北京时(shí)间周五晚间(jiān)，备(bèi)受关(guān)注的4月(yuè)美国(guó)非农数据出(chū)炉，其(qí)中(zhōng)新(xīn)增(zēng)就业25.3万人，高于预期(qī)的18万人(rén)，打断了此前两个月连续(xù)环比(bǐ)下降的节奏(zòu)；失业率继续下降至3.4％；更受(shòu)关注的平均(jūn)小时工资(zī)环比上(shàng)涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月(yuè)略(lüè)有上升。

　　可以被视作利好的是(shì)，美国劳工部将今年2月和3月非(fēi)农(nóng)数据均大幅(fú)下修超7万人(rén)，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转换，本周持续承压的美国地区银行股也获得喘息的机会(huì)。截至发稿(gǎo)，周五(wǔ)盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线国(guó)家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美元(yuán)指数短线拉升35点(diǎn)；美国10年期国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至周(zhōu)五收(shōu)盘，COMEX黄金期货(huò)6月合约收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合约(yuē)收于25.93美元(yuán)/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大(dà)期货高级宏观分(fēn)析(xī)师周之云告诉(sù)期货日(rì)报记者，周五晚间公布的非农(nóng)数据远高于前值且显著(zhù)偏离投行们预测的(de)中值。此前公(gōng)布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万(wàn)人，增长幅度达到9个月以来的最(zuì)高水平。

　　记者注意到，美(měi)国4月(yuè)非农数(shù)据公布后，美股期货短线走(zǒu)低，美元指数(shù)短线拉升，贵金属下跌(diē)。尽管科技和金融行业持续(xù)裁(cái)员，但不断(duàn)下降却仍然高(gāo)企的劳动力需(xū)远远抵消了(le)裁员的(de)影响，也(yě)超过了信贷紧缩带来的大约(yuē)2.5万招聘减少。4月非(fēi)农(nóng)就业的季节性因素相对于新(xīn)冠大流行前也有了有(yǒu)利的发展，为(wèi)就业人数(shù)的增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该对就业数据保持一(yī)定的谨(jǐn)慎，因为(wèi)本(běn)周早些时候(hòu)，美国3月(yuè)份(fèn)的就业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位(wèi)空(kōng)缺(quē)继续(xù)下降，为连(lián)续第(dì)三个月下跌，创下(xià)2021年5月以来最(zuì)低(dī)。JOLTS现在确实指(zhǐ)向了与其他劳动(dòng)力市场(chǎng)数据相同的(de)方向：劳动力市场正在(zài)降温。包括最(zuì)近几(jǐ)周的首次申请失业金人数也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上(shàng)看(kàn)，周(zhōu)之云认(rèn)为，加息(xī)会(huì)导(dǎo)致消费(fèi)者信贷(dài)和企业融资成本上升，进而迫(pò)使雇主削减支出包(bāo)括裁(cái)员等，从而(ér)减缓经济增(zēng)长。短期强劲的非农就业数据会(huì)让市(shì)场对于下半(bàn)年货(huò)币政策(cè)放(fàng)松进程(chéng)有所改变，进而对商品的流动性溢(yì)价(jià)部分有所减少，但从(cóng)中长(zhǎng)期来看(kàn)，美国会继续(xù)朝着衰退的方(fāng)向前进，后市继续看(kàn)好(hǎo)贵金属的表现。

　　非农数据公布(bù)后，贵(guì)金属进入调(diào)整(zhěng)期？

　　“4月非农就业新增人数超预(yù)期将引导贵金属步入调整。对于贵金(jīn)属(shǔ)而(ér)言，3—4月的大(dà)幅冲高(gāo)主要(yào)受益于其金(jīn)融属性，尤(yóu)其是市场预计5月(yuè)是美联储(chǔ)最(zuì)后一(yī)次加(jiā)息，且预计9月之后可(kě)能降息，这导致(zhì)美元名(míng)义利率回落，在通胀(zhàng)温和(hé)回落的情况(kuàng)下(xià)，美元实际利率(lǜ)有了明(míng)显的下行。”广(guǎng)州金(jīn)控期货研究所副(fù)总经(jīng)理(lǐ)程小勇(yǒng)说。

　　记者注意到(dào)，5月3日，美联储议(yì)息会议如期加息(xī)25个基点(diǎn)，将政策利(lì)率(lǜ)联(lián)邦基金利(lì)率的(de)目(mù)标区(qū)间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍(bào)威尔(ěr)在(zài)记者发(fā)布会上的讲话暗示加息临近尾声，因此美元指数(shù)和美债(zhài)收益(yì)率大幅回落。

　　然而，美联储会后声明表(biǎo)示，委员会将密切关注(zhù)未(wèi)来发布的信息(xī)，并评(píng)估其(qí)对货币政策的影(yǐng)响(xiǎng)，且鲍(bào)威尔在新(xīn)闻(wén)发布会上表示，美联储焦点仍(réng)在双(shuāng)重使(shǐ)命上。这意味(wèi)着美(měi)联储是否结束(shù)加息(xī)需要看到通(tōng)胀明显回落。至于是否(fǒu)要开(kāi)始降息，需(xū)要看到(dào)就业市(shì)场出现(xiàn)明显恶化。从历史经(jīng)验(yàn)来看，美联(lián)储加(jiā)息看(kàn)通胀，降(jiàng)息看(kàn)就(jiù)业。

　　徽商期(qī)货贵金(jīn)属(shǔ)分析师从姗(shān)姗告(gào)诉记(jì)者(zhě)，美(měi)国银行业风波(bō)持续发酵、经济(jì)走弱预期升(shēng)温叠(dié)加市场预期美联储年内或(huò)将(jiāng)降息(xī)，贵金(jīn)属振荡偏强运行(xíng)。美(měi)国就业(yè)数(shù)据超预期(qī)，美债收益(yì)率、美(měi)元指数走高，贵金属短线(xiàn)大幅下挫。这份(fèn)超预期的(de)非农报告，这让美联储陷入(rù)困(kùn)境，美联储希望暂停(tíng)加息，甚至(zhì)可(kě)能很快就(jiù)需要降息，但就业(yè)市(shì)场并不配(pèi)合，美国就业市场依然强劲，美联(lián)储(chǔ)可能在长(zhǎng)时间内维持(chí)高利率(lǜ)。

　　光大期(qī)货贵金属分(fēn)析(xī)师展大(dà)鹏告诉记(jì)者，4月美国非农就业数据和时薪增速(sù)全面超(chāo)预期，表明美国当前劳动(dòng)力市场仍十分强(qiáng)劲，美(měi)联储控通胀压力加大，这也就(jiù)意味(wèi)着美联储(chǔ)可能(néng)会在(zài)较长(zhǎng)时间内维持高(gāo)利率(lǜ)环境(jìng)，且(qiě)6月再次(cì)加息的预期(qī)开始回升。

　　“美国非农数据(jù)强于预期(qī)或(huò)在短期提振美元指(zhǐ)数和美(měi)债收益率，从而打压贵金属的涨势(shì)，但中期(qī)看，美联储5月会议加息25BP后暗示停止(zhǐ)加(jiā)息，货(huò)币(bì)政策进(jìn)入(rù)新阶段，市场将加大对下(xià)半年降息的(de)博弈，贵金(jīn)属将(jiāng)获得(dé)提振而走(zǒu)强，使均值平台不(bù)断上移。”广(guǎng)发(fā)期货贵金属研(yán)究员(yuán)叶倩(qiàn)宁表(biǎo)示。

　　记者发(fā)现(xiàn)，从2006年和2018年两轮美联储(chǔ)停(tíng)止降(jiàng)息后的(de)表现来看，尽(jǐn)管此后(hòu)美(měi)国经济仍市场偏强(qiáng)运行一段时间，失业率继续走低，但美联储并(bìng)未再次(cì)加息，而贵(guì)金(jīn)属则在美(měi)债收益(yì)率(lǜ)持续下行(xíng)的情(qíng)况(kuàng)下，呈现振荡走(zǒu)强的趋(qū)势。但当前(qián)情(qíng)况不(bù)同的(de)是，通胀率(lǜ)相对更高，而黄金价格对降息并未提前预期更多(duō)。

　　虽(suī)然目前距离降息仍有时间，美联储表示美国银(yín)行系统(tǒng)仍(réng)健康并有弹(dàn)性，但(dàn)高(gāo)利(lì)率环境下美国银行(xíng)系统风险并未解除，在第一共(gòng)和(hé)银行宣布被接(jiē)管收购(gòu)后(hòu)，因银(yín)行(xíng)业长期存在的弱点(diǎn)，又(yòu)有多家区(qū)域(yù)性银(yín)行出(chū)现股价(jià)暴跌。存款仍在持续流出使(shǐ)银行(xíng)融资(zī)成(chéng)本(běn)正在攀升，信贷收紧将不断向实体经(jīng)济(jì)蔓延(yán)，美国2023年(nián)一季度(dù)实际GDP年化环比增(zēng)长1.1％，不仅比(bǐ)去年四季度2.6％的增速大幅(fú)放缓，而且远不及预(yù)期的1.9％，具体(tǐ)看企业投资和库存对GDP拉动转负，国v是不是国5，国v与国vl的区别但消费(fèi)的拉动上升(shēng)反映出一定的韧性。未来(lái)随(suí)着经济下(xià)行压力不(bù)断上升，市(shì)场预(yù)期下半(bàn)年(nián)美(měi)国GDP将出现(xiàn)负增(zēng)长(zhǎng)。“总(zǒng)体上(shàng)在风(fēng)险和衰退(tuì)的共(gòng)同影响下，美债(zhài)收益率(lǜ)和美元指数(shù)将持(chí)续承压，避险(xiǎn)需求提振下，贵金属价格有望再创(chuàng)历(lì)史(shǐ)新高，长(zhǎng)线可维持逢低买入配置(zhì)思路，短线则可(kě)买(mǎi)入黄金和(hé)白银虚值看涨(zhǎng)期权把握突(tū)破行情。”叶倩宁(níng)说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需数据来(lái)看，黄金的需求(qiú)实际上是(shì)明显下降的。世界黄金协会公布的数据显示，今(jīn)年第一季度(dù)剔除(chú)场外交(jiāo)易的(de)全(quán)球黄金需求下降13％至(zhì)1081吨，虽然(rán)各国央行(xíng)和中(zhōng)国消费者需(xū)求较高，但其余(yú)投资者购买量的减少(shǎo)抵消(xiāo)了这一增长。其中对黄金价格其关键作用的黄金投资需(xū)在一季(jì)度同比下降50％左右，较去(qù)年四季度有(yǒu)所增长，大约为273.74吨，去(qù)年同(国v是不是国5，国v与国vl的区别tóng)期高(gāo)达(dá)558.41吨。其(qí)中，实物金条和硬币方面的黄金(jīn)需求为302.41吨(dūn)，高于去年同期的287.74吨，但低于去年四季(jì)度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似产品(pǐn)需(xū)求下(xià)降28.67吨(dūn)，去年同期高达270.67吨(dūn)。白银方面，由于美国经济指标耐用品订单等(děng)指标走弱，商品(pǐn)属性更(gèng)强的白银因(yīn)需(xū)求受经济下(xià)行拖累而涨幅受限(xiàn)。因此，金银比价(jià)大概率(lǜ)继续攀升。世(shì)界白银协会预计2023年白(bái)银(yín)实物消费较2022年下(xià)降16％。

　　之前美联储加息(xī)25个基(jī)点在议息前(qián)已(yǐ)经(jīng)被(bèi)充分计(jì)提，议息前(qián)的(de)谨慎转变为议息(xī)后的乐观，因此黄金(jīn)市(shì)场一度表(biǎo)现为极为(wèi)乐观，伦(lún)敦现货黄金甚至(zhì)创出了历史(shǐ)新高。

　　“目前欧美央行加(jiā)息靴子落(luò)地，且银行业(yè)风险仍(réng)在蔓(màn)延，避险(xiǎn)情绪提振(zhèn)贵金属价格。此外，随(suí)着经济走弱预期升温(wēn)，预计美联储下半年大概(gài)率暂停加息并将进(jìn)入降息周期，实际利率或将继续下行，贵金属(shǔ)中长期仍(réng)具有较高配置价值(zhí)。”从姗姗说。

　　展大鹏(péng)则认为，对于黄金而言，市场寄希望于美联储最后一次(cì)加息落地然后转降(jiàng)息(xī)预期(qī)，从而刺(cì)激(jī)价(jià)格继续高走，从这个角(jiǎo)度考(kǎo)虑黄金确实存在恢(huī)复上行趋势(shì)的可能(néng)性。但(dàn)当(dāng)前美(měi)通胀仍在(zài)高(gāo)位，美联储货币(bì)紧缩动作并没有(yǒu)结(jié)束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会(huì)维系较长一段时间，且高利率(lǜ)环境到底(dǐ)会对经济和金融市场产生怎(zěn)样的影响(xiǎng)也未可知，因此(cǐ)在(zài)当前(qián)看多观点出(chū)奇一致，且海(hǎi)外看(kàn)多(duō)头寸比较拥(yōng)挤的情况下，对待金(jīn)价节节攀高的观(guān)点谨慎为上。

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