本周，沪综指3400点关口之前(qián)虚晃(huǎng)一枪，以(yǐ)连跌6天的(de)逼空形态(tài)洗盘，兔年(nián)收益消耗殆尽。乐观来看，A股下行(xíng)更多(duō)是受中(zhōng)概股拖累，后市下跌空间不大。

　　中(zhōng)概(gài)股下跌拖累A股急(jí)挫

　　截至(zhì)周四，兔年股市走过3个月行(xíng)程，期间沪指仅上涨0.65％，似(shì)有“兔(tù)子尾巴(bā)长(zhǎng)不(bù)了”之(zhī)叹。其实，4月(yuè)下旬行情看似疾风骤雨，大盘较4月18日峰值(zhí)仅缩水(shuǐ)约3％，上行通(tōng)道仍在。

　　A股缘何急跌？或是(shì)外围股市下跌的风险输入。作为同(tóng)股同权的两地上市指数(shù)，恒生AH股(gǔ)A指数和H指数兔年涨幅(fú)分别(bié)为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全(quán)球股市排(pái)行榜数据显示，截至(zhì)周四(sì)，香港中企指数和(hé)恒(héng)生指数过(guò)去3个月表现为全(quán)球垫(diàn)底，分别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达克中(zhōng)国金龙指数(shù)周(zhōu)二盘中低(dī)位(wèi)较2月(yuè)峰值缩(suō)水24.7％。

　　中概股表(biǎo)现低(dī)迷(mí)，主因(yīn)是美联储加息在即，市(shì)场避险情(qíng)绪上(shàng)升，国际资金从新兴市场(chǎng)撤离(lí)。瑞士瑞联银(yín)行日前将中国股票regretted用法及例句，regret的用法和例句评级从高(gāo)配(pèi)下调为中性。从宏观面看(kàn)，今年(nián)首季，美国(guó)GDP年化环(huán)比(bǐ)增长(zhǎng)1.1％，较上季放(fàng)缓1.5个百分(fēn)点。剔除食品(pǐn)和能源的核心PCE物价(jià)指数首季上升4.9％，去年四(sì)季度为4.4％。两大(dà)数据预示着美国滞胀(zhàng)隐忧(yōu)未减，加息势(shì)在必行。英为财(cái)情的美(měi)联储利率观测器最新数据显示(shì)，5月4日加息25个(gè)基(jī)点至(zhì)5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现(xiàn)，美国对(duì)策是：以1930年大(dà)萧(xiāo)条以(yǐ)来最(zuì)快速度紧缩货币供应。美国3月M2货币供应量（未经季(jì)节性调(diào)整）为20.7万亿美(měi)元(yuán)，同比下降4.05％，为历史最(zuì)大(dà)降(jiàng)幅，且是连(lián)续第(dì)四(sì)个(gè)月收缩。美联储加息导(dǎo)致金(jīn)融资(zī)产盈利缩水，缩表则令流动性折(zhé)价效应(yīng)加剧，在全球金融市(shì)场催生戴维斯双杀(shā)现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中(zhōng)字头个股(gǔ)

　　美国银行业又(yòu)一张(zhāng)骨牌崩(bēng)塌！第一共和银行股(gǔ)价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的(de)总市值为8.86亿美元），较2021年11月(yuè)的历史(shǐ)峰值(zhí)缩水(shuǐ)约97.85％。截至一季度末(mò)，其实际(jì)存款较去年末减少约(yuē)1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业危(wēi)机频现，让(ràng)A股机(jī)构不再抱(bào)团银行股(gǔ)，银行部(bù)分龙头股(gǔ)招(zhāo)行等(děng)承压(yā)，相较而(ér)言，工商银(yín)行兔年以来(lái)表现(xregretted用法及例句，regret的用法和例句iàn)抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年颓势，一是二(èr)者虎年最后3个月股价大(dà)涨(zhǎng)，涨幅透支(zhī)了盈利增速；二(èr)是“中国特色估值体系(xì)”开始风行，市(shì)场风格转换(huàn)。但二者市净率(lǜ)远高于行业均值，难以赋予中特估概念中的回购预期。

　　通达信数据显示，中字(zì)头(tóu)指数年(nián)内上涨11％，强(qiáng)于(yú)同期上涨(zhǎng)6.36％的沪综(zōng)指(zhǐ)，年K线已是五连阳。其市盈率(lǜ)和市(shì)净率分(fēn)别为11.63倍和0.8倍，堪称(chēng)估值(zhí)洼地，而沪深(shēn)京(jīng)三市A股(gǔ)的市盈率和市净率中位(wèi)数分别为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从政(zhèng)策(cè)面(miàn)来看，让央企国企估值回归市场均值，已是(shì)国家资本新战略。国家外汇局日(rì)前表示：“无(wú)论从市盈率还(hái)是市(shì)净率等(děng)指标(biāo)看(kàn)，当前(qián)A股的估值相对(duì)偏低(dī)。”类似表态无(wú)疑是为中字(zì)头(tóu)股票(piào)点赞。

　　典型个股是，当前总市值取代贵州茅(máo)台成为市值“一哥”的中国移动，流通小(xiǎo)盘(pán)+次新(xīn)+绩优(yōu)概念(niàn)让其成(chéng)为中特估龙头。

　　五月预期下跌空(kōng)间不大

　　股市“红五月”之(zhī)说，源自(zì)井喷(pēn)式牛市带(dài)来的财富记忆。1992年5月21日，上交所放开(kāi)15只股票的涨(zhǎng)跌(diē)幅限制，沪指当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股(gǔ)主导(dǎo)的行情拉开序幕。

　　自从(cóng)1991年以来(lái)的32年里，沪指全年和5月份上涨的年份(fèn)分(fēn)别为18次和17次，二者同时上涨的年份有11次(cì)。自2008年至去年的15年里，红五月出现7次，占比为46.7％。期间5月(yuè)和(hé)全年同步(bù)飘(piāo)红(hóng)4次，5月(yuè)份(fèn)这个风向标已(yǐ)不(bù)太灵(líng)光。相比(bǐ)之(zhī)下(xià)，自从2008年以(yǐ)来，沪综指4月(yuè)飘红(hóng)5次(cì)，除(chú)了2008年当(dāng)年(nián)下跌65.4％之外，其余年(nián)份皆(jiē)飘红(hóng)。截至周(zhōu)四，沪(hù)指(zhǐ)4月份上涨(zhǎng)0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技股为(wèi)主(zhǔ)题(tí)的(de)红(hóng)五(wǔ)月行情能否再(zài)现？关键(jiàn)在要看(kàn)两点(diǎn)：一是年内上涨逾53％的互联网(wǎng)指数能(néng)否维持(chí)强势行情。二(èr)是作为A股第二大行业指数，电气(qì)设(shè)备板块能否企稳。该指数年内跌(diē)幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史(shǐ)峰值缩(suō)水35.5％，占全市场(chǎng)权(quán)重降低6.52％。不过，龙头(tóu)宁德时代首季盈利增长5.58倍，周四(sì)收盘较周(zhōu)三低位上涨一成，或是否(fǒu)极泰来(lái)。

　　进入4月以来，沪深(shēn)两(liǎng)市单日成交(jiāo)始终维持(chí)在万(wàn)亿元之上，市(shì)场人气并未退潮，只是风(fēng)格轮(lún)换在加速(sù)。鉴于大(dà)盘重新回到W形(xíng)整理格(gé)局，后市即使考验3200点附近的半年线和regretted用法及例句，regret的用法和例句年线关口(kǒu)，下跌空间亦不大。

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