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我国雨带移动规律及其影响，我国雨带移动规律口诀沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资范式之一：低估值、高分红

　　低估值、高分(fēn)红(hóng)，是(shì)包括能源链、“一带一路(lù)”和运营(yíng)商(shāng)在(zài)内的“中特(tè)估”方向(xiàng)最鲜明的共同特征：1）截(jié)至2022年(nián)底，能(néng)源(yuán)链、“一(yī)带一路(lù)”和运营商PB估值分别处于(yú)2016年以来的(de)16.8％、5.8％和14.9％分(fēn)位(wèi)。而即便(biàn)经历年初以来的大幅(fú)上涨后(hòu)，当(dāng)前(qián)这些板块估值(zhí)仍处于(yú)历史平均水(shuǐ)平附近。2）与此(cǐ)同时，能源链、“一(yī)带一路”和(hé)运营商(shāng)股息率显著(zhù)高于市(shì)场我国雨带移动规律及其影响，我国雨带移动规律口诀整体，较高的(de)分红也(yě)成为其进可攻、退可(kě)守的(de)重要支(zhī)撑。

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　　二(èr)、“中(zhōng)特(tè)估”投资范式之(zhī)二：政策(cè)的持续支撑和催化

　　政(zhèng)策持续支撑和(hé)催化，成为(wèi)“中特(tè)估”中(zhōng)“一带一路”和运营商板块修复的(de)重要驱(qū)动(dòng)。

　　1）“一带一(yī)路”：在(zài)“一带一路”十周年之际，从(cóng)沙(shā)伊和解、中俄深化合作联合声明、中巴(bā)联合声明等，以及后续5月(yuè)召开在(zài)即的第三(sān)届“一(yī)带一(yī)路”国际合作高峰(fēng)论坛(tán)，“一带一(yī)路(lù)”相关利好(hǎo)不断，板块行情得到催化。

　　2）运营商：去年10月以来，数(shù)字经济上升为国家战略，相关政策密集出(chū)台。今年国(guó)务(wù)院改组又(yòu)新设国家数据局。运营(yíng)商作为(wèi)“数字经济”的基础(chǔ)设(shè)施，持续得到催化。

　　三、“中特(tè)估(gū)”投资范式(shì)之三：景气修复预(yù)期

　　2023年(nián)中国(guó)复苏(sū)+人民币(bì)升值的(de)全年宏(hóng)观主线驱动盈(yíng)利能力(lì)修复，带动(dòng)能源(yuán)链(liàn)整体(tǐ)性上涨。1）能源产业链作为原材料高度依赖海(hǎi)外(wài)供应、同时下游需求(qiú)基本(běn)集中(zhōng)在国(guó)内市场的方向之一，将充分受(shòu)益于人民(mín)币升值的(de)宏观(guān)趋势。2）中国经济复苏(sū)，下(xià)游领域需求(qiú)预期回暖，能源产业(yè)链尤其是行业龙头盈利(lì)已在修复。

　　四、沿着三条(tiáo)投资范式，“中特(tè)估(gū)”重点关注哪些方向？

　　除了能(néng)源链、“一带一路(lù)”和运(yùn)营(yíng)商(shāng)等之(zhī)外(wài)，当(dāng)前我们建议关注机械(xiè)（造船(chuán)）、交运（公路、铁路、港口）、大型银行(xíng)等细分方向。

　　1）机(jī)械(xiè)（造船(chuán)）：船(chuán)舶制造业(yè)作为国家重点支(zhī)持的战略性产业(yè)之一，近年来经(jīng)历了行业调整(zhěng)和(hé)产(chǎn)能过剩的困境(jìng)，但近期(qī)板(bǎn)块景气已在改善：一方面，随着(zhe)全(quán)球航运市(shì)场需求正在增长(zhǎng)，带来包括化学品船与成品油(yóu)轮(lún)船的订单大幅提升(shēng)。另一(yī)方面，国企改革推动造(zào)船企业重组整合和产能优(yōu)化之下，国内船舶制造(zào)业已在逐步(bù)实现结(jié)构(gòu)调整和产能优(yōu)化。

　　2）交运(yùn)（公路、铁路、港(gǎng)口）：五一期间(jiān)各项(xiàng)数据恢(huī)复良(liáng)好。业绩确(què)定性(xìng)强，承诺高分红，类债属性突出(chū)。经济增速下行，高速公路、铁路(lù)、港口资产(chǎn)稳健(jiàn)性凸(tū)显，业绩成(chéng)长及(jí)确定性(xìng)较高。同时(shí)近(jìn)几年，高(gāo)速公路及(jí)铁路板块上(shàng)市公(gōng)司更加注(zhù)重(zhòng)投资人回报，多(duō)家(jiā)公司发(fā)布股(gǔ)东回报计划，大幅提高分红比例以及承诺未(wèi)来几年高分红水平，给投(tóu)资人带来确定性(xìng)的高股息回报。

　　3）大型银行(xíng)：经济复苏大背景下融资需求回(huí)暖，基本面有支撑，板块(kuài)估值也具备修复空间。2023年以来，信贷需求连续三个月超预期(qī)回暖，在稳(wěn)增长和(hé)扩投资的政策基调下，后续信贷、社融(róng)仍有望平(píng)稳增(zēng)长。此外，作为业绩稳定且高分红的板(bǎn)块，当前银行PB估值处于2016年以来(lái)11.6％的较低位(wèi)置，修复空间较大。