qīng)岛啤酒的“一世传奇”，百(bǎi)威啤(pí)酒的“大(dà)师传(chuán)奇(qí)”，都是为了继续突破价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中(zhōng)档高端齐(qí)发力 高端化势能锐不(bù)可挡

　　华鑫证券(quàn)指出(chū)，在百元级产品上，青岛啤酒率先(xiān)在2020年率(lǜ)先(xiān)推出“百(bǎi)年之旅”，售价(jià)388元，并在2022年推出价值1399元的(de)“一世传奇(qí)”；超高端产(chǎn)品(pǐn)方面(miàn)，青岛啤酒布局丰富，产(chǎn)品(pǐn)价位最高，均价约29元/瓶(píng)，最高达72元/瓶。

　　西南证(zhèng)券(quàn)朱会振4月(yuè)29日发布的(de)研报指出(chū)，青(qīng)岛啤酒中档高端(duān)齐(qí)发力，高端化势(shì)能(néng)锐不可(kě)当。产品端方面，公司在坚持纯生系及经(jīng)典系“1+1”品牌战略基础上，进一(yī)步提(tí)升中(zhōng)档崂山品牌占比，并借助桶(tǒng)啤、白啤等(děng)高端产品(pǐn)放量，带动整体(tǐ)产品结(jié)构持续(xù)升级。随着23年现饮(yǐn)场景全面复苏叠(dié)加去年Q2以来低基(jī)数效(xiào)应，预计公司全年(nián)业绩将维持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如(rú)虎添翼 但(dàn)目(mù)前主要销量来自中低端产品

　　2019年，华润啤酒收购(gòu)喜力中(zhōng)国正式完成交割。1863年创立于荷兰的(de)喜力，旗下拥有上百家酒厂，连续(xù)多年跻(jī)身(shēn)世界(jiè)500强榜单。而收(shōu)购(gòu)方华润啤酒，满打满算也才30岁，借(jiè)此拓展(zhǎn)高(gāo)端市场(chǎng)。华鑫证(zhèng)券指出，华(huá)润啤酒高端(duān)及超高端(duān)产品(pǐn)仅(jǐn)占其收入占比17%，而经济型（5元(yuán)以下(xià)）产品收入占比达47%，表明目前(qián)市场更加认可、熟悉其经济型产品如勇闯天(tiān)涯等，但对(duì)其高(gāo)端产品认知度(dù)或接(jiē)受度相对偏低。公司(sī)提价空间较大，高端(duān)化完成后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创(chuàng)业”新篇章 借助U8势能持续(xù)开拓(tuò)市场

　　作为曾经(jīng)国(guó)产啤酒行业的老大哥，燕京啤酒近几年风(fēng)光不在。不仅销售(shòu)范围收缩(suō)不少，被(bèi)雪(xuě)花和青岛(dǎo)啤酒甩开不说(shuō)，2020年的营(yíng)业额(é)甚至被重庆啤酒(jiǔ)反超(chāo)。但(dàn)燕(yàn)京啤(pí)酒(jiǔ)去年业(yè)绩爆发，营业(yè)收入增(zēng)长10.38%至132.02亿元，归(guī)母净(jìng)利(lì)润3.52亿元，增速高达(dá)54.51%。今(jīn)年(nián)一(yī)季度延续(xù)高增，净(jìng)利同比(bǐ)增长近74倍(bèi)。

　　分(fēn)析人士认为，燕(yàn)京啤酒突破增(zēng)长瓶颈的秘(mì)诀，是高端新品燕京U8的成功营(yíng)销，以及旗下燕京(jīng)酒(jiǔ)號社区(qū)小酒(jiǔ)馆这种新零售(shòu)业(yè)态(tài)的落地生根。中邮证(zhèng)券分析(xī)师蔡雪昱(yù)4月21日研报指(zhǐ)出(chū)，渠道(dào)反(fǎn)馈，U8一季(jì)度销量同增约50%，公司借助U8势能(néng)持续开拓市场，推(tuī)动(dòng)整体销量(liàng)同增13%至(zhì)96.31万千升，同时带动公(gōng)司(sī)吨(dūn)价同增(zēng)0.8%至(zhì)3661.3元/千升。国君食品点(diǎn)评称(chēng)，改革(gé)红利释放正处起步阶段，旺季(jì)动(dòng)销加速、成本优化之下，公司业绩弹性将进(jìn)一步加速。

　　此外(wài)，分(fēn)析人士指出，精酿啤(pí)酒目前属(shǔ)于蓝(lán)海市场，拥有(yǒu)巨大发展潜力及空(kōng)间(jiān)，且(qiě)目前(qián)行业格局未定，企业拥有吹埙为什么不吉利 吹埙是有氧运动吗弯道(dào)超车(chē)机(jī)会；基于精(jīng)酿啤酒多(duō)元风味发展趋势，产品(pǐn)风味及应(yīng)用场景布(bù)局多元化企业，将更加能够顺应精酿市场发展(zhǎn)趋势，拥有(yǒu)长(zhǎng)期可持续发(fā)展潜力，并有(yǒu)望(wàng)成为行业新(xīn)引领者(zhě)。

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