射频芯片领域面(miàn)临变局，下(xià)游市场增速放缓叠加进入竞争红海(hǎi)，海外巨头(tóu)已开始寻求业务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微(wēi)正式在(zài)科创(chuàng)板上市。公司股(gǔ)价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧(huì)智微(wēi)报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目(mù)前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场(chǎng)受(shòu)到(dào)资(zī)本热捧(pěng)。据公司(sī)上(shàng)市文件，慧智微于2018年(nián)末开始进(jìn)入融(róng)资快车道，先后引入了华(huá)兴(xīng)资本、元禾璞华、大基(jī)金二期、红杉中国、IDG资本、光(guāng)速中国(guó)以及金沙江创投等一(yī)系列外部机构(gòu)股东。截至(zhì)上市前，大基金二期、广发信(xìn)德以及金沙江(jiāng)创投为持股(gǔ)达5％以上(shàng)的外部(bù)机(jī)构(gòu)股(gǔ)东，持股比(bǐ)例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧(huì)智微产品结构(gòu)相似的唯捷创芯，上(shàng)市首(shǒu)日(rì)也走(zǒu)出了破(pò)发的行情，该公(gōng)司股价于去年(nián)下半年触(chù)底回升，但截至今日(rì)收(shōu)盘(pán)股价仍略低于发行(xíng)价(jià)。

　　二级市场遇冷背(bèi)后(hòu)，是(shì)射频领域(yù)正面临变局。目前，正(zhèng)射(shè)频需求走向疲(pí)软(ruǎn)。Yole数(shù)据(jù)显示，由于智能手(shǒu)机增(zēng)速(sù)放缓以及5G普及(jí)潜力有(yǒu)限等因素影响，预计到2028年射频前端市美不胜收的胜是什么意思三年级，引人入胜的胜是什么意思场年复(fù)合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全球射(shè)频芯片巨头(tóu)，近(jìn)年来也在响应市场变(biàn)化谋求射(shè)频芯片业务以外的(de)转型。

　　《科创板(bǎn)日报》记者注意到，当(dāng)前，射频(pín)领域仍有飞骧科技、康希通信(xìn)等公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入(rù)大基(jī)金二期等(děng)多个知名(míng)资(zī)方

　　公开资料显示，慧智微成(chéng)立于2011年(nián)，主营业(yè)务(wù)为射频前端芯片及模(mó)组(zǔ)的研发、设计和销售(shòu)，下(xià)游应(yīng)用领域主要包括(kuò)智(zhì)能手(shǒu)机以及物联网，客(kè)户包括三星(xīng)、OPPO等智能手机品牌，闻泰科(kē)技等移动终端设备ODM厂商(shāng)，以及移远通信等无线通(tōng)信模组厂商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公司分别实现(xiàn)营业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处于(yú)亏损(sǔn)状态，净亏(kuī)损额分别(bié)为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及(jí)3.05亿元。

　　对(duì)于公司(sī)亏(kuī)损(sǔn)持续的原因，慧(huì)智微在招(zhāo)股文(wén)件中称，是由(yóu)于持续进行高额研发(fā)投入(rù)；下游客户(hù)集中且(qiě)具有产品验(yàn)证周期，尚(shàng)未形成(chéng)规模(mó)效应；市场竞(jìng)争激烈，叠(dié)加下游去(qù)库存周期影响，公司产品毛(máo)利空间受挤(jǐ)压。

　　研发投入方面，近三(sān)年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年(nián)公(gōng)司(sī)的综合毛利率分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左右的(de)毛利率(lǜ)水平(píng)，也(yě)不及和(hé)慧(huì)智(zhì)微(wēi)产(chǎn)品(pǐn)结(jié)构更接近(jìn)的(de)唯捷创芯，后者毛利率(lǜ)为(wèi)30％上(shàng)下(xià)。

　　在自身造血(xuè)能力(lì)不(bù)足，但仍(réng)要抓紧扩大规模的情况(kuàng)下，慧(huì)智微(wēi)开(kāi)启了对外(wài)融资之路。公(gōng)开信息显示，公司于2018年(nián)末(mò)开(kāi)始进入(rù)融资快(kuài)车道，尤(yóu)其是冲刺IPO前(qián)的2021年，其在一(yī)年内完成了三(sān)轮融资，众多知名资方，包括大基(jī)金二期、元禾璞华、红(hóng)杉中(zhōng)国(guó)、IDG等也是(shì)在这一阶段对慧智微进入了慧智微的股(gǔ)东序列。

　　据招股书，截(jié)至IPO前，大基金二(èr)期、广(guǎng)发信德以及金沙江创投为(wèi)持股达(dá)5％以(yǐ)上的外部机构股东(dōng)，持(chí)股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示，从当(dāng)前(qián)的股价(jià)情况看，大基(jī)金二期(qī)在投资慧智微的近(jìn)两年时(shí)间里(lǐ)，实现了近2.5倍的账(zhàng)面回报，而较大基金二(èr)期晚3个月进入、并在后一轮持续加注的(de)红杉中国，平均持股成本增至13.78元/股，当前(qián)实现账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变(biàn)局(jú)

　　慧智微招股(gǔ)书显(xiǎn)示，公司目前有超过(guò)接近67％的收入来(lái)自(zì)于手(shǒu)机领域。当前(qián)，智能手机出货量的大幅(fú)下降，已(yǐ)经对慧智微(wēi)的业(yè)绩造成(chéng)了冲击，而市场(chǎng)对(duì)智能手机(jī)未来增速持续放缓的预期，也让资本市场对包(bāo)括慧智微在内的射频(pín)芯片厂(chǎng)商做出了重新思考。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年射频前端的市场为190亿美元以上，2022年由于手机市场的下滑，射频前端市场规模(mó)与2021年的市(shì)场相(xiāng)差无几。而接下来，由于美不胜收的胜是什么意思三年级，引人入胜的胜是什么意思智能(néng)手(shǒu)机的温和增(zēng)长以(yǐ)及5G普及的潜(qián)力(lì)有限，预(yù)计到(dào)2028年射(shè)频前端的市(shì)场年(nián)复合增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着相似产品结构，同样在IPO前获豪(háo)华股东突击(jī)入股的射频龙头唯捷(jié)创芯，在去年4月科(kē)创板上市时，也遭遇了(le)破发的行情，上市首日跌36％。尽(jǐn)管在去年10月跌至30元每股的价格后止跌回升，但截(jié)至今(jīn)日收(shōu)盘，唯捷(jié)创芯(xīn)股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全(quán)球多家射频(pín)芯(xīn)片领域的巨头厂(chǎng)商都在谋(móu)求(qiú)转型，拓(tuò)展射频以外(wài)的业务(wù)领域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片外，其(qí)还(hái)增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品(pǐn)，下游触角延伸至汽车、物(wù)联网(wǎng)、电(diàn)源等领域。

　　国内(nèi)方(fāng)面，射频(pín)领域正(zhèng)呈现出(chū)一片红海(hǎi)的竞(jìng)争格局，由于(yú)入局者(zhě)众，且产品仍集中在中低(dī)端(duān)市场，各射频芯片厂商只能(néng)再(zài)卷(juǎn)价格，进一(yī)步压低了自身的利润空间。

　　射(shè)频厂(chǎng)商三(sān)伍(wǔ)微电(diàn)子(zi)创始人(rén)钟(zhōng)林(lín)此前曾表示，国产射频前端芯片杀价已(yǐ)经(jīng)无底线(xiàn)，而(ér)预计未来每个射频细分赛道(dào)还会(huì)有更多(duō)竞争者进(jìn)入，往后(hòu)三(sān)年射频芯片(piàn)厂商将(jiāng)面临更大的生(shēng)存和(hé)竞争压(yā)力。

　　目前，一级(jí)市场对射频芯(xīn)片厂商的关注亦有所下降，截(jié)至(zhì)目前，今年共有(yǒu)9家(jiā)射频芯片厂(chǎng)商宣布完成融(róng)资，而在2021年上半年，这个数据(jù)是(shì)近(jìn)50家，且投资机构涵(hán)盖(gài)了投资机(jī)构涵(hán)盖了中金资本、红(hóng)杉资本中国、小(xiǎo)米长江产(chǎn)业基金、深创投(tóu)等知名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科(kē)技(jì)、康希通(tōng)信等公(gōng)司正排队IPO。

　　慧(huì)智微在招股(gǔ)书(shū)中表示，本次IPO募得资金将用(yòng)于芯片(piàn)测设中心(xīn)建设、总(zǒng)部基地及上海和广州研发中心建设以及(jí)补充流(liú)动资金。具体战略规划方面，其(qí)表(biǎo)示将(jiāng)巩固在5G射频前端领域取得(dé)的市场地位，增加头(tóu)部客户(hù)的市场份(fèn)额；技(jì)术上(shàng)跟(gēn)进射(shè)频前端技术迭代，优化可重(zhòng)构技术(shù)框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应用；产(chǎn)品上加大(dà)对上游(yóu)滤波器、多工器的产业链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛的(de)产(chǎn)品系(xì)列。

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