尽管周(zhōu)五(wǔ)大幅反弹，中证TMT指(zhǐ)数自4月10日以(yǐ)来累计最大(dà)跌幅已(yǐ)接(jiē)近15％。

　　以(yǐ)史为鉴(jiàn)今年大概(gài)率(lǜ)演化为TMT大年 机构预(yù)计5月见底后将迎“盛夏攻势”且大概(gài)率(lǜ)创新高 逢低加仓是最佳策(cè)略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张(zhāng)夏在(zài)4月(yuè)23日研报中测(cè)算，本(běn)轮TMT高点出现(xiàn)在4月(yuè)8日(rì)，高(gāo)点调整(zhěng)幅度已经达到(dào)6.8％，截至(zhì)2023年4月7日，计算机、通信(xìn)、传媒和(hé)电(diàn)子(zi)自年(nián)初以来的涨幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明(míng)显优于万得全A的(de)表(biǎo)现(xiàn)。由于今年出现了以AI+代表的(de)大型(xíng)产业趋势，一季(jì)度TMT大(dà)涨(zhǎng)且有明显超额收(shōu)益，那么今年演(yǎn)化为TMT大年的概(gài)率(lǜ)已经非(fēi)常大。

　　进一步(bù)来看，若参考历(lì)史的调整时(shí)间和幅度，可能这一轮调整并(bìng)没有结束。以TMT大年的规律(lǜ)和应对策略，其中TMT大年通常分为“春季躁动”“获利回吐(tǔ)”“盛夏攻势(shì)”“获利了(le)结(jié)”四波行情，春季躁动后往(wǎng)往会有一波明(míng)显(xiǎn)的调(diào)整，时间(jiān)在1-2个月，幅(fú)度在20％左右。

　　以往盛(shèng)夏攻(gōng)势开始的时间来(lái)看，每年四月份到(dào)九(jiǔ)、十月份期间会有一波主(zhǔ)升。数(shù)据(jù)显示，2010年、2013年(nián)都是6月底七(qī)月初，到了2014年、2019年提(tí)前到5月下旬六月初，2020年(nián)调整比较早，见底也比(bǐ)较早是(shì)4月初。因(yīn)此(cǐ)，张夏认为，在学习效应的推动(dòng)下，盛夏攻势开始(shǐ)的时间(jiān)越来越早。对此，有业内人士(shì)预计，基本在一季(jì)报(bào)披(pī)露结束(shù)后，假设按(àn)此速度再调整(zhěng)一段时(shí)间，估计(jì)在(zài)5月基本见(jiàn)底后将迎来“盛夏攻势(shì)”。而面对TMT大年中的这种调整，逢低加仓是最佳策略(lüè)，因为往往后续盛夏攻势大概(gài)率创新(xīn)高。

　　以史为鉴盛夏(xià)攻势(shì)或由(yóu)计算机转电(diàn)子（从应(yīng)用到硬件） 关注(zhù)短(duǎn)期维度业绩可能超预(yù)期的AI赋能消(xiāo)费电子板块受益标的。

　　今年(nián)业绩(jì)密集披露期结束后，若随(suí)着AI+/数字经济/自主可控等(děng)大产(chǎn)业趋势以及政(zhèng)府支(zhī)持力度进一步加大、资本开(kāi)支增加、订单增加和产品(pǐn)销量业绩的改善逐渐被市场所确定，则TMT将会(huì)重回上(shàng)行趋(qū)势，进入盛夏攻(gōng)势，而往(wǎng)往这一波盛(shèng)夏攻势还会创新高。考(kǎo)虑今年(nián)年初春(chūn)季躁(zào)动是计算机占(zhàn)优，招商(shāng)证券张夏认为按照历(lì)史经验，要(yào)么(me)计算(suàn)机转电子（从应用到(dào)硬(yìng)件、如2010年(nián)、2019年），要么(me)计算机(jī)强者恒强。

　　国海(hǎi)策略4月9日研报认(rèn)为，伴(bàn)随二季(jì)度(dù)业(yè)绩(jì)窗口期的(de)到来，市场(chǎng)表现将更贴合业绩的(de)相对优势，维持TMT是全年主线的判断，并建议关注短(duǎn)期(qī)维度业绩可能(néng)超预期(qī)的部(bù)分消费板块，电子行业有望体现(xiàn)出相对优势。

　　从(cóng)细分环节进(jìn)一步来看(kàn)，广发策略4月17日研报指出(chū)，电子行业在ChatGPT产业链中主要分布(bù)位于AI服(fú)务器及相关电(diàn)子产(chǎn)品(pǐn)。

　　对于(yú)AI服(fú)务器(qì)，广发策略认为，AI服务(wù)器是以(yǐ)ChatGPT为代表的(de)大模型进行训练/推理的算(suàn)力(lì)载体和(hé)基础。数(shù)据量和算(suàn)力的提升(shēng)明显(xiǎn)拉升了(le)AI服务(wù)器中存储芯片、光(guāng)模块/光芯片、PCB基板等电(diàn)子产品的量(liàng)与价，给相关电子厂(chǎng)商带来了机会。国海证(zhèng)券(quàn)同(tóng)样(yàng)在研报中指出，维持TMT为全年市场主线的(de)判断，相(xiāng)关领域如AI芯片(piàn)、服务器以及(jí)光模块等细分赛道将(jiāng)陆续迎(yíng)来基(jī)本(běn)面的确认，估(gū)值修复尚未(wèi)结束(shù)。

　　国(guó)联证券4月20日(rì)研报同样表示，伴随AIGC模(mó)型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广(guǎng)，对于算力的需(xū)求将呈现指(zhǐ)数(shù)级增长，且AI芯片国(guó)产替代(dài)速度加快。建议重点关注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光(guāng)信息、龙芯中科CPU厂商；寒(hán)武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于(yú)光模块、光(guāng)芯片等(děng)领域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在催(cuī)化(huà)前述光(guāng)通信重要环(huán)节(jié)，相关公司(sī)将(jiāng)深度受(shòu)益AI带来的增量需(xū)求(qiú)。建议关注(zhù)国(guó)产(chǎn)光模块龙(lóng)头(tóu)公司(sī)：中际旭创、新易盛、光迅科(kē)技；高速光引擎光器(qì)件核心供应(yīng)商天孚通信；国产光芯片领军企业源杰(jié)科技。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日研报中同样看好AI服务器PCB，其(qí)测算，AI服务器PCB价值量是普(pǔ)通服(fú)务器的价值量的5~6倍(bèi)，随(suí)着AI大模型和应(yīng)用的落地，市(shì)场对AI服务器(qì)的需求日益增加，市场扩容(róng)在即(jí)，建(jiàn)议铜祖在古代是干什么的，铜祖是什么用处关注沪电股份(fèn)、生益(yì)科技、联瑞新材、生益电子(zi)、兴(xīng)森(sēn)科技等企业。

　　另一方面，对于相关电子产品，广发策略表示，电子(zi)厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的发展。在终端(duān)应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等(děng)终端设备(bèi)打开新成长空间。此外，东(dōng)海证券3月31日研报同样认为，AI赋能消费电子趋势明(míng)确(què)，估值重塑逻辑(jí)逐步验(yàn)证(zhèng)，关注(zhù)消费电(diàn)子景(jǐng)气拐点(diǎn)。

　　对此(cǐ)，国信证券(quàn)4月17日研(yán)报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设(shè)备及(jí)服务(wù)器产业链。其中，具备AIGC大语言(yán)模型接入潜力的(de)AIoT设备(bèi)产业链，包(bāo)括海康威视(shì)、传音控股、视源股份、康冠(guān)科技、歌尔股份、创维数字等；2）受益于全(quán)球算(suàn)力需求爆(bào)发式增长的AI服务(wù)器产业链，包括(kuò)工业富联、沪电(diàn)股份、环旭电子、东山(shān)精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发(铜祖在古代是干什么的，铜祖是什么用处fā)催化的VR/AR产业链(liàn)，推(tuī)荐歌尔股份、三利谱、创维数(shù)字等；4）景(jǐng)气度筑底(dǐ)、消(xiāo)费复苏(sū)预期(qī)强化(huà)的智能手机产业链，包(bāo)括光弘(hóng)科技、闻泰科技、传(chuán)音(yīn)控股、顺络(luò)电子、东(dōng)山精密等。

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