北京时间周五(wǔ)晚间，备受(shòu)关注的4月美国(guó)非农数据出炉，其中新增就业(yè)25.3万人，高于预期的(de)18万人(rén)，打断了此前两个月连续环比(bǐ)下降(jiàng)的节奏；失(shī)业率继续下降(jiàng)至3.4％；更受关注的(de)平均小(xiǎo)时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略有(yǒu)上升。

　　可以被视作利好(hǎo)的是(shì)，美国劳(láo)工部将今年2月和3月非(fēi)农数据(jù)均大(dà)幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随(suí)着焦点转换，本周持续(xù)承压的美国地(dì)区银行(xíng)股也(yě)获得喘息的机(jī)会。截至发稿，周五盘前西太(tài)平(píng)洋合众(zhòng)银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿(ā)莱恩(ēn)斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄(huáng)金短线急(jí)挫逾10美元/盎(àng)司(sī)；美元指数短线拉升35点；美国10年期国债收益率上升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期(qī)货7月合约收于(yú)25.93美元(yuán)/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大期货高(gāo)级(jí)宏观分析师(shī)周之云告诉(sù)期货(huò)日(rì)报记者，周(zhōu)五晚间公(gōng)布的(de)非(fēi)农数据远高于前值且显著(zhù)偏离投行(xíng)们预测的中值。此前(qián)公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人(rén)，增长幅度达到9个月(yuè)以来的最高(gāo)水平(píng)。

　　记者注意到，美国4月非农(nóng)数据公布后(hòu)，美股(gǔ)期(qī)货短(duǎn)线走低，美元指数短线拉升，贵金属下跌。尽管科技(jì)和金融行业(yè)持续裁员，但(dàn)不断下降却仍然高企的劳(láo)动(dòng)力需远(yuǎn)远抵消(xiāo)了(le)裁员(yuán)的影响，也(yě)超过(guò)了信贷紧缩带(dài)来的(de)大约2.5万招聘减少(shǎo)。4月非农就业的季(jì)节性因素相对于新冠大流行前(qián)也有了有利的发展(zhǎn)，为就业人数的增长提(tí)供(gōng)了(le)5万—10万人(rén)的(de)支持。

　　“不(bù)过，我们还是应(yīng)该(gāi)对(duì)就业数(shù)据保持一定的谨慎，因为本姝妤怎么念，姝妤字怎么读音是什么周(zhōu)早些时候，美国(guó)3月份的就(jiù)业(yè)机会和劳动(dòng)力流动调(diào)查(chá)（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职位(wèi)空缺继续下(xià)降(jiàng)，为连续第三个(gè)月下跌，创(chuàng)下(xià)2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力市(shì)场数据相同的方向(xiàng)：劳动力市场(chǎng)正在降温。包括最近几(jǐ)周的首(shǒu)次申请失业金(jīn)人数(shù)也(yě)呈现上升(shēng)趋(qū)势。”周之云说。

　　从趋势(shì)上(shàng)看，周之云认为，加息会导致消费(fèi)者信贷和企业(yè)融(róng)资成本上(shàng)升(shēng)，进(jìn)而迫使雇主削(xuē)减支(zhī)出包括裁员等，从而减缓经济增长。短期(qī)强(qiáng)劲的非农就业数据会(huì)让市(shì)场(chǎng)对于下半年(nián)货币政策(cè)放松进(jìn)程有所改变，进而对商品的流动(dòng)性溢(yì)价部分有所减少，但从(cóng)中长期来看，美国会继续(xù)朝着衰退(tuì)的方向(xiàng)前(qián)进(jìn)，后(hòu)市继续(xù)看好(hǎo)贵金(jīn)属的表现。

　　非农数据公布后，贵金属进入调整期(qī)？

　　“4月(yuè)非农就业(yè)新增(zēng)人数(shù)超预期将引导贵金属步入调(diào)整。对于(yú)贵金属而言，3—4月的(de)大幅冲(chōng)高(gāo)主(zhǔ)要受益于其(qí)金融(róng)属(shǔ)性(xìng)，尤其是市(shì)场预计5月是美(měi)联储(chǔ)最后(hòu)一次加息(xī)，且预计9月之后(hòu)可能降息，这导致美元名义利率回落，在通胀温和回落的(de)情(qíng)况下，美元实际利(lì)率有(yǒu)了(le)明显(xiǎn)的下行(xíng)。”广州金控期货研究所副总经理程小勇说。

　　记(jì)者(zhě)注意到，5月3日(rì)，美(měi)联储议(yì)息会议(yì)如期加息25个基(jī)点，将政策利率(lǜ)联邦基金利率的目标区间从4.75％至(zhì)5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔在记者发(fā)布会上的讲话暗(àn)示加息临(lín)近(jìn)尾声(shēng)，因此美元指数和美债收益率大幅回(huí)落。

　　然而，美(měi)联储会后声(shēng)明(míng)表示，委员会将密切关(guān)注未来发布的信息，并评(píng)估其(qí)对(duì)货币政策(cè)的影(yǐng)响，且鲍威尔在(zài)新(xīn)闻发布会上表示，美联储(chǔ)焦点仍在双重使命(mìng)上。这意味着美联储是(shì)否结束(shù)加息需(xū)要(yào)看(kàn)到(dào)通胀明显回落。至于是否要开始降息，需要(yào)看到就(jiù)业市场出现(xiàn)明显恶化。从历史经验来看(kàn)，美联储加息(xī)看通胀(zhàng)，降息看(kàn)就(jiù)业。

　　徽商期货(huò)贵金属分析师从姗姗告诉记(jì)者，美(měi)国银行业风波持续(xù)发酵、经济走弱(ruò)预(yù)期升温叠加市场(chǎng)预期美联储(chǔ)年内或(huò)将降息，贵金属(shǔ)振荡偏强运行。美国就业数据超(chāo)预(yù)期(qī)，美债收益率、美(měi)元指数走高，贵金(jīn)属(shǔ)短线大幅下挫。这份超预期(qī)的(de)非农报告(gào)，这让美联储陷入困境，美联储希望暂(zàn)停加(jiā)息(xī)，甚至可能很快就需要降息，但就业(yè)市场并(bìng)不配合，美国就业市场(chǎng)依(yī)然强劲，美联储可能在长时间(jiān)内维持高利(lì)率。

　　光(guāng)大期货贵(guì)金属(shǔ)分析师展大鹏告(gào)诉记者，4月美(měi)国非农就(jiù)业数(shù)据和时薪增速(sù)全面超预期，表(biǎo)明美国当前劳动力市场仍十分强劲，美(měi)联储控(kòng)通胀(zhàng)压力加(jiā)大，这(zhè)也就意味(wèi)着美(měi)联储可能会(huì)在较长时间内维持高利率环境，且6月再次加息(xī)的预期开始回升。

　　“美(měi)国非农数据(jù)强(qiáng)于预期或在短期提振美元指数(shù)和美债收益率，从而打压贵金属的涨势(shì)，但中(zhōng)期看(kàn)，美(měi)联(lián)储5月会议加息25BP后(hòu)暗示停止(zhǐ)加息，货币政(zhèng)策进入(rù)新阶段，市场将(jiāng)加大对下(xià)半年降息的(de)博弈，贵(guì)金属将获得提振而(ér)走强，使均值平(píng)台(tái)不断(duàn)上移(yí)。”广发期(qī)货(huò)贵金(jīn)属研究员叶倩宁表示(shì)。

　　记者发现，从2006年和(hé)2018年两(liǎng)轮美联(lián)储停止降息后的表现来看(kàn)，尽管(guǎn)此后美国经济仍市场偏强运行一段时间(jiān)，失业率(lǜ)继续走低，但美(měi)联(lián)储并未再次加息，而贵金属则在(zài)美债收(shōu)益率持续下(xià)行的情况下，呈现(xiàn)振荡(dàng)走强的(de)趋势。但当前情(qíng)况不同的(de)是，通胀(zhàng)率相对更高，而(ér)黄金价格对降息并(bìng)未提前预期更多。

　　虽然(rán)目(mù)前距离降(jiàng)息仍有时间，美(měi)联储(chǔ)表示美国(guó)银行(xíng)系(xì)统仍健(jiàn)康并有弹性，但高利率(lǜ)环境下(xià)美(měi)国银行系统风(fēng)险并未解除，在第一共和(hé)银行宣布被接(jiē)管收购后，因银行业长期(qī)存在(zài)的弱点，又(yòu)有(yǒu)多家区域(yù)性银行出现股(gǔ)价暴跌。存款仍在持续(xù)流出使银行融资成本正(zhèng)在攀升(shēng)，信贷收紧将不(bù)断向实体经(jīng)济蔓延，美国2023年一(yī)季度实(shí)际GDP年化环(huán)比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增(zēng)速大幅放(fàng)缓，而(ér)且远不及预期(qī)的1.9％，具体看企业投资和库(kù)存对GDP拉动转负，但消费的拉动上升反(fǎn)映出一定的韧性。未(wèi)来随着经济(jì)下(xià)行压力不断上升，市场预期下半年美国GDP将出现负增(zēng)长。“总体(tǐ)上在风险和(hé)衰退的(de)共同影响(xiǎng)下，美(měi)债收益率(lǜ)和美元(yuán)指数将(jiāng)持续承压，避(bì)险需求提(tí)振(zhèn)下，贵(guì)金属价格有望再创历史(shǐ)新高，长线可维持(chí)逢低买入配(pèi)置思路，短线则可买(mǎi)入黄金和白(bái)银(yín)虚值看涨(zhǎng)期(qī)权把握突破(pò)行情。”叶倩(qiàn)宁(níng)说。

　　程小勇介绍说(shuō)，从黄(huáng)金(jīn)的供需数(shù)据来(lái)看，黄金的需(xū)求(qiú)实际上是明显下(xià)降的。世(shì)界黄金协会(huì)公布的数(shù)据显示，今年第(dì)一(yī)季度(dù)剔除场外(wài)交(jiāo)易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽(suī)然各国央行和中国消费(fèi)者需求较(jiào)高，但其余投资(zī)者(zhě)购买量的减少抵消了这一增长。其中对黄金价格其关键作(zuò)用的黄金投资(zī)需在一季度同比(bǐ)下(xià)降(jiàng)50％左右，较(jiào)去年四季度有所增(zēng)长，大约为273.74吨，去(qù)年同期高达558.41吨。其(qí)中，实物金条和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于去年同(tóng)期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及(jí)类(lèi)似产品需求下(xià)降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于美国(guó)经济指标(biāo)耐用品(pǐn)订单等指标走弱，商(shāng)品属性更强的白银因(yīn)需求受(shòu)经济下(xià)行拖(tuō)累而涨幅受(shòu)限。因(yīn)此，金银(yín)比价大概率继续攀升。世界白银协(xié)会预计2023年白银实物消费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美联(lián)储加(jiā)息25个基点在议息前已经被充分计提，议息前的谨慎(shèn)转变(biàn)为议息后的乐(lè)观(guān)，因(yīn)此黄金市场一(yī)度表现为(wèi)极为乐(lè)观，伦敦现货黄金甚(shèn)至创出了历(lì)史新高(gāo)。

　　“目前欧美央行(xíng)加息靴子落地，且银行(xíng)业风险仍在(zài)蔓延，避险(xiǎn)情绪提振贵金属价格。此外，随着经济(jì)走弱预期升温，预计(jì)美联储下半(bàn)年大概(gài)率暂(zàn)停加息并将(jiāng)进入(rù)降(jiàng姝妤怎么念，姝妤字怎么读音是什么)息周(zhōu)期，实际(jì)利率或将(jiāng)继续下(xià)行，贵金属中长期(qī)仍具有较(jiào)高配置价值(zhí)。”从姗(shān)姗(shān)说(shuō)。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市场(chǎng)寄希(xī)望于(yú)美联储(chǔ)最后(hòu)一次加息落地然后转降息预期，从而刺(cì)激价格继(jì)续高走，从这个(gè)角度(dù)考虑黄(huáng)金确实存在(zài)恢复(fù)上行趋势的可能性。但(dàn)当前美通胀仍在高位，美联(lián)储货币紧缩动作并没有结束(shù)，官员(yuán)们的讲话仍偏鹰(yīng)派，5％的利率可能会维(wéi)系较长一段(duàn)时间，且高(gāo)利率环境(jìng)到底(dǐ)会对经济和金融(róng)市场产生(shēng)怎(zěn)样的(de)影响也未可知，因此在当前看多(duō)观点出(chū)奇一致，且(qiě)海(hǎi)外看多(duō)头寸(cùn)比较拥(yōng)挤的情况下，对(duì)待金价(jià)节节攀高的观点(diǎn)谨慎为上。

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