北(běi)京时间5月6日(rì)晚，伯克希(xī)尔·哈撒韦召开年度股东大会(huì)。公司董事长93岁的(de)沃伦·巴(bā)菲特和(hé)副董事长——99岁的查理·芒格先(xiān)生，一(yī)边吃喜诗(shī)糖(táng)果，一边回答了来(lái)自全球投资(zī)者5个多小时的互动提问。

　　在这次股东会中，两位奥马哈“先(xiān)知”再(zài)度和投资(zī)者(zhě)分享了(le)投资(zī)、成功以及长寿(shòu)的秘诀(jué)，并就市场关注的(de)AI、新(xīn)能(néng)源、美国银行危机(jī)、苹果(guǒ)以及(jí)公司“接班人”等热点话题(tí)进行了探讨。

　　例如，巴菲特在股东会上表示，他和芒格(gé)依然(rán)高度看好苹果公(gōng)司(sī)。“如果让消费者选择，是放弃第二台车，还是放弃iPhone，我想大多数人(rén)会放弃第二辆车。这是消费(fèi)者(zhě)行为对苹果公司(sī)带来的机会。”

　　同时，也谈到了台积电在(zài)产业(yè)链中的重要(yào)位(wèi)置。巴菲(fēi)特认为，“目前(qián)没有一家公司可以(yǐ)与台积电(diàn)相比(bǐ)拟(nǐ)，这家公司(sī)拥(yōng)有非凡的领导地位。”

　　为了让读者能够在第(dì)一时间获取本次(cì)股东会(huì)最新观点，筛(shāi)选(xuǎn)出40条核心精(jīng)华内容，以飨读(dú)者(zhě)。

　　重点企业背后(hòu)价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不合(hé)理，

　　Pilot的选址要比(bǐ)后者(zhě)好许(xǔ)多

　　会上，巴(bā)菲特说，“伯克希尔买卡车(chē)加(jiā)油站(zhàn)Pilot比英国石油买Travel Centers贵(guì)的原因(yīn)是，买Pilot是一(yī)个分成三(sān)个(gè)阶段的交易，第(dì)一(yī)个(gè)阶段(duàn)价格很好，第二个阶段(duàn)由(yóu)于他们去年优异(yì)的业绩对卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年购买了(le)Pilot 的股(gǔ)份(fèn)以来，这部分股份已进行了“股(gǔ)权”会(huì)计处理。2023年初(chū)，伯(bó)克希尔(ěr)将购(gòu)买Pilot的额外权益(yì)，这将(jiāng)使我们(men)的所有权提高到80％，并导(dǎo)致我们在财务报表中充分整合Pilot的收益、资产和负(fù)债(zhài)。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不太(tài)合理，Pilot的选址要(yào)比(bǐ)后者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望能够(gòu)拥有多个

　　具备沃尔玛一(yī)样分销(xiāo)能力的分销商

　　巴菲特表示，“沃(wò)尔玛的分(fēn)销(xiāo)做的很好(hǎo)，我们有很(hěn)多产品供应给它，但有些产(chǎn)品很难让人(rén)们(men)只(zhǐ)去沃尔玛购买，我们也(yě)会把(bǎ)产品(pǐn)的(de)分销渠道多元化，我们希望能够拥有多个具备(bèi)沃尔玛一样分(fēn)销能(néng)力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜(xǐ)诗糖果虽(suī)然有101年(nián)的历史，

　　但其魔力也不是无(wú)限的(de)

　　再谈自身钟爱的(de)喜(xǐ)诗糖果，巴菲特说(shuō)，“喜诗糖果当前面(miàn)临(lín)的问(wèn)题不在于是否开新店。我和(hé)查理为了把这个品牌推向全球(qiú)做过很多尝试，每次我(wǒ)们都是在(zài)最初(chū)觉得走对了方向，但后来发现还是不行(xíng)。喜诗糖果有(yǒu)101年的历史，虽然有自己的魔力，但魔力也不是无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格：电影行(xíng)业(yè)经营难题比较多

　　关于(yú)电影和迪士尼，芒格说，电影行业是一(yī)个(gè)（经营）非常困难(nán)的行业(yè)，是（竞争）非(fēi)常严峻的行业。“举个例子(zi)，假如疫情前(qián)有(yǒu)70％的业务，随着疫情的来(lái)临，客流量减少了，但(dàn)电影(yǐng)院不(bù)能减少影片供(gōng)应，也不能减少其(qí)他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在收购动视暴雪的事(shì)情上

　　微软已经(jīng)做(zuò)得(dé)非常(cháng)出色(sè)了

　　有投资人提(tí)问，伯克希(xī)尔(ěr)出售(shòu)动视(shì)暴雪股(gǔ)份是否(fǒu)影响到了(le)微软(ruǎn)对(duì)其(qí)的收购？对(duì)此，巴菲(fēi)特回复：“伯克(kè)希(xī)尔所有(yǒu)监管要(yào)求下应披(pī)露的事项都已在13-F或(huò)10Q文(wén)件里写明了。至于微(wēi)软，我认为他们已经(jīng)做(zuò)得非常出色了，为(wèi)了达成这笔收购，微(wēi)软与英国有关部门(mén)积极地进行了合作，但(dàn)这并不代表他们最终一定会成功，这也不是愿意多花钱就(jiù)能解决的问题。我还不清楚最终结果会如何，但(dàn)即使这笔收购(gòu)最终(zhōng)没有成功，也不(bù)代(dài)表微(wēi)软或动视暴雪有任何的缺(quē)陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴(bā)菲特高度肯定苹果公司，

　　其(qí)在伯克(kè)希尔(ěr)持仓占比已(yǐ)超过了(le)能源业(yè)务

　　在股东大会上，巴菲(fēi)特高度肯定了(le)苹果公司(sī)。他说，“苹果公司在(zài)我们仓(cāng)位中的占比(bǐ)超过了能源业务。虽然我们(men)持有苹果(guǒ)的股份占比不高，但每年的权重都在增加。我(wǒ)不懂(dǒng)手(shǒu)机，但我能看(kàn)明白(bái)消费(fèi)者的习惯。如果让(ràng)消费者选是(shì)放弃买手机还是(shì)放(fàng)弃(qì)买汽车，我想很多人会选放弃汽车(chē)。”

　　“我们(men)不知(zhī)道未来趋势会如何发展(zhǎn)，但我们知道什么(me)是(shì)正确的价格，我(wǒ)们可(kě)以在消费者行为方面(miàn)做一定(dìng)的预测，以(yǐ)及它对企业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在买第二辆车和买iPhone之间(jiān)选(xuǎn)择(zé)，多(duō)数人(rén)可(kě)能会(huì)选择放弃买(mǎi)车

　　有投资(zī)者(zhě)对于(yú)苹果占(zhàn)伯(bó)克希尔(ěr)组(zǔ)合的35％表示(shì)担忧，认为这已经接近了危(wēi)险范(fàn)围。

　　对此，巴菲(fēi)特(tè)肯(kěn)定地表示，“你的(de)美元是好的。”以此来表示，这笔投资是没(méi)问题的(de)，甚(shèn)至是(shì)非(fēi)常有机会的(de)。“铁路、能源(yuán)和(hé)喜(xǐ)诗(shī)糖果等都是(shì)生意，而苹果的(de)商业模式更好。消费者花钱的时候都有自己的喜好，有些人会花(huā)1500美元买一部手机，同样，也有人(rén)花3.5万美元买(mǎi)第二辆车(chē)。我(wǒ)认(rèn)为，如(rú)果他们要(yào)么(me)放弃(qì)第二(èr)辆车(chē)，要(yào)么放(fàng)弃(qì)他们(men)的iPhone，我想(xiǎng)，他(tā)们会放(fàng)弃第(dì)二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯(xīn)片行业(yè)台积电(diàn)拥(yōng)有非凡的(de)领导地位(wèi)

　　《红周刊》事前发送了(le)提问，想了解伯(bó)克希尔(ěr)在(zài)一个季度内快速买入卖出台积电的原(yuán)因。在(zài)问(wèn)答环(huán)节(jié)，巴菲特对此(cǐ)进行了说明，在他看来(lái)台(tái)积电是世界范(fàn)围内管理最完(wán)善且最(zuì)重要的公司之一，即使(shǐ)是5至20年后(hòu)也不会(huì)变(biàn)。

　　“我重估过，尽管很多人想(xiǎng)要(yào)提高美国的芯片产能(néng)，但我认为，它只能留(liú)在（中(zhōng)国(guó)）台湾地区。我们通过(guò)Allegheny购买(mǎi)的一家子公司参与了亚利桑(sāng)那(nà)州的部分芯片工作，但至少(shǎo)在我看来(lái)，目前我们没(méi)有一家公(gōng)司(sī)可以与台(tái)积电比(bǐ)拟，这家公司(sī)拥(yōng)有非凡的领导地(dì)位。何(hé)况它们(men)还(hái)拥有一位91岁(suì)的创始人，这家公司(sī)非常棒。”

　　关于(yú)电动(dòng)车(chē)

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯克高估了自(zì)己，

　　可他是(shì)天才

　　有观众问巴菲特，你是否(fǒu)认为埃(āi)隆·马斯克高(gāo)估了自己？巴菲(fēi)特的回(huí)答(dá)是(shì)，“是的，我认为埃(āi)隆·马斯克高估了自己，但(dàn)他很(hěn)有(yǒu)才华。所以，他(tā)高估了一个不(bù)需要高估就能(néng)成为天(tiān)才的人。他真(zhēn)的很聪明，我想他的智(zhì)商可能会超过170。”

　　“他(tā)梦想完成一些（伟(wěi)大的）目标(biāo)，他喜欢接受不可能的目标。我们的不同之(zhī)处在于，我想要的不多，我在寻找简单(dān)、确定性高的工作(zuò)，我不(bù)想(xiǎng)要那么多的失败。但埃隆·马斯克需要(yào)狂热(rè)，致力于(yú)解决不可能(néng)的问题。我(wǒ)喜(xǐ)欢(huān)我现在的生活方式，我不喜欢和他在一起，他(tā)也不喜欢和我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成功，

　　但我并(bìng)不(bù)喜欢

　　关于新(xīn)能源和汽(qì)车厂商(shāng)，巴菲特表示(shì)，“很(hěn)长一段(duàn)时间内，我和(hé)查理都觉得，汽车(chē)行业太艰难了。例如福特(tè)汽(qì)车公司，曾经亨利·福特看起来拥有整(zhěng)个世界(jiè)，但20年(nián)后，他们正在赔钱。前几天，我读了通(tōng)用汽车公司(sī)1932年(nián)的年度报(bào)告，其中(zhōng)显示，他们(men)有(yǒu)19000个经销商，而当时(shí)人(rén)口大约是1.2亿左右。现在(zài)美国有3.3亿(yì)人(rén)，所有汽车品(pǐn)牌只有(yǒu)18000左右个经销商。此外，美国(guó)的汽车公(gōng)司还会(huì)面临来自世界各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也(yě)并非如此，法(fǎ)拉利就(jiù)处于(yú)一个(gè)特殊的(de)位(wèi)置。虽(suī)然(rán)我(wǒ)们觉(jué)得，汽(qì)车不是一个吸引人的(de)行(xíng)业，但电动汽车(chē)即将大获成功。现(xiàn)在它带来了巨大(dà)的成本和巨大(dà)的风险(xiǎn)，但我不喜欢巨大的资金(jīn)成本和巨(jù)大的风险。”

　　关于新技术 新(xīn)能源

　　11.

　　芒(máng)格对人工智(zhì)能持怀疑(yí)态度

　　在回(huí)答(dá)新加(jiā)坡投资者(zhě)关于人工智能的(de)问题时，芒(máng)格表示，如果你(nǐ)到中国(guó)的比亚迪工厂去(qù)看一(yī)看，会发(fā)现自动化操作(zuò)程度非常高(gāo)，但(dàn)我还是(shì)觉得用人可能更好，因(yīn)为人工智能并不能取代很(hěn)多领(lǐng)域(yù)的人才。

　　巴菲特也表示，人工智能虽然(rán)可以做(zuò)一些(xiē)令人(rén)惊奇的事情(qíng)，比尔盖茨也曾(céng)带我去看微软的(de)产品，但这类(lèi)产(chǎn)品仍不(bù)完善，譬如目前还不能讲笑话。发(fā)明AI的(de)初衷是好的，但很多事情是不能掌控的。人工智能可以改(gǎi)变(biàn)全(quán)世界，但它并不能改变(biàn)人(rén)类的思维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额(é)收益的机(jī)会在降(jiàng)低，

　　但总会(huì)有(yǒu)新技术创(chuàng)造新机(jī)会

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“现在赚(zhuàn)取超额收益的机(jī)会在相对降低，但这并(bìng)不代表没有投(tóu)资(zī)机会。从1940年(nián)到现在，无论(lùn)汽车、工业、飞机以(yǐ)及能源等领域都有新的改变，新的(de)事物永远在不断(duàn)出现(xiàn)，而且会取(qǔ)代(dài)一些(xiē)原有(yǒu)的技术，因此，在这其(qí)中会存(cún)在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯克(kè)希尔在(zài)新能源方面

　　做了很多投(tóu)入，但还远远不够

　　针对(duì)新(xīn)能源前景，巴(bā)菲特说，“之(zhī)前买下伯克希尔能源(yuán)这家公司，就是(shì)希(xī)望能(néng)够帮助解决(jué)一些环境方面的问题(tí)。从(cóng)传统能源向新(xīn)能源的转变，我们在这(zhè)个方(fāng)面做了非(fēi)常多的投入。不过，现在做的还(hái)远远不够。”更多精彩(cǎi)观点请关注(zhù)证券(quàn)市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人：希望2030年的碳(tàn)足迹

　　与2005年相比降(jiàng)低50％

　　伯(bó)克希尔哈撒韦(wéi)非保(bǎo)险(xiǎn)业务(wù)副(fù)董(dǒng)事(shì)长格(gé)雷(léi)格(gé)·阿贝尔表(biǎo)示(shì)，“我们现在正在经(jīng)历能(néng)源行(xíng)业的变革，全球都是如此(cǐ)之字是什么结构的字，近字是什么结构，我(wǒ)们(men)有3家美(měi)国的公共事(shì)业公司，我们(men)希望能够在全(quán)国的每一个州制定不同的计划，然后(hòu)将(jiāng)这些(xiē)计(jì)划进行(xíng)整合(hé)。我们也(yě)将我们的目标(biāo)进行(xíng)了同步(bù)规划，我(wǒ)们希望2030年(nián)的碳足迹与(yǔ)2005年相(xiāng)比能(néng)够降(jiàng)低(dī)50％。这是我(wǒ)们在公共事业方面希(xī)望能够取得的成绩，但(dàn)这个过程是不容易的”。

　　关于(yú)美国银行(xíng)危(wēi)机

　　15.

　　硅(guī)谷银(yín)行事件引发的(de)蝴蝶效(xiào)应

　　会扰(rǎo)乱世(shì)界(jiè)金融体系

　　在针对投(tóu)资(zī)者提出的硅谷银行(xíng)破产(chǎn)事件会带来怎样的经济后果时，巴菲特(tè)表示，这是灾(zāi)难性的，即(jí)使联邦存款保(bǎo)险(xiǎn)公司(sī)的限额是25万(wàn)美元，这是法令的规定，但这不是美国的行为方式，就像他们(men)不会让债务上限导致世界(jiè)陷入混(hùn)乱一样。他(tā)判(pàn)断FDIC不(bù)会有人愿意公开向美国公(gōng)众解释为什么只有25万美元有“存款”保险，这(zhè)次事件引发的后续问题会(huì)扰(rǎo)乱(luàn)世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银(yín)行存款挤兑感到担忧，

　　这是不应该(gāi)发生的

　　巴菲特说，“银行(xíng)业一直以来(lái)的情况都非常相似，恐惧总是会传染的，我父亲在(zài)1931年因为银行(xíng)挤兑(duì)而失(shī)去了工作(zuò)。不过，这(zhè)些年来，银行系统(tǒng)发生了很大变化。二战后的那一年，有(yǒu)多(duō)达2000家银行倒闭，也(yě)是在那(nà)时，我们做了一件非常明智的事(shì)情，就(jiù)是成(chéng)立联(lián)邦存(cún)款保险公(gōng)司。现在(zài)已经是2023年了，人们仍（对(duì)银行挤兑）感(gǎn)到担(dān)忧，这是不应该发(fā)生的”。

　　17.

　　美联(lián)储多次修改规则

　　导致银行系统风(fēng)险增加

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“美(měi)联储(chǔ)被赋予了制定保证(zhèng)金要求的责任。他(tā)们改变了很多次保证金要(yào)求，因(yīn)为我们都(dōu)知道，借了很(hěn)多(duō)钱的人会给银行系(xì)统带(dài)来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲(fēi)特：美联储解决不(bù)了财政问题

　　由于美联储投放的天量流动(dòng)性，引发了严重的通货膨胀，市场(chǎng)普(pǔ)遍在(zài)批评美联(lián)储失职。不过(guò)，巴菲特却认(rèn)为，问题不在美联储，“他(tā)们无法(fǎ)解(jiě)决财政问(wèn)题，他们正在履行其(qí)职能。现金也不是垃(lā)圾。”

　　不过(guò)芒格对(duì)此也不很乐观，他表(biǎo)示，我(wǒ)们在第二次(cì)世界大(dà)战中付出了(le)代价。我们每个人，包括(kuò)学校的孩子和其他人，也包括(kuò)我自己。我(wǒ)们购买了最(zuì)初(chū)所谓的战争(zhēng)债券、国(guó)防债券和储蓄(xù)债券等(děng)等(děng)。如果不(bù)停印钞票，我无法(fǎ)预(yù)计宏观环境会变得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美国(guó)银行危机(jī)：

　　银(yín)行可(kě)以有新发明(míng)，但(dàn)要恪(kè)守旧的价值观

　　巴菲特(tè)说，“银行业可以有各种各(gè)样的新发明，但它(tā)需(xū)要(yào)有旧(jiù)的价值观。我们不知道会发(fā)生什么，因为在目前的情(qíng)况下(xià)，可能会发生很多事情。你必(bì)须有(yǒu)惩罚(fá)，打击那些制造(zào)问题的(de)人(rén)。如(rú)果(guǒ)他们承担了不该(gāi)承(chéng)担的(de)风险，如果你(nǐ)要(yào)改变人们未来的行为方式，风险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特(tè)：50多年前，

　　我们准(zhǔn)备(bèi)买下许多银行

　　巴菲(fēi)特说，“如果你遵循健(jiàn)全的银行投资(zī)方(fāng)法(fǎ)，不做别人做的(de)一些风险性事情，银行可能是一个非常(cháng)不(bù)错的投(tóu)资。最初在1969年(nián)，查理和我(wǒ)以1900万美元投资了一家银(yín)行。如果1970年的《银行控股公司(sī)修正(zhèng)法案(àn)》没有通(tōng)过，我们最终可能会(huì)拥(yōng)有许多银(yín)行，而不是许多(duō)保险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去信心，

　　这不会是一个好现象(xiàng)

　　针对去美元(yuán)化与“放水”，巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，“美元是储备货(huò)币，我看不到(dào)任何其他(tā)货币能够取代它(tā)。我觉得没人能理解现在的情况，只有鲍威尔（美联(lián)储主席(xí)）可能比(bǐ)我们(men)更(gèng)清楚，但是(shì)他也不能完全控制(zhì)我们的(de)财政政策。当疫情发(fā)生的时候，并没有(yǒu)人知道需要印多少(shǎo)数(shù)额的货币(bì)才能解决问(wèn)题，而(ér)直到它失(shī)控。人们(men)会(huì)对货币失去信(xìn)心(xīn)，他(tā)们的行为方式可能会完(wán)全不同。我们无法预测，但我们知道这不(bù)是一个好(hǎo)现象”。

　　关于大周(zhōu)期行业(yè)

　　22.

　　盖(gài)可保(bǎo)险(xiǎn)仍是一家保险公司

　　巴菲(fēi)特表(biǎo)示(shì)，过去10年，虽然有很多(duō)上市公司涉及保险(xiǎn)业务，但没有一家是自己愿(yuàn)意去(qù)投的。虽然有人诟病盖可(kě)保险已经是一家技术公司，但在我们看来，其依然(rán)是(shì)一家保险公(gōng)司。他同时(shí)解释(shì)，盖可在(zài)技(jì)术方面需要做的工(gōng)作要比想象的(de)多很多。

　　作为政府(fǔ)雇员保险(xiǎn)公司(sī)，盖可第一季(jì)度业绩(jì)表现得非常好，这背后有两个(gè)原因，首(shǒu)先是减少了前一年的保险(xiǎn)准(zhǔn)备金，其(qí)次一季度还是(shì)汽(qì)车保险的旺(wàng)季，此外在远程信息(xī)处理(lǐ)方(fāng)面，盖可也取得了(le)长足(zú)的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领(lǐng)域

　　从来就不特(tè)别(bié)活(huó)跃(yuè)

　　在回答(dá)有投资者(zhě)提出的(de)商业地产损失(shī)情况有多(duō)严重(zhòng)，和伯克希尔是否会在(zài)商(shāng)业(yè)地产(chǎn)领域更活跃时(shí)？巴菲特表(biǎo)示，伯克希尔(ěr)在(zài)商业(yè)地产领域从来不是特(tè)别活跃，因此也不会受到不良贷款等一系列负面因素(sù)影响。

　　但美国和世界很(hěn)多地方(fāng)市中心的空洞化却是(shì)非常严重(zhòng)的，它会影响很(hěn)多人。建筑不会(huì)消失，但所有者会变化(huà)，人们(men)总是喜(xǐ)欢买没有(yǒu)追索之字是什么结构的字，近字是什么结构(suǒ)权(quán)的房地产。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁路的重点是

　　以安全的方式恢复长期运营

　　在(zài)回答有投资(zī)者提出的伯灵顿北方(fāng)圣太菲(fēi)铁路公司(sī)面临的机(jī)遇和挑(tiāo)战时？巴菲特(tè)表示(shì)，他密切关注(zhù)这一团队的(de)运营指标，其中不仅有美国的(de)铁路，而且还有加(jiā)拿大的铁路(lù)。

　　他(tā)强调(diào)：“2022年因(yīn)为疫(yì)情确实经历了一段困难时(shí)间(jiān)，但(dàn)好在我们(men)走出疫(yì)情和供应方(fāng)面的挑战，不过还面临劳工问题和其他一些问题。我们的团(tuán)队(duì)优先考虑的(de)是(shì)恢复(fù)铁路(lù)的长(zhǎng)期运营，而不是短期专注(zhù)于(yú)在20年内达到(dào)某一(yī)运营指(zhǐ)标(biāo)，要长期为客(kè)户(hù)提(tí)供可持续的优质(zhì)服务。”

　　复盘投(tóu)资之路

　　25.

　　伯克希(xī)尔(ěr)的历史上(shàng)

　　没(méi)有一次情(qíng)绪化投资决(jué)定

　　在回(huí)答有(yǒu)没有因为情绪作(zuò)出错(cuò)误的投(tóu)资(zī)决定时(shí)，巴菲特表(biǎo)示：“虽然在(zài)生活中谁(shuí)都(dōu)不想(xiǎng)成为一个没有感情的(de)人，但肯定想(xiǎng)在做投(tóu)资或商业决定时成为一个没有感情的人(rén)。

　　26.

　　伯克希尔(ěr)投资(zī)并创造(zào)了

　　超过5000亿美元的股东权(quán)益

　　巴菲特强调：“如果我(wǒ)们(men)拥有更多的企业，企业(yè)赚更多的钱，作为股东的份额，作为(wèi)伯克希尔的所(suǒ)有者，每年都在增加，而投资(zī)者不需要花任何钱。我们投资并创造了超过5000亿美元的股东权益和超(chāo)过300亿美(měi)元的运营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我(wǒ)们收购的机(jī)会是非常(cháng)有限的

　　关于是(shì)否(fǒu)对持有的超过1000亿美元的现金充(chōng)满信心(xīn)？巴菲特回(huí)答道，为(wèi)什么要派发现金？我(wǒ)们感兴趣的、真正想(xiǎng)做的是收购伟大(dà)的(de)企业(yè)。我们可(kě)以做(zuò)到(dào)以500亿或750亿美元的价格(gé)，收购一家价值1000亿美元的(de)公司。

　　“适当的情况下，没有人能像我们一样达成(chéng)交(jiāo)易。2008年我收购了一大堆公司，这种事情会再(zài)次(cì)发生(shēng)。但问(wèn)题是，我们收(shōu)购(gòu)的机(jī)会是非常有(yǒu)限(xiàn)的，所(suǒ)以当一家好公司面临被卖掉(diào)的时候(hòu)，我们需要足够的资金。但我(wǒ)们的股东(dōng)可能会把股票卖得太便宜(yí)，而且无法(fǎ)做什么让股价稳(wěn)步上涨。我们(men)有足(zú)够(gòu)的(de)钱，我们正在(zài)用我们所拥有的(de)东西赚(zhuàn)钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是(shì)洞悉消(xiāo)费者的行为

　　关于(yú)公司如何在短期利(lì)润和长期防御能力之(zhī)间做(zuò)出选择？巴菲(fēi)特(tè)对此表示：“我们不关心季度预(yù)算是否达标，我们感兴趣(qù)的(de)是(shì)，永远拥有一个美(měi)好(hǎo)的事(shì)业。好的企业不多，但我们确实找到了一(yī)些，例(lì)如(rú)，当我们在1966年试图涉足(zú)百货商店(diàn)业务时，我(wǒ)们学到的是(shì)，在奖品上做图案绘(huì)制，这可以(yǐ)算是一(yī)件愚(yú)蠢的(de)事。我们一(yī)直(zhí)在(zài)试(shì)图洞(dòng)悉的(de)是消(xiāo)费(fèi)者的(de)行为，我(wǒ)们不能洞悉企业的技术趋势，如果能(néng)做到这点，那也能(néng)获利！但这(zhè)并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格(gé)雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投资人关注的(de)接班人话题，巴菲特说，“格雷(léi)格•阿贝(bèi)尔一定会继承我的工作(zuò)，当(dāng)然现在我还在(zài)位，格雷格的主要价值是可以把一些事情做得(dé)更好(hǎo)，或者去管理更多的事情。阿吉特•贾恩(ēn)也会给他一些好的建议，但格雷格是做出最终决(jué)定的(de)那个人。未来我们(men)还需要更多的优秀(xiù)人才，去涉及(jí)更多的业(yè)务。如果(guǒ)这(zhè)些人不(bù)足够(gòu)聪明(míng)，我(wǒ)们是绝不会让他们接替我们做任(rèn)何决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希尔的优(yōu)秀在于从不(bù)会(huì)频繁(fán)更换经理人

　　查(chá)理•芒格(gé)表示，“伯克(kè)希尔有很(hěn)多(duō)很(hěn)优秀的经理人(rén)，相对其他(tā)大型公司(sī)，伯(bó)克希(xī)尔之所以能够做的(de)更好原因之一，是(shì)从(cóng)不会频繁更换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴(bā)菲特的认可：

　　阿(ā)吉(jí)特•贾恩的地位(wèi)无可取(qǔ)代

　　沃伦(lún)•巴(bā)菲特说，“阿吉特•贾恩是全球(qiú)选出的十大最(zuì)佳保险经理(lǐ)人之一(yī)，他的地位(wèi)无可取代。阿吉特从不会去尝(cháng)试改变(biàn)一个体系，而总是会去改善(shàn)一个体系。我很(hěn)享受与他交流，以(yǐ)前(qián)我们(men)每天都会(huì)聊天(tiān)，现在没有那么频繁了，但他绝对是世(shì)界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲(fēi)特透(tòu)露(lù)到访日本(běn)五大(dà)商社

　　是为“接班人”铺路(lù)

　　巴菲特谈到了为何到(dào)访日本，并参观五大(dà)商(shāng)社。“我去那里(lǐ)的部分原因，是为了把格雷(léi)格介绍给那些生意伙伴。至于那些企业，让(ràng)人感到(dào)非常惊喜”，巴菲(fēi)特说。

　　格雷(léi)格补充道，“我们确实希望和（那些企业）有长期合作的(de)机会。它们(men)是一些令人难以置信的投资机会，一直(zhí)是非(fēi)常好(hǎo)的(de)投(tóu)资机会。我很(hěn)喜欢(huān)这些(xiē)公司的(de)文化(huà)和历史。我们对五大商社的(de)两(liǎng)天走(zǒu)访是非常棒(bàng)的。”

　　伯克希(xī)尔未来展望

　　33.

　　巴菲特(tè)展望百(bǎi)年后的伯克希尔：

　　被股东眷顾(gù)，为社会带来幸(xìng)福感

　　在问答环节，巴菲(fēi)特提出了一百年后(hòu)伯(bó)克希(xī)尔的发(fā)展(zhǎn)愿景(jǐng)，他说(shuō)，希望这(zhè)家公司仍能被股(gǔ)东们眷顾，并且为(wèi)社会带来幸福感，拥(yōng)有无(wú)限的(de)资本和大量的人(rén)才。“就像格(gé)雷厄姆1949年写下(xià)的书时至今日依然畅销且(qiě)屹立(lì)不倒(dào)一样(yàng)，成为其(qí)他人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克(kè)希(xī)尔的资本

　　仍会(huì)比大部分公司都要多(duō)

　　巴菲特(tè)表示，“伯克(kè)希尔(ěr)被认为是一(yī)个国(guó)家的资产(chǎn)而非负债，以往记录已经(jīng)说(shuō)明了这一点(diǎn)。未来12~15年(nián)，伯克希尔的(de)资本还是会比大部分(fēn)公司都要(yào)多，也仍(réng)然可以在国家(jiā)的经济中投入非(fēi)常多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特(tè)：伯克希尔的股票回购不会停

　　巴菲(fēi)特说，“相(xiāng)信在格(gé)雷格(gé)继任(rèn)后，他仍会做出(chū)与现在相(xiāng)同(tóng)的股票回购(gòu)决定(dìng)。”

　　伯克希(xī)尔哈撒韦非保险业务副(fù)董事长格(gé)雷(léi)格·阿贝尔(ěr)补充道：“沃(wò)伦和查理定下了非(fēi)常优秀的回购(gòu)计划框架，我(wǒ)会继(jì)续沿用，因为股票回购(gòu)将同时对股东和公司自身的运营产生益处，如果(guǒ)资本(běn)足够且(qiě)股票很(hěn)有吸引(yǐn)力(lì)，那么(me)为什(shén)么不通(tōng)过(guò)回购来提升单股内(nèi)在价值(zhí)呢？因此当时(shí)机来(lái)临，我们(men)会成为活跃的股票回购方。”

　　谆谆人生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并(bìng)逆向行动，人生(shēng)的路就清(qīng)晰(xī)了

　　在回(huí)答关于遗产规划的问题(tí)时(shí)，巴菲特说，在伯克希尔，只要把某几只股票拿好就行，但这并不适合所有(yǒu)人。如果你(nǐ)想要你的孩子拥有某种价值观，重(zhòng)要的是：你要践行这(zhè)样的价值(zhí)观，并和他们谈(tán)论这个价值观，从他(tā)们出生起，他们(men)就在学习(xí)你。“你(nǐ)的意志(zhì)与此有关。”

　　巴(bā)菲(fēi)特说：“如果你(nǐ)想(xiǎng)弄(nòng)清楚如(rú)何度过这一生(shēng)，你可以(yǐ)写一下(xià)讣告，并进行逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲特(tè)：

　　我年(nián)事已高但(dàn)没有写过(guò)遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过(guò)很多富裕家庭，它(tā)们在财产规划分配上都存在各自(zì)的问题。我(wǒ)年事已高，可(kě)我(wǒ)并没有签过(guò)遗嘱(zhǔ)，因(yīn)为签订遗嘱需(xū)要孩子的理解以(yǐ)及他们的建议(yì)。这件事(shì)情对于(yú)孩子而言，在20岁和(hé)60岁的不同时(shí)期来(lái)做，效果是不一样(yàng)的(de)”。

　　在(zài)他(tā)看(kàn)来，过早向孩(hái)子宣(xuān)告遗嘱(zhǔ)会绑架他们的成(chéng)长。“有一些人完全不向他们的孩子(zi)透露任(rèn)何遗嘱有关的事情，而有些人则用遗(yí)嘱去绑架孩子的成(chéng)长(zhǎng)。当(dāng)过早地向(xiàng)孩子宣读遗嘱，比(bǐ)如在(zài)他们的(de)成长(zhǎng)阶段(duàn)，让他们知道遗嘱上(shàng)的内容——这在以后会很难更改，我认(rèn)为这是(shì)家长(zhǎng)犯下的(de)一个巨大错(cuò)误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒格分享(xiǎng)成(chéng)功的秘(mì)诀：

　　活到老学(xué)到(dào)老(lǎo)，并学会感恩

　　会上，查理(lǐ)·芒格说，“成(chéng)功很简单，比(bǐ)如花钱要量入为(wèi)出，花的钱要比赚的(de)钱少；避免身边有能量(liàng)的(de)人和活动(dòng)；要(yào)活到(dào)老(lǎo)学(xué)到老，要学会感恩。如果你能做(zuò)到这一(yī)切(qiè)，那你(nǐ)一定会成功。如果做不到(dào)，成功就需(xū)要更多的运气，当然(rán)，你(nǐ)一定不要(yào)把自己的命运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛(sài)”？和自己喜欢的人一(yī)起工作，业务中没有(yǒu)困难(nán)

　　巴菲特说(shuō)，“我们的业务中没有(yǒu)困难，我们都非(fēi)常热爱自(zì)己的事业(yè)。每(měi)天早上起床时，我都感觉非常棒。和一群我喜欢的(de)人(rén)一(yī)起工(gōng)作，彼此(cǐ)欣(xīn)赏对方，而且我上班通(tōng)勤也(yě)只(zhǐ)需要约(yuē)5分钟的路程，这是非(fēi)常(cháng)理想的工(gōng)作环境，没有什么(me)能(néng)比这更美(měi)妙的事情(qíng)了(le)！”

　　40.

　　巴(bā)菲特(tè)：我时常关注《聪明的投资(zī)者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大(dà)会(huì)上，巴(bā)菲特再度(dù)提起(qǐ)本(běn)·格雷(léi)厄姆在投资上对他(tā)产生的积(jī)极影响，他说：“1949年(nián)，格(gé)雷厄姆在他的书中(zhōng)写下一些非常有说服力的话(huà)，告诉我(wǒ)我在过(guò)去8、9年间所从事和热爱的工作都是错误(wù)的。我看了(le)这本(běn)书（注：即《聪明的投资者》）一遍又(yòu)一(yī)遍。无(wú)论(lùn)他的(de)想法是否正确，我都非常喜欢(huān)，甚至还不时(shí)去亚马逊看看这本书(shū)的排名，它一直在(zài)畅销榜上排在差不多(duō)第300名或(huò)第350名的位置。试想下，到哪(nǎ)里再找一本书在其(qí)领域里具有这(zhè)样(yàng)持续的地位(wèi)？”

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