金(jīn)融界4月27日消息  顶(dǐng)着“港股白酒第一股”光(guāng)环的珍酒李渡正式登陆港交所(suǒ)，尴尬(gà)的是(shì)开盘(pán)直接暴跌16.82%，全天颓势尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一天市值就缩水超过60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金徽(huī)酒挂牌上交所后，至今没(méi)有酒企成(chéng)功上(shàng)市，珍酒(jiǔ)李渡(dù)是近7年时(shí)间第一只实现资本上市的(de)白酒股，目前西凤酒(jiǔ)、郎酒、国(guó)台等(děng)均(jūn)止步于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李(lǐ)渡此次在港交所(suǒ)IPO，发(fā)售价(jià)为每(měi)股10.82港元，筹资(zī)资金约(yuē)50亿港元，公(gōng)开发售(shòu)获超(chāo)购1.94倍，一手中签率100%。值(zhí)得注意的(de)是，不知道是(shì)出(chū)于何种考虑，此次珍酒(jiǔ)李渡(dù)并没有引入(rù)基(jī)石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒(jiǔ)李渡共计引(yǐn)入(rù)两轮(lún)投资(zī)者，分(fēn)别(bié)是(shì)有着“华尔街之狼(láng)”之称的私募(mù)股权巨(jù)头KKR和大中华网讯(xùn)。KKR在2021年11月和2022年(nián)5月分别投资3亿美元、5亿美元，两次成本分别为1.76美(měi)元(yuán)和1.78美元，即(jí)13.82港元和13.97港元。相较(jiào)于珍酒(jiǔ)李渡今(jīn)日收盘价8.88港元，这意味(wèi)着(zhe)私(sī)募(mù)巨(jù)头KKR目前浮(fú)亏(kuī)超过22亿港元(yuán)。

　　三年时间狂砸15.77亿(yì)元广(guǎng)告费

　　公开资料显示，珍(zhēn)酒李渡(dù)是一家致力提供以酱香型为主(zhǔ)的次(cì)高端白酒(jiǔ)产品的中国白酒(jiǔ)公司。珍酒李渡(dù)集团旗下包括珍酒、李渡、湘窖及(jí)开口笑四大白酒品(pǐn)牌，覆盖酱香(xiāng)型、浓香型、兼香型三大白(bái)酒(jiǔ)品类。

　　招股书显示，按2021年收入计算(suàn)，珍(zhēn)酒李渡是中国第(dì)四大(dà)民营白酒公司(sī)，以及(jí)中国白酒行业中提(tí)供三种香型白酒的第三大公司(sī)。2020年到2022年，珍酒李渡归母净利润(rùn)为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净(jìng)利润表现来看(kàn)，珍酒李(lǐ)渡的增(zēng)速(sù)在下(xià)降(jiàng)。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的(de)毛利(lì)率分(fēn)别为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与(yǔ)A股白酒公(gōng)司相比也处(chù)于下风，“股王”贵州茅台2022年的毛利率超过90%，而腰(yāo)部的今(jīn)世缘、口子窖等企业毛利率(lǜ)也(yě)超(chāo)过了70%。

　　导(dǎo)致毛利率的直接原因之一就是珍酒李渡的“豪横”的广(guǎng)告支出。财报显示，2020年、2021年及(jí)2022年(nián)，珍酒李渡销(xiāo)售及经(jīng)销开支分别为4.03亿(yì)元(yuán)、10.21亿(yì)元及13.42亿元，于同期(qī)分别占公司总收入的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿(yì)、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告费就(jiù)砸了(le)15.77亿元。

　　与(yǔ)此同时，珍酒李渡的存货正(zhèng)在逐(zhú)步增(zēng)加。报告期内，公司存货分别为(wèi)17.37亿(yì)元、36.49亿元和51.39亿元(yuán)，呈逐年增长趋势，存(cún)货周转(zhuǎn)天数分别为517天(tiān)、414.4天和612.8天。招股书解释称大部分存货为基酒，但(dàn)仍然(rán)有不少针(zhēn)对其产销失(shī)衡的(de)质疑。

　　吴向东曾操(cāo)盘(pán)金六(liù)福(fú) 身价(jià)230亿元

　　低于行业(yè)的(de)毛利率和“豪(háo)横”的(de)广告支出，这与(yǔ)珍酒(jiǔ)李渡(dù)创始人吴向东的(de)操盘手法密切相关。

　　声(shēng)名在外的“白酒教(jiào)父”——吴向东是一名白酒(jiǔ)行业的老兵。1969年(nián)，吴向东出生在湖(hú)南醴陵的一(yī)个普通(tōng)农村家(jiā)庭(tíng)，1992年，在湖(hú)南省外贸学校毕业的吴(wú)向东(dōng)，进入其姐夫傅军(jūn)旗下新华联集团工(gōng)作。此后四年(nián)，他(tā)升至新华联集团董事、董事(shì)局(jú)副主席。也是在此，吴向东正式开启了他的白酒(jiǔ)事业(yè)。

　　在傅军的帮助(zhù)下(xià)，吴向东在1996年(nián)拿下五(wǔ)粮液旗下川酒王的(de)代(dài)理权(quán)，仅一年就(jiù)将(jiāng)川酒王销量做到湖(hú)南(nán)第一。川(chuān)酒(jiǔ)王热销之(zhī)后(hòu)，大量仿(fǎng)冒产品涌现(xiàn)。同时(shí)，白酒市(shì)场竞(jìng)争(zhēng)白热(rè)化，下游经(jīng)销商(shāng)的日(rì)子越来越难(nán)，吴向东想(xiǎng)自创(chuàng)白酒品牌。

　　1998年，吴向(xiàng)东与五(wǔ)粮液签订了OEM代工协(xié)议，这是(shì)他在白酒业首(shǒu)创了(le)一种新模(mó)式OEM，即(jí)贴牌代(dài)工(gōng)模式，随后(hòu)，金六福在(zài)这一年诞生了。

　　2001年，中国男(nán)足冲(chōng)进世界杯，媒体将时任男(nán)足主教练的米(mǐ)卢(lú)誉为神奇(qí)教(jiào)练和好运福星。深谙营销的吴(wú)向东找来米卢担任金六福形象代言人。米卢(lú)穿着(zhe)唐装，面带微笑地说“中国人的福酒，金六福(fú)。”很长一段时间，金六福的(de)广(guǎng)告投放量都是(shì)全国第(dì)一。

　　在吴向(xiàng)东的广告轰炸下，金六福迅速(sù)成(chéng)为国民白(bái)酒，高峰期一天能(néng)发(fā)出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下(xià)，贵州酱酒品牌珍酒、江西李渡，以及(jí)湖南知名(míng)白酒品牌(pái)湘窖(jiào)和开口(kǒu)笑正式合并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴向东实(shí)际控(kòng)制的金东集团旗(qí)下(xià)共佛诞是什么时候,佛诞是几月几日 佛诞是香港的劳工假期吗有华致酒行、华泽酒业集团(tuán)（下辖金六福(fú)、珍酒(jiǔ)等(děng)12个酒企(qǐ)）、金东投资三个产(chǎn)业板(bǎn)块。涉足金融(róng)、文化旅游、新(xīn)能源、互联网、酒业(yè)等多个产(chǎn)业。

　　靠(kào)卖白酒，吴向东也(yě)一举成为湖南省株洲市首富(fù)。2023年3月，胡润研究院发布《2023胡(hú)润全(quán)球(qiú)富豪榜》，吴向东以(yǐ)230亿元人(rén)民币财富位列榜(bǎng)单第955位。

　　白酒(jiǔ)还是会更好生意吗？

　　在前不久(jiǔ)的第108届全国糖酒商品交易会上，阵阵(zhèn)寒意从会(huì)上传来。

　　4月9日，在糖酒会的(de)相(xiāng)关论坛上，在酒水行业颇为知(zhī)名(míng)的盛(shèng)初咨询董事长王朝成放出“重磅观点”：酒业整体将长期进入销量负增长、收(shōu)入低增长或0增长、利润低增(zēng)长(zhǎng)的内卷时代，并且很可(kě)能刚刚开始。

　　第(dì)一，2023年是(shì)行业的分(fēn)水岭，从(cóng)场景-量(liàng)价-集(jí)中度看(kàn)趋(qū)势，真正的高端消(xiāo)费在(zài)疫情场景(jǐng)中并没有太受影响，次高端库存仍未消化(huà)，区域酒借助消(xiāo)费恢复较快。高(gāo)端的恢复没有(yǒu)看到更强(qiáng)的动力，仍然在低位徘徊，一二季度(dù)上市(shì)公司业绩会(huì)出现(xiàn)增速(sù)放(fàng)缓和进(jìn)一(yī)步分化(huà)。

　　第二(èr)，从白酒供需-库存周(zhōu)期看趋势，现(xiàn)在存在三个(gè)矛盾：一是产区和供需的(de)矛盾，大(dà)产区都在扩产(chǎn)能，但销量在(zài)下降；二是(shì)名(míng)酒(jiǔ)企(qǐ)业都在向(xiàng)下扩展产品(pǐn)线(xiàn)，和地方酒厂会产生矛(máo)盾；三(sān)是名酒企业渠道重心下(xià)移，和地(dì)方酒企的渠道(dào)有(yǒu)矛盾(dùn)。

　　其具(jù)体表现(xiàn)是(shì)：2022年白(bái)酒行(xíng)业销量(liàng)为671万吨，而(ér)2016年是1305万吨(dūn)，行业600万吨消失的(de)主要是100块钱以(yǐ)下的价位带，其原(yuán)因在于(yú)城市(shì)化，大部分劳动人口从农村转移到(dào)城(chéng)市后，消费(fèi)习惯变了，导致(zhì)未来升级空间基数变(biàn)小；超(chāo)高端从5万吨上涨到10万吨，次高端（售价在300-800元）的量至少涨了(le)两(liǎng)倍(bèi)。

　　他(tā)给出了一组各价格带白酒节前和节后的终端进货量(liàng)数据。其中：2000元以(yǐ)上(shàng)相(xiāng)关产品(pǐn)下降19%，节后上涨12%；800~2000元(yuán)相关产品(pǐn)下降15%，节后下降7%；500~800元高线次高(gāo)端相关产品(pǐn)节(jié)前下降41%，节后下降(jiàng)20%；300~600元次高端价格节(jié)前下(xià)降23%，节后上涨9%；100~300元中高端(duān)节(jié)前下降4%，节后上涨12%佛诞是什么时候,佛诞是几月几日 佛诞是香港的劳工假期吗；100以下中(zhōng)低端节前增(zēng)长(zhǎng)7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第(dì)一股”珍酒李渡未(wèi)来走向何方让(ràng)我们(men)拭目(mù)以待。

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