当前，市场投(tóu)资(zī)者正在担(dān)忧，眼下美国政府的(de)债务上限僵局正朝着更危(wēi)险的(de)方向升(shēng)级(jí)。

　　当地时间(jiān)5月9日，美国(guó)众议院(yuàn)议长凯文·麦卡(kǎ)锡在(zài)白宫就债务上限问题与(yǔ)总统拜登举行会(huì)议后表示，这(zhè)次会见并未就解决(jué)债(zhài)务上限问题达成任何有益意见，自己(jǐ)和(hé)国(guó)会其他几位党团领袖将于12日再次与总统拜(bài)登会面。

　　据路透社消息，当地(dì)时间周二(èr)，美国总统(tǒng)拜登在白宫与国会众议院(yuàn)议长、共和党人麦卡锡进(jìn)行谈(tán)判，试图(tú)打破两(liǎng)党围绕美国31.4万亿美元(yuán)债(zhài)务上限问题长达三(sān)个月的僵局，避免在5月底之前发生严重违(wéi)约。

　　报道称，美国参议院多(duō)数党领袖、民主党人查(chá)克(kè)·舒默、参议院共和党领袖米奇·麦康奈尔(ěr)、众议院民主(zhǔ)党领袖哈基姆杰(jié)·弗(fú)里斯也将参加此(cǐ)次会(huì)谈。

　　之前市场预期(qī)，拜登与麦卡锡的此(cǐ)次谈判达成协议的可能性(xìng)不大，因(yīn)此，在谈(tán)判前一日，麦康奈尔(ěr)称，在美国灾难性违(wéi)约迫在(zài)眉睫之际，他(tā)不(bù)会在债务上限问题上打破党派僵(jiāng)局，去帮助总统拜登(dēng)。这番言论无(wú)疑(yí)给此(cǐ)次谈判泼了一(yī)盆冷(lěng)水。

　　今年1月19日(rì)，美国债务总额(é)超过债务上限。美国财(cái)政部次日启动(dòng)非常规举(jǔ)措(cuò)维持政府运营，避免出现债务违约(yuē)。然而，使用非常规措施只(zhǐ)能(néng)帮(bāng)助财政(zhèng)部暂时性地继续借(jiè)款。

　　上周，美国财政部(bù)长耶伦(lún)在致信国(guó)会领袖(xiù)时发出了债务违(wéi)约(yuē)可能期限的警告，称财政部的最佳估计是，若国(guó)会未(wèi)能提(tí)高债务上限(xiàn)或暂停(tíng)上(shàng)限，到6月初，财政部将无法继续履(lǚ)行政府(fǔ)的所有(yǒu)义(yì)务(wù)，最(zuì)早可(kě)能在6月1日(rì)。

　　上月(yuè)末，共和党的债(zhài)务上限(xiàn)问题相关议(yì)案在众议院以微弱(ruò)优势得到通过。议(yì)案(àn)提出，到明(míng)年3月(yuè)31日前，暂停债务上限的限(xiàn)制(zhì)，若两(liǎng)党能在这一时限之前(qián)同意把债务上限再提(tí)高(gāo)1.5万亿美元，则暂停时(shí)限(xiàn)作废，但提高(gāo)上限需要满足多(duō)种(zhǒng)削(xuē)减开支的条件(jiàn)，共和党预计未来十年内(nèi)将合计削减4.5万亿(yì)美元政府(fǔ)开支。

　　但白(bái)宫在议(yì)案通过后(hòu)很(hěn)快表示(shì)，这(zhè)一将削减支出和提高债(zhài)务(wù)上限捆(kǔn)绑的(de)议案(àn)没机会(huì)成为立法(fǎ)。

　　上周日(rì)，耶伦再次(cì)警告(gào)，6月1日(rì)政府将(jiāng)耗尽现金(jīn)，如国(guó)会不提(tí)高债务上限，可能爆发一场“宪(xiàn)法危机”，引发金融和经济崩溃(kuì)。

　　美(měi)国监管机构罕见“认错”

　　针对美国银(yín)行业危机，美国监管机构的第一(yī)份“认错”报(bào)告(gào)披(pī)露。

　　当地时间5月8日(rì)，加州金(jīn)融保护与创(chuàng)新部（DFPI）发(fā)布报告承认(rèn)，未(wèi)能在硅谷银(yín)行倒(dào)闭之(zhī)前向(xiàng)该行(xíng)领导层施压，要求(qiú)其尽快(kuài)解(jiě)决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应(yīng)迟钝(dùn)，未能(néng)及时排(pái)查隐(yǐn)患，没有及时注意到第一共和银行、硅谷(gǔ)银行在疫(yì)情期间发展过(guò)快，吸收(shōu)了数千亿美元的存款。同时，其工作(zuò)人员也没有意(yì)识(shí)到银行过(guò)快扩张所带(dài)来的(de)风险。报告表示，银行“在纠正监管机构已发现的缺(quē)陷(xiàn)方面行动迟缓，监管(guǎn)机构也没有采取足(zú)够措(cuò)施去尽快解决问(wèn)题”。

　　需要指出的是，美国银行(xíng)业的这一场(chǎng)危机风暴中，加州是名副其实的(de)“震(zhèn)中(zhōng)”。除硅(guī)谷银行以外，刚(gāng)刚(gāng)宣告倒闭(bì)的第一共和银行也位于加州(zhōu)旧金山。此外，近期同样遭遇严重冲击(jī)、股(gǔ)价暴跌的西太平洋合众(zhòng)银(yín)行也位于加州洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发(fā)布(bù)的报告，在(zài)对硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥(huī)着辅助作用，而旧(jiù)金山(shān)联邦(bāng)储备(bèi)银行承(chéng)担主(zhǔ)要监督责任，后者未(wèi)来可能(néng)会投入更多人员进行监督。DFPI在报告中(zhōng)称，加州(zhōu)监管机构未来将对(duì)资产超过500亿美元、且未纳入(rù)保险的存款(kuǎn)规模很高的(de)银行加强审查。

　　在硅谷银行(xíng)破(pò)产事件中，未纳入保险的存款规模较高是促(cù)成银行挤兑的关键因(yīn)素之一。然而(ér)，报告指(zhǐ)出，在过去，监管机构并未认定大(dà)量无(wú)保险存款一定意味(wèi)着(zhe)风险增加，因为拥有大量存款的账户(hù)往往是由企业(yè)客户持有的，这些客(kè)户(hù)往往很少更换(huàn)银行。该报(bào)告还表示，DFPI计划要求银行(xíng)考虑如何管理社(shè)交媒体和实时提款(kuǎn)带来(lái)的风险，这些(xiē)风险也可能加剧和加速银行挤(jǐ)兑。

　　美国政府再度推迟战略石油储(chǔ)备回补计划

　　5月9日周(zhōu)二，美国(guó)政府再(zài)度推迟美国战略石油储备的回补(bǔ)计划(huà)。

　　美(měi)国能(néng)源部周二表(biǎo)示：美(měi)国战略石油储备（SPR）仍然是世界上最大的石油储备，能源(yuán)部仍然致力于(yú)以一种为(wèi)美国(guó)纳(nà)税人带来最大价值(zhí)并保护美(měi)国经(jīng)济和安全(quán)利益的方式回补SPR，同时遵(zūn)守国(guó)会的授权(quán)并进行必要的(de)维护——这些也是(shì)对该(gāi)储备进(jìn)行良好管理的一(yī)部分。

　　美国能源部表(biǎo)示，除了直接(jiē)采购外，其补充(chōng)SPR的方(fāng)式还包(bāo)括要求一些炼(liàn)油厂退回部分(fēn)从SPR拿到(dào)的石油，并(bìng)避免“不(bù)必要销售”。

　　虽然该部门(mén)去年(nián)通过政府拨款法(fǎ)案取消了国会授权的约(yuē)1.4亿桶从SPR中进行(xíng)的石油销售，但过去几周(zhōu)，SPR持(chí)续消(xiāo)耗(hào)150万(wàn)至200万桶。尽(jǐn)管在3月底和本月初，WTI油(yóu)价一(yī)度降至72美(měi)元/桶以(yǐ)下，曾一(yī)度短暂符合美(měi)国政府(fǔ)制定的在每桶67—72美(měi)元/桶时购入石油回补SPR的(de)条(tiáo)件(jiàn)，但(dàn)今年以(yǐ)来多(duō)数(shù)时候，WTI油价依然高于美(měi)国政府(fǔ)设定的条件。

　　油脂板(bǎn)块间走势分化明显 棕榈油连续多日(rì)领涨

　　五一节(jié)后(hòu)，油脂上演(yǎn)“大逆转”，在节后(hòu)开盘一度(dù)全(quán)线跌(diē)破前低支撑后(hòu)，国内三大油脂(zhī)期货价格随(suí)即反转走(zǒu)高，增仓(cāng)上行。三个交易日，豆油主力合(hé)约最高涨(zhǎng)幅5％或372个(gè)点，棕榈油主力合约最(zuì)高涨幅8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油(yóu)主力合约(yuē)最高涨幅7.1％或(huò)553个点。昨日(rì)，三(sān)大油脂价(jià)格(gé)集体回落(luò)，豆油率(lǜ)先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品(pǐn)种间走势有(yǒu)明显分(fēn)化，从板块内强(qiáng)弱表现(xiàn)上(shàng)来(lái)看(kàn)，棕榈油明显强于菜(cài)油和豆(dòu)油。

　　期(qī)货日报记者了解到(dào)，此轮反转过程中，市场(chǎng)风格不断变(biàn)化，领涨品种从豆油(yóu)切换(huàn)到棕榈油，领涨(zhǎng)月份从主力转换到近月，反映了市场交易逻辑改变(biàn)。

　　据光大期(qī)货分析师侯(hóu)雪(xuě)玲介(jiè)绍，五一餐(cān)饮(yǐn)业(yè)火爆，美团预测(cè)五(wǔ)一堂食(shí)订座率(lǜ)同(tóng)比2019年增长205％，市场对(duì)油脂消费预(yù)期乐(lè)观，确认(rèn)了(le)油脂大消费基调，且(qiě)认为节后油脂将迎来补库需(xū)求(qiú)。“因海关对大豆检验要求增加、检验频度增(zēng)加，大豆(dòu)通过(guò)慢，供应压力后移，市(shì)场担(dāiphone12换电池多少钱n)忧豆油(yóu)产量或不(bù)及(jí)预期，豆油累库放慢(màn)甚至去(qù)库。”侯雪玲表示，但(dàn)随后咨询机(jī)构(gòu)数(shù)据显示大(dà)豆压(yā)榨保(bǎo)持较高水(shuǐ)平，豆油库存(cún)加速攀升，豆油紧张逻辑(jí)证伪。

　　“受到需求表现(xiàn)不佳及(jí)后期大豆高到港(gǎng)带来的累(lèi)库趋势压制，豆油(yóu)整体一(yī)直是不温(wēn)不火；菜油整体受到需求难(nán)以消化供给的压制，前期表(biǎo)现弱势但在加拿(ná)大题(tí)材(cái)出现后反弹迅(xùn)猛。相(xiāng)比之下，棕榈油在产地及国内(nèi)持续(xù)去库的加持下，表现最为亮眼(yǎn)，也是(shì)本轮油脂上涨的领头羊。”中信(xìn)建(jiàn)投期(qī)货分析师石丽红(hóng)表示，此次(cì)油(yóu)脂反(fǎn)弹较为凌(líng)厉(lì)，棕榈油连(lián)续几日出现3％以上的(de)涨幅，一点(diǎn)都不拖泥带水，一定程度反应(yīng)了前期超(chāo)跌后的市场心(xīn)态(tài)。

　　记(jì)者(zhě)了解到，本轮反弹中连棕领涨，主要源于(yú)马棕4月供需数(shù)据偏紧的预期。

　　上周五主(zhǔ)要机构公布的(de)数据显(xiǎn)示(shì)，马棕4月产量不及(jí)预期，马棕4月库存环比(bǐ)可(kě)能(néng)大幅下降(jiàng)，进一步支撑了马(mǎ)棕(zōng)及连棕盘面的(de)反弹。

　　据新(xīn)湖期货分析师陈燕(yàn)杰介绍，4月马棕出口环(huán)比显著下降19％—20％，主因国际棕榈(lǘ)油(yóu)近期的价(jià)格优(yōu)势相比豆油及(jí)葵油大幅缩窄，导(dǎo)致(zhì)国(guó)际需求减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭博、路透(tòu)预估4月(yuè)马(mǎ)棕产量130万吨，环比几乎持(chí)平。出口(kǒu)预估120万吨，环(huán)比减少19％。库存预估151万—153万(wàn)吨，相(xiāng)比3月(yuè)库存(cún)167万吨下(xià)降比(bǐ)较明显。但(dàn)上周五到周一，大华继显及MPOA给出的4月全月产量环比减幅(fú)更大，MPOA预(yù)估环(huán)比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月马棕(zōng)库(kù)存(cún)或仅140多万吨，已经(jīng)是(shì)历史(shǐ)极低库存(cún)水平，库(kù)存环比(bǐ)减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低(dī)主要在(zài)于当月(yuè)假期(qī)较多，工作日偏(piān)少。因(yīn)马来种植(zhí)园的(de)印尼工人要返乡庆祝开(kāi)斋节，通常(cháng)开斋节当月马(mǎ)棕产量环比数(shù)据有偏低倾向。今年(nián)印尼(ní)开斋节假期从4月19—25日，且随(suí)后是国际劳动节假期(qī)，预计因(yīn)此印(yìn)尼(ní)工(gōng)人返乡偏慢导致当月(yuè)产量环比降幅(fú)较往年更大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内人士看(kàn)来(lái)，三个(gè)品种表现强弱与各自的国(guó)内外供需、消息面有直接(jiē)关(guān)系，阶段性的宏观企稳及情绪修复也是此轮油脂反弹的重要(yào)前提。

　　“外(wài)围市场(chǎng)尤其是美国经济衰(shuāi)退及风险事件的担忧情绪(xù)缓和，令原(yuán)油(yóu)及国内商品短期偏强(qiáng)，是(shì)国内(nèi)油(yóu)脂反弹(dàn)的重(zhòng)要(yào)环境因素。”陈燕杰表(biǎo)示，上周五晚间公(gōng)布的美国(guó)非农就业等数据全(quán)面超预期。此外，耶伦也在敦促国会提高(gāo)联(lián)邦债务上(shàng)限。这些消息(xī)，从(cóng)边际上(shàng)缓(huǎn)解了因美国银行业危机、债务上限到期、短期较差经济数据带来的美国经济(jì)低迷及衰退担忧，国际(jì)原油随(suí)之止跌回升(shēng)。

　　陈燕(yàn)杰认为，综合(hé)宏观(guān)环境（欧美经济衰退预(yù)期、美国(guó)银行业危(wēi)机(jī)、美国债务上限等），考虑(lǜ)巴(bā)西大(dà)豆卖压(yā)有所(suǒ)减轻但(dàn)仍将持(chí)续(xù)、美豆(dòu)新(xīn)作目前播种(zhǒng)顺利(lì)、棕榈油(yóu)产地处于季节性增产季(jì)、欧洲新(xīn)菜(cài)籽上市等(děng)因素，油脂本轮(lún)可定(dìng)义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不(bù)看好油脂反(fǎn)弹的持续性(xìng)

　　值得注意的是，当(dāng)前(qián)，因(yīn)宏观和基本面的压制依(yī)然(rán)存在，受访(fǎng)人士(shì)对油脂此(cǐ)轮反弹的持(chí)续性并不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供应(yīng)改善倾向较(jiào)强的(de)背景(jǐng)下，我(wǒ)们预期(qī)油脂很难(nán)具备持续的上行基(jī)础，此轮(lún)超跌反(fǎn)弹或(huò)难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求好于2022年，但不及(jí)2021年(nián)，且(qiě)5—6月是(shì)消费淡季，市(shì)场对于(yú)需求不宜(yí)过分乐(lè)观。而从时间(jiān)节点上来看，油脂整体也将(jiāng)进(jìn)入增库周期，在业(yè)内人士(shì)看来(lái)，进入增库(kù)周期已是事实，这(zhè)也将(jiāng)抑制油脂反弹空(kōng)间。

　　对此，陈燕杰(jié)表示(shì)，从国际棕榈油产地看(kàn)，目(mù)前是季节性增产季，中期产地库存趋(qū)向回(huí)升。但当前马棕库存很低(dī)，马棕供需(xū)转为(wèi)充(chōng)裕预计还(hái)需要(yào)几个月的时(shí)间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库是建立在1—4月(yuè)产量(liàng)偏低的基础上，但(dàn)在(zài)倒挂的豆(dòu)棕价差及主需求国(guó)高库存带来的(de)并(bìng)不(bù)算好(hǎo)的出口(kǒu)前景下，后续产地库存累库倾向较(jiào)强。”石丽(lì)红表(biǎo)示。

　　记(jì)者了解到(dào)，1—2月为(wèi)棕(zōng)榈油传统(tǒng)低(dī)产期，3月(yuè)马来西亚出现洪(hóng)涝，4月(yuè)下旬则有开斋节(jié)的(de)扰(rǎo)乱(luàn)，过去几个月马棕(zōng)产量表(biǎo)现(xiàn)不佳导致了棕榈油的连续去(qù)库。然而，开斋节后(hòu)棕榈油(yóu)一般(bān)有着超(chāo)于正常(cháng)季节性的(de)产量表现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处(chù)于(yú)4月下(xià)旬，预计马(mǎ)棕5月(yuè)全(quán)月(yuè)的(de)产(chǎn)量环比(bǐ)增幅可能还(hái)会更高，这预计将为(wèi)马(mǎ)来西亚(yà)带来显著的(de)累库压力，不(bù)利于产地报价(jià)及棕榈油期价的持续上行。”石(shí)丽红(hóng)称。

　　同样，在侯(hóu)雪玲(líng)看来，国内未来两个月油脂市(shì)场累库(kù)为(wèi)主，大豆检验(yàn)只(zhǐ)影响大豆(dòu)供(gōng)给的节奏但不会消化供应(yīng)压力，根据船(chuán)期(qī)初步推算，5—6月国内大豆月(yuè)均到港950万吨、油菜籽月均到(dào)港(gǎng)50多万吨(dūn)、油脂直接进口月均(jūn)30多(duō)万吨(dūn)，那(nà)么油脂单月供应(yīng)在230万(wàn)吨以上，超过(guò)了2021年5—6月(yuè)220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂(zhī)库存走(zǒu)势来看(kàn)，国内(nèi)菜(cài)油库存从年初以(yǐ)来早(zǎo)就已(yǐ)经进(jìn)入累库状(zhuàng)态(tài)。截至5月5日，华(huá)东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着(zhe)巴西(xī)大豆到港带来压榨整体回(huí)升，豆油的累库趋势也已经比较明显，截至5月5日，国内豆油商业(yè)库(kù)存78.99万(wàn)吨，虽同比下滑，但周比增(zēng)近10％，已(yǐ)连(lián)续三周累库。后期(qī)从库存季节性角度来看(kàn)，整体(tǐ)累库倾向也较为明显。”石丽(lì)红(hóng)表示(shì)，目前唯(wéi)一呈现库存下滑的(de)油(yóu)脂是近(jìn)月进口不太足的棕榈油(yóu)，但(dàn)产地(dì)棕(zōng)榈油有望在(zài)开斋节后(hòu)开启累库(kù)，带来远月棕榈油(yóu)进口利润改善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会(huì)限(xiàn)制(zhì)油脂反弹(dàn)空间，但国(guó)内油脂油料(liào)多数(shù)进(jìn)口为主(zhǔ)，成本端原(yuán)料的供需及价(jià)格的变(biàn)化(huà)对油脂(zhī)行情的影(yǐng)响要更(gèng)大(dà)一(yī)些。后期(qī)，市场需关注巴(bā)西大豆贴水是否进一步反弹，美(měi)豆新(xīn)作面积预期，国际(jì)棕榈油产地累库情况及国(guó)际菜油葵油价格变化。

　　此(cǐ)外，值得关注的是(shì)，宏观风险并没(méi)有完(wán)全消散(sàn)，全球(qiú)经济(jì)预期、美高利息(xī)对(duì)大宗商品需(xū)求(qiú)传(chuán)导等影响或更大。

　　“在宏观风险尚未(wiphone12换电池多少钱èi)释放完全(quán)，市场随时可能重新(xīn)聚(jù)焦(jiāo)宏观(guān)风险，且(qiě)油脂(zhī)整体供应改善的(de)背景下，油脂并不(bù)具备持续(xù)性(xìng)反弹的(de)基础，后期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业(yè)内人士不(bù)看好油脂反弹的(de)持续性和高度(dù)。在侯(hóu)雪玲看来，每(měi)次反(fǎn)弹乏力都(dōu)是(shì)空单入场机会，合约(yuē)上建(jiàn)议选择远月合约，品种(zhǒng)中首选豆油(yóu)。待供需报告发布后可择机考虑棕榈油空(kōng)单(dān)及菜棕价差做扩。

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