射频芯片领域面临(lín)变局，下(xià)游市场增(zēng)速(sù)放缓叠(dié)加进(jìn)入竞争红海，海外巨(jù)头已(yǐ)开始寻求业务转型。

　　今日，射频芯(xīn)片厂商慧智微正式(shì)在(zài)科创板上(shàng)市。公司股价开(kāi)盘破发，跌9.75％。截至(zhì)收盘(pán)，慧智微(wēi)报19.05元/股(gǔ)，较(jiào)发行价(jià)跌(diē)去8.94％，目(mù)前(qián)总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一(yī)级(jí)市场受(shòu)到资本热(rè)捧。据公司(sī)上市文件，慧(huì)智(zhì)微于2018年(nián)末开始进入(rù)融资快车(chē)道，先后(hòu)引入了华兴(xīng)资(zī)本(běn)、元禾璞华(huá)、大基金(jīn)二期、红(hóng)杉(shān)中国、IDG资(zī)本、光速中(zhōng)国以及金沙江创投等一系列外部机构股东。截至上市前，大基金二期、广发信德(dé)以及金沙(shā)江(jiāng)创(chuàng)投(tóu)为持股(gǔ)达5％以上的外部机构股东，持股比例(lì)分别(bié)为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提的是，与慧(huì)智微产品结构相似的唯捷创芯，上(shàng)市首日也(yě)走出(chū)了破(pò)发的行情(qíng)，该公司股(gǔ)价于去(qù)年下半年触底回(huí)升(shēng)，但(dàn)截至(zhì)今日收(shōu)盘股价(jià)仍(réng)略低(dī)于(yú)发行价。

　　二级市场遇冷背(bèi)后，是(shì)射(shè)频领(lǐng)域(yù)正面临(lín)变局。目前，正射频需求走(zǒu)向(xiàng)疲软(ruǎn)。Yole数据(jù)显示，由于智(zhì)能手机增(zēng)速(sù)放缓(huǎn)以及(jí)5G普(pǔ)及潜力(lì)有(yǒu)限等(děng)因(yīn)素影响，预计到2028年射频前(qián)端市场年复(fù)合(hé)增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多(duō)家全球(qiú)射频芯片巨(jù)头，近年来也在响应市场变化谋求射频芯片业务(wù)以外的转型。

　　《科创板日报(bào)》记(jì)者注意到，当前，射频领(lǐng)域仍(réng)有(yǒu)飞骧(xiāng)科技、康希(xī)通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基(jī)金二期等(děng)多个知名资(zī)方

　　公(gōng)开资料显示，慧智微成(chéng)立于2011年，主营业务为射频前(qián)端芯片及模组的研(yán)发(fā)、设计和销售，下游应用领(lǐng)域主(zhǔ)要(yào)包括智(zhì)能手(shǒu)机(jī)以及物联网(wǎng)，客户包括(kuò)三星、OPPO等智能(néng)手机品牌，闻泰(tài)科技(jì)等移(yí)动终端设备ODM厂商，以及移远通信等无线通信(xìn)模组厂(chǎng)商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营业(yè)收入2.07亿元、5.14亿(yì)元(yuán)以及3.57亿元(yuán)；公司当前仍处于亏损状态，净亏损额(é)分(fēn)别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿元(yuán)。

　　对于公司亏损(sǔn)持续的原因(yīn)，慧智(zhì)微在招(zhāo)股文件中称，是由(yóu)于持续进行高(gāo)额(é)研发投入；下(xià)游客户集中且具有产品(pǐn)验证周期，尚未形(xíng)成规模效(xiào)应；市(shì)场竞争激烈，叠(dié)加下(xià)游去库(kù)存周期影响(xiǎng)，公司产品毛利空间受挤压。

　　研发投(tóu)入方面(miàn)，近(jìn)三(sān)年(nián)的总额分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿(yì)元(yuán)以及1.85亿元，占营(yíng)收(shōu)比例(lì)分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面(miàn)，近三年(nián)公司的综合毛(máo)利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于(yú)同行业头部卓胜(shèng)微50％左(zuǒ)右的毛利率水平，也不及和慧智微(wēi)产品(pǐn)结构更(gèng)接近的唯捷(jié)创芯(xīn)，后者(zhě)毛(máo)利率为30％上下。

　　在自身造血能(néng)力不足，但仍要抓紧扩(kuò)大规模(mó)的情况(kuàng)下，慧(huì)智微开(kāi)启了对外融资之路。公开信(xìn)息显示(shì)，公司于(yú)2018年末开始进入(rù)融(róng)资快车(chē)道，尤其是冲(chōng)刺IPO前(qián)的(de)2021年，其在一年内(nèi)完成了三轮融资，众多知名(míng)资方，包(bāo)括大基金(jīn)二期、元禾璞(pú)华、红(hóng)杉中国、IDG等也是在这一阶段(duàn)对(duì)慧智微进(jìn)入(rù)了(le)慧(huì)智微的股东序(xù)列。

　　据(jù)招股书，截至IPO前，大基(jī)金二期、广发(fā)信德以及(jí)金沙(shā)江创(chuàng)投(tóu)为持(chí)股(gǔ)达5％以上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　财联社(shè)创投通(tōng)-执中数据(jù)显示，从(cóng)当前的股价情况看，大基金二期在投资(zī)慧智微的(de)近两年时间(jiān)里，实现了近2.5倍的账面回(huí)报(bào)，而(ér)较大基金二(èr)期晚3个月进入、并在后一轮持续加注的红杉中(zhōng)国，平均持股成本(běn)增至(zhì)13.78元/股，当前(qián)实现账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临(lín)变(biàn)局

　　慧智微招股书显示，公司目(mù)前有超过(guò)接近67％的收入来自于手机领域。当前，智能手机出(chū)货量的大(dà)幅下(xià)降(jiàng)，已经对(duì)慧智微的(de)业(yè)绩(jì)造成了冲击，而市(shì)场对智能手机未(wèi)来增速持续(xù)放缓(huǎn)的预期(qī)，也让资本市场对(duì)包(bāo)括慧(huì)智微(wēi)在内的射(shè)频芯片厂商做(zuò)出(chū)了重新(xīn)思考(kǎo)。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年射频前端(duān)的市场为190亿美(měi)元以上，2022年由(yóu)于手机市场的下滑，射频前端市(shì)场规模与(yǔ)2021年(nián)的市(shì)场相差无几(jǐ)。而接下来，由于智能(néng)手机的温和增长(zhǎng)以及5G普(pǔ)及的潜力有限，预计到2028年射频前端的市(shì)场年(nián)复(fù)合增长(zhǎng)率约为5.8％，将达(dá)到(dào)269亿美元。

　　与(yǔ)慧智微有(yǒu)着相(xiāng)似产品结构，同样在IPO前获(huò)豪华股(gǔ)东(dōng)突击(jī)入股的(de)射频龙(lóng)头(tóu)唯捷(jié)创芯，在(zài)去年4月科创板上市时，也遭遇了破发的行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股的价格后止跌回升，但截(jié)至今日收盘，唯捷创芯股价(jià)仍低于66.6元/股的发行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近几年(nián)，全(quán)球多家(jiā)射频芯片领(lǐng)域的巨(jù)头厂商都(dōu)在(zài)谋求(qiú)转(zhuǎn)型(xíng)，拓展射频以外的(de)业务领域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片外，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延(yán)伸至汽车、物联网(wǎng)、电(diàn)源等领(lǐng)域。

　　国(guó)内方面(miàn)，射频(pín)领域(yù)正呈现(xiàn)出(chū)一片红(hóng)海的竞争格局，由于入局者众(zhòng)，且(qiě)产品(pǐn)仍集(jí)中在中低端市场，各射(shè)频(pín)芯片(piàn)厂(chǎng)商只能(nén李宇春的现任丈夫是谁g)再卷价格，进(jìn)一步压低(dī)了自身(shēn)的利润空间。

　　射(shè)频厂商三伍微(wēi)电子创始人钟林(lín)此(cǐ)前曾表示，国产射频前端(duān)芯(xīn)片(piàn)杀价已经无底线(xiàn)，而(ér)预(yù)计未来每(měi)个射频细(xì)分赛道还会(huì)有(yǒu)更多竞争者进(jìn)入(rù)，往后三年射(shè)频芯片厂商将面临(lín)更大的生存和竞争(zhēng)压力。

　　目前，一级市(shì)场对射频芯片厂商的(de)关注亦有所下降(jiàng)，截至目前，今年共有(yǒu)9家射频(pín)芯片(piàn)厂商宣布完成融资，而在(zài)2021年上半年，这个数据是(shì)近50家(jiā)，且投资机(jī)构涵盖了(le)投资机构(gòu)涵盖(gài)了中金资本、红杉(shān)资本中国、小米长江产业(yè)基金、深创(chuàng)投等知名机构。

　　当(dāng)前，射频(pín)领(lǐng)域仍有(yǒu)飞骧科李宇春的现任丈夫是谁技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在(zài)招(zhāo)股书(shū)中表(biǎo)示，本次IPO募得资金将用于芯片测(cè)设中心建设、总部基地及上(shàng)海和广(guǎng)州研(yán)发(fā)中心建(jiàn)设以及补(bǔ)充流动(dòng)资(zī)金。具体战略规(guī)划方面(miàn)，其表示将巩固在5G射频(pín)前端(duān)领(lǐng)域(yù)取得(dé)的市场地位，增加头部客户的市(shì)场份(fèn)额；技术上(shàng)跟(gēn)进射频前端(duān)技(jì)术迭代(dài)，优化可重构(gòu)技术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频(pín)段(duàn)的(de)应用；产品(pǐn)上加大对上游滤(lǜ)波(bō)器、多工器的产业链(liàn)布局(jú)，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门(mén)槛的产品系列。

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