尽管周(zhōu)五大幅反弹，中证TMT指(zhǐ)数自4月(yuè)10日(rì)以来累计最大跌(diē)幅已(yǐ)接近(jìn)15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年大(dà)概(gài)率演化为TMT大年 机(jī)构预计5月见(jiàn)底后将(jiāng)迎“盛夏攻势”且大(dà)概率创(chuàng)新(xīn)高 逢低加(jiā)仓(cāng)是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏在4月23日研报(bào)中测算(suàn)，本轮(lún)TMT高点(diǎn)出现在4月8日(rì)，高点调整幅(fú)度(dù)已(yǐ)经达到6.8％，截至2023年4月(yuè)7日，计算机、通信、传媒和电子自年初以(yǐ)来的(de)涨幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由于今年出现(xiàn)了以AI+代表的大型(xíng)产业趋势，一季度TMT大涨且(qiě)有明显超额收益，那么今(jīn)年演化为(wèi)TMT大年的概率已经(jīng)非常(cháng)大。

　　进一步来看，若(ruò)参考历史的调整时间和幅度，可能这一轮(lún)调整并没有结束。以TMT大年的(de)规律(lǜ)和(hé)应对策略，其中TMT大年通常分为“春季躁(zào)动”“获利回(huí)吐”“盛夏攻(gōng)势”“获利了结”四(sì)波行(xíng)情，春季躁动后往往会(huì)有一波明显的调整，时间在1-2个月(yuè)，幅度在20％左右。

　　以往(wǎng)盛夏(xià)攻势开始(shǐ)的时(shí)间来看，每年四月份到九(jiǔ)、十月(yuè)份期间会有一波主升。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了(le)2014年、2019年提前到(dào)5月下旬六月(yuè)初，2020年(nián)调(diào)整比较(jiào)早，见底(dǐ)也比(bǐ)较(jiào)酒红色是哪几个颜色调出来的早(zǎo)是(shì)4月(yuè)初。因(yīn)此，张夏(xià)认为，在学习效应的推动(dòng)下，盛夏攻势开始的时间越(yuè)来越早。对此，有业内(nèi)人士预计，基本(běn)在一季(jì)报披露结束后，假(jiǎ)设按此速度再调整一段(duàn)时(shí)间，估计在5月基本见底后(hòu)将(jiāng)迎来“盛夏攻势”。而面(miàn)对TMT大年中的这(zhè)种调整，逢低(dī)加仓是最佳策略，因(yīn)为往(wǎng)往后续酒红色是哪几个颜色调出来的>盛夏攻势大(dà)概率创新高。

　　以史为(wèi)鉴盛夏攻势(shì)或由(yóu)计(jì)算机转电(diàn)子（从(cóng)应用到(dào)硬件） 关(guān)注短期维度业绩可(kě)能超预(yù)期的AI赋能消(xiāo)费(fèi)电子(zi)板(bǎn)块受益标的。

　　今年(nián)业绩密集(jí)披露期结束后(hòu)，若随着(zhe)AI+/数字经济/自主可控等(děng)大产业趋势以及政府支持力度进一步加大、资本开(kāi)支增(zēng)加、订单增加和产品销量业(yè)绩的(de)改善(shàn)逐渐被市(shì)场所确定，则TMT将会重回上行趋(qū)势，进入盛夏攻(gōng)势，而往(wǎng)往这一(yī)波盛夏攻势还会创新高(gāo)。考虑今年年(nián)初春季躁(zào)动(dòng)是计(jì)算机占优，招商证(zhèng)券(quàn)张夏认为按照(zhào)历史经验(yàn)，要么(me)计算机转电子（从应用到硬件、如(rú)2010年、2019年），要么计算机强者恒(héng)强。

　　国(guó)海(hǎi)策略4月9日研报认为，伴随(suí)二季度业绩窗口期的到来，市场(chǎng)表(biǎo)现将更贴合业绩的相(xiāng)对优(yōu)势，维持(chí)TMT是(shì)全年主线的判断，并建议关注(zhù)短期(qī)维度(dù)业(yè)绩可能超预期的(de)部(bù)分(fēn)消费板块，电子行(xíng)业有望体现出相(xiāng)对优(yōu)势。

　　从(cóng)细分环节进一步来看(kàn)，广发策略4月17日研报指出，电(diàn)子行业在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务器及相关电(diàn)子产品。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服务器是(shì)以(yǐ)ChatGPT为代表的大模型进行训(xùn)练/推理的算力载体和基(jī)础。数(shù)据量和算力(lì)的提升明(míng)显拉升了AI服(fú)务器中(zhōng)存储芯片、光模块(kuài)/光芯片、PCB基(jī)板等电子产(chǎn)品(pǐn)的量与价，给相关电子厂商(shāng)带来(lái)了机会。国海证(zhèng)券(quàn)同样在研(yán)报(bào)中指(zhǐ)出，维(wéi)持TMT为(wèi)全(quán)年市(shì)场主线的判断，相关领域如AI芯片(piàn)、服务器以及光模块等细分赛(sài)道(dào)将陆续(xù)迎来(lái)基本面的确认，估(gū)值修复尚未结束。

　　国联证券(quàn)4月(yuè)20日研报同样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对(duì)于算力的需求将呈现指数级增长，且AI芯片国产替代速度加快(kuài)。建(jiàn)议重点关注景嘉(jiā)微、海光信(xìn)息(xī)等GPU厂商；海光信息、龙芯(xīn)中科CPU厂商；寒武纪、国(guó)芯科(kē)技等AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于光(guāng)模块、光(guāng)芯片(piàn)等领域，东北(běi)证券4月16日研报表示(shì)，AIGC正(zhèng)在(zài)催化前述光通信重要环节，相关公司将深(shēn)度(dù)受益(yì)AI带来(lái)的(de)增量需求。建议(yì)关注国产光模块龙头公司：中际旭创、新易盛、光迅科技；高(gāo)速光(guāng)引擎(qíng)光(guāng)器件核心供应(yīng)商天孚通信(xìn)；国产光(guāng)芯片(piàn)领(lǐng)军企(qǐ)业源杰科技。

　　同时(shí)，国金证券(quàn)樊志(zhì)远在4月21日研(yán)报(bào)中同样看好AI服务(wù)器PCB，其测算，AI服务器PCB价值(zhí)量(liàng)是普通服务器的价值量的5~6倍，随着AI大(dà)模型和应用的落地，市(shì)场对AI服务器的(de)需(xū)求日(rì)益增加，市场扩容在即，建(jiàn)议关(guān)注沪电股份、生益(yì)科(kē)技、联瑞新材、生益电子、兴森(sēn)科技等(děng)企业(yè)。

　　另一(yī)方面，对于相关电子产品，广(guǎng)发策略(lüè)表(biǎo)示(shì)，电(diàn)子(zi)厂商亦(yì)有望受益于ChatGPT产(chǎn)业链的发展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能(néng)音(yīn)箱(xiāng)、安防等终端(duān)设备(bèi)打开新成长空(kōng)间。此外，东海证券3月(yuè)31日研报同样认为，AI赋(fù)能消费(fèi)电子趋势(shì)明确，估值(zhí)重塑逻(luó)辑逐(zhú)步验(yàn)证，关注(zhù)消费电子(zi)景气拐点(diǎn)。

　　对此，国(guó)信证(zhèng)券4月17日研报建议，AI创新(xīn)持续催(cuī)化，关(guān)注(zhù)AIoT设备及服务器产业链。其(qí)中，具备AIGC大(dà)语言模型接入潜力的AIoT设备(bèi)产业链，包括海康威视、传音控股、视源(yuán)股份、康冠(guān)科技、歌(gē)尔股份、创(chuàng)维数字等(děng)；2）受益于全球算力需求爆发(fā)式增长的AI服务器产业链，包括(kuò)工业富(fù)联、沪电股份、环(huán)旭(xù)酒红色是哪几个颜色调出来的电子、东山精密、闻泰科技、鹏(péng)鼎控(kòng)股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌(gē)尔股(gǔ)份、三利谱(pǔ)、创(chuàng)维(wéi)数字等(děng)；4）景(jǐng)气度(dù)筑底、消费复(fù)苏预期强化的智(zhì)能手机产业链，包(bāo)括光弘科技、闻泰科技、传音控股、顺(shùn)络电子、东山精密等。

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