北(běi)京时间5月6日晚，伯(bó)克希尔·哈撒韦召开年度股(gǔ)东大会(huì)。公司董事(shì)长93岁的沃伦·巴菲特和副董(dǒng)事长——99岁(suì)的(de)查理·芒格先生，一边吃喜(xǐ)诗糖果，一边(biān)回答了来自(zì)全球投(tóu)资者5个多小时的互动提问。

　　在这次股(gǔ)东会中，两位(wèi)奥马(mǎ)哈“先知”再度和投资者分(fēn)享(xiǎng)了投资、成功以及长寿的秘诀(jué)，并就市场关注的AI、新能源、美国银行危机、苹果以(yǐ)及公司“接(jiē)班人”等热(rè)点(diǎn)话题进行了探(tàn)讨。

　　例如，巴菲特在股(gǔ)东(dōng)会上(shàng)表(biǎo)示，他和芒格依然高度(dù)看好苹(píng)果公司(sī)。“如果让消费者(zhě)选择，是放弃第(dì)二台车，还是放弃iPhone，我想大多数人会放弃(qì)第二辆车。这是消费(fèi)者行为(wèi)对苹果公(gōng)司带来的机会(huì)。”

　　同时(shí)，也(yě)谈(tán)到了台积电在(zài)产业链(liàn)中(zhōng)的重要(yào)位置。巴菲特(tè)认为，“目前没有一家公司(sī)可以与台积电相比拟(nǐ)，这(zhè)家(jiā)公司拥有非凡的领导地位。”

　　为了(le)让读者能够(gòu)在第一时间获(huò)取本次股东会最(zuì)新观(guān)点，筛选出40条核心(xīn)精华(huá)内容(róng)，以飨读者。

　　重点(diǎn)企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的(de)选址要比(bǐ)后者好许多

　　会上(shàng)，巴(bā)菲特(tè)说，“伯克(kè)希尔买卡车加油站(zhàn)Pilot比英(yīng)国(guó)石油买Travel Centers贵(guì)的原因是，买(mǎi)Pilot是一个分(fēn)成三个阶(jiē)段的交易(yì)，第一个阶段价格很好，第二(èr)个阶段由于(yú)他们去年优异的业绩对卖家很有(yǒu)利。

　　自从我们在 2017 年(nián)购买了(le)Pilot 的(de)股份(fèn)以来，这(zhè)部分股份已进行(xíng)了“股权”会计处理(lǐ)。2023年初(chū)，伯(bó)克(kè)希尔将购买Pilot的(de)额外权益，这将使我们(men)的所有权提高到(dào)80％，并(bìng)导致我们在财务报(bào)表中(zhōng)充分整(zhěng)合Pilot的(de)收(shōu)益、资产和负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不太合理(lǐ)，Pilot的选址要比(bǐ)后者(zhě)好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望能够拥有多个

　　具备沃尔(ěr)玛一样分销能力的分销商

　　巴菲(fēi)特表示，“沃(wò)尔玛(mǎ)的分销(xiāo)做的很好，我们有(yǒu)很多(duō)产(chǎn)品供应(yīng)给它，但(dàn)有些产(chǎn)品很难让人们只(zhǐ)去(qù)沃尔(ěr)玛购买，我们(men)也(yě)会(huì)把(bǎ)产品的(de)分销渠道多元化，我(wǒ)们希望能够拥有多(duō)个具(jù)备沃尔(ěr)玛(mǎ)一样分销能力的(de)分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特(tè)：喜诗(shī)糖果虽然有101年(nián)的历史(shǐ)，

　　但其魔力(lì)也不是无(wú)限的

　　再谈自身钟爱的喜诗(shī)糖果，巴菲特说(shuō)，“喜(xǐ)诗糖果当前面临的问题不在于是否开新店。我和(hé)查理(lǐ)为了(le)把这个(gè)品牌推向全球做(zuò)过很(hěn)多尝(cháng)试(shì)，每(měi)次我们都是在最(zuì)初觉(jué)得走对了(le)方向(xiàng)，但后来发现还(hái)是(shì)不行。喜诗糖果有101年的历史，虽然(rán)有(yǒu)自己的魔力(lì)，但魔力也不是(shì)无限的(de)。”

　　04.

　　芒格(gé)：电(diàn)影行业经(jīng)营难题比较多

　　关于电影和迪士尼，芒格说，电影行业(yè)是一个(gè)（经营(yíng)）非常困难的行业，是(shì)（竞争）非常严峻的行(xíng)业。“举(jǔ)个例子，假如疫情前有70％的业务，随着疫情的来临，客流量减少了(le)，但电影(yǐng)院不能减少影片(piàn)供应，也(yě)不能减(jiǎn)少(shǎo)其(qí)他消耗品(pǐn)供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的(de)事情上

　　微软已经做(zuò)得非常出色了(le)

　　有投资人(rén)提问，伯克(kè)希尔出售动视暴雪股份是否影响到了微软对(duì)其的收购(gòu)？对此，巴(bā)菲(fēi)特回复(fù)：“伯克希尔所(suǒ)有监管要求下应(yīng)披(pī)露(lù)的事项都已在(zài)13-F或(huò)10Q文件里写(xiě)明了。至于微软(ruǎn)，我认为他(tā)们已经(jīng)做得非常出色了(le)，为了达成这笔(bǐ)收购，微软(ruǎn)与英国(guó)有关部(bù)门(mén)积极(jí)地进行了合(hé)作，但这(zhè)并不代(dài)表他们最(zuì)终一定会成功，这(zhè)也不是愿(yuàn)意多(duō)花钱(qián)就能解(jiě)决的(de)问题。我还不清楚最(zuì)终(zhōng)结果会如何，但即使这笔(bǐ)收(shōu)购最终没有成功(gōng)，也不代表微(wēi)软(ruǎn)或动视(shì)暴雪有任(rèn)何的缺陷。”

　　关于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特高度肯(kěn)定苹(píng)果(guǒ)公司，

　　其在伯克希(xī)尔(ěr)持仓(cāng)占(zhàn)比已(yǐ)超(chāo)过了(le)能(néng)源(yuán)业(yè)务

　　在(zài)股东(dōng)大(dà)会上(shàng)，巴(bā)菲特高度肯定了苹果公司。他说(shuō)，“苹果公司(sī)在我(wǒ)们仓位(wèi)中(zhōng)的占比超(chāo)过了能源业务。虽(suī)然我们持有苹果的股(gǔ)份占比不高，但每年的权重都在增加。我不懂手机，但我能看(kàn)明白消费者的习惯。如(rú)果让消费(fèi)者选(xuǎn)是放弃买手(shǒu)机还是放(fàng)弃买汽车，我想很多(duō)人会(huì)选放弃汽车。”

　　“我(wǒ)们不知道未(wèi)来趋势(shì)会如何发(fā)展，但(dàn)我们知道(dào)什么是正(zhèng)确(què)的价格，我们(men)可以(yǐ)在消费(fèi)者行为方面做一(yī)定的预测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第(dì)二辆车和买(mǎi)iPhone之间(jiān)选择(zé)，多(duō)数人可能会(huì)选择放弃买(mǎi)车

　　有投(tóu)资者(zhě)对于苹果占伯(bó)克希尔(ěr)组合的35％表示担忧，认(rèn)为这已经接近了危险范围。

　　对此，巴菲特肯(kěn)定(dìng)地表示(shì)，“你的美元是好的。”以此来(lái)表示，这笔投资(zī)是没问(wèn)题(tí)的，甚(shèn)至是非常有机(jī)会的。“铁路(lù)、能源和喜诗糖果等都是(shì)生(shēng)意，而苹果的(de)商业(yè)模式更好。消费者花钱的时候(hòu)都有自己(jǐ)的(de)喜好，有些人会(huì)花1500美(měi)元买(mǎi)一(yī)部手机，同样，也有人花3.5万美元买第(dì)二辆车。我认为，如果他(tā)们要么放弃第(dì)二辆车，要(yào)么放弃他(tā)们(men)的iPhone，我想，他(tā)们会放弃(qì)第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电拥有非凡的(de)领导(dǎo)地(dì)位(wèi)

　　《红周(zhōu)刊》事前发(fā)送了提问，想了解伯(bó)克希尔(ěr)在一个(gè)季(jì)度(dù)内快速买(mǎi)入卖出台积电的原因(yīn)。在问答环节(jié)，巴菲特(tè)对此进行了说明(míng)，在他看来(lái)台积电(diàn)是世(shì)界(jiè)范围(wéi)内(nèi)管(guǎn)理最完善且最重要的公司之一(yī)，即(jí)使(shǐ)是5至20年后也不会变。

　　“我重估过，尽管很多(duō)人(rén)想要提高(gāo)美国的(de)芯(xīn)片(piàn)产能(néng)，但我认为，它只能(néng)留在（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购买(mǎi)的一(yī)家子公司(sī)参与了亚利(lì)桑那州的部分芯(xīn)片工作，但至少在我(wǒ)看来，目前我们没有一家(jiā)公司(sī)可以(yǐ)与台积电(diàn)比拟，这(zhè)家公(gōng)司拥有非凡(fán)的领(lǐng)导(dǎo)地位。何况它们(men)还拥有一位91岁的创(chuàng)始人，这家公(gōng)司非常棒。”

　　关(guān)于电动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯克高估(gū)了(le)自己，

　　可他是(shì)天才(cái)

　　有观众问(wèn)巴菲特(tè)，你是否认为埃隆(lóng)·马斯克高估了自己(jǐ)？巴菲特的(de)回答是，“是的(de)，我认为埃(āi)隆·马斯克高(gāo)估(gū)了(le)自己(jǐ)，但他(tā)很有才华(huá)。所(suǒ)以(yǐ)，他高估了一个不需要高估就(jiù)能成为天才(cái)的(de)人(rén)。他(tā)真的(de)很聪明，我想(xiǎng)他的智商(shāng)可能(néng)会超(chāo)过170。”

　　“他(tā)梦(mèng)想完(wán)成(chéng)一些(xiē)（伟大(dà)的）目标(biāo)，他喜欢(huān)接(jiē)受(shòu)不可能的目标。我们的不同之处在于，我想要(yào)的不多(duō)，我在寻找(zhǎo)简(jiǎn)单、确(què)定(dìng)性(xìng)高的工(gōng)作(zuò)，我不想要那么多(duō)的失败。但埃隆·马斯克(kè)需要狂(kuáng)热，致力于解决不可能的问题。我喜欢我现在(zài)的生活方(fāng)式，我不喜欢和他在一起(qǐ)，他也(yě)不喜欢和我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动汽车即将大获成功，

　　但(dàn)我并不喜欢(huān)

　　关于新能源和汽(qì)车(chē)厂商，巴菲(fēi)特表(biǎo)示，“很长(zhǎng)一段时间内，我和查理都(dōu)觉(jué)得，汽车行业太艰(jiān)难了。例如福特汽车(chē)公司，曾(céng)经亨利·福特看起来(lái)拥(yōng)有整个(gè)世界，但(dàn)20年后，他们正在(zài)赔(péi)钱。前几(jǐ)天，我(wǒ)读了通用汽车公司1932年的年度报告，其中显(xiǎn)示，他们有19000个经销商，而当时人口(kǒu)大(dà)约(yuē)是1.2亿左右(yòu)。现在美国有3.3亿人，所有汽(qì)车品牌只有18000左右个经销商(shāng)。此(cǐ)外，美国(guó)的汽车(chē)公司还(hái)会面临(lín)来自世界(jiè)各地的(de)竞争。”

　　芒格补充道(dào)，“但事实也并非如此(cǐ)，法拉利就处于(yú)一个特(tè)殊的位置。虽然我们觉(jué)得，汽车(chē)不是(shì)一个(gè)吸引人的(de)行业，但电动汽车(chē)即将大获成功。现在它带来(lái)了巨大的成本和巨大的(de)风险，但我不喜欢巨大的(de)资金成本和巨大的风(fēng)险。”

　　关于(yú)新(xīn)技术(shù) 新(xīn)能源

　　11.

　　芒(máng)格对(duì)人(rén)工(gōng)智能持(chí)怀疑态度

　　在回答新(xīn)加坡投(tóu)资(zī)者关(guān)于人工智能的问(wèn)题时，芒格表示(shì)，如果你到中国(guó)的比亚(yà)迪工厂(chǎng)去看一看(kàn)，会(huì)发现(xiàn)自动(dòng)化操作(zuò)程度非常高，但我还是(shì)觉得用人可能(néng)更(gèng)好，因为人工智(zhì)能并不能(néng)取代很多领(lǐng)域的人才。

　　巴菲特也表(biǎo)示，人工智能虽然可以(yǐ)做(zuò)一些令人(rén)惊奇的事情，比尔盖茨也曾带我去看微(wēi)软的产品，但这类产(chǎn)品(pǐn)仍不完善，譬如(rú)目前还不能讲(jiǎng)笑(xiào)话。发明AI的初衷是好的，但(dàn)很(hěn)多事情是不能掌控(kòng)的。人(rén)工智能可以改变全世(shì)界，但它(tā)并不能改变人类的思(sī)维(wéi)和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机会在降低，

　　但总(zǒng)会(huì)有新技术创造(zào)新机会

　　巴菲特(tè)说，“现在赚取(qǔ)超额收益的(de)机会在(zài)相对(duì)降低，但这并不代(dài)表没有投(tóu)资机会。从(cóng)1940年到现在，无论汽车、工业、飞(fēi)机以及(jí)能源等领域(yù)都(dōu)有新的改变，新的事物永(yǒng)远在不断出现，而(ér)且(qiě)会(huì)取(qǔ)代(dài)一些原有的技术(shù)，因此，在(zài)这其中会(huì)存在(zài)很多机会(huì)”。

　　13.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：伯克希尔在(zài)新能(néng)源方面

　　做了很多投入，但还远(yuǎn)远不够

　　针对新(xīn)能源前景，巴菲特说，“之前买下伯克(kè)希(xī)尔能源这家公司(sī)，就是希望能(néng)够(gòu)帮助解决一些环(huán)境方面的(de)问题。从传(chuán)统(tǒng)能源(yuán)向新能源的转变，我们在这个方(fāng)面(miàn)做了非常多(duō)的投入(rù)。不(bù)过(guò)，现(xiàn)在(zài)做的(de)还远远不够。”更多精彩观点(diǎn)请关(guān)注(zhù)证券市场(chǎng)红周刊公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神(shén)”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年(nián)相比降低50％

　　伯克(kè)希(xī)尔哈撒韦非保险业(yè)务副董事长格雷格·阿(ā)贝尔表示(shì)，“我们现在正在经历能源行业的变革，全(quán)球都是如此，我们有3家美国的公(gōng)共事(shì)业(yè)公司，我们(men)希(xī)望能够(gòu)在全国的每一(yī)个州制定不同的(de)计划(huà)，然后将这些(xiē)计划(huà)进行整合。我们也将我(wǒ)们的目标进行(xíng)了同步规划，我们希(xī)望(wàng)2030年的碳足迹与2005年相比能够降低50％。这是我们在公共事业方(fāng)面希望能够取得的成绩，但这(zhè)个过程是(shì)不容易的”。

　　关于美国银(yín)行危机

　　15.

　　硅谷银行事(shì)件引发的蝴(hú)蝶效(xiào)应

　　会扰(rǎo)乱世界金(jīn)融体系(xì)

　　在针对投资者提出(chū)的(de)硅(guī)谷银行(xíng)破产(chǎn)事件会带来怎样的经济后果时(shí)，巴菲特(tè)表示，这是灾难(nán)性的，即使联邦存(cún)款保险公司的限额是25万美(měi)元，这是法令的(de)规(guī)定(dìng)，但(dàn)这不是美(měi)国的行为方式，就像(xiàng)他们不(bù)会让(ràng)债务上限(xiàn)导致世界陷入混(hùn)乱一样(yàng)。他判(pàn)断FDIC不会有人(rén)愿意公开向(xiàng)美(měi)国(guó)公众解(jiě)释为什么只(zhǐ)有25万美元有“存款”保(bǎo)险，这(zhè)次事件引发(fā)的后(hòu)续问题会扰乱世(shì)界(jiè)金融体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特(tè)：对银行(xíng)存款(kuǎn)挤兑(duì)感到(dào)担忧，

　　这(zhè)是不应该发生的

　　巴菲特说，“银行业一直(zhí)以(yǐ)来的情况都非常相(xiāng)似，恐惧总是会传染的，我父亲在1931年(nián)因为(wèi)银行挤兑而失去(qù)了工(gōng)作。不过，这些年来，银行系统发生了很大(dà)变(biàn)化。二战后的那一(yī)年，有多达(dá)2000家银行倒闭，也是在那时(shí)，我们(men)做了一件非常明智的事情，就是成立联邦存款保险公司。现在(zài)已(yǐ)经是2023年(nián)了，人(rén)们仍（对银行挤兑）感到(dào)担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次(cì)修改规(guī)则

　　导致银行系统风(fēng)险增加

　　巴(bā)菲特说，“美联储被赋予(yǔ)了制定保(bǎo)证金要求的责任。他们(men)改变了很多次保证金要求(qiú)，因为(wèi)我们都(dōu)知道，借了很多钱的人会给(gěi)银行系(xì)统带(dài)来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解(jiě)决不了(le)财政问题

　　由于(yú)美联储(chǔ)投(tóu)放的天量流动(dòng)性(xìng)，引(yǐn)发了严(yán)重的(de)通货膨胀，市(shì)场普遍在(zài)批评(píng)美联(lián)储失职。不(bù)过(guò)，巴菲特却认为，问题不(bù)在美联储，“他们(men)无(wú)法解决(jué)财政问(wèn)题，他(tā)们正在履行(xíng)其职能。现金也(yě)不是垃圾。”

　　不过芒格对(duì)此也不很(hěn)乐观，他表(biǎo)示，我(wǒ)们(men)在第二次(cì)世(shì)界大战(zhàn)中付出了(le)代价。我们每个人，包括(kuò)学(xué)校(xiào)的(de)孩子和其他人，也包括我自己。我们购买(mǎi)了最初所(suǒ)谓的(de)战(zhàn)争债(zhài)券、国防债券和储蓄债券(quàn)等(děng)等。如果不(bù)停印钞(chāo)票，我无法预(yù)计宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈美国银行危机：

　　银行可以有新发明，但(dàn)要(yào)恪守旧的价值观(guān)

　　巴菲特说(shuō)，“银行业可以有(yǒu)各种各样的新(xīn)发明，但它需(xū)要有旧的价值观(guān)。我们不知道会发生(shēng)什(shén)么，因为在目前的情况下(xià)，可能会发生很多事(shì)情。你必(bì)须有惩(chéng)罚(fá)，打击那些(xiē)制(zhì)造问题的(de)人。如果他们承(chéng)担了不该承担的风险，如果你(nǐ)要改变人们未来的行为方式(shì)，风险就必须落(luò)在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年(nián)前(qián)，

　　我们(men)准备买下许多银行

　　巴菲特说，“如果你遵(zūn)循健全的银行(xíng)投资方法，不做别人做的一(yī)些风险性事情(qíng)，银行可能是一个非常不错的投资。最初在(zài)1969年，查理和我以1900万美元投(tóu)资了(le)一家银行。如(rú)果1970年的《银行控股公司修正法(fǎ)案(àn)》没有通(tōng)过，我们最终可能(néng)会(huì)拥(yōng)有(yǒu)许多银行，而不是许多(duō)保险公(gōng)司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去信心(xīn)，

　　这(zhè)不(bù)会是一(yī)个好现象(xiàng)

　　针(zhēn)对去美元(yuán)化与“放水(shuǐ)”，巴菲特说，“美元是(shì)储备货币，我看不(bù)到任何其(qí)他货币能(néng)够(gòu)取代它(tā)。我觉得(dé)没人能理解现(xiàn)在(zài)的情况，只有鲍(bào)威尔（美(měi)联储主席(xí)）可能比我们更清楚(chǔ)，但是他也不能完全控(kòng)制我们(men)的财政政策。当疫情发生的(de)时(shí)候，并(bìng)没有人知道需要印多少数额的(de)货币才能解决问(wèn)题，而直到它失控。人(rén)们会对(duì)货币失去信心，他们的(de)行(xíng)为(wèi)方式可能会(huì)完全不同。我们无法预测，但我们(men)知道(dào)这不是(shì)一个好现象”。

　　关于大周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家(jiā)保险公司

　　巴(bā)菲特表示(shì)，过去10年，虽然有很多上市公司涉及保险业务，但(dàn)没(méi)有一家是(shì)自(zì)己(jǐ)愿意去投的。虽然有人诟病盖可保险已经是一家技术公(gōng)司，但在(zài)我们看来，其依然是一家保险公(gōng)司。他同(tóng)时解释(shì)，盖可(kě)在技术方面需(xū)要做的工作要比想象的多很(hěn)多。

　　作为政府雇员(yuán)保险公司，盖可第一季(jì)度业(yè)绩表现得非常(cháng)好(hǎo)，这背后有(yǒu)两个原因，首先是(shì)减(jiǎn)少了(le)前一年的(de)保险(xiǎn)准备金，其次一季度还是汽车保险的旺(wàng)季(jì)，此外在远程信息处理方面，盖可也取得了长(zhǎng)足的(de)进步。

　　23.

　　伯克希尔在(zài)商业地产领域

　　从来就(jiù)不特别活跃

　　在回答有投资者(zhě)提出的(de)商业地产损失情况(kuàng)有(yǒu)多严重，和伯克(kè)希尔是否会在商业地产领域更活跃(yuè)时？巴菲特表示，伯(bó)克希尔在商业(yè)地产领域从来不是特(tè)别活跃，因此也不会受到不良(liáng)贷款等(děng)一系列负面因素影响。

　　但美国和世界很多(duō)地方(fāng)市中心的空(kōng)洞化却是(shì)非常(cháng)严重的，它会影响很多(duō)人(rén)。建筑(zhù)不会(huì)消失，但(dàn)所(suǒ)有者会变化，人们总是喜欢买(mǎi)没(méi)有(yǒu)追索权(quán)的房地产。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁路的重点是

　　以安全的方式恢复长期运营

　　在回(huí)答有投资(zī)者提出的伯灵顿北方圣太(tài)菲(fēi)铁路公司面临的机遇(yù)和挑战时？巴菲特表示，他密切(qiè)关(guān)注(zhù)这一团队的运营指(zhǐ)标，其中不仅有美国的铁路，而且还有加拿大的铁路。

　　他(tā)强调：“2022年因为疫情确实经历了一段(duàn)困难时(shí)间(jiān)，但好(hǎo)在(zài)我们走出疫情和供应(yīng)方面的挑战，不过还面临劳工(gōng)问题和其他一些问题。我(wǒ)们的团(tuán)队优先考虑的是(shì)恢(huī)复铁路(lù)的长期运营，而不是短期专注于在20年(nián)内(nèi)达到某一运营指标，要长期为客户提供可持续的优质服务。”

　　复盘投资(zī)之路

　　25.

　　伯克希尔的历史(shǐ)上(shàng)

　　没有一次情绪化投资决定

　　在回答(dá)有没有(yǒu)因为情绪作(zuò)出错误的投资决(jué)定(dìng)时，巴菲特表示：“虽(suī)然(rán)在生活中谁(shuí)都不想(xiǎng)成为(wèi)一(yī)个没有(yǒu)感情的人，但肯定想在做(zuò)投资或(huò)商业决定(dìng)时(shí)成为一个没有(yǒu)感穿着高跟鞋的女奥特曼，穿红色高跟鞋的奥特曼情(qíng)的人。

　　26.

　　伯克希尔(ěr)投资并创造了

　　超过(guò)5000亿美元的股东权益

　　巴菲特强(qiáng)调(diào)：“如果我们拥有更多的企业，企业赚更多的钱，作为(wèi)股东的份额，作(zuò)为伯克希尔(ěr)的(de)所有者(zhě)，每年都(dōu)在增加，而投资者(zhě)不需(xū)要花(huā)任何钱。我们投资并创(chuàng)造了超(chāo)过5000亿美元的股东权益和超(chāo)过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们(men)收购的机会是非常有限的

　　关于是否对持有的超过1000亿美元的现金充满信心？巴菲特回答道，为(wèi)什么要派发现金？我们感兴趣(qù)的、真(zhēn)正(zhèng)想做的是收购伟(wěi)大的企业。我们可以做到(dào)以500亿或750亿美元的价格，收(shōu)购一(yī)家(jiā)价(jià)值1000亿美(měi)元的(de)公司。

　　“适(shì)当的情况下(xià)，没有人能像我们(men)一(yī)样达成交易(yì)。2008年我收购了(le)一(yī)大堆公司(sī)，这种事(shì)情会再次发(fā)生。但问题是，我们收(shōu)购的机会是非(fēi)常有限(xiàn)的，所以当一家好公司(sī)面临被(bèi)卖掉的时候，我们需要足够(gòu)的资金。但我们的股东可能会把(bǎ)股(gǔ)票卖得(dé)太便宜，而且(qiě)无法做什么让股(gǔ)价(jià)稳步上涨。我们有足够(gòu)的钱，我们正在(zài)用我(wǒ)们(men)所拥(yōng)有的(de)东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资(zī)的(de)秘(mì)诀是洞悉消(xiāo)费者的行为

　　关于(yú)公司如何在短期利润(rùn)和长期防御能力(lì)之间做(zuò)出选择？巴菲特对此表示：“我们(men)不(bù)关心季度预算是否达标，我们(men)感兴(xīng)趣的是，永远拥有(yǒu)一个美好(hǎo)的事(shì)业。好的(de)企业(yè)不多(duō)，但(dàn)我们确实找(zhǎo)到了一些，例如，当我(wǒ)们在1966年试图涉足百货商店(diàn)业务时，我们学到的(de)是，在奖品(pǐn)上(shàng)做图案绘制，这(zhè)可以算是一件愚蠢的事。我们一(yī)直在试图洞悉的是消(xiāo)费者的行为(wèi)，我们不能洞悉企业的技术趋势，如果能做到这点，那(nà)也能获利(lì)！但这并不重(zhòng)要。”

　　回应(yīng)接班人

　　29.

　　巴菲特重(zhòng)申，格(gé)雷(léi)格·阿贝尔(ěr)将(jiāng)接班！

　　关于(yú)投(tóu)资人关(guān)注的接(jiē)班人话(huà)题，巴菲特说，“格雷格•阿(ā)贝(bèi)尔(ěr)一定会继承(chéng)我的工(gōng)作，当然现(xiàn)在我(wǒ)还在位，格雷格的主要价值是可以把一些事情做(zuò)得(dé)更好，或(huò)者(zhě)去管理(lǐ)更(gèng)多(duō)的事情。阿吉特•贾恩(ēn)也会给他一些好的建议，但格雷格(gé)是做出最终决定的那个人。未来(lái)我们还需要(yào)更多(duō)的(de)优秀(xiù)人才，去涉及(jí)更(gèng)多的业务(wù)。如果这(zhè)些人不(bù)足够聪明(míng)，我(wǒ)们是绝不会让他们接替(tì)我们做任何决定的(de)”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的优秀在(zài)于从不会频繁(fán)更换经理人(rén)

　　查理•芒格表(biǎo)示，“伯克(kè)希尔有(yǒu)很多很优秀的(de)经理人，相(xiāng)对(duì)其他大(dà)型(xíng)公司，伯克(kè)希尔(ěr)之所以能(néng)够做的(de)更好原因(yīn)之一，是从不会频(pín)繁更换(huàn)经(jīng)理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴(bā)菲特的认可(kě)：

　　阿吉特•贾恩的(de)地(dì)位无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特(tè)•贾恩(ēn)是(shì)全球选(xuǎn)出的(de)十大最佳(jiā)保险经理人之一，他的地位无可取代。阿吉特从(cóng)不会去尝试改变(biàn)一个体(tǐ)系，而总是会(huì)去改善一个(gè)体系。我很享(xiǎng)受与他交(jiāo)流，以前我(wǒ)们每天都会聊天，现(xiàn)在没有那(nà)么(me)频繁了，但他绝对(duì)是世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特(tè)透露到访日(rì)本五大商社

　　是为“接班人”铺路(lù)

　　巴菲特(tè)谈到了(le)为何(hé)到访日(rì)本，并(bìng)参(cān)观五大商社。“我去(qù)那里的(de)部分原因，是为了把(bǎ)格雷格介绍给那(nà)些生意伙(huǒ)伴。至于(yú)那些企业，让(ràng)人感到非(fēi)常惊喜”，巴(bā)菲特说。

　　格雷(léi)格(gé)补充道，“我们确实希望和（那些(xiē)企业）有长期合(hé)作的机(jī)会。它(tā)们(men)是一些令人难以置信的投(tóu)资机会，一直是非常好的投资机会。我很喜欢(huān)这些公司(sī)的文化和历史。我们对五大(dà)商社的两天走访是(shì)非(fēi)常(cháng)棒的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴(bā)菲特展望百年(nián)后的伯克(kè)希尔：

　　被股东眷(juàn)顾，为社会带来(lái)幸福(fú)感(gǎn)

　　在问(wèn)答环节，巴(bā)菲特提(tí)出了一(yī)百年后伯克(kè)希尔的发展愿景，他(tā)说(shuō)，希望这家公司仍能(néng)被股东们眷顾(gù)，并(bìng)且为(wèi)社会(huì)带(dài)来幸(xìng)福感，拥(yōng)有无(wú)限的资本和大量(liàng)的(de)人才。“就(jiù)像格雷厄姆1949年(nián)写下的(de)书时至今(jīn)日依(yī)然畅(chàng)销(xiāo)且(qiě)屹立不倒一(yī)样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克希(xī)尔的资本(běn)

　　仍会比(bǐ)大部分公司都(dōu)要多(duō)

　　巴菲特表示，“伯克希尔被(bèi)认为(wèi)是一个国家的(de)资产而非负债，以往(wǎng)记(jì)录(lù)已经(jīng)说明了(le)这(zhè)一点(diǎn)。未(wèi)来12~15年，伯克希尔(ěr)的资本还(hái)是会(huì)比大部分(fēn)公司(sī)都要多，也仍(réng)然可(kě)以在国家的经济中投入非常多(duō)的(de)钱(qián)，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克(kè)希尔的股票回购不(bù)会停

　　巴菲特(tè)说，“相信在格(gé)雷格继任(rèn)后，他仍会(huì)做出与(yǔ)现在相同的股票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非(fēi)保险(xiǎn)业务(wù)副董事长格雷格·阿贝尔(ěr)补充道：“沃伦(lún)和查理定下了非常优(yōu)秀(xiù)的回购计划框架(jià)，我会继续沿(yán)用，因为股票(piào)回(huí)购将(jiāng)同时对(duì)股(gǔ)东(dōng)和(hé)公(gōng)司自身的运营产生益(yì)处，如果资本(běn)足够(gòu)且股(gǔ)票很有吸引(yǐn)力(lì)，那么为什(shén)么不通过回购来提升(shēng)单(dān)股(gǔ)内(nèi)在(zài)价值呢？因此当(dāng)时机来临，我们会成为活跃的股票回购方。”

　　谆谆人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣(fù)告，

　　并逆向(xiàng)行动，人生的路就清(qīng)晰了

　　在回答关于(yú)遗(yí)产规划(huà)的问题(tí)时，巴(bā)菲(fēi)特说，在伯克希尔(ěr)，只(zhǐ)要把某(mǒu)几穿着高跟鞋的女奥特曼，穿红色高跟鞋的奥特曼只股票(piào)拿好就行，但这并不适(shì)合所(suǒ)有人。如果你(nǐ)想要(yào)你的孩子拥有某种价值观(guān)，重要(yào)的是：你要践(jiàn)行这样(yàng)的价值(zhí)观，并和他们谈(tán)论这(zhè)个价值观，从他们出生(shēng)起(qǐ)，他们就在学习(xí)你。“你的意志与(yǔ)此有关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚如何(hé)度过这一(yī)生，你(nǐ)可(kě)以写一下讣(fù)告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲(fēi)特：

　　我年事已高但(dàn)没有写过遗嘱

　　巴菲特说(shuō)，“之前(qián)观察过很多富裕家(jiā)庭，它们在财产规划(huà)分配上都存在各自的问题。我年(nián)事已高，可我并(bìng)没有签过遗嘱，因为(wèi)签订遗(yí)嘱需要孩子的(de)理解以及他(tā)们的建议。这件事情对于孩(hái)子而言，在20岁和60岁的不同时(shí)期(qī)来做，效(xiào)果是不一(yī)样(yàng)的(de)”。

　　在他看来，过早(zǎo)向孩(hái)子宣告遗(yí)嘱会绑(bǎng)架(jià)他(tā)们的(de)成长。“有一(yī)些人完全(quán)不向他们的孩子透露(lù)任何遗(yí)嘱有关的(de)事情，而有些(xiē)人则用遗嘱去绑(bǎng)架(jià)孩子的成长(zhǎng)。当过早地(dì)向孩子宣读遗嘱，比(bǐ)如在(zài)他们的成长阶段，让他(tā)们知道遗嘱上的内容——这(zhè)在(zài)以后会很难更改，我认为这是家(jiā)长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成(chéng)功的(de)秘诀：

　　活到老学到老，并(bìng)学会(huì)感(gǎn)恩(ēn)

　　会上，查理·芒格说(shuō)，“成(chéng)功很简单，比(bǐ)如(rú)花钱要量(liàng)入为出，花的钱(qián)要比(bǐ)赚的钱少；避免身边有能量的(de)人和活动；要活到(dào)老(lǎo)学到老，要学会(huì)感恩(ēn)。如果你能做到这一切，那(nà)你一定会(huì)成功。如果做不到，成功(gōng)就需要更多的运气，当然(rán)，你一定不要把自己的命运都(dōu)押宝在(zài)运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自(zì)己喜欢的人一起工作，业(yè)务中没有困(kùn)难

　　巴菲特说，“我们的业务中没有困难，我们都非常热爱自(zì)己(jǐ)的事业。每(měi)天早上(shàng)起(qǐ)床时，我都(dōu)感觉非常棒。和一群我喜欢(huān)的人一起工(gōng)作(zuò)，彼此欣赏对方，而(ér)且(qiě)我上(shàng)班(bān)通勤也只需要约5分钟的路程，这(zhè)是非常理想的工(gōng)作(zuò)环境，没有什么能比这更(gèng)美(měi)妙的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时常关注《聪明的投(tóu)资者》

　　在亚马逊的排名(míng)

　　股东大会(huì)上，巴菲特再度提起本·格雷厄姆在投资上对他产生(shēng)的积(jī)极影响(xiǎng)，他说：“1949年，格雷厄姆在他的(de)书中写下一些非常(cháng)有(yǒu)说(shuō)服力的话(huà)，告诉我我在过(guò)去(qù)8、9年(nián)间所从(cóng)事和(hé)热爱的工作都是错误的。我看了这本(běn)书（注：即(jí)《聪明的投资者》）一(yī)遍(biàn)又一遍。无论他的想法是否正确，我都非常喜(xǐ)欢(huān)，甚至还不时去亚马(mǎ)逊看看这本书的(de)排名(míng)，它一直在畅销榜上排在差不多第300名或第(dì)350名(míng)的位置。试想下，到哪里再找一本(běn)书(shū)在其领域里具有这样持(chí)续的地位？”

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