北京时间5月(yuè)6日(rì)晚(wǎn)，伯克希尔·哈撒韦召开年度股东大(dà)会。公司董事长93岁的(de)沃伦·巴菲特和(hé)副董事长——99岁的查理·芒(máng)格先生，一边吃喜诗糖果，一边回答(dá)了来自(zì)全球投资者(zhě)5个(gè)多小时(shí)的(de)互(hù)动提问(wèn)。

　　在这次股(gǔ)东会(huì)中，两(liǎng)位奥(ào)马哈“先(xiān)知”再度和(hé)投资者分享了投资、成(chéng)功以及长寿的秘(mì)诀，并就市场关注的AI、新能源、美国(guó)银行(xíng)危机、苹果以及公司“接班(bān)人”等热点话题(tí)进(jìn)行了探讨。

　　例如，巴菲特在股东会上表示，他和(hé)芒格依然高度看好(hǎo)苹(píng)果公司。“如果让消费者选择，是(shì)放弃(qì)第(dì)二台车，还是放弃iPhone，我想大(dà)多数人会放弃(qì)第(dì)二辆车。这是消费者行(xíng)为(wèi)对苹果(guǒ)公司带来的机会(huì)。”

　　同(tóng)时，也谈到(dào)了台(tái)积电在(zài)产业(yè)链(liàn)中的重要位置。巴菲(fēi)特认为，“目前没有一家公(gōng)司可(kě)以与台积电相(xiāng)比拟，这家公(gōng)司拥(yōng)有非凡的领导地位。”

　　为了让读(dú)者能够(gòu)在第一(yī)时间获取本次(cì)股东(dōng)会(huì)最新(xīn)观点，筛选(xuǎn)出40条(tiáo)核心精华(huá)内容，以(yǐ)飨读者。

　　重点(diǎn)企业背后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不合(hé)理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比后者好许多

　　会上，巴(bā)菲特说，“伯(bó)克希尔买卡车(chē)加油站Pilot比(bǐ)英(yīng)国石油(yóu)买(mǎi)Travel Centers贵的原因是(shì)，买Pilot是一(yī)个分成三个阶段的交(jiāo)易，第一(yī)个阶段价格很好，第二个阶(jiē)段(duàn)由于他们去(qù)年优异的(de)业绩对(duì)卖(mài)家很有利。

　　自(zì)从我们在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这(zhè)部分股(gǔ)份已进行(xíng)了“股(gǔ)权”会计处理。2023年(nián)初，伯克希尔将购(gòu)买Pilot的额外权益，这将使我们的所有权(quán)提高到(dào)80％，并(bìng)导致(zhì)我们在(zài)财务报表中充分整合(hé)Pilot的收益(yì)、资(zī)产(chǎn)和负债(zhài)。拿(ná)Pilot和(hé)Travel Centers比较并不太合理，Pilot的(de)选址(zhǐ)要比(bǐ)后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望能够拥有多个(gè)

　　具备(bèi)沃尔玛一样分销能(néng)力(lì)的分销(xiāo)商

　　巴菲特表示，“沃(wò)尔玛的分销做的(de)很好，我们有很多产品(pǐn)供应给它，但(dàn)有些(xiē)产品很难(nán)让人们只去沃尔玛购买，我们也会把产(chǎn)品的分销渠(qú)道多元化，我们希望能(néng)够拥有多(duō)个具备沃尔玛一(yī)样分销(xiāo)能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗糖果虽(suī)然有101年的历(lì)史，

　　但其魔力也不是(shì)无限的

　　再谈自身钟爱的喜(xǐ)诗糖果，巴菲特(tè)说，“喜(xǐ)诗糖果当前面临的问题不(bù)在于是否开(kāi)新店(diàn)。我和(hé)查理(lǐ)为了(le)把这个品(pǐn)牌推(tuī)向(xiàng)全球(qiú)做过很(hěn)多尝试(shì)，每(měi)次我们都是在最初觉(jué)得走对了方向(xiàng)，但后来发(fā)现还是不行。喜诗(shī)糖果(guǒ)有101年的历(lì)史，虽然有自己(jǐ)的魔力，但(dàn)魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行(xíng)业(yè)经营难(nán)题比较多

　　关于电影(yǐng)和迪士尼(ní)，芒(máng)格说，电影行业是一(yī)个（经(jīng)营）非常(cháng)困难的行(xíng)业(yè)，是(shì)（竞争）非常严(yán)峻的行业。“举个例子，假(jiǎ)如(rú)疫(yì)情(qíng)前有70％的业务，随着疫情的(de)来临，客(kè)流(liú)量减少了，但电影院不能减(jiǎn)少影片(piàn)供应，也不能减(jiǎn)少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪(xuě)的事情(qíng)上(shàng)

　　微软(ruǎn)已经做得(dé)非常出色了

　　有投资人提问，伯克希尔(ěr)出售动视暴雪(xuě)股份是否影响到(dào)了微软(ruǎn)对其的收购？对此，巴菲特回复：“伯克希(xī)尔所有(yǒu)监管要求下应披(pī)露的事项(xiàng)都已在(zài)13-F或10Q文件里写明了。至(zhì)于微软，我认为他们已经做得(dé)非常出色了，为了达成(chéng)这笔收购(gòu)，微(wēi)软与英国有关部门积极地(dì)进行(xíng)了合作，但这并(bìng)不(bù)代表(biǎo)他们最终一定会成功，这(zhè)也不是愿意多花钱就能(néng)解决(jué)的问题。我还不清楚最终结果会如何，但(dàn)即(jí)使这笔(bǐ)收购最(zuì)终没有成功(gōng)，也不(bù)代表微软(ruǎn)或动视暴雪(xuě)有任何的缺(quē)陷。”

　　关于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特高度肯(kěn)定苹(píng)果(guǒ)公司，

　　其(qí)在伯克希(xī)尔持仓占比已(yǐ)超(chāo)过了能源业(yè)务

　　在(zài)股东(dōng)大会上，巴菲(fēi)特高度肯定了苹果公司。他说(shuō)，“苹果公司在我们仓位中的(de)占比超(chāo)过了能(néng)源业(yè)务。虽然我们持有苹果的股份占比不高，但每年的(de)权重都在增加。我(wǒ)不懂手机，但(dàn)我能(néng)看明白消费者的习(xí)惯。如果让(ràng)消费(fèi)者选是放弃(qì)买手机还是放弃买汽车(chē)，我想(xiǎng)很多(duō)人会(huì)选放(fàng)弃汽车。”

　　“我们不知道(dào)未来趋(qū)势(shì)会如何(hé)发展，但我们知(zhī)道什么是正确(què)的价格(gé)，我们可(kě)以(yǐ)在消(xiāo)费者行为方面(miàn)做(zuò)一定的预测，以及它对企业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在(zài)买第二辆车和买(mǎi)iPhone之间选择(zé)，多数人可(kě)能会选择放弃买车(chē)

　　有投资(zī)者(zhě)对于(yú)苹果(guǒ)占(zhàn)伯克希尔(ěr)组合的(de)35％表示(shì)担忧(yōu)，认为这已经接(jiē)近(jìn)了(le)危(wēi)险范围。

　　对此，巴菲(fēi)特肯定地表(biǎo)示，“你(nǐ)的美元(yuán)是好的(de)。”以此来(lái)表示，这笔投资是没问题的，甚至(zhì)是非常有机会的。“铁路、能源和喜诗糖(táng)果(guǒ)等都(dōu)是生(shēng)意，而(ér)苹(píng)果的商业模(mó)式更好。消(xiāo)费者花钱(qián)的时候都(dōu)有自己的喜好，有些人会花1500美元买一部手机，同(tóng)样，也有人花3.5万(wàn)美元买第二辆车。我认为，如果他们要么放弃第二辆车，要(yào)么放弃他们的(de)iPhone，我想，他们会(huì)放弃第二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在芯(xīn)片(piàn)行业(yè)台积电拥有非凡的领导地位

　　《红周(zhōu)刊》事前发送了提问(wèn)，想(xiǎng)了解伯克希尔(ěr)在一个(gè)季度内(nèi)快速买(mǎi)入(rù)卖出台积电的原因。在问(wèn)答环节，巴菲特对(duì)此进(jìn)行了说(shuō)明，在他看来台(tái)积电是(shì)世(shì)界(jiè)范围内管理最(zuì)完善且最重要的公司之一，即使是5至20年后也不会变。

　　“我重(zhòng)估过(guò)，尽管(guǎn)很(hěn)多人想要提高美国的芯片(piàn)产(chǎn)能，但我认为，它只能留在（中国）台湾地(dì)区(qū)。我(wǒ)们通(tōng)过Allegheny购买的一(yī)家子公(gōng)司参与(yǔ)了(le)亚利(lì)桑那州的部分芯片工作，但至少在我看来，目前我们没有一(yī)家公司可(kě)以与台积电(diàn)比拟，这(zhè)家公司拥(yōng)有(yǒu)非凡的领导地位。何况它们还拥有一(yī)位91岁的(de)创始人，这(zhè)家(jiā)公(gōng)司非常棒。”

　　关(guān)于(yú)电动车

　　09.

　　巴(bā)菲特：马(mǎ)斯克高估了(le)自己，

　　可(kě)他是天才

　　有观众问巴菲(fēi)特，你(nǐ)是否认为埃隆·马(mǎ)斯克高估了自(zì)己？巴菲特的回答是(shì)，“是的，我认(rèn)为埃隆·马斯克(kè)高估了自己(jǐ)，但他很有才华(huá)。所以，他高估(gū)了一个不需要高(gāo)估(gū)就(jiù)能成为天才(cái)的人。他真的很聪(cōng)明(míng)，我想(xiǎng)他的智商可能会超过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完成一些（伟大的）目标(biāo)，他喜欢接受不可能(néng)的目标。我们的(de)不同之处在(zài)于，我想要(yào)的不(bù)多，我在寻找简单、确定性(xìng)高的工作，我不想要那(nà)么(me)多的失败。但埃(āi)隆·马(mǎ)斯(sī)克(kè)需(xū)要狂热，致力于解决不可能的问(wèn)题。我喜欢我现在的(de)生活方式，我不喜(xǐ)欢和他在一(yī)起，他也(yě)不喜欢(huān)和我在一(yī)起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动汽车即将(jiāng)大(dà)获成功，

　　但我并不喜欢(huān)

　　关于新能源(yuán)和(hé)汽车厂商，巴(bā)菲特(t海南岛的面积多大,人口有多少人，海南岛的面积多大,人口有多少è)表(biǎo)示，“很长一段(duàn)时间内，我和查理(lǐ)都觉(jué)得，汽车行业太艰难了。例如福特(tè)汽车公司(sī)，曾经亨利·福特看(kàn)起来拥(yōng)有整个世界，但20年后，他们正在赔钱(qián)。前几天，我读了通用汽车公司1932年的(de)年度报告(gào)，其中(zhōng)显示，他们(men)有19000个经(jīng)销商，而当(dāng)时人口大约是(shì)1.2亿(yì)左右。现在美(měi)国有(yǒu)3.3亿(yì)人，所有汽(qì)车品牌只有(yǒu)18000左右(yòu)个经(jīng)销商。此外(wài)，美国(guó)的汽车公(gōng)司(sī)还会面(miàn)临(lín)来自世界各(gè)地的竞争。”

　　芒格补充(chōng)道，“但事实也并非如(rú)此，法拉利就(jiù)处于一个特(tè)殊的(de)位(wèi)置。虽然我们觉(jué)得，汽车不是一个(gè)吸引人(rén)的(de)行业，但电动汽车即将(jiāng)大获成功(gōng)。现在它(tā)带来了(le)巨(jù)大的成本和巨大的风(fēng)险，但(dàn)我不喜欢(huān)巨大(dà)的资金成本和(hé)巨(jù)大的风(fēng)险。”

　　关于新技术(shù) 新能(néng)源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀(huái)疑态(tài)度

　　在回答新加坡投资(zī)者关于人工(gōng)智(zhì)能的(de)问(wèn)题时，芒格(gé)表示(shì)，如果你到(dào)中国的比亚迪工厂去看一(yī)看，会发现自(zì)动化(huà)操作程度非常高，但我还是(shì)觉(jué)得用人可能更好，因(yīn)为人(rén)工智能(néng)并(bìng)不能取代很(hěn)多领域的人才。

　　巴菲特也表示，人工智能虽然(rán)可以做一些令(lìng)人惊奇的事(shì)情，比尔盖(gài)茨也曾带(dài)我去看微软(ruǎn)的产品，但这类产(chǎn)品仍(réng)不完善，譬如目前还不能讲笑话。发明AI的(de)初衷是好的，但很多(duō)事情是不(bù)能掌(zhǎng)控(kòng)的(de)。人工智能可(kě)以改变全世界，但它并不能(néng)改(gǎi)变人类(lèi)的思维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚取超(chāo)额(é)收益(yì)的(de)机会在降低，

　　但总会有(yǒu)新技术创造(zào)新机(jī)会

　　巴(bā)菲特说，“现在(zài)赚(zhuàn)取超(chāo)额收益的(de)机会在相对降低，但这并不代表没有(yǒu)投资机会。从1940年到现(xiàn)在，无论汽车、工业(yè)、飞机以及能源等领域都有新的改变，新的(de)事物(wù)永远(yuǎn)在不(bù)断出现，而且会取代一些原有(yǒu)的(de)技术，因此，在这其中会存在(zài)很多机会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯(bó)克希尔在新(xīn)能源(yuán)方面(miàn)

　　做(zuò)了很多投入，但(dàn)还远远不够

　　针(zhēn)对(duì)新(xīn)能源前(qián)景(jǐng)，巴菲特(tè)说，“之(zhī)前买(mǎi)下(xià)伯(bó)克希尔能源(yuán)这(zhè)家(jiā)公司(sī)，就是希望能够帮助解决一些(xiē)环境方面的问题。从传统能(néng)源(yuán)向新能源(yuán)的转变，我(wǒ)们在这个方(fāng)面做了非常多(duō)的投入。不过，现在做的还远远不够(gòu)。”更(gèng)多精彩观点(diǎn)请关注证(zhèng)券市场(chǎng)红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人(rén)：希望2030年的碳足迹(jì)

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保(bǎo)险业务副董事长(zhǎng)格雷格(gé)·阿贝尔表示(shì)，“我们现在正在经历(lì)能源行业(yè)的(de)变革，全球都是如此，我们有3家美国的公共(gòng)事业公司，我们(men)希望能够在全国的每一个州制定不(bù)同的计(jì)划，然后将这些计划进行整(zhěng)合。我们也将我们的目(mù)标进行(xíng)了同步规划(huà)，我(wǒ)们希望2030年(nián)的碳足迹(jì)与2005年(nián)相比(bǐ)能够(gòu)降(jiàng)低50％。这是(shì)我们在公共事业方面希望(wàng)能(néng)够取得的成绩，但这个过(guò)程是不容易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴蝶效(xiào)应

　　会(huì)扰乱世界金融体系

　　在(zài)针对投资者提(tí)出(chū)的硅谷银行破产事件会带来(lái)怎(zěn)样的经济(jì)后果时，巴(bā)菲(fēi)特(tè)表(biǎo)示(shì)，这是(shì)灾(zāi)难性的，即(jí)使联邦存款保险公司的限额是25万美元，这是法令的(de)规定，但这不是美国的行为方式，就(jiù)像他们不会让债(zhài)务上限导致世界陷入混乱一(yī)样。他判断FDIC不(bù)会有人愿意(yì)公开(kāi)向美国公众(zhòng)解释为什么只有25万美元有“存款”保(bǎo)险，这(zhè)次事件引(yǐn)发的(de)后续问题(tí)会扰(rǎo)乱世界金融体系(xì)。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银行(xíng)存(cún)款挤兑感(gǎn)到担忧(yōu)，

　　这是(shì)不应该发生的

　　巴菲特(tè)说，“银行业一直以来的情况(kuàng)都非常相似，恐惧总是会传染的(de)，我父亲(qīn)在(zài)1931年因(yīn)为银行挤兑而失(shī)去了(le)工作。不过，这些年来，银行系统(tǒng)发生了很大变(biàn)化(huà)。二战后的(de)那一年，有多达2000家银(yín)行倒(dào)闭，也是在那时(shí)，我们做了一(yī)件非常明智的事情，就是成(chéng)立联(lián)邦存款保险公司。现在(zài)已经(jīng)是2023年了，人(rén)们仍（对银行(xíng)挤兑）感到担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美(měi)联储(chǔ)多次(cì)修改规则

　　导致银行系统(tǒng)风险增加

　　巴菲特(tè)说，“美联储被赋予了制(zhì)定保(bǎo)证金要(yào)求的责任。他(tā)们改变了很多(duō)次保证金要求，因(yīn)为我们(men)都知(zhī)道，借了很多钱(qián)的人会(huì)给银行系统带(dài)来危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美联储解决不了财(cái)政问题

　　由(yóu)于(yú)美联(lián)储投放的天(tiān)量流动性，引发(fā)了严重的通货膨胀，市场普遍(biàn)在批(pī)评(píng)美联储失职。不过，巴(bā)菲特却(què)认(rèn)为，问(wèn)题不在美联储，“他们(men)无法解决财政问题(tí)，他(tā)们正(zhèng)在(zài)履行其(qí)职(zhí)能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒格(gé)对此(cǐ)也不很乐(lè)观，他表(biǎo)示(shì)，我们在第(dì)二次世界大战中付出了代(dài)价。我们每个人，包括(kuò)学(xué)校的孩子和其他人，也(yě)包括我自(zì)己。我们购买了(le)最初所谓的战(zhàn)争债券(quàn)、国防债券和储(chǔ)蓄债券等等。如果不停印钞票，我(wǒ)无法预计宏(hóng)观(guān)环(huán)境会变得多糟糕(gāo)。

　　19海南岛的面积多大,人口有多少人，海南岛的面积多大,人口有多少.

　　巴(bā)菲特谈美(měi)国银(yín)行危机(jī)：

　　银(yín)行可以有新(xīn)发(fā)明，但(dàn)要恪守旧的价值观

　　巴(bā)菲特说，“银行业可以有各种各样的新发(fā)明(míng)，但它需要有旧的价值观。我(wǒ)们不知道(dào)会发(fā)生什么，因为在目(mù)前的(de)情况下(xià)，可能(néng)会发生很(hěn)多事情。你必须有惩(chéng)罚，打击那(nà)些制造问题的人。如果他们承担了不该承担(dān)的风(fēng)险，如果你要改变人们(men)未来(lái)的行为(wèi)方式，风险就(jiù)必(bì)须落在(zài)他们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年前，

　　我们准(zhǔn)备买下许多银行

　　巴菲特说(shuō)，“如果(guǒ)你遵循健(jiàn)全的银行投资方法，不做(zuò)别人做的一(yī)些风险(xiǎn)性事情，银行可能是一个非常不错的(de)投资。最(zuì)初在(zài)1969年，查理和(hé)我以1900万(wàn)美元(yuán)投资了一(yī)家银行(xíng)。如(rú)果(guǒ)1970年(nián)的《银(yín)行控股(gǔ)公司(sī)修正法案》没有通过(guò)，我们最终可(kě)能(néng)会(huì)拥有许(xǔ)多银行，而不是许多保险(xiǎn)公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当人们对货币失(shī)去信心(xīn)，

　　这不会是一个好(hǎo)现象

　　针对去美元化与“放水(shuǐ)”，巴菲(fēi)特说，“美元是(shì)储备货币，我(wǒ)看不到任何其他货币(bì)能(néng)够取代它。我觉得(dé)没人能理解现在的情况(kuàng)，只有鲍威尔（美联(lián)储主席(xí)）可能比我们更(gèng)清楚(chǔ)，但(dàn)是(shì)他(tā)也不能完全控制(zhì)我(wǒ)们的财政(zhèng)政策。当疫情发(fā)生的时(shí)候(hòu)，并没(méi)有人知(zhī)道需要印多少数额的(de)货币才能解(jiě)决问题，而(ér)直到(dào)它失控。人(rén)们会对货币失去(qù)信心，他们的行(xíng)为(wèi)方(fāng)式(shì)可能会完全不同(tóng)。我(wǒ)们(men)无法预测，但我(wǒ)们(men)知道这不(bù)是一个好现象(xiàng)”。

　　关于大(dà)周期行业

　　22.

　　盖可(kě)保险仍是(shì)一家保险公司

　　巴(bā)菲特表示，过去10年，虽然有(yǒu)很多上市(shì)公司涉(shè)及保险业务，但没有一(yī)家是自己愿意(yì)去(qù)投的。虽然(rán)有人诟病盖(gài)可(kě)保险已经是(shì)一家技术公司(sī)，但在我们看来，其依然(rán)是一(yī)家保险公(gōng)海南岛的面积多大,人口有多少人，海南岛的面积多大,人口有多少司。他同时解释，盖可在技术方面需要做的工作(zuò)要比想象的(de)多很多。

　　作为(wèi)政府(fǔ)雇员保险公司(sī)，盖可第一(yī)季度业绩表(biǎo)现(xiàn)得非常好(hǎo)，这(zhè)背后有(yǒu)两个原(yuán)因，首先是减少了前一(yī)年的(de)保险(xiǎn)准备金，其次一季度还是汽(qì)车保险(xiǎn)的旺季，此外在远程信(xìn)息处理方面，盖可也取得了长(zhǎng)足的(de)进步。

　　23.

　　伯克希尔在(zài)商业地产领域

　　从来就(jiù)不特别活跃

　　在回(huí)答(dá)有投资者提出的(de)商业地产损失情(qíng)况有多严重(zhòng)，和(hé)伯克希尔是否会在商(shāng)业地产领域更活跃时？巴菲(fēi)特表示，伯克希尔在商业地产领域从来(lái)不是(shì)特别活(huó)跃，因此也不会受到不良贷款等一(yī)系列负面因素影响。

　　但美国和世界很多地(dì)方(fāng)市(shì)中心(xīn)的空(kōng)洞(dòng)化(huà)却是(shì)非常严(yán)重的(de)，它会影响很(hěn)多人。建筑不会消失(shī)，但所有者会变(biàn)化(huà)，人们总是喜欢买没有追索(suǒ)权的房(fáng)地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点(diǎn)是

　　以安全的方式恢复长期运营

　　在回答有(yǒu)投资者提(tí)出(chū)的伯(bó)灵顿(dùn)北(běi)方圣(shèng)太菲铁路公司面临的机遇和挑战时(shí)？巴(bā)菲特表(biǎo)示，他密切关注这一团(tuán)队的运营指标，其(qí)中(zhōng)不仅有美国(guó)的铁路(lù)，而且(qiě)还(hái)有(yǒu)加拿大的铁路(lù)。

　　他强调：“2022年(nián)因为疫情确实经历了一段困难时间，但好在我们(men)走出疫情和供应方面的挑战，不过还面(miàn)临劳工问题和其他(tā)一些问题。我(wǒ)们的团队优先考虑的是恢(huī)复铁路的长(zhǎng)期运(yùn)营，而不是短(duǎn)期专注于在20年内达(dá)到某一运营指(zhǐ)标(biāo)，要长期为客户提供可持续的优(yōu)质服务。”

　　复盘投资之路(lù)

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一(yī)次情绪化投资决定

　　在(zài)回答有(yǒu)没(méi)有因(yīn)为情绪作出错误的投资决(jué)定时，巴菲(fēi)特表示(shì)：“虽(suī)然在生活中谁都不想成为一个没有(yǒu)感情的人，但肯定想在做(zuò)投(tóu)资(zī)或商业(yè)决定时成(chéng)为一个没有感情的(de)人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投(tóu)资并创造了

　　超过(guò)5000亿美元的股东(dōng)权益

　　巴菲特强调：“如果(guǒ)我们拥(yōng)有更(gèng)多的企业，企(qǐ)业赚更多的(de)钱(qián)，作为股东(dōng)的份额，作为伯克(kè)希尔的所有者(zhě)，每年都在增加，而投资者不需要花任(rèn)何钱。我们(men)投资并创造了超过5000亿美元的股东(dōng)权(quán)益和超过300亿美元(yuán)的(de)运营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特：我(wǒ)们收购的机(jī)会是(shì)非常有限的(de)

　　关于是否对持有的超过1000亿美(měi)元的现金(jīn)充(chōng)满信心？巴菲特回答道，为(wèi)什么(me)要派发现金？我们感兴趣的、真正(zhèng)想做的是收购伟大的企业。我(wǒ)们可以做到以500亿或750亿(yì)美元的(de)价格，收购一家价值1000亿美元的公司。

　　“适当(dāng)的(de)情况下，没(méi)有人(rén)能(néng)像(xiàng)我们一样达(dá)成交易。2008年我收购了一大堆公(gōng)司，这种事情会再次发生(shēng)。但问题是(shì)，我们收购的机会是非常有限的，所(suǒ)以当一家好公司面临被(bèi)卖掉的(de)时(shí)候，我们(men)需要(yào)足够的(de)资金。但我们的(de)股东(dōng)可能(néng)会把股票卖得太(tài)便宜，而且无法(fǎ)做什么让股价稳步上涨。我们(men)有足够的(de)钱，我们(men)正在用我们所拥有的东西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投(tóu)资(zī)的秘诀是洞(dòng)悉消费者的行为

　　关于公司(sī)如何在(zài)短期利润和长期(qī)防御能力之间做出选(xuǎn)择(zé)？巴菲(fēi)特对此表(biǎo)示(shì)：“我们不关心(xīn)季(jì)度预算是(shì)否达标，我们感(gǎn)兴趣的是，永远拥(yōng)有一个美好的事业。好的(de)企(qǐ)业(yè)不多，但我们确(què)实找(zhǎo)到(dào)了一些，例如，当我们(men)在1966年(nián)试图涉(shè)足(zú)百货商(shāng)店业务时，我们学到的是，在奖(jiǎng)品上做(zuò)图案(àn)绘制，这可以算(suàn)是(shì)一件(jiàn)愚(yú)蠢的(de)事(shì)。我们一直在试图(tú)洞悉的是消费者的行为，我们不(bù)能(néng)洞悉企(qǐ)业的技术(shù)趋势，如果能做到这点，那(nà)也能获利！但(dàn)这并不重要。”

　　回应(yīng)接班人

　　29.

　　巴菲(fēi)特重申，格雷(léi)格·阿贝尔将接班！

　　关于投资(zī)人关注(zhù)的接班人话题，巴菲(fēi)特(tè)说，“格雷格•阿(ā)贝尔一定会继承我的工作，当然现在我(wǒ)还在位，格雷格的主要价值是可以把一些事情(qíng)做得更好(hǎo)，或者(zhě)去管理更多的事(shì)情(qíng)。阿吉(jí)特•贾恩也(yě)会(huì)给(gěi)他一些好(hǎo)的(de)建议，但格雷格是做(zuò)出最(zuì)终决定的那(nà)个(gè)人。未来我们还需要更(gèng)多(duō)的优(yōu)秀人才，去涉及(jí)更(gèng)多的业(yè)务(wù)。如果(guǒ)这些人不足(zú)够聪明，我(wǒ)们是绝不会让他们接(jiē)替我们(men)做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的优(yōu)秀在(zài)于从不会频繁更换经理人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔(ěr)有(yǒu)很(hěn)多很优(yōu)秀的(de)经理人，相(xiāng)对其他(tā)大型(xíng)公司，伯克(kè)希(xī)尔之(zhī)所以能(néng)够(gòu)做的更好原因之一，是从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神(shén)”巴菲特的(de)认可：

　　阿(ā)吉特(tè)•贾(jiǎ)恩(ēn)的地(dì)位(wèi)无可取(qǔ)代

　　沃伦•巴菲特(tè)说，“阿吉特•贾恩是全球选出的十大最佳保险经(jīng)理人之一，他的地位(wèi)无可取代。阿吉特从不会去尝试改变一(yī)个体系，而(ér)总(zǒng)是会去改善一个体系。我(wǒ)很享受与他交流，以(yǐ)前我们(men)每天(tiān)都(dōu)会聊(liáo)天，现(xiàn)在没有那么(me)频繁(fán)了(le)，但他绝对是(shì)世界上独一(yī)无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲特透露(lù)到(dào)访日本(běn)五(wǔ)大商社

　　是为(wèi)“接(jiē)班人”铺(pù)路

　　巴菲特谈(tán)到了为何到(dào)访日本，并参观五大商社。“我去那里的部分原因(yīn)，是为了把格(gé)雷格介绍给那些(xiē)生意(yì)伙伴。至于那些企业(yè)，让人感到非常惊喜”，巴菲特(tè)说(shuō)。

　　格(gé)雷格补(bǔ)充道(dào)，“我们确实希望和（那些(xiē)企业）有长(zhǎng)期合作的机会。它们是(shì)一些令(lìng)人难(nán)以置信的投资机会，一直是非(fēi)常(cháng)好的投资机会(huì)。我很喜欢这些(xiē)公司的文(wén)化和(hé)历史。我们对五大商社(shè)的两天走访(fǎng)是非常棒的(de)。”

　　伯克希(xī)尔未来(lái)展(zhǎn)望(wàng)

　　33.

　　巴(bā)菲特(tè)展(zhǎn)望百年后的伯克希尔：

　　被股东眷(juàn)顾，为社(shè)会带来幸福感(gǎn)

　　在问答环节，巴(bā)菲特提出了一百(bǎi)年(nián)后伯克希尔的发展(zhǎn)愿景(jǐng)，他说，希望这家(jiā)公(gōng)司仍能被股(gǔ)东们眷顾，并且为社会带来幸福感，拥有无限的资(zī)本(běn)和大量的人才(cái)。“就像格(gé)雷厄(è)姆1949年写下(xià)的书时(shí)至今日依然畅销且屹立不倒一(yī)样，成(chéng)为(wèi)其(qí)他人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯克希尔的资本

　　仍会比大部分公司都要多

　　巴菲特表示，“伯克(kè)希(xī)尔被认为是一个国家(jiā)的资产而非负(fù)债，以往记录已经说明了这一点(diǎn)。未来(lái)12~15年，伯克希尔的(de)资本还是会比大(dà)部分公司都要多(duō)，也仍然(rán)可(kě)以在国家的(de)经济中投(tóu)入(rù)非常多的钱，带来(lái)更多的就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔的股票回购不(bù)会停

　　巴菲特说，“相(xiāng)信在(zài)格雷格继(jì)任后，他仍会做出(chū)与(yǔ)现在(zài)相同的股票(piào)回购决定。”

　　伯(bó)克希尔哈撒韦非保险业(yè)务副董事长格雷格(gé)·阿(ā)贝尔补充道：“沃伦和查理定下了非常优秀的回(huí)购计划框架，我会继续沿用，因为股(gǔ)票回购将同时对股东和公司(sī)自身(shēn)的运营产生益处(chù)，如果资本足够且股票很有吸(xī)引力，那么为什(shén)么(me)不通过回购来提升单股(gǔ)内在价值呢？因此当时(shí)机来临(lín)，我(wǒ)们会成为活(huó)跃的股(gǔ)票回购方。”

　　谆(zhūn)谆人(rén)生教诲(huì)

　　36.

　　巴(bā)菲特(tè)：给(gěi)自己(jǐ)写讣告，

　　并(bìng)逆向(xiàng)行动，人生的路就清晰了

　　在回答关于(yú)遗产规(guī)划的问题时(shí)，巴菲(fēi)特说，在伯(bó)克(kè)希尔，只要把某几只(zhǐ)股票拿(ná)好就(jiù)行，但这并不(bù)适合所有(yǒu)人。如果(guǒ)你想要你的(de)孩子拥有(yǒu)某种价值观，重要的是：你要践行这(zhè)样的(de)价值观，并和他们谈论(lùn)这个价值观，从他们出生起，他们就在学(xué)习你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如(rú)果你想弄清(qīng)楚如何度过这一生，你可以写一下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲特：

　　我年(nián)事已高但没有写过(guò)遗嘱

　　巴菲特(tè)说，“之前观察过(guò)很多富裕(yù)家庭，它(tā)们在财产规划分(fēn)配(pèi)上都存(cún)在各(gè)自的问题。我年(nián)事已高，可(kě)我并没有签(qiān)过遗(yí)嘱(zhǔ)，因(yīn)为签订遗嘱(zhǔ)需要(yào)孩子的理解(jiě)以及他们的建议。这件(jiàn)事情对于孩子而言，在20岁和60岁的不(bù)同时(shí)期来(lái)做(zuò)，效(xiào)果是(shì)不一样的”。

　　在他看(kàn)来，过早向孩子宣告遗嘱会绑架他们(men)的成长。“有一些人完全(quán)不向他们的孩子透露任(rèn)何遗(yí)嘱有(yǒu)关的事情，而有些人则用(yòng)遗(yí)嘱去(qù)绑架孩子的成长。当过(guò)早地向孩子宣读(dú)遗嘱(zhǔ)，比如(rú)在他们的成长阶段(duàn)，让(ràng)他们知道遗嘱(zhǔ)上的内(nèi)容——这在以(yǐ)后(hòu)会(huì)很难更改，我认为这是家长犯下的一个巨大(dà)错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分享(xiǎng)成功的秘诀(jué)：

　　活(huó)到老学到老(lǎo)，并学会感恩

　　会(huì)上(shàng)，查理·芒(máng)格说，“成(chéng)功很简单，比(bǐ)如(rú)花钱要(yào)量入为出(chū)，花的钱要比(bǐ)赚的(de)钱少；避免身边有能(néng)量的(de)人(rén)和活(huó)动；要活到老学到(dào)老，要学会(huì)感恩。如(rú)果你能做到这一切，那(nà)你一定会(huì)成功。如果做不到，成功就需要更多(duō)的(de)运(yùn)气，当然，你一定不要把(bǎ)自(zì)己的(de)命运都(dōu)押宝在运(yùn)气(qì)赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的人(rén)一起工作，业(yè)务中没有困难

　　巴菲特说，“我们的(de)业务中没有困(kùn)难，我们都非常热爱(ài)自己的(de)事(shì)业。每天(tiān)早(zǎo)上起床时，我都感觉(jué)非常(cháng)棒。和一群我喜(xǐ)欢的(de)人一起工作，彼此欣赏对方，而且(qiě)我上班通(tōng)勤也只需(xū)要约(yuē)5分(fēn)钟的路程，这(zhè)是(shì)非常理(lǐ)想的工(gōng)作环(huán)境，没有什(shén)么能比这更美妙(miào)的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关(guān)注《聪(cōng)明的投资者(zhě)》

　　在(zài)亚马逊的排(pái)名

　　股东(dōng)大会上，巴菲(fēi)特再度(dù)提起(qǐ)本·格雷(léi)厄姆在(zài)投(tóu)资上对他(tā)产(chǎn)生(shēng)的积极影响，他说(shuō)：“1949年，格(gé)雷厄姆在他的书中写下一(yī)些非常有说服力的(de)话(huà)，告诉我我在过(guò)去8、9年间所从事和热爱的工(gōng)作(zuò)都是(shì)错误的。我看(kàn)了(le)这本书(shū)（注：即《聪(cōng)明(míng)的(de)投(tóu)资者》）一遍又一遍。无论他的(de)想法是(shì)否正确，我都非常喜欢，甚至还不(bù)时去(qù)亚马逊看看(kàn)这本书的排名，它(tā)一(yī)直在畅销(xiāo)榜上排在差不多第300名或第350名的位置。试想下，到哪里再找一本(běn)书在(zài)其领域里(lǐ)具有(yǒu)这样持续的地位？”

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