本周，沪(hù)综指3400点关口之(zhī)前虚晃(huǎng)一枪(qiāng)，以连跌6天(tiān)的逼空形态洗盘，兔年收(shōu)益消耗殆尽(jǐn)。乐观来(lái)看，A股下行更多是受(shòu)中概股拖(tuō)累，后市(shì)下跌空(kōng)间不大。

　　中概股下跌拖累A股(gǔ)急挫

　　截至周(zhōu)四，兔年股市(shì)走过3个月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不(bù)了”之叹。其实，4月(yuè)下旬(xún)行情(qíng)看似疾风骤雨，大盘较4月18日峰值(zhí)仅(jǐn)缩(suō)水约(yuē)3％，上行通(tōng)道仍在。

　　A股缘何(hé)急跌？或是外围股市(shì)下跌的风险输入。作(zuò)为(wèi)同股同权的两地(dì)上市指数(shù)，恒生AH股A指数和H指数(shù)兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全(quán)球股(gǔ)市排行(xíng)榜数据显(xiǎn)示，截至周四，香港中企(qǐ)指数(shù)和恒生指(zhǐ)数(shù)过去3个月表现(xiàn)为全球(qiú)垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克(kè)中国金龙指数周二盘中(zhōng)低位较2月峰值缩水24.7昆明市属于几线城市，云南最好三个城市％。

　　中(zhōng)概股表现低(dī)迷，主因是美联储加息在即，市场避险情绪上(shàng)升，国际(jì)资金(jīn)从新兴市场撤离(lí)。瑞(ruì)士瑞联银行日(rì)前将中国(guó)股票评(píng)级(jí)从高配下调(diào)为中性(xìng)。从(cóng)宏观(guān)面看，今年首季，美(měi)国GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，较(jiào)上(shàng)季放缓1.5个(gè)百分点(diǎn)。剔除食(shí)品和能源的核(hé)心(xīn)PCE物价(jià)指数(shù)首季(jì)上升4.9％，去(qù)年四季(jì)度(dù)为(wèi)4.4％。两(liǎng)大数据预(yù)示着美国滞胀隐忧未减，加息势在(zài)必(bì)行。英为财情的(de)美(měi)联(lián)储利率观测器最新数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险显现(xiàn)，美(měi)国对策(cè)是：以(yǐ)1930年大(dà)萧条(tiáo)以(yǐ)来最(zuì)快速度紧缩货币供应。美国(guó)3月M2货(huò)币供(gōng)应量(liàng)（未经季节(jié)性调整）为20.7万亿(yì)美(měi)元，同比下降4.05％，为历史(shǐ)最大降(jiàng)幅，且是连续第四个月(yuè)收(shōu)缩。美(měi)联(lián)储加息(xī)导致(zhì)金融资产(chǎn)盈利缩水，缩表则令流(liú)动性折价效应加(jiā)剧(jù)，在全球金融市场催生戴维斯(sī)双(shuāng)杀现象。

　　中特估(gū)受(shòu)追捧

　　助涨中(zhōng)字头个(gè)股

　　美国(guó)银行(xíng)业又一张骨牌崩(bēng)塌！第一共和银昆明市属于几线城市，云南最好三个城市eight: 24px;'>昆明市属于几线城市，云南最好三个城市行股价周三盘中最多下跌(diē)41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰(fēng)值(zhí)缩(suō)水约97.85％。截至(zhì)一季度末，其实际存款较(jiào)去年(nián)末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业危机频现，让A股机(jī)构不再(zài)抱团银行股，银(yín)行部分龙头股(gǔ)招行等承压，相较而言(yán)，工商银行兔(tù)年以(yǐ)来(lái)表现抢眼，A股股价上(shàng)涨(zhǎng)9.5％。

　　招行(xíng)和宁波银行(xíng)股价兔年(nián)颓势，一是二者虎(hǔ)年(nián)最后3个月(yuè)股价大涨，涨幅透支了盈利增速(sù)；二(èr)是“中国特色估(gū)值体(tǐ)系”开始风(fēng)行，市场风格转(zhuǎn)换。但(dàn)二者市净率远高(gāo)于行(xíng)业均(jūn)值，难(nán)以赋予中(zhōng)特估概念(niàn)中的回购预(yù)期(qī)。

　　通达信数据显示，中(zhōng)字头指数年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪(hù)综指，年K线已是五连(lián)阳。其市盈率和市净(jìng)率分(fēn)别为11.63倍和(hé)0.8倍，堪称(chēng)估值洼(wā)地，而(ér)沪深京三(sān)市A股的市盈率和市净率中位数分别为(wèi)49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政策(cè)面来看，让(ràng)央(yāng)企国企估值回(huí)归市场均值(zhí)，已是国家资本新战略。国家外汇局(jú)日前表(biǎo)示：“无论从市盈率还是市净(jìng)率等指标(biāo)看，当前A股的估值相对偏低。”类似表态无疑是(shì)为中字头股票点赞。

　　典(diǎn)型个股是，当前总市值(zhí)取代贵州(zhōu)茅台(tái)成为市(shì)值“一(yī)哥”的中国移动，流通小盘+次(cì)新+绩优(yōu)概(gài)念让(ràng)其成为中特估龙头。

　　五月预期下跌(diē)空间不大

　　股市“红五月”之(zhī)说，源自井喷式牛市带来的财富记忆。1992年5月21日，上(shàng)交所(suǒ)放开15只股票的涨跌幅限制(zhì)，沪指当日(rì)大涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科技股主导的(de)行(xíng)情拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全(quán)年和5月(yuè)份上涨(zhǎng)的年(nián)份分别为18次和17次，二者同时上涨的(de)年份有11次。自2008年至去年的(de)15年里，红五月(yuè)出(chū)现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘红4次，5月份(fèn)这个风向标已不太灵(líng)光。相比(bǐ)之下，自从2008年以来(lái)，沪综指4月飘(piāo)红5次(cì)，除(chú)了(le)2008年当年下跌65.4％之外，其余(yú)年份皆飘(piāo)红(hóng)。截至周四(sì)，沪指4月份上涨0.4％，全(quán)年(nián)飘红概率不低。

　　以科技股为(wèi)主题的红五月行情能(néng)否再现？关键(jiàn)在要看两(liǎng)点：一(yī)是年内上(shàng)涨逾53％的互联网指数能否维(wéi)持强势行情。二是作为A股第二(èr)大(dà)行业指数(shù)，电气设备板块能否企(qǐ)稳。该指数年(nián)内(nèi)跌幅(fú)为4％，总(zǒng)市值跌(diē)至(zhì)5.48万亿元，较(jiào)历史峰值缩(suō)水35.5％，占全(quán)市场权(quán)重(zhòng)降(jiàng)低(dī)6.52％。不过，龙头(tóu)宁德时代(dài)首季盈(yíng)利增长5.58倍，周(zhōu)四收(shōu)盘较周三低位上(shàng)涨一成，或是否极(jí)泰来。

　　进入4月以来(lái)，沪深两市单日成交始终维持在万(wàn)亿元(yuán)之上，市场人气并未退潮，只是风格(gé)轮(lún)换在加速。鉴于大盘重新回(huí)到W形整(zhěng)理(lǐ)格局(jú)，后市(shì)即使(shǐ)考验3200点附近(jìn)的半年线和年线关(guān)口(kǒu)，下跌空间亦(yì)不大。

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